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预计公司 2010-2012年的 EPS分别为 0.3、0.5、0.8元，目前16元左右的股价对应市盈率分别为52倍、32倍、20倍，三个月目标价20元，六个月目标价24元。

现代农业的重点已不是简单的农业生产、农产品销售了，而是有效连接千家万户的农民与千变万化的城市的经营性公司。而农产品恰恰就是这样一家公司，所以我们说农产品才是真正的A股市上公司的农业龙头。公司是国内农批市场中具有{jd1}规模优势和{lx1}管理水平，且发展战略清晰的xxxx。2009 年是公司业绩拐点，2010 年内，基于民润超市股权转让完成、南宁和平湖市场的开业和“网络化”战略的加快实施，2010年之后，预计公司业绩将有望保持数年的高增长，具有长期投资价值

1，外延式的扩张再次开始提速

2003年公司提出了“归核化”的战略目标后，2005-2008 年放缓扩张速度，进行积累总结异地扩张经验和人员储备工作。从 2009 年开始，公司专门成立市场投资部，并由经验丰富的副总领导，专门负责新市场的谈判收购、新建及项目规划建设。我们可以明显发现公司的外延扩张再次提速，2009 年下半年新签 5 家市场，并大幅扩建合肥市场，2010 年伊始，即再次公告新建 4个项目，并增资沈阳项目，公司开始进入历史上的新一轮扩张周期。并且可以发现新的扩张周期内，具有市场规模大、投资金额多，规划水平高的特点，当前的扩张时点和扩展特点有其深层次的内在原因，也更加彰显农产品加快实施网络化布局，打造国际{yl}的农产品流通网络的战略雄心。

2，行业整合空间巨大

目前，我国各类农产品批发市场已超过 4,000 家，以深圳农产品公司拥有的 20 家市场来计算，市占率不足0.5%；在农业部重点扶持的 615 家定点批发市场中，深圳农产品公司占据 8 家，市占率约为 1.3%。从两项数据可以看出，公司以兼并收购为主的发展空间较为广阔。而整合的关键在于与当地政府的协调沟通能力，农产品多年的经营经验以及xxxx地位使其在这方面也具有相当大的优势。

另外，国家支持农业发展和农民增收、对食品安全日益重视，以及加快推进城镇化，将扩大行业发展空间，并催生整合机会，这是公司农批市场发展的大逻辑。

3，隐形资产价值提供足够安全边际

公司目前说有的地产资产和股权资产的价值相当大：

A，公司下属农批市场及其它子公司拥有460万平米工业或商业用地，其中权益土地面积为291万平米。这些土地是公司在较早的时候获得，具备较高的重估价值。若按工业用地的市场价值进行重估，其价值约为24亿元；若按住宅用地的性质重估，其价值约134亿元，是目前公司市值的1.3倍；若按照商业用地的性质重估，其价值高达281亿元，是目前公司市值的2.8倍。

B，深深宝股权处置获得彻底解决，获得大笔投资收益 公司作为深深宝{dy}大股东和实际控制人，持有其5374万股，占总股本约30%。公司于2009年6月22日至2009年12月2日通过集中竞价交易方式减持公司股份2,804,084股，占公司总股本比例为1.54%，减持后农产品还持有深深宝股份50,939,263股，占公司总股本比例为28.00%。深深宝其实是一家轻资产且资产质量并不差的壳公司，只是不符合农产品的 “归核化”战略，所以在经过上次退出失败后，我们预计农产品会继续寻找择机退出的时机。按目前市场价格，一旦退出，将为农产品带来4亿以上的税前投资收益，折合每股超过0.50元。

4，电子网络平台或成为公司后期发展的{zd0}亮点。

近些年国内成长最快和最为特别的企业莫过于“阿里巴巴”了，一个电子购物平台所创造出的新生活方式和商业利益实在令人当时难以想象。而这也加强了各行各业实行电子化经营的意识。我国的农产品电子交易平台也已开始慢慢着手建设，农业品（000061）公司在这一领域的发展布局或将成为公司后续发展的{zd0}亮点。

农产品交易市场电子化结算和佣金制的推行，不仅有利于提高公司的盈利能力，而且对建立食品安全的可追溯制度也有着重要意义。目前，公司电子化结算佣金比例在公司总销售收入中占比已经达到20%-30%的比重，综合佣金率大概为1.5%。公司新建设的海吉星农批市场，规划上使得电子化结算比例达到50%以上。

公司稳步推进“网络化”战略，通过发挥协同效应，对成熟市场精耕细作，达到节约费用、提升效益的效果，佣金收入所占比例也呈上升趋势电子交易平台进一步成型，不排除独立上市可能 2009年8月，农产品公司撤消电子商务总部，出资8000万元组建深圳市农产品交易中心股份有限公司，农产品公司原直接持有的柳糖、昆糖、茧丝、棉花四家电子交易市场、配送中心公司和中农网公司的股权均转入该公司，未来开拓增加的新品种交易市场也将由该公司投资和管理，以打造农产品电子交易统一平台。 2009年该平台的营业收入将接近农产品公司主营业务总收入的40%。

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