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《投资快报》近期多次警示“不应简单把当前的地产调控政策理解为打压房价，宏观调控走向的变化可能使机构的预期转向对经济全局的悲观”。上述超前而大胆的判断昨日得到了全面印证，素有A股“风向标”之称的中金公司在发给客户的{zx1}报告中称：投资者不要把房地产调控措施仅仅当作一个行业政策来理解，此轮严厉的地产行业调控政策对整个经济和股市的影响甚至可能要大于一般性的货币紧缩或者财政紧缩政策，因此需要高度重视，密切跟踪。

　　中金唱空愈发坚定

经济由“过热”转向“下滑”？

　　中金称：“考虑到房地产行业在中国经济中的重要地位，对房地产行业的严厉调控有可能导致市场从担心‘经济过热’转向担心‘经济下滑’，从而对股市的影响从冲击房地产产业链相关板块的表现扩大为冲击整个股票市场。”

　　“投资者不要把房地产调控措施仅仅当作一个行业政策来理解，此轮严厉的地产行业调控政策对整个经济和股市的影响甚至可能要大于一般性的货币紧缩或者财政紧缩政策，因此需要高度重视，密切跟踪。地方房地产调控细则陆续出台以及央行再次提高法定存款准备金率将给市场继续带来负面冲击”。中金昨日的{zx1}表态，与本报一周前做出的前瞻性判断如出一辙。

机构预期趋于悲观

　　据本报了解，虽然中金的态度转变与二级市场走势相比稍显滞后，但其作为“风向标”的重要性依然不应被忽视。华南某大型投资机构内部人士认为，目前业界几家比较“xx”的宏观分析团队全面转向悲观，显然会在一定程度上对机构投资者的心理产生影响。

　　比如安信证券的高善文博士不久前在一季度宏观策略电话会议上进行了一个演讲，演讲中提到“房地产调控政策猛烈，如果相关紧缩政策继续出台，可能成为压垮地产市场的{zh1}一根稻草；劳动力工资的快速上涨和正在到来的人口负债增强了中国结构性通货膨胀的压力，也暗示着经济的高增长过程可能正在结束；如果进一步考虑到目前的房地产泡沫、地方融资平台的潜在坏帐、以及出口竞争力下降和汇率可能出现的超调，沿着悲观的思路来看，在未来3-5年的时间内，需要警惕出现一定程度的经济危机的风险。”

　　中金公司此番明确唱空，无疑大大加强了“空军”的力量，在未来一段时间，受到通胀、加息、升值等多重预期影响的中国房地产市场及股票市场，确实面临着一系列非常复杂的外部影响因素，后市走向将如何演变，恐怕需要投资人以更加谨慎的态度去应对。

房价不落 A股难涨

　　5月2日，央行宣布自5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。再度紧缩，使得地产、银行等权重股再度遭遇杀跌。分析人士认为，目前A股面临三种预期的压制。

　　一是存款准备金率年内第三次上调引发的货币政策持续紧缩预期。高华证券认为，此次50个基点对银行放贷能力的直接影响十分有限，政府有必要采取进一步调控措施以防止经济过热。这些措施仍将以直接的信贷控制为主，存款准备金率可能多次上调。此外，中国央行将在今年加息，特别是在CPI同比增幅连续两个月或以上超过3%-4%的情况下。高华证券预计，4月份CPI同比增幅仍将低于3%，但在5月份很可能突破3%，并在此后几个月保持在此水平以上，因此年中加息的可能性比较大。

　　二是房地产调控可能是一场持久战。本轮房地产调控使得房地产股票大幅下挫，但令人担忧的是，到目前为止，房价并未出现明显回落。市场担忧如果政策达不到预期，更严厉的措施将出台。申银万国认为，此次房地产调控的目标是引导房价回落至合理区间，预计5月份出台的各地方调控细则将更有新意。中信建投认为，尽管房地产政策持续推出，但当前仍应密切关注房地产税收政策的变动，这有可能成为压制畸形商品房价格的“{zh1}一根稻草”。

　　三是经济增速下滑与物价超预期的“滞涨”担忧。由于房地产上下游链条较长，对投资增速影响较大。独立研究机构莫尼塔认为，在已出台严厉的房地产调控政策情况下，如果政府进一步出台紧缩政策，则可能加剧A股市场对实体经济出现二次探底的担忧。中金公司、申银万国等表示，目前上市公司2010年业绩增长存在下调的可能性。更令人担忧的是，2010年以来的反常气候、2009年超量的货币供给和大宗商品价格对国内PPI和CPI的传导，使得市场担忧2010年物价将大幅高出市场预期。