中金公司：食品饮料板块业绩为王，长短兼顾(荐股)
投资提示：
二季度白酒板块应有反弹机会，五粮液(000858)和山西汾酒(600809)股价表现最值得期待。
理由：
政策调控期，食品饮料板块表现值得期待。分析2004年宏观调控期，食品饮料表现以及对比当前食品饮料所处的市场环境，我们认为通胀预期重现或将成为市场风格再次转向xxxx板块的重要信号，食品饮料板块因其高于市场平均的盈利增速、盈利增长的高确定性以及相对估值的安全性有望在二季度表现良好。同时，在当前市场氛围下，我们遵循自下而上、成长性与估值相匹配以及长短线兼顾的选股原则。
二季度白酒板块应有反弹预期。白酒股前期调整并非基本面因素，板块有望在二季度迎来业绩、渠道价格回升、通胀等催化剂。同时，我们认为行业基本面良好、中xx白酒需求将保持持续稳定增长。目前，白酒板块平均估值不到24倍，远低于历史平均水平28.5倍，板块中的个股偏好依次为：五粮液、山西汾酒、水井坊(600779)、贵州茅台(600519)和泸州老窖。
继续推荐具有盈利持续快速增长预期的*ST伊利和三全食品。伊利的持续高增长预期主要来自1）持续较快的销售增长前景；2）持续回升的利润率水平；以及3）管理层行权预期。公司近来对液态奶等产品实施提价，进一步印证了我们关于毛利率稳中有升的判断。当前股价下，公司2010年市盈率仅为26.9倍，处在低价快消板块低端，我们重申“推荐”评级。三全的盈利弹性主要来自销售持续快速增长以及利润率回升预期，预计一季度收入增幅升至20％，公司销售重回快速增长轨道。
重申燕京“推荐”评级是因为成本下降、母公司税收优惠以及产能持续扩张和产品稳步提价将会带来2010年盈利大幅增长。公司当前估值处在历史平均水平以下，转债发行摊薄极为有限，但却带来持续产能扩张。同时我们认为，与青啤相比，燕啤估值折扣高达10％，但在成本控制和基地市场啤酒销量占总销量比重两方面均优于青啤，所以两者估值差距理应缩小。我们提示青啤存在估值修复空间是因为股价持续走弱已使青啤当前市盈率回落至过去十年均值以下，但能否修复取决于公司盈利是否达到我们预期。
双汇停牌复议或现基本面重大转机。二级市场投资人重拳出击已招来监管机构介入双汇调查，并迫使公司停牌复议市场最为诟病的关联交易解决和集团资产重组方向。我们关注停牌复议结果，并认为公司基本面很可能出现有利于二级市场投资人的重大转机。预计最可能出现的结果是：双汇承诺向上市公司注入集团相关资产以彻底解除庞大的关联交易，至于注资后集团是否仍考虑海外上市已无关紧要。
个股交易性机会主要来自1）定增带来盈利快速释放预期；2）特殊事件激发盈利突增预期，包括大宗并购、股权激励、管理层内在利益驱使等；以及3）纯粹的主题炒作，如区域概念等。（中金公司研究部）
国泰君安：食品饮料销售火爆，已具备投资价值(荐股)
食品饮料1季度销售情况乐观，xx白酒零售、批发价格再创新高。白酒、葡萄酒1-2月份产量分别增长31%、18%。一线白酒走势与09年初相似，主要由于即将进入消费淡季，短期刺激因素少，目前PE在22-25倍，预计10年业绩增幅30%左右，具备投资价值，增持。
鉴于五粮液治理改善和较低估值，重点推荐，推荐泸州老窖、山西汾酒、ST伊利、张裕A，燕京啤酒(000729)。长期看好青岛啤酒(600600)、双汇发展(000895)的增长潜力。二线公司在国内消费水平上升的现阶段，销售火爆，净利润很多出现爆发式增长，关注古井贡、金种子酒、光明乳业(600597)、得利斯(002330)。
五粮液：09年资产注入完成，关联交易改善，预计2010年将放量增长，业绩大幅提升，目前估值{zd1}，重点推荐。
泸州老窖：完成股权激励，不过xx酒销量增长可能放缓影响10年业绩增速，鉴于公司未来业绩增长预期明确，估值不高，增持。
山西汾酒：销售能力改善，盈利能力明显好转，中档提价空间较大，xx酒基数不高举有成长，目前估值已经较高，但考虑到业绩高增长仍具有投资潜力，增持。
张裕A：业绩稳定，未来成长潜力仍高。对销售渠道的掌控力强是公司{zd0}的资本，未来可能继续提升产品结构，大力发展酒庄酒。对恒丰银行的投资有利于公司充裕现金流的利用。增持。
贵州茅台：{dy}高价酒继续提价，预计今年放量1500-2000吨，但是公司预收款管理影响业绩释放。09年业绩大幅低于预期，致使我们对公司2010年的预售款变化谨慎，调低了业绩预期。增持
洋河股份：白酒新贵，2010年增速预计在40%左右。不过公司目前市值比较大，短期对股价上涨有些压制。增持。
水井坊：2010年销售可能复苏，外资入主带来变革，要约收购价格21.45元对股价形成支撑。谨慎增持
金枫酒业：业绩缓慢增速，但股价可能受益世博会，谨慎增持。
燕京啤酒：2010年增发扩建产能，业绩增速加快，转债发行可能促使业绩释放。增持，具有稳定的20%左右的股价空间。
青岛啤酒：09年业绩大幅增长，2010年经营策略调整，重点提升区域市场占有率，提升地对区盈利能力。增持。
伊利股份(600887,股吧)：销售恢复，竞争地位提升。奶粉业绩预计将大幅增长，公司权证行权越行越近，对未来股价有较强的刺激左右。增持。
双汇发展：经营稳定，关联交易可能改善，增持。
东吴证券：食品饮料板块假日效应凸显(荐股)
板块近期强势表现符合乐观情景的预期。近期在A股市场出现较大幅度调整之时，食品饮料的防御性再次凸显，表现明显强于大盘。我们坚持前期二季度投资策略的观点，认为食品饮料行业在二季度至少应该同步大盘，乐观一点认为获得超额收益的概率较大。
假日将至，消费积极因素多。长假对于国内消费市场而言是最重要的时间段之一。短期内，五一小长假将至，较以往长假，我们认为今年五一有多重因素刺激国内消费市场：1.适逢世博会召开这一历史事件，上海部分单位放假更长达5天，上海及长三角地区消费气氛会较为火热；2.房地产调控政策出台后，部分资金或选择流向消费市场，将会拉动食品饮料等日常消费品的增长。
行业正逐渐步入健康运行的轨道。10年1-2月份食品饮料行业的产销量增速均可实现大幅回升，全年随着国家进一步扩大内需和消费的升级，行业将继续保持着稳定、高速的增长态势。近期国家实施的启动冻肉收储、增加农机购置补贴、强化食品安全监管整顿等一系列措施都给农业和食品饮料行业带来正面影响。
业绩稳健较快增长的白酒股仍可看好。关注五粮液、山西汾酒，提示二线品牌金种子酒和古井贡酒(000596,股吧)的一季报行情。同时由于天气转热及节日食品进入产销旺季，我们仍然提示啤酒行业的阶段性机会，建议关注青岛啤酒和兰州黄河(000929,股吧)。
持续关注改善趋势明确的个股。我们在黄酒行业报告以及二季度策略中持续推荐的古越龙山近期涨幅可观，后续仍可关注。同时增加好当家(600467,股吧)为推荐品种，公司09年业绩触底，10-12年公司将逐渐步入产能释放和业绩快速增长的上升轨道，未来业绩加速增长可以期待。
把握重组题材股的交易性机会。二季度策略中提示交易性机会的深深宝和兰州黄河，仍可逢低关注。
世博会受益股的交易性机会。持续推荐ST伊利，中短期迎来世博会、摘帽等多重积极因素；适当关注具有地利优势的光明乳业，此外金枫酒业也存在补涨的交易性机会。（东吴证券研究所）
中信建投：食品饮料板块迎接红五月行情(荐股)
与2009年相比，2010年食品饮料行业变化异同：
2010年白酒和葡萄酒行业变化不大：二线白酒崛起争夺xx市场，将继续推动白酒行业较快发展，并将为一些二线企业崛起创造良好市场环境。一季度规模以上白酒产量增幅创新高，达到30%。全年收入和利润的30%以上较高增长可以预期。
10年进口葡萄酒数量仍然快速增长，未来2-3年进口酒消费总量占比将提高到30%。而行业产量前两个月增幅达到18%，与09年收入增长19%相比，我们认为葡萄酒10年收入和利润增长大约在20%左右。
啤酒行业和乳制品行业两年有所不同：尽管大麦价格低位运行，但相对于09年的大幅度下降而言，成本已没有下降空间，利润率也会维持稳定。啤酒行业进入低稳增长期。而乳制品则变化较大，原奶价格恢复性上涨与09年原奶价格的大跌形成鲜明对照。预期全年原奶价格回升20%以上。09年全行业的高利润率不可持续。但产品结构调整一定程度上缓和了利润率下滑速度。
值得期待的黄酒行业：2010行业变化不大，仍然处于慢热过程中。但产销量增幅在悄然提高，2009年黄酒消费增长13.99%，预期上海世博会的举办对黄酒消费会产生积极影响，消费量有望超过09年。黄酒行业正处于积累能量阶段，未来黄酒消费的爆发非常值得期待。2010年预期行业收入和利润增长会高于09年。
受益于成本下降的屠宰与肉制品加工行(601398,股吧)业：根据当前生猪养殖情况，我们分析生猪价格真正回升将是在9月份后。生猪价格低廉对行业增加屠宰量、利润增长都非常有利。
与09年相比，10年食品饮料板块行情启动更早
{dy}，食品饮料行业景气度处于高位，比去年同期明显提高，为行情启动奠定基础；第二，由于缺乏去年春季四万亿投资的政策刺激，且区域性经济振兴与新能源等题材性行情短暂，市场资金出现投资饥渴，急需新的投资亮点；第三，对未来经济增速放缓预期，食品饮料稳定性和成长性兼备特性凸现优势；第四，经过一季度食品饮料板块调整，估值优势也逐步体现出来。食品饮料板块启动在即！
重点推荐公司：山西汾酒、承德露露(000848,股吧)；
次新股质地优良，向上发展趋势非常明确，业绩弹性大，对资金的吸引力在提升。我们看好天宝股份(002220,股吧)、得利斯、古越龙山、皇氏乳业(002329,股吧)等新型企业。（中信建投研发部）
中信金通：看好食品饮料板块的投资机会(荐股)
一、投资思路
1、国家出台房地产新政调控楼市，使得股票市场对周期性行业的预期发生逆转。
但是在经济仍在复苏的大背景下，股市的流动性并没有受到太大的影响，这样资金存在
从周期性行业退出进入非周期类行业的可能。
2、消费品行业增长相对稳定，未来估值存在提升空间，我们认为跷跷板效应将使
其存在机会。
二、食品饮料行业选股思路
1、由蓝筹转向成长。近期洋河股份和贵州茅台走势的鲜明对比说明市场的注意力
已经从原来的大蓝筹转入快速增长的新秀。
2、定向增xxxx。近期市场对做完定向增发和要做定向增xxxx比较关注，
存在其上市公司未来释放业绩的遐想。
3、高送转兼一季报预增。我们前期“短线荐股”产品中推荐的天宝股份和獐子岛
就属于这一类。
4、行业地位稳定且属于大众消费品。我们看好未来中国大众消费品的迅速成长，
居于行业垄断地位的公司将成为大赢家。
三、标的股票
我们根据上面的选股思路，筛选了以下股票：
山西汾酒、金种子酒、古越龙山、好当家、安琪酵母(600298,股吧)、ST伊利。（中信金通投资研究部）
招商证券(600999,股吧)：食品饮料板块5月份建议调整配置到大众品(荐股)
4月份机会还是一季报行情为主。我们在上期月报中已经重点提示了要关注二线白酒公司的一季报行情，成都糖酒会见闻录系列报告，对古井贡、金种子、山西汾酒等公司又做了重点推荐。一季报较佳而目前涨幅尚小的还有洋河股份（兼具收购双沟酒业）、五粮液（关联交易解决的持续效应），此外大众品的安琪酵母（定增获批效应）、*ST伊利（5月摘帽行情）仍可关注。
5月份建议调整配置到大众品。啤酒行业的青岛啤酒、燕京啤酒以及燕京旗下的惠泉啤酒(600573,股吧)。5月份看双汇发展是否复牌（不过我们认为复牌可能不大）。
世博会概念股的交易性机会。金枫酒业（赞助商）、青岛啤酒（小瓶啤酒可能热卖夜场）、伊利股份（赞助商，借机切入华东市场）、光明乳业（本土优势）等。
安琪酵母可长期持有。分享tenbagger公司的收益，激励机制理顺后，凭借优秀的管理团队，各项业务都处于蓬勃发展的阶段，未来还将不断有新产品推出。公司持续快速增长的确定性最强，对股东的分红意愿也有望提高。
阳型企业阴型战术，阴型企业阳型战略。中档酒的崛起，使我们思考酒类行业的发展模式问题，利用我们食品饮料图谱中阳型和阴型企业分类，阳型企业采用阴型战术使得白酒呈现遍地开花的局面，而红酒黄酒企业中只有张裕做得好，其它都因这方面不足而发展不理想；反之，作为阴型企业的啤酒龙头，莫不是在尽力提升自己主品牌的全国份额，尤以发展最迅猛的雪花战略最为直接，我们认为英博在中国也需要走这条路。战略战术得当，提升执行优势最为重要，这是企业中人的作用最直接的体现。（招商证券）
大同证券：酿酒板块二季度投资策略(荐股)
酿酒行业收入和利润同比增速大幅增长。1-2月份，酿酒行业实现主营业务收入709.76亿元，同比增长29.98%，增速比去年同期加快15.11个百分点；实现利润总额84.55亿元，同比增长45.28%，增速比去年同期加快29.44个百分点。
分行业看：白酒2010年的开局良好，行业xx化趋势进一步加强；葡萄酒的景气度继续恢复，进口金额增速有所下降；啤酒的产量增速放缓，但利润总额增速由于基数效应而大幅增加，进口数量同比增速也在2月份下降；黄酒的产量增速也有所放缓，同样表现出收入增速大于产量增速的趋势。
从估值水平看：市盈率（TTM）和市净率均相对较高的是黄酒，相对较低的是葡萄酒。这种趋势可能将继续保持一段时间，但是相对估值水平向均值的回归是不可避免的趋势。
重点公司推荐。二季度重点推荐山西汾酒（600809）、张裕A（000869）和青岛啤酒（600600）三家公司。（大同证券）
爱建证券：促消费背景下食品饮料板块(荐股)
2010年我国出口形势依然严峻，政府投资和货币政策将以
调结构为重点，促进消费将被放到突出重要的位置。政府促进消费政策有利于食品饮料行业上市公司扩大经营规模，提高经营业绩。
我国粮食供给充裕，价格大幅度高于国外，2010年我国粮
食价格走势预计平稳，有利于食品饮料企业控制生产成本。
夏季是啤酒消费旺季，给啤酒行业上市公司的股票带来季节性的投资机会。兼并重组预期将给相关公司股票带来投资机会。
2009年xx白酒提价效应将给2010年相关上市公司股票带
来定期报告行情。
产业转移和重组增发效应将提升2010年第二季度葡萄酒和
黄酒行业上市公司经营业绩。
西南地区持续干旱将导致2010年/2011年榨季我国白糖(资讯,行情)产
量下降，但是我国白糖价格大幅度高于国外，白糖进口量大增将抑制我国白糖价格上涨，2010年白糖价格继续上涨空间有限，制糖行业上市公司经营业绩与白糖价格相关性低。
2010年第二季度处于上涨趋势中的回调阶段给猪肉制品行
业上市公司带来投资机会。
2010年我国奶业上市公司将走出三聚氰胺事件阴影，迎来
持续稳定发展。
投资策略：2010年第二季度食品饮料行业存在三条投资主
线，{dy}条投资主线是生产和消费旺季带来的投资机会，重点公司有青岛啤酒、燕京啤酒等；第二条投资主线是产品涨价效应显现和供求缺口带来的投资机会，重点公司有贵州茅台、南宁糖业(000911,股吧)等；第三条投资主线是重组、增xxxx激励效应带来的投资机会，重点公司有通葡股份(600365,股吧)、ST中葡、光明乳业等。给予食品饮料行业“中性”评级。（爱建证券）
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