新股王海普瑞今日上市估价上冲300下看破发_中国国际期货有限公司_百度空间
以每股148元发行的王海普瑞(002399)终于上市,就在上市前夕,各路投资人在其上市前夕给出的“上冲300、下看破发”的落差令人惊叹。就在估值巨大分歧由市场定夺之时,其能否超越300元的A股历史{zg}价的悬念也将在今日揭晓。

  海普瑞{zd0}卖点——“国际{wy}双认证”,在被媒体曝光涉嫌信披作假后,究竟是真是假,早报记者昨天采访了包括海普瑞、保荐人以及持有机构以解谜团。

  是否为国内{wy}

  肝素FDA认证?

  “到我们通这个电话为止,海普瑞仍是国内{wy}一家获得FDA和CEP的肝素原料药生产企业。”昨日,在回答早报记者提问时,海普瑞投资者关系部工作人员态度依然坚定。但表示对国内同行企业是否也能拿到双证认证,该人士表示“不清楚他们的进展”。当记者问他:“会不会你们今天上市了,明天就有企业说我们也拿到双证了?”他只是笑称,认证是需要一个较长过程的,“但我们并不了解他们的认证进展情况”。

  海普瑞 是否为国内{wy}肝素原料药FDA认证者,目前备受市场关注。投资者担心的就是,若非{wy},海普瑞目前就处在业绩{zg}点。

  资料显示,2008年爆发的“事件”,使百特公司这家当时全球{zd0}、{zxj}的肝素制剂药生产企业全面退出制剂市场。为了弥补市场缺口,美FDA同意在供应肝素钠原料药的前提下,批准APP公司生产全部规格的大剂量标准肝素制剂产品。当时,海普瑞以“零缺陷”结果通过了美国FDA现场复查,并与APP公司签订了{dj2}供货和{dj2}采购协议,使海普瑞一跃成为美国大剂量标准肝素制剂{wy}的原料药供应商。

  然而,上市前夕,海普瑞却被爆出,支撑其高估值的中流砥柱——“国内{wy}一家获得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素原料药生产企业”(摘自海普瑞的招股说明书)并不属实,并非{wy}。

  有媒体援引中国生化制药工业协会秘书长徐康生的表述称,除了海普瑞,目前包括烟台东诚、常州千红、河北常山在内的多家肝素钠原料药生产商均已获得FDA认证。

  不过,5月5日,海普瑞发布的上市公告书中对其{wy}性又进行了强调——“保荐机构核查意见:发行人目前仍然是我国{wy}通过FDA认证的肝素钠原料药生产企业。”

  一位参与了海普瑞路演的分析师昨天向早报记者表示,确实有几家国内的企业在2009年底获得了两项认证,但他认为并不影响海普瑞的现有估值,因为他认为海普瑞的优势其实在于“和下游买家(如APP、诺华等公司)关系牢固”,“合作了那么长时间,在产品稳定性不发生大变动的情况下,其他企业很难撼动其地位。”

  中国猪小肠

  只有海普瑞能提炼?

  一面是海普瑞坚称FDA认证的“{wy}性”,另一面是各方揭露其欺骗市场,谜底究竟在哪里?

  在寻访了众多业内人士后,早报记者发现,生化制药行业之专业细分,使得其“{wy}性”成为复杂认定的关键点。

  一位接近保荐机构的资深人士向记者详解了要获得FDA认证的流程——{dy}步,在美国DMF进行备案;第二步,备案后即可拿到授权号,“这时在FDA网站上就能查到备案号了”;第三步:下游制剂厂商(出口商的采购方)对授权号进行xx;第四步:FDA进行现场检查。其中,第三步是为了保证在进口国有真实买家;第四步是为了核实出口商的生产资格。

  “目前,海普瑞国内的主要竞争对手中,确实有3家已经向DMF进行了备案,FDA也对其进行了现场检查”,该人士给出的解释是,但3家企业申报的和检查的均为肝素粗品,“他们的买家还需要在购进后做进一步加工,加工提纯成肝素钠原料药。而海普瑞出口的就是提纯后的肝素钠原料药,其买家并不是加工企业,就是制剂企业。”他进一步补充,除了南京一家企业外,其余几家公司的产品为“非xx”产品,不能直接药用。

  某位做了大量前期调研的公司分析人士也称,海普瑞的FDA认证与其他企业的FDA认证不同。该人士分析称:“一个是提纯技术,一个是粗加工技术,就好比加工水的企业,一些只是生产冲厕所水、普通工业用水;另一些可能是生产直接饮用水或者一些要求特纯的特殊工艺用水,前者的技术要求远远低于后者,海普瑞的提纯技术有门槛,其他企业还达不到。”

  上述接近保荐机构的资深人士还告诉早报记者,“中国猪和美国猪也是不一样的。”

  该人士称,中国猪因饲料不精,故小肠中杂质较多(注:海普瑞主营产品来自猪小肠的提取物);而美国猪则是精饲料喂养,因此小肠较干净。“可以说,如果不是用海普瑞的{dj2}技术,是无法在价廉的 中国猪小肠中提取到肝素钠原料的。”

  根据海普瑞高管路演时的介绍,其核心提取技术共经历了26年,从工艺成熟到投产也花费了十几年。

  机构:61.2元至191元的三倍估价差

  海普瑞发行价是148元/股,对应发行后的市盈率为73.27倍;若按照今年每股收益3.8元的预测,其市盈率也有40倍。虽然对应目前平均达到70.4倍的PE来看并不贵,但40倍的PE就意味着已将今后40年的成长性在发行价上已有所反映。

  不少海普瑞的投资者还有疑惑,即便是肝素钠原料未来将有每年10%的增长(来自海普瑞招股书中的预测),“那么也未必能养活后来群起者的分食”。

  投资者的担心并不是杞人忧天。作为加工大国的中国,原料采购成本和人力成本都比较低,一旦一个行业出现了高利润,若没有难以复制的核心技术支撑,那么将顷刻间就会被蚕食。多晶硅的大干快上就是{zh0}例证。也因此,多晶硅的价格在短短一年间一落千丈,企业纷纷破产。

  目前来看,各家机构给海普瑞的合理价格并没有超过200元,{zg}的为国泰君安给的191元。甚至有机构在厘定海普瑞发行价格时给出了61.2元的下限(国都证券),金元证券也提供了96元的询价区间下限。

  中金公司给出的估值认定是,与中小企业板和创业板医药类公司进行横向比较后,海普瑞的发行价格有20%的低估。另一基金公司人士告诉早报记者,根据“窗口指导”,创业板上市首日,基金不能购买,因此看好海普瑞的基金公司,只能在其上市一两天之后买入,这或许给个人投资者带来时间差。

  甚至有投资者表示,不排除上市首日股价上冲300元。

  ◎

  股王上市深交所再警示新股“两高”

  早报记者 忻尚伦

  在新股普瑞上市前夕,深交所在投资者教育专栏中发文警示股民应理性面对新股发行的“两高”现象。如果市场一直按照目前这么高的市盈率发行,新股破发现象还可能会再现。

  文章对“市盈率”的甄别给出了详解,提出一般用银行利率作为市盈率的比较基准。我国目前一年期定期存款利率为2.25%,也就是说,投资100元,一年的收益为2.25元,按市盈率公式计算:100÷2.25=44.44倍。由此,新股发行确实呈现出明显偏高的迹象,虽然可能会出现像这样优秀的公司,但毕竟凤毛麟角。

  深交所表示,对于高市盈率发行的公司,除了要关注公司是否具有持续成长能力外,还要关注证券市场市场活跃程度,以及一段时期内行情走势的变化,如果发行市盈率仍居高不下,投资者参与时就应理性面对,审慎选择。



郑重声明:资讯 【新股王海普瑞今日上市估价上冲300下看破发_中国国际期货有限公司_百度空间】由 发布,版权归原作者及其所在单位,其原创性以及文中陈述文字和内容未经(企业库qiyeku.com)证实,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。若本文有侵犯到您的版权, 请你提供相关证明及申请并与我们联系(qiyeku # qq.com)或【在线投诉】,我们审核后将会尽快处理。
—— 相关资讯 ——