耐材行业有“两高”,原材料占成本的比例高于50%。毛利率高达30%以上,远高于一般制造型企业。主要原因是耐材行业对技术有着比较高的要求,而且下游企业需要得到稳定的有质量保证的耐火材料,以保障其生产的持续性、稳定性与安全性。所以,四家技术型上市公司都以其高新技术与研发能力取胜。

　　行业趋势一二:耐材行业整合兼并为必然趋势。形式主要是上游整合与行业内整合。动因一是行业内公司为了避免毛利率波动,二是因为下游行业的整合触发了目前公司众多的耐材行业的整合,下游大型企业需要大型优势耐材提供更好的耐材与服务,上市公司的整合将发生在拥有资源或拥有客户的耐火材料企业中。

　　行业趋势三:由于节能的需要,目前采用xx耐火材料代替低档耐火材料趋势显著,对行业内技术好,产品优的企业利好。

　　行业趋势四:钢铁生产领域整体承包趋势显著。耐火材料的更换频率高,如果有专业公司提供相应服务,对钢铁生产是有力保障。钢铁行业的整合将加强集团化管理,整体承包有助于其降低成本。

　　行业趋势五:拓展海外市场,追求进一步发展。目前濮耐做得{zh0},海外销售占比达20%。

　　(,)2010-11年EPS0.48、0.65元,PE为30、23倍,公司在上下游整合战略上明显快于利尔,而整体承包占比亦有较大提升空间,同时考虑行业需求处上升周期,建议增持,目标价17.4元。(,)的产品为新兴的陶瓷纤维,用途广性能好,前景可期,2010-11年EPS0.8、1.1元,谨慎增持。(,)跟随节能政策投建碱性耐材,10年产能释放业绩也将有所表现。(,)的表现出{zg}的成长性与毛利率,均达40%左右。（国泰君安证券）

　　东北证券:新能源与电气设备2季度投资策略(荐股)

　　国家推广的节能技术中,变频器、智能建筑和(,)综合推广潜力{zj0};变频器领域建议xx:(,)、(,)、智光电气、(,);建筑智能控制节能项目的推广潜力位居第二,建议xx泰豪科技,其业务涵盖了光电建筑、建筑配电和空调系统多个方面;煤气化设备企业中建议xx(,)。

　　特高压是输电节能的实现方式之一,但2010年国家电网及南方电网的建设投资下降,2009年特高压招标情况也为负增,因此该板块的投资标的难有表现。智能电网处于试点研发阶段,技术和市场的先发优势预计将集中在国家电网的系统内企业,建议xx(,)、许继电气。

　　新能源中,核电行业的成长性较为明确,资质壁垒高,核心设备订单主要集中在传统优势企业,格局是强者恒强,外围设备中小供应商可能超预期,建议xx(,)、(,)、(,)、(,)。

　　风电行业门槛降低,但下游需求仍将保持增势。风电行业新秀将会迎来出货量快速增长期,风机零部件行业非核心部件进入门槛有限,质量及技术{lx1}的新进入企业也将进入高成长期,建议主要xx(,)、(,)、(,)。

　　光伏行业中成熟产品的进入门槛减低,中国制造的同类产品具有更高xxx,下游需求受海外市场末班车效应的拉动,全年业绩增长明确,部分新进入企业具有确定的下游需求,业绩增长尤为明确。建议xx银星能源、(,)。（(,)研究所

华泰证券:新能源概念股投资组合

　　随着全球传统能源消费量不断上升和储量的相对有限这一矛盾的日渐深化,新能源逐渐成为能源行业甚至全球经济的焦点。新能源作为传统能源的补充和替代,包括太阳能、风能、核能的开发以及应用,并在用途和转化上不断扩大如目前如火如荼的新能源汽车概念。A股中众多上市公司也开始涉及这一有着广阔前途的行业,据统计新能源概念上市公司超过100家,成为市场中最受追捧的热点。基于以上的背景,我们推出本组合。本组合通过对A股中新能源上市公司的深入分析,从新能源类型、发展状况、未来成长空间以及公司的财务、等多角度进行筛选,挑选出目前{zj1}投资价值以及成长性的新能源概念公司。我们通过对不同能源种类以及行业中进行一定的比例分配,降低组合的非系统性风险。本组合具有较强的收益和波动性,适合风险承受能力较强追求较高收益的投资者。

　　（600416）湘电股份:风电机组制造。08年公司全年实现销售收入是6.3亿元,产能未能有效释放的主要原因是2008年主轴承和电控系统包括变流器的海外采购紧张限制了生产,所以公司全年仅完成2MW直驱永磁风力发电机组56台。为了解决风电关键零部件供应瓶颈问题,公司在09年与美国铁姆肯公司合资组建铁姆肯湘电(湖南)轴承有限公司,为确保风电产业供应链的安全提供了保证,这也成就了公司在09年{zd0}的业绩亮点之一。根据公司中报来看,公司上半年毛利率从08年的4％大幅上升为19.9％,风机生产规模效应得以体现,风电业务约贡献4200万元的利润（公司控股湘电风能51％）,占中报业绩75％左右。

　　（600202）(,):核能。公司研制出我国{dy}台大型核级空气处理机,已经具备生产核安Ⅱ级设备的资格,是我国{wy}有10年以上核空冷产品安全运行经验的企业,产品应用于秦山二期、巴基斯坦恰西马核电站等。目前核空冷产品对公司业绩的贡献较小,但是随着我国将加大核电投入,核电将迎来黄金发展期,公司的核空冷产品需求将增加,未来将成为公司业绩新的增长点。

　　（600537）海通集团:太阳能概念。公司完成与亿晶光电置换后成为一家光伏发电设备生产企业。亿晶光电是国内第8大光伏设备生产商。2006至2008年,亿晶光电的销售收入从1.65亿元增长到27.24亿元,年复合增长率306.2%,净利润从6874万元增长到2.79亿元,年复合增长率达到{bfb}。以目前估值和光伏行业平均估值来看,我们认为公司股价依然被低估。

　　（600872）(,):镍氢电池。公司与国家高技术绿色材料发展中心（是{gjj}的研究开发中心,研制镍氢动力电池多年,有三种规格的方形电池参与“十五”国家863电动汽车项目{dy}阶段的攻关,混合电动汽车电池比功率达到700-800W/kg,纯电动汽车电池比能量达到60~65kWh/kg,在国内属{lx1}水平）合作成立了中山中炬森莱高技术有限公司,公司持股66%,该公司主要从事镍镉、镍氢系列电池产品、动力电池、电池生产及原材料销售。07年该公司已向6家汽车生产厂家提供动力电池样品,在国家政策及汽车企业动力汽车实现量产的推动下,动力电池有望成为企业新的利润增长点。

　　（002318）(,):核能。作为xxxx,公司拥有{lx1}的技术和先进的设备,2009年已正式通过认证核级和超超临界等特种不锈钢管认证,成为少数生产高等级特种不锈钢管的企业之一,这将为公司新产品构建较高的竞争壁垒。

　　（002123）荣信股份:智能电网。公司新产品高压变频器(HVC)在工业节能方面市场空间巨大,未来十年HVC年均市场约81亿元。荣信HVC走四象限变频和超大功率的xx技术路线,未来则希望打入通用型变频市场。公司HVC收入已出现爆发性增长,但市场份额仍然较低,预计09~10年公司HVC业务收入将连续翻番。

　　（600526）(,):污染物处理。公司是我国{zd0}的环保机械科研生产企业,环保产业中{wy}的国家重大技术装备国产化基地,也是我国最早进入大气污染防治设备行业的企业之一,其电力设备电除尘器综合市场占有率为25%,其中300MW机组配套的电除尘器市场占有率为33.65%,600MW、1000MW等大型机组配套的电除尘器市场占有率保持在75%以上。

　　（002121）(,):智能电表作为科陆电子的主要业务之一,在经过了2009年国家电网的统一招标后,更加确立了其xxxx的地位,预计未来5年智能电表年均市场容量104亿元,科陆凭借其优质的产品和服务可以在未来高度竞争的电表行业保持载波电子表5%左右的市场份额和非载波电子表2%的市场份额,未来两年都有望保持较高水平的稳定增长。（(,)研究所）

　长城证券:新能源主题投资建议(荐股)

　　投资建议:顺势而为炒新品种(,)（PVB）和(,)（CPV）;逢低吸纳长线持有荣信股份（柔性输电）;另外东方电气（核风水设备）估值安全,下半年股价刺激因素多。（研究所）

　　中信建投:新能源汽车主题投资xx两条主线(荐股)

　　对新能源汽车主题的投资仍应主要xx锂电池电动汽车产业链条,在此基础上我们认为应xx两条逻辑主线:

　　1）电动汽车关键零部件环节的优势公司应获得持续的“战略新兴产业成长溢价”。电动汽车关键零部件从无到有,未来10-20年内将成长为上千亿美元市场规模,对此领域公司的投资应采取“重质轻价”原则,即xx未来胜出概率、淡化短期估值压力。

　　2）世博会、亚运会是今年国内新能源汽车产业展示的重要舞台,产品能够大规模应用于世博会、亚运会的企业将有更好的主题投资机会。

　　基于以上原则,我们重点推荐(,)（000559）、(,)（600303）、江苏国泰（002091）、杉杉股份（600884）、华芳纺织（600273）、(,)（000541）。（中信建投研发部）

　　东方证券:把握世博赋予的新能源汽车发展契机(荐股)

　　清洁能源汽车预示着未来汽车发展的主要方向。本届世博会汽车馆以“科技与未来的革新理念”为宗旨,突出了“可持续发展的动力移动系统”的构思。无论是馆内发布的EN-V概念车、雪佛兰Equinox氢燃料电池车、雪佛兰Volt增强型电动车,还是运营在世博园内及上海城区的多种电动汽车,均向观众展现电动汽车将是未来新能源汽车的主流。

　　世博会推动国内新能源汽车产业链完善并刺激了行业需求。世博会带来了迄今为止{zd0}的、超过1000辆新能源汽车的订单,并通过招标形式促进行业内各企业研发和生产能力的提升。十余个企业、四种技术路线的新能源汽车得以运行;而其在上海城区的试运行、世博会结束之后进入公交领域等规划都极大地刺激了了新能源汽车在公用领域大规模运用的需求。

　　作为新的支柱产业,电动汽车的发展将推动产业链条多个环节的技术进步。从上游的稀土、碳酸锂、永磁体等基础材料的生产、到锂电池、超级电容、燃料电池等能源存储部件的研发,再到高效节能电机、驱动智能控制系统的技术创新,覆盖了新材料、新能源、智能控制等多个新兴行业,能有效地拉动产业升级和经济增长模式的转型。

　　看好电动汽车产业链未来的投资机会,根据对产业链各个环节的梳理,我们推荐:

　　1）上游原材料生产企业:(,)、(,)、(,);

　　2）电池类企业:(,)、(,)、中炬高新、(,);

　　3）高效电机生产企业:万向钱潮、(,)、(,)、(,);

　　4）整车生产企业:曙光股份、(,)、(,)、(,);

　　5）汽车充电网络企业:(,)南瑞。

　　建议重点xx曙光股份、国电南瑞、万向钱潮、包钢稀土。（东方证券研究所）

　光大证券:光伏板块酝酿机会(荐4股)

　　光伏板块酝酿机会:Fit下调对市场的影响可能远远小于此前想像。当中下游全线涨价且供应紧张;当国外研究机构将2010年全球市场需求增长看到{bfb};当JASO大幅上调业绩指导,带动光伏板块整体上扬;我们xx国内光伏板块的价值低估。

　　智能电网股在过去的2周里得到了充分的价值再挖掘,目前主流公司均处于估值高位。从基本面来看,智能电网行业危机暗藏:1）集中招标大幅压价;2）投资总量十年无增长;3）国网系公司轻率的外延扩张,尽管能够做大销售规模,但对其后期发展和业绩表现祸福难料。

　　　　重点推荐公司排序

　　大洋电机,公司是国内新能源汽车电控系统xxxx之一,是新能源汽车产业链上具有{zg}业绩弹性的投资标的。

　　新能源汽车业务享受市场确定性爆发增长,传统节能电机业务享受国家节能政策的强力推动,公司业绩未来3年将呈60%的复合增长:1）新能源汽车驱动及控制系统3年净利润贡献增长4倍,2012年净利润占比将超过50%;2）空调电机产品升级换代,直流无刷电机迅速替代传统产品,价格毛利率双翻番,盈利能力大幅提升;3）受益危机后空调电机市场整合,国外空调厂加大中国电机采购比例,大洋作为国内空调电机龙头,未来三年电机出口部分40%复合增长。

　　公司 10~12年EPS分别为:1.32元、2.22元和4.12元,目前价值低估,给予“买入”评级。

　　(,),远东电缆集团的注入近期完成的可能性较大,我们对其其10年EPS的预测为1.1元（摊薄后）。而其重点发展的碳纤维复合导线业务将提升估值空间。若根据电缆板块的平均估值水平,其合理股价28元。考虑公司的龙头地位和增速预期,其应可相对行业溢价。

　　东方电气,公司有2大利好待反映:1）风电设备门槛提高;2）09业绩上调。近期大幅上涨,相对A股的折价已经不再。预计公司一将大量确认风电收入,业绩超市场预期。

　　(,),智能电表龙头,预计将在后续招标中占有较大份额,享受未来3年全球智能电表的大市场。业绩有支撑,同时存在集团注入LED业务的超预期可能。（(,)研究所）

　　招商证券:持续产业政策推出有望带来光伏板块投资机会(荐股)

　　光伏产业进入“成本下降、政策减弱”良性发展阶段。德国、西班牙等国家光伏发电补贴力度有所减弱,但价格下降的同时使光伏发电项目IRR依然达到8%以上,需求仍然稳定增长,说明光伏发电成本的竞争力已经明显提高,在成本下降与政策推动双重作用下,行业发展状况良好。

　　预计2010年全球光伏装机量9.35GW,同比增长51%。2010年预计德国市场仍有4GW需求,依然是光伏需求最稳定市场;在建设低碳经济大背景下,各国政府对光伏发电的认可度逐渐提高,政策措施的效果将逐渐显现,美国、加拿大、意大利、中国和捷克等光伏市场有望兴起。

　　后端产业链“中国优势”逐渐突出。目前中国企业在硅片切割技术、电池片和组件生产技术已经处于全球先进水平,随着多晶硅原材料瓶颈解决及国内多晶硅企业规模效应的显现,后端产业链的“中国优势”将更加明显,一批xxxx将成为全球光伏市场的xx者。

　　国际油价为光伏行业投资重要参考指标。从历史经验来看,国际油价与光伏行业指数相关性较强,油价上涨对光伏行业基本面和估值水平提升都有正面影响,未来油价上涨、资源紧缺以及环境问题使得我们对光伏产业的发展持乐观态度。

　　投资策略。光伏发展仍以晶体硅及薄膜电池技术为主。未来需要重点xx国家产业政策、光伏电场建设。长期看好全球光伏市场健康发展趋势,维持行业“推荐”投资评级。xx国家政策,持续产业政策推出有望带来行业性投资机会,预计时间为下半年。建议重点xx海通集团、(,)、(,)、(,)及一些拟上市光伏企业,同时可xx香港及海外上市公司如兴业太阳能、保利协鑫、铂阳太阳能、LDK、无锡尚德、天合光能等。（(,)）

　湘财证券:海上风电渐行渐进,分食者为数不多(荐股)

　　海上风电特许权项目启动。国家能源局已于近日向辽宁、河北、天津、上海、山东、江苏、浙江、福建、广东、广西、海南等省市的有关部门下发通知,要求各地申报海上风电特许权招标项目。而海上风电特许权招标工作于4月份启动,将在11个沿海省份范围内确定项目并进行公开招标,招标将面向所有市场主体。

　　江苏省可开发的海上风能资源丰富,无强台风,有望成为海上风电场大规模建设的排头兵。我国近海风能资源由北至南呈递增趋势,然而福建、广东、海南地区受台风影响较大,不适于{zx0}应用海上风机。江苏、浙江相对于渤海湾地区的风功率密度较大(超过200W/m2),同时无强台风,适合大规模建设海上风电场。江苏省计划到2020年建成1000万千瓦的风电场,其中海上风电场700万千瓦,而浙江省总规划为100万千瓦。因此我们判断,未来海上风电的大规模建设,将主要集中在江苏省。

　　风机企业将制造基地向沿海省份倾斜。工信部于3月26日发布了《风电设备制造行业准入标准》征求意见稿,要求风电机组生产企业必须具备生产单机容量2.5MW以上、年产量100万千瓦以上的能力。目前达到此标准的风机制造企业仅有十家左右,多数具有大型海上机型的研发能力。A股上市公司中包括(,)、湘电股份、(,)、东方电气、(,)和(,),非上市公司有华锐风电、国电联合动力、中船重工和广东明阳。目前多个企业已在沿海地区设立制造基地,以期在产业化方面优先布局xx海上风机市场。

　　短期看好金风科技,长期看好湘电股份。一旦海上风电特许权项目开始招标,首批具有(,)的公司当属金风科技和华锐风电,有望成为短期收获{zd0}的内资企业。而由于招标主体将xx开放,金风科技亦有可能直接投资于海上风场。长期来看,湘电股份在5MW机型方面技术和推出进度{lx1},我们预计其可在未来与华锐风电的5MW机型一较高下。（湘财证券研究所）

　　湘财证券:长期xx节能减排的投资机会(荐股)

　　此次国务院常务会议针对节能减排目标提出了八点措施,其中第三点强调要加快实施节能减排重点工程,中央安排833亿元,支持xx重点节能工程以及污染治理等建设。各地区节能减排专项资金要向能直接形成节能减排能力的项目倾斜;其中第七点强调要大力推广高效节能产品。继续实施“节能产品惠民工程”,全面推广高效节能空调、节能汽车、节能电机,推广节能灯1.5亿只以上,东中部地区和有条件的西部地区城市道路、公共场所、公共机构全部淘汰低效照明产品。

　　2010年中国的节能减排任务依然非常繁重,今年下半年国家发改委还将商讨制定“十二五”节能减排目标,节能减排将成为政府长期的工作重点。节能减排按行业分,可以分为工业节能、建筑节能、交通节能。工业节能方面有变频器,代表公司合康变频,余热余压锅炉,代表公司川润股份,工业用节能空调,代表公司(,),无功补偿装置,代表公司荣信股份;建筑节能领域有合同能源管理,代表公司泰豪科技,建筑节能一体化软件设计商,代表公司(,);交通节能领域有动力电池和充电站,动力电池方面建议xx杉杉股份和大洋电机,充电站方面建议xx国电南瑞和许继电气。当前A股市场上节能减排板块整体估值并不便宜,建议用投资组合的方式来分享节能减排带来的收益,推荐的节能减排组合是盾安环境、大洋电机、荣信股份、(,)。（湘财证券研究所）

　　　华泰联合:节能减排主题xx11只个股

　　“十一五”前四年,全国单位国内生产总值能耗累计仅下降14.38%。这意味着在"十一五"的{zh1}一年,也就是2010年,全国单位GDP能耗至少要降低5.62%,困难很大。今年一季度以来,随着经济复苏,能源消耗再度攀升,增幅超越GDP增速。国家为抑制高能耗产业的电力消费,已在能源价格改革,用电管理上开始有所动作。推行居民用电阶梯价格。压缩高耗能、高排放企业用电。取消一些地方对高耗能企业实行的电价优惠政策,严格执行高差别电价。

　　我们认为,对资本市场的正面影响主要来自大力推广节能产品方面。其中重点耗能行业余热余压利用（海陆重工）,工业锅炉（窑炉）改造（华光股份）,发电项目脱硫改造（菲达环保）,热电联产+整体上市（(,)）,电机变压器节能（智光电气,(,),(,)）,照明节能LED产品（(,)）,大型公共建筑节能（(,)）,太阳能光电建筑一体（(,)）,合同能源管理与建筑节能计量（泰豪科技）,城市污水处理设施和配套管网建设等方面可以加以xx。（华泰联合证券研究所）