海普瑞，400元何妨？

　　大盘反弹如期而至，今日一只新股的上市或许将对反弹的动向产生影响――有史以来最贵发行价的新股，全球{zd0}的肝素钠原料药生产企业海普瑞将在中小板登陆。首日的走势，高价发行的财富效应以及对大盘的影响值得投资者xx。

　　看点一：首日夺股王宝座

　　随着贵州茅台的快速陨落，{dy}高价股的争夺进入了群雄逐鹿的年代，神州泰岳、洋河股份先后坐上王座，而新上市的碧水源、汉王科技、国民技术也丝毫不客气，上市就来夺权。今日，海普瑞或将无悬念地夺取股王宝座。该股发行价高达148元，自路演询价后就备受xx。该股是A股市场上有史以来发行价{zg}的公司。如此高的发行价，海普瑞可谓是含着“金钥匙”出生的贵族。

　　记者统计显示，海普瑞148元的发行价，在昨日收盘后的股价排名中名列第三，仅次于国民技术和汉王科技。即便是只有20%的首日涨幅，其股价也将达到177.6元，超过昨日的{dy}高价股国民技术的168.99元。实际上，近期新股上市前备受市场xx成为热点的股票，开盘价涨幅通常在70%-80%以上，碧水源首日涨110%，国民技术首日涨85%。

　　机构们却似乎有不同的意见。昨日，数家机构对海普瑞抛出了破发价的首日预测。统计显示，四家研究机构对其上市首日定价进行了预测，除了湘财证券认为其{zg}可达170.43元外，其余均认为其合理估值上限在140元左右甚至更低，而天相投顾给出其估值下限仅为109.50元。

　　看点二：新股走势检验人气

　　海普瑞良好的成长性和技术优势是市场给予其高发行价的原因。对于这样一只高价的新股，市场xx度极高，其走势也将影响人气，并对反弹的动向产生影响。

　　分析人士认为，从中国石油上市以来，新股对市场的影响力依旧不言而喻。而过低的涨幅则通常出现在市场极度低迷之时，但后期会逐渐上涨，并带动市场人气。对于海普瑞开盘价，低于50%的涨幅是悲观价，正常价或在70%-80%，狂热价涨幅或在{bfb}上。这三个涨幅将预示着市场的人气，也决定其后期走势，并对市场产生不同的影响。

　　看点三：新首富今日出炉

　　随着年报公布完毕，中国股市富豪榜上苏宁电器张近东以140亿资产稳居榜首，但今日随着海普瑞的上市，A股首富，甚至是中国首富的排名都将发生变化。

　　公开资料显示，创立海普瑞的李锂、李坦夫妇是公司的实际控制人，二人合计持有海普瑞28803.7万股，按照发行价计算的话，夫妇二人的身价高达426.29亿元。而去年中国内地首富王传福的身价当时计算为350亿元，李氏夫妇或许将超越王传福晋升2010年内地首富。值得注意的是,海普瑞第三大股东（2007年投资491万美元入股）为高盛旗下全资子公司，按发行价计算其持股面值达66.6亿元人民币，获利超过83倍。

    按照发行价计算，海普瑞的的实际控制人李锂（见图）、李坦夫妇在公司上市后的身家将达到400亿元以上。

　　成为A股{dy}高价股，还是上市即“破发”？史上发行价最贵的股票――海普瑞（002399）尚未上市，机构间分歧已很巨大。今天，以148元超高价发行的海普瑞将正式登陆中小板市场。这家号称全球{zd0}的肝素钠原料药生产和出口企业，在网下询价过程中曾备受机构追捧，但在上市前夜，部分券商却抛出了跌破发行价的上市定位。

　　券商给出“破发”价

　　至昨天收盘，已经有5家研究机构对海普瑞的上市首日定价进行了预测。虽然众多机构对海普瑞独特的基本面给予了较高评价，但其148元的发行价，显然没有得到券商分析师的认可。5家机构中，国泰君安的预测{zg}，为160元至190元，如果海普瑞今天开在此价格区间，将当仁不让地成为A股市场“一哥”。

　　不过，更多的分析师并不这样乐观，湘财证券给出的价格区间为153.39至170.4元；东方证券、宏源证券、天相投顾3家机构预测的价格却全部在发行价以下。其中，天相投顾给出的估值下限只有109.5元。该价位意味着海普瑞可能一上市就会跌去26%。

　　211家机构追捧

　　王亚伟也力挺

　　与券商研究员的悲观截然相反，包括明星基金经理王亚伟在内的众多机构却是极度看好。在海普瑞的询价过程中，曾有机构{zg}报价达到230元，平均报价亦高达170元左右，这最终缔造了海普瑞高达148元/股的发行价。

　　而海普瑞的网下机构配售同样显示，多达211家机构追捧最贵股票。在机构配售名单中，华夏系基金表现最为突出，共有8只华夏系基金申购并获得配售，在所有基金中排名{dy}。而王亚伟管理的华夏大盘和华夏策略精选两只基金，合计斥资5亿多元认购该股。王亚伟在此前的路演时甚至表示：“之前很少见到这样好的医药企业。”

　　全民竞猜：

　　会不会成中石油第二？

　　昨天，海普瑞的股吧中也是热闹非凡。一条“全民竞猜海普瑞上市首日开盘价”的帖子，点击量超过22万次。中签者希望海普瑞股价越高越好，但也有投资者抨击其圈钱太疯狂。有网友甚至发表“海普瑞开盘价浅析”，称海普瑞上市的悲观价为涨50%，220元左右；正价涨70%至80%，260元左右；狂热价则涨{bfb}以上，超过300元。

　　此外，海普瑞在上市陈述中，自称自己是国内{wy}获得美国FDA认证的公司。但据媒体报道，目前国内至少有3家公司获得了美国FDA认证。有投资者担心，这样带有“瑕疵”的企业，会不会成为中石油第二，上市即套牢全体股民。

    中小板新股海普瑞，发行价高达148元，创沪深股市有史以来IPO{zg}价，引起市场一片惊呼。其实，最近创业板和中小板新股发行价均非常高，是什么因素导致新股高价发行？

　　新股发行价一路走高

　　创业板和中小板最近几批新股发行价一路走高，比如，今天上市的4只创业板新股是4月14日发行的，三聚环保发行价32元、当升科技发行价36元、华平股份发行价72元、数字政通发行价54元，平均发行价48.5元。首批上市的28只创业板股票平均发行价为25.43元，今天这4只新股平均发行价要高90%。

　　上周三又有4只创业板新股发行，这次发行价更高，发行价{zd1}的中瑞思创发行价也要58元，{zg}的国民技术发行价87.5元，宁波GQY发行价65元、数码视讯发行价59.9元，4只股票平均发行价为67.6元，比首批28只股票的发行价高了165.8%。

　　当然，发行价{zg}的当属昨天发行的中小板新股海普瑞，148元发行价创下沪深股市发行价新纪录，也是首只发行价过百元的新股。

　　按一般的划分，股价超过20元的，就可以称为高价股，股价50元以上的可以称为超高价股。而现在，创业板和中小板新股发行价在20元以下的没有几只，几乎发行就是高价股，最近更是出现一批发行价就是超高价股的新股，令人惊讶。

　　行业热门业绩不错

　　最近新股发行价极高，的确有一些特殊原因。首先，这些新股业绩非常好，每股收益很高，成长性也很好，而且，不少公司行业也相当好，正好是目前市场炒作最热门的行业。

　　就说海普瑞，其业绩的优秀程度堪称医药股发行以来{zj0}，2009年该公司实现的净利润为80905.7万元，在沪深股市医药上市公司中xxxx，而医药股中几家优秀公司如恒瑞医药、华兰生物、云南白药，2009年的净利润总额在6亿元至6.6亿元，均低于海普瑞。每股收益当然也是海普瑞高，2009年每股收益为2.25元（按发行前股本计算），与信立泰2009年2.34元每股收益差不多。

　　不仅如此，海普瑞近3年的成长性还高得惊人，公司2007年净利润为6816.1万元，2008年增长到16139.29万元，增长136.78%；2009年公司净利润进一步增长到80905.7万元，增长了4倍，这种高增长率也是以前医药新股少见的。

　　此外，创业板中的国民技术等公司，不仅行业独特，成长性也相当不错，每股收益很高，如国民技术2009年每股收益1.44元、宁波GQY1.32元、中瑞思创1.2元、数码视讯1.17元、华平股份1.46元、数字政通0.98元……这些新股每股收益大部分超过1元，在沪深股市中xxxx。

　　炒作推高发行市盈率

　　新股高价发行的另一个因素，就是今年以来高价股不断上涨，推高了新股发行价。

　　新股发行制度改革后，一级市场发行价与二级市场股价基本接轨，今年来高价新股大幅上涨使得这些股票市盈率越来越高，也就导致最近发行的创业板新股市盈率大多数超过70倍，海普瑞的发行市盈率也是73倍。按发行价计算，该公司总市值592亿元，差不多是云南白药的一倍，但海普瑞净利润总额比云南白药高了33%，加上高成长性，这个发行价格不能算xx离谱。具有比较意义的是信立泰，两者2009年每股收益差不多，而信立泰昨天收盘价97.51元，按10送10分红复权计算，目前股价接近200元。

　　问题是海普瑞一旦上市股价如果过高，风险就可能显现出来。虽然这是家很优秀的公司，但是，高成长性能否持续是个疑问。公司是原料药生产企业，去年医药公司中业绩{zh0}的均是原料药企业，如浙江医药净利润12亿元，每股收益2.7元；新和成净利润10亿元，每股收益2.98元，均高于海普瑞。原料药公司去年业绩都很好，说明有市场整体比较景气的因素，但是，看浙江医药与新和成公司这几年业绩，起伏非常大，说明原料药市场很不稳定，因此，对于海普瑞公司未来业绩能否高增长，需要考虑这个因素。

    在成功投资西部矿业(601168)等公司之后，国际投行高盛又将在创下A股{zg}发行价的海普瑞（002399）上大赚一笔：按该股148元的发行价计算，高盛在不到3年的时间内，将浮盈65.89亿元，获利约93倍。

　　持股成本1.57元/股

　　根据海普瑞招股说明书的披露，公司第三大股东为GSPharma，持有公司4500万股，占公司股份的12.5%。GSPharma对海普瑞的持股是分两步完成。

　　2007年9月3日，海普瑞药业股东会审议接受GSPharma对公司增资491.76万美元；完成增资后，GSPharma共持有海普瑞药业1125万股，占有12.5%的股权比例。其中，490.88万美元折合人民币3688.23万元计入注册资本，其余0.88万美元折合人民币6.60万元计入资本公积。

　　2009年，海普瑞股本总额由9000万股增至36000万股（每股1元人民币），注册资本由人民币9000万元增至人民币36000万元，注册资本增加部分由各投资者按照原出资比例以其在公司的税后未分配利润投入，各股东持股比例不变。至此，GSPharma持有公司的外资股变更为4500万股。

　　以上述两次参股的股数和价格综合计算，GSPharma所持4500万股股份的平均持股成本约为1.57元/股；以海普瑞148元的发行价计算，则GSPharma在不到3年的时间中，就将净赚65.89亿元，获利达93.27倍。

　　注册资本100美元

　　GSPharma是GSDirect的全资子公司，GSDirect系GSGroup的全资子公司，即GSGroup通过GSDirect拥有GSPharma{bfb}的股权。此GSGroup即为声名显赫的国际投行高盛集团。

　　GSDirect成立于2007年7月17日，注册资本为100美元，注册地和主要生产经营地为毛里求斯，其执行董事为StephanieHui，中文名为许明茵。也就是说，在GSDirect成立不到两个月，高盛即将海普瑞锁定为投资标的并斥资参股。

　　资料显示，许明茵1995年加入高盛(亚洲)有限责任公司，先后在纽约直接投资部、香港直接投资部工作，2003年任执行董事，2006年起至今任高盛（亚洲）有限责任公司直接投资部董事总经理，目前任海普瑞董事，并兼任多普乐实业副董事长、GSDirectPharmaLimited董事、中国海王星辰连锁药店有限公司董事等。

　　截至2009年12月31日，GSPharma的总资产为12569.68万美元、净资产为8958.31万美元，2009年度实现净利润为6634.98万美元。

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