本文来源：
－－－本文导读－－－
卧龙电气：目标价26.1元－招商证券强烈推荐
通化东宝：目标价16.4元－中投证券推荐评级
神火股份：煤铝价格上涨－信达证券买入评级
兴业银行：非系统风险可控－国都证券推荐评级
上海能源：目标价34.00元－光大证券买入评级
亚泰集团：目标价10.3元－安信证券买入评级
圣农发展：评级鸡肉xxxx健康经济龙头－东兴证券强烈推荐
万丰奥威：国际产业转移－爱建证券推荐评级
有研硅股：节能低碳领军企业－恒基投资买入评级
宝钛股份：军工板块短线交易性机会凸显－西南证券强烈推荐
卧龙电气：目标价26.1元
招商证券－强烈推荐
近期我们对卧龙电气进行了实地调研，与公司董事长和董秘进行了交流。2010年公司多种电机产品和牵引变压器的市场需求快速增长，公司及时扩充了部分产能。年内公司将通过公开增发扩大变压器和节能电机产能，并加快实现锂离子电池的产业化。
电机市场大幅增长，多种产品订单充足：2010年公司的变频空调电机需求量大幅增长，生产任务饱满。伺服电机需求大幅上升，其原因是服装生产企业产能扩张，伺服电机主要用于缝纫机配套，预计2010年伺服电机的产量将扩大一倍。
工业电机订单也有较大增长。在新产品方面，公司研制的汽车ABS系统油泵电机已经通过产品认证，进入xx微电机市场。中央空调电机也开始批量供货。公司自主研发的大功率高压变频器2010年产量将超过100台。此外公司将加快实现节能中小型电机的扩产。
牵引变压器市场地位稳固，产能进一步提高：铁路牵引变压器生产企业银川卧龙公司原有设计产能500万千伏安，经技术改造2010年产能有望提高到900万千伏安。在我国的高铁项目中，公司先后中标武广线、郑西线、沪宁线、沪杭线等项目，在手订单充足，预计2010年销售收入将大幅增长。
积极开发锂离子电池产品：卧龙电气与哈工大合作开发磷酸铁锂蓄电池产品，并将其作为公司增发项目之一。公司计划建成20万千伏安时锂离子电池产能，生产的首批磷酸铁锂蓄电池将首先在电信领域试用，未来将逐步扩展至光伏和风电储能领域。
企业并购将带来超预期增长：卧龙电气自成立以来完成了多起收购项目，具有很强的收购重组能力。未来公司将继续在现有电机、变压器和蓄电池三大业务领域中进行企业并购，预计2010年内将完成新的收购项目，从而为公司带来超预期的增长。
上调为“强烈推荐-B”投资评级：如暂不考虑增发摊薄的影响，预计公司2010-2012年每股收益为0.79，1.01和1.22元，按2010年30倍市盈率估值，目标价格为21.4-26.1元，上调为“强烈推荐-B”的投资评级。
0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" class="mcePageBreak mceItemNoResize" src="http://hcms.horise.net/controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif" mce_src="../controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif">
通化东宝：目标价16.4元中投证券－推荐评级
糖尿病xx领域是我们看好的疾病领域。通化东宝的重组人胰岛素制剂国内业务发展稳健，基于此公司值得长期投资。而海外出口则可能给公司带来超额收益。
投资要点：
保守估计，目前国内糖尿病患者人数已超过4000万人，而随着生活水平的迅速提高及老龄化进程加速，这一数字每年以10%以上的速度增长，潜在的市场空间在1000亿以上。而国内糖尿病用药市场主要由胰岛素和口服降糖xx组成，胰岛素及其类似物的市场份额约为30%，未来有望达到发达国家50%左右的水平。
目前国内市场以重组人胰岛素为主，动物胰岛素的市场份额逐渐萎缩，胰岛素类似物的增长较快，但目前份额较小。诺和诺德是市场{jd1}{ldz}，份额达到60-70%，其次是礼来，通化东宝经过数年发展，目前市场份额为6%-7%。德国拜耳在获得波兰bioton公司重组人胰岛素在中国{dj2}销售权之后，也有全面进入中国市场的可能性。国内厂家中，珠海xx和徐州万邦是该领域可能的新进入者。
通化东宝的人胰岛素制剂业务自总经理李聪2004年主管以来，CARG超过150%，09年销售接近4亿，增长速度为39%(09年和08年年报数据口径不一致)，公司目前销售体系已较为健全，覆盖医院数超过3000家，在二三线市场具有一定优势，随着整个医疗资源的下沉，以及公司新品规40R的上市，市场份额仍将稳步上升。该业务是公司利润的主要来源，也是投资其的关键。由于08年公司新投入3000公斤原料产能，带来每年4000万以上的折旧，公司09年业绩受此影响，而未来新增销售带来的边际利润将超过现有销售。
公司09年受金融危机及竞争对手价格战等影响，出口未达预期。而今年一季度出口即达到200余万美金，回暖趋势明显。就全年来看，应该能恢复至08年的水平，但是否能获得较大型的政府订单，需要继续跟踪。此外，公司子公司北京甘李、厦门特宝有上市可能，但短期内难度较大。中药业务能贡献一部分现金流和分摊部分费用，输液和建材的主要意义则在于解决当地就业。
我们看好东宝在国内人胰岛素制剂行业的发展，原料的出口和子公司的分拆上市则可能带来超预期收益，预测公司10-12年EPS为0.32、0.41、0.61元，按照2011年40XPE，给予目标价格16.4元，维持“推荐“评级。
0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" class="mcePageBreak mceItemNoResize" src="http://hcms.horise.net/controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif" mce_src="../controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif">
神火股份：煤铝价格上涨信达证券－买入评级
不考虑资源整合矿，公司在产及新建煤矿10年-12年产量预计为690万吨、770万吨和920万吨，权益产量659万吨、717万吨和864万吨，11年-12年同比增长9.2%、20.5%，复合增长率15.47%。增长来自薛湖、梁北、泉店、庇山和边沟矿投产及达产。
地方煤矿整合及规划矿(李岗矿、石井矿、高家庄矿、扒村矿井)为未来持续增长提供资源接续。
我们预计，2010年煤炭总体供需偏紧，煤价仍有上涨的空间。即使煤价维持当前的价格水平，即高炉喷吹洗精煤价格1030元/吨，中小块煤1050-1150元/吨，末(混)煤620元/吨，根据测算，10年吨煤毛利343元/吨，比上年增加91元/吨，涨幅36%。
2010年公司电解铝业绩提升，得益于电解铝价格的上涨及产能的增长。
公司现有电解铝产能52万吨，增量来自新建25万吨高精度铝合金项目部分投产及沁阳沁澳铝业16万吨电解铝产能达产。
截止4月16日，电解铝价格16200元/吨，较09年全年上涨16.55%。根据测算，在其他条件不变的情况下，10年铝价每波动500元/吨，公司的EPS将变动14.5%。我们判断，10年电解铝价格维持在16000-17000元/吨的可能性较大，氧化铝和电力成本维持在2800元/吨和0.4208元/kwh,吨电解铝毛利998.63元/吨。随着公司生产线开工率提高，将摊低成本费用，电解铝的盈利能力有望继续提升。
公司控股河南有色98.93%股权及神火发电1*600MW超临界燃煤机组建设，将提升氧化铝自给率达到57%，自供电比率逐年提高，10年约为13.5%，12年为29.85%，规划机组xx建成后自供电自给，电解铝业务成本优势将更加明显。
给予“买入”评级。预计公司2010年和2011年EPS分别为1.98元和2.22元，公司目前股价对应的PE为15.8倍和14.2倍，估值水平不高。公司煤炭和电解铝业务盈利增长较快，全年业绩增幅大(据业绩公告，半年报预增200-250%)。
主要投资风险：价格及产销量低于预期。
0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" class="mcePageBreak mceItemNoResize" src="http://hcms.horise.net/controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif" mce_src="../controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif">
兴业银行：非系统风险可控国都证券－推荐评级
近期我们参加了兴业银行组织的哈尔滨分行专项调研以及公司的一季报业绩发布会，了解的情况如下：
1.融资平台xx。对于政府融资平台xx各部门使用的统计口径不一致。其中央行的口径最为宽泛，包括土地储备中心、国有资产经营管理、交通、基础设施、开发园区等7大类，按此口径公司相关xx总额为2000亿。按照最窄的定义即有对应项目但无现金流、由财政统筹还款的约为200亿，无对应项目和现金流的打捆xx为零。公司一直坚持以商业化原则办政府信用xx，目前该类xx资产质量良好，一季度末公司平台xx正常占比为99.69%，其余为关注类，无不良。平台xx中60%的将在2010年-2012年这三年内到期，30%的将在后三年内到期，预计今年到期的400亿都可以按时偿还。
2.哈尔滨分行棚户区xx情况。09年3月最早介入棚户区改造支持，发放xx9.9亿。公司从中收获了良好经济效益与社会效益，xx派生的存款达23亿，储备中心在公司设立拆迁专向账户，沉淀资金达50亿，哈尔滨政府承诺从市土地储备公积金中给该行不低于20亿的存款，公司零售客户因此增加1万户。社会效益是支持了民xx展，政府认可与其合作模式。10年公司从56个棚改项目中选择了8个地理位置好的项目，拟发放29.65亿。xx的偿还来源为棚户区土地熟化后拍卖土地收入。公司对xx实行全封闭管理，严格监管现金流，执行委托支付。
3.当前对平台xx的风险主要还是在担忧层面，由于信息不透明，这种担忧容易被放大化。银监会要求各银行三季末前必须对平台xx进行准确分类，提足拨备，年内基本完成对坏账核销，届时平台xx的整体状况会要更明朗化。考虑到股份制银行经营市场化程度高、且历史上主要靠自身消化坏帐，在xx审批和风险控制上更为严格，我们认为在经济稳健增长前提下，兴业的平台xx质量应该相对安全，非系统风险可控，短期内也还看不到来自宏观经济层面的系统风险。
4.房地产调控政策对公司房贷业务影响。一季度公司个人xx新增180亿，其中房贷约98亿元。公司个人房贷首付加权平均成数为35%左右。未来在个人房贷上公司将严格按照国务院要求以支持自住需求为主，同时将重点大力推广经营性xx，致力于改善个人客户结构，提高资产收益率。目前公司个贷资产质量优良,整体不良率不到0.3%。
5．盈利预测与投资建议。公司Q1实现净利40.87亿，同比增38.7%,EPS为0.82元，主要亮点是净息收入增42%，、中间业务收入增长98%。我们预计公司10年、11年净利增长23.7%和26.2%，按配股摊薄后EPS为2.74和3.46元，10年PE和PB为10.5和1.85倍。我们认为公司管理层执行力强、擅于把握业务发展机遇，仍然看好其未来成长性。但考虑今年宏观环境下银行面临的政策风险较多，公司业绩弹性空间不大，我们将公司投资评级由强烈推荐-A调整为短期推荐-长期A。
0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" class="mcePageBreak mceItemNoResize" src="http://hcms.horise.net/controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif" mce_src="../controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif">
上海能源：目标价34.00元
光大证券－买入评级
成长性显现，估值将大幅提升
近两年上海能源的PE水平长期低于煤炭行业均值15%-20%左右，主要是市场认为公司难以得到大股东的支持，成长性不足。截至4月23日收盘，公司2010年动态PE仅为13.5倍，远低于行业平均的17倍。但2009年年报中，公司披露了4个新疆煤炭项目的进程，合计可采储量15亿吨，其中一煤矿在2011年就将投产。这一巨大变化，将彻底扭转市场对公司的偏见，公司估值在近期将快速提升。
“新疆振兴规划”将出，当地能源需求将现爆发式增长
在中央定下“促进新疆跨越式发展”的主基调后，未来5-10年新疆基建投资的增长空间巨大。而伴随着基建投资的高速增长，必然是能源需求的快速飙升。新疆的能源产量增速可以参照同为资源大省的内蒙古。当2002年固定资产投资高峰启动后，2003-2008年内蒙原煤产量年均增速超过30%。
今年18倍PE具有足够安全边际
不具备成长性的美国煤炭股2010年15倍PE可以作为中国煤炭股的估值底线。与大股东中煤能源比较，给予上海能源2010年18倍PE有足够的安全边际。鉴于公司新疆煤矿2011年就将投产，我们认为市场可以接受2010年20倍、2011年17倍的估值水平。
盈利预测与投资建议
公司4月23日披露一季报，每股收益为0.4元，符合我们预期。我们维持对公司2010年盈利预测1.71元，上调公司2011年盈利预测，从1.85元至EPS1.96元。给予上海能源目标价34元。目前公司股价仅为23元，还有近50%的上涨空间，强烈建议买入！
风险提示
宏观政策进一步紧缩产生的系统性风险。新疆地区存在不稳定因素。
0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" class="mcePageBreak mceItemNoResize" src="http://hcms.horise.net/controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif" mce_src="../controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif">
亚泰集团：目标价10.3元安信证券－买入评级
公司计划通过自建生产线以及区域的整合，未来三年将公司的水泥及熟料的产销量扩张到3000万吨，其中在建双阳六线、通化、图们、阿城熟料生产线将于下半年开始逐步投产，预计2010年产销量同比增长44%。同时，公司计划逐步推进东北商品混凝土市场的整合，扩大公司骨料和砂石产能，并逐步开始进入水泥预制部件市场，并计划在5年内将商混产能扩张到3000万立方。
东北水泥市场整合的空间依然较大，公司未来有计划进一步辐射并进入周边辽宁以及内蒙古东部地区市场，积极巩固公司东北水泥xxxx地位。现阶段东北地区正是基建、市政高速发展的时期，公司有望通过上游煤炭及下游水泥制品的布局，有望在增量的同时，不断提升产业附加值。
公司2010年房地产销售重点将在长春第四组团桂花园以及松原等项目，预计全年房地产销售面积将达22万平米，实现净利润2亿元。公司天津滨海新区、沈阳沈北新区以及长春国际俱乐部地块项目预计将于明年启动，未来公司还计划在北京、天津、南京、长春、吉林、海南推进土地储备，整体储备的项目及地块建筑面积超过200万平米，可支撑公司未来5年的业务发展需求。此外，公司有计划参与长春市莲花山附近的约12平方公里的旅游休闲度假地块的开发。
公司目前分别持有东北证券、江海证券以及吉林银行30.7%、30.1%、9.86%的股权，其中控股东北证券、参股江海证券符合证监会“一参一控”的要求。公司已将控股、参股金融类企业作为公司重要的发展方向，未来有可能进一步参与东北证券的配股；我们预计未来相关投资收益将稳中有升。此外，吉林银行作为东北地区发展极为迅速的城商行，也正在酝酿IPO冲刺，预计有望在2010年上市。
公司医药产业近几年盈利相对稳定。其中生物药生产企业所生产的狂犬疫苗升级换代产品有望于年内获批，未来有可能形成一定的增量。公司医药相关产业符合分拆上市的相关政策规定，公司未来也有此方面考虑。
经测算，公司2010-2012年的EPS分别为0.57、0.76、0.88元，综合考虑公司几个分项业务的未来发展前景，我们给予其2010年18倍PE，目标价10.3元，公司目前的股价具有较强的估值优势以及防御性，首次评级“买入-B”。
0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" class="mcePageBreak mceItemNoResize" src="http://hcms.horise.net/controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif" mce_src="../controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif">
圣农发展：鸡肉xxxx健康经济龙头东兴证券－强烈推荐评级
公司核心竞争力在于通过独创“四自”(自繁自养自宰自销一体化)模式打造“四性”(鸡肉的高品质特性、安全可追溯性、成本可控性和盈利稳定性)，发展成为我国一体化规模{zd0}的养鸡企业，目标直指“我国最重要优质鸡肉供应商”，创造了内涵丰富的“圣农经验”。公司肉鸡源自美国艾维茵鸡从小到大投喂不含xx的自产饲料，全程封闭可控式一体化模式使鸡肉具有有机食品的特质，连续四年获得肯德基质量评比{dy}名；鉴于鸡肉本身的高营养价值及其对低营养价值红肉的替代，公司既是业内学习标杆，更堪称我国健康经济龙头
大客户快速稳定增长、管理技术优秀、自然环境独特、当地政府大力支持、熟食业务逐步做大做强等，达到最终彻底完善产业链，成为公司的突出优势。公司以快餐和食品加工企业等为主的大客户对鸡肉的需求将保持较高增长；公司管理团队皆为具有多年养鸡经验的专业人士或职业经理人，对公司发展充满信心；公司所处武夷山区相对封闭，养殖场多在山坳间且每个相隔5公里，避免了疫情的感染和传播；当地政府在土地、税收等方面的大力支持，成为公司进一步发展的强大后盾；熟食业务是公司未来发展方向之一，今年1季度已开始盈利，此业务一旦盈利较强则会注入从而最终彻底完善产业链
三年内当地产能翻番、三年后期待更多。公司计划三年内肉鸡产能从09年的9600万羽增加到近2亿羽约翻一番；三年后公司将选择南平市内其余九县进行开发，以及离生产销售区近、交通便利、人口较少地势偏僻但不封闭的省区，未来8年或更长一些时间总产能达到8亿羽左右。同时考虑到大举扩张需要一次性大量投入，公司或将兼并有一体化潜力的企业
业绩预测与投资建议综合考虑公司各方面的优势和实际成长性，我们预计2010-2012年净利润增速将达58.89%、57%和32%，对应EPS为0.78元、1.22元和1.60元。公司行业归属为农业(养殖业)，收入与利润来源于食品加工环节。综合考虑，以养殖业地板式估值水平45倍PE测算，2011年目标价55元左右，与当前股价相比还有70%以上空间，故维持强烈推荐评级。
0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" class="mcePageBreak mceItemNoResize" src="http://hcms.horise.net/controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif" mce_src="../controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif">
万丰奥威：国际产业转移爱建证券－推荐评级
事件：
近期，我们调研了万丰奥威（002085），并参观了生产基地。
分析与点评：
1、对于2010年的汽车市场总体持中性态度
公司对于今年的汽车市场总体持中性态度，表现在：
国际市场上，随着经济形势进一步好转、加上消费刺激政策的作用，海外汽车行业已走出低谷，但伴随美、欧各国刺激政策的退出，销量增长的幅度与持续性仍有待观察；
国内市场上，09年下半年的井喷情况已不可能出现，由于整车厂商大规模产能的释放，预计产销矛盾将会显现，整车厂在销售压力出现的情况下，可能向上游零部件商转嫁成本。对此，需要零部件商在产能、产品结构上做好准备。
2、国内铝轮产业正在承接国际产业转移
铝轮行业属于资源、劳动力、资金密集型行业。国际铝轮行业在01、02年步入发展的顶峰后，盈利能力向下、逐步进入衰退期，开始向发展中国家进行产业转移，大致情况是：欧洲向东欧转移、美国向墨西哥转移，韩、日向大陆、台湾转移。
我们估算，全球铝轮产能在2亿件左右，中国约占1/4的份额。
目前国内铝轮行业约有80-90家公司，约半数有向欧洲出口的资质。业内企业呈现金字塔型的分布：{dy}梯队包括中信戴卡、万丰、昆山六丰等3家，属于龙头公司；第二梯队包括5-8家规模较大的企业，其余为第三梯队。
金融危机对国内铝轮产业冲击较大，09年上半年以前，部分竞争力不强的中小企业经营困难，随着国内市场先于国际市场好转，龙头公司受益明显。我们认为，本轮经济调整有望加速行业的重组整合。国际铝轮产业转移与市场需求提高(铝轮装车率上升)是国内铝轮行业增长的长期驱动因素。
3、公司产品定位于中xx市场
公司计划产能为920万件：本部、威海、宁波分别为600、200、120万件。需要注意的是，由于产品尺寸介于10吋到26吋，因此，产能也随产品结构变化，我们预测实际产能在800-1000万件之间。
公司铝轮产品定位于中xx市场，根据盈利能力以及市场情况排产。公司已进入通用、大众、菲亚特、现代等国际知名厂商采购体系。
去年三季度以来，公司进入满产状态，为更好发挥产能，公司实行选择性的接单、主动放弃了一些中端订单。我们判断，未来公司继续以xx为主，逐步升级中端产能；伴随产能利用率的提高，规模效应更加明显，对于固定资产摊销带来积极影响。
我们预测09年公司销量在700万件左右。
4、锻造有望成为新的利润增长点
铝轮行业以铸造为主，锻造是制造高强度铝轮的{zxj}工艺。锻造铝轮主要应用于如奔驰S级、宝马等部分xx乘用车和豪华商用车市场。
锻造铝轮代表了先进工艺、毛利率高，未来市场空间有望进一步打开，但考虑到先期设备投入与技术要求都较高，且难以快速达到规模效应，只有少量公司具备这一实力。
公司募投项目之一的“年产45万件半固态锻造铝合金车轮项目”已经完成近90%的项目建设，技术积累以及前期的市场开拓也已有铺垫，今年又组建了专门团队，加大市场推进，公司将“加强锻造产品的市场推进力度，早日使锻造项目成为公司新的利润增长点”作为今年的一项重点工作，重点针对xx乘用车以及国外零售市场。
我们预计，今年该项目有望实现20万件左右的销售，达到盈亏平衡的水平，2011年以后有望成为一个新的利润增长点。
5、欧洲市场反倾销初步调查结果
预计在5月公布公司前期重心一直在出口市场，07年以前营收占比超过70%，但国内比重逐年上升。面对国内汽车市场的逐步扩大特别是09年的超预期增长，公司及时调整市场布局，09年国内、国际营收几乎持平，但国内市场贡献了利润的60.98%。
2009年欧盟贸易委员会对中国出口欧盟的汽车铝轮发起反倾销调查，涉及到中国出口欧盟的全部汽车铝轮制造企业。一旦中国企业败诉，欧盟将连续5年对中国出口到欧盟的铝轮加征{zg}达33%的反倾销税，而这一税率是国内任何一家企业都无法承受的，最坏的结果可能是中国汽车铝轮行业全面退出欧洲市场。
欧洲铝轮行业已经步入衰退期，反倾销调查只是延缓其被国外产品替代的一种手段。另一方面，国内生产成本只有欧洲的一半不到，采用昂贵的欧洲产品势必增加整车企业的成本，而这又不是包括欧洲本土在内的整车企业愿意见到的。
欧洲市场占公司营收比重在10%左右，我们判断，公司出口欧洲市场存在一定的不确定性。
预计初步调查结果会在5月公布。
6、套保平滑铝价波动影响，今年毛利率有望保持稳定
铝锭、燃料动力、人工成本约占铝轮产品总成本的50%-60%、10%、5%，产品价格与毛利率受铝价波动影响较大。
公司预计今年用铝量在5.5万吨左右。
公司采取多项措施平滑铝价波动对成本的影响以控制成本，如：开展套保业务、研发轻量化生产技术、实施产品售价与原材料价格变动的联动机制(必要时提价)等。
综合毛利率在08年下半年开始触底回升，我们认为主要来自于四个方面：(1)铝价回落，套保业务的作用；(2)产品结构改善；(3)国内市场占比提升，毛利率高于国际市场；(4)定价能力增强。
长期来看，公司铝轮有望维持15%-18%的毛利率水平，主要依据在于套保平滑铝价波动、公司定位xx、开拓欧洲市场的资本高投入期即将过去；但毛利率的进一步提升有一定难度，原因在于相对于整车厂商，铝轮成本比较透明，且铝轮行业竞争比较激烈。
7、关注国际xxOEM市场和零售市场的开拓进展
公司将“进一步增加在国际xxOEM市场的开发与投入力度”作为2010年工作目标，其中，xx市场的开拓重点在欧洲，菲亚特、大众已经是公司客户，据此，我们预计，公司的新增客户可能会锁定进入奔驰、宝马的采购体系。
若公司在反倾销调查中胜诉，那么相对于欧洲本土企业而言，公司在品牌、xxx等方面具备较强的竞争力，为后续市场打开创造{jj0}条件。
公司认为，AM市场与汽车整车制造业联系较弱，更多依赖于宏观经济、汽车保有量和消费者的个性需求，因此对铝轮制造商的设计能力、快速反应能力和销售渠道提出了较高的要求，只有实力较强的公司才能参与。据估算，09年，公司出口销量中AM比重约占1/3，未来有望提升。根据我们的了解，AM市场的毛利率明显高于OEM市场，因此，对于利润的贡献度也将提升。
8、大规模资本投入期基本过去
随着(1)募投项目“新增200万件汽车铝轮毂技术改造项目”和“年产45万件半固态锻造汽车铝轮毂固定资产投资项目”建设接近尾声，后续仅有少量锻造设备需要采购；(2)本部、威海、宁波基地产能可以满足中期需求，因此公司大规模资本投入期已经过去，进入在建工程转固阶段。
9、盈利能力仍有进一步提升空间
尽管公司目前满产运作，单季盈利为近3年来{zg}，但我们预计盈利能力仍有可能提升，原因在于：
管理效率、生产效率的提升，班产、产成率仍有提升空间，三项费用的控制(最近三年为7.5%、9.4%、8.4%)，这对管理能力提出更高要求；
改善产品结构，提高毛利率；
选择性接单，面向xx与盈利能力更强的产品。
10、风险提示
全球汽车市场增长不及预期◇欧洲反倾销调查结果对铝轮行业不利◇铸造项目拓展不及预期11、投资建议公司首次进入我们覆盖范围，我们预计2010、2011年EPS为0.36元、0.45元，对应动态PE为31.1倍、24.8倍，相对于汽车零部件行业18倍、16倍的动态PE而言，存在较大的溢价；与中小板33.3倍、25.7倍的动态PE相比，有轻微折价；考虑到公司未来盈利仍处景气阶段、公司在铝轮行业的龙头地位以及集团资产整合预期，我们首次给予公司“推荐”的投资评级，但我们同时强调欧洲反倾销调查仍然存在一定的不确定性。
0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" class="mcePageBreak mceItemNoResize" src="http://hcms.horise.net/controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif" mce_src="../controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif">
有研硅股：节能低碳领军企业恒基投资－买入评级
基本面：公司是中国{zd0}的具有国际水平的半导体材料研究、开发、生产基地，坐落于北京市高新技术产业云集的中关村（000931）科技园区。公司是国内半导体材料行业的主导企业，已形成具有自主知识产权的技术及产品品牌，在国内外市场具有较高的知名度和影响力，是中国硅材料行业的xxx。公司先后研制出了我国{dy}根6英寸、8英寸和12英寸硅单晶，使我国成为世界上少数几个具有拉制12英寸硅单晶技术的国家之一。
市场面：在国家节能减排、低碳环保的政策引导下，今年将逐步淘汰白炽灯，加快推进节能灯在全国的普及力度，这就使得节能灯用硅片的需求大幅增长，另外节能功率器件的快递增长也给区熔单晶硅片产品打开了市场空间。在2009年有研硅股（600206）大直径硅单晶销售20吨，预计最近两年大直径硅单晶销量将增加到60吨和120吨，大直径硅单晶今年将带来超过2亿元销售收入。如果有研硅股大直径单晶产量达到120吨，将占据这个市场三分之一的份额，与三菱、东芝等国际企业三分天下。目前公司的8英寸、12英寸抛光片产品市场拓展仍在推进中，大直径单晶产品供应上已具备深加工能力，此外2009年公司节能灯用双磨片产品供应量快速增加，区熔产品生产供应有一定进展，这两项产品都有望成为公司新的利润增长点。
价值研判：二级市场上，该股形成大上升三角形，在下轨支撑位13.20元一线支撑力度强劲，主力控盘明显，投资者可以积极跟踪关注。
恒基金融数据研究中心通过大机构系统加权量堆积对支撑压力进行测算，该股短线支撑位13.20，压力位14元
0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" class="mcePageBreak mceItemNoResize" src="http://hcms.horise.net/controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif" mce_src="../controls/tiny_mce/plugins/pagebreak/img/trans.gif">
宝钛股份：短线交易性机会凸显
西南证券－强烈推荐
公司是我国{zd0}的以钛为主导产品的稀有金属材料专业化生产、科研基地，产品广泛应用于航空航天、化工、石油、医药、海洋工程及xx日用消费品等领域，国内市场占有率在40%以上，其中xx钛材和军工钛材市场占有率高达80%以上。目前公司军工订单收入已超过总收入的40%，国外航空订单收入已超过总收入的15%；公司军工钛材的供应量占军工总需求的95%以上，公司国外航空钛材的供应量占国内采购的{bfb}，均处于{jd1}垄断地位。
二级市场上，近期军工板块持续活跃，短线对于军工上游稀有金属需求的公司有一定的交易性机会，后市可逢低关注。
