"回归"方案公布 "湖南有色系"整合悬念尚存


短短几日,湖南有色的资本运作可谓一波三折。

      11月1日,在向控股子公司中钨高新(000657.SZ)注入自贡硬质合金有限责任公司(简称自硬)及株洲硬质合金集团有限公司(简称株硬)的方案被否决后,湖南有色(2626.HK)于11月6日迅速宣布启动回归A股方案。

      湖南有色公告称,将向中国证监会申请批准发行最多10亿股,所筹集的资金用于向母公司收购有色金属矿山及其他相关资产,扩充公司生产有色金属(不包括铝)的相关业务,以及潜在战略性收购和补充日常流动资金等。

      根据湖南有色上周五收盘价为7.92港元推算,其募集金额有望达到80亿元。

      "对有色金属产业进行整合是湖南省在 '十一五'期间的重要任务之一,发行A股筹集资金可以让湖南有色加快整合的步伐。"湖南有色证券部一位不愿透露姓名的人士对本报记者表示。

      根据湖南有色公布的"回归"计划,原计划由中钨高新操作的自硬及株硬的项目均将由湖南有色募集资金完成,而备受关注的湖南瑶岗仙矿业也被纳入湖南有色的收购计划。由此一来,中钨高新的资产注入问题将面临更大的考验。而随着湖南有色回归A股,其与旗下另一家上市公司株冶集团(600961.SH)也面临着同业竞争的问题。

      业内人士分析认为,下一步湖南有色可能会考虑效仿中铝将上市子公司私有化。

      "回归"路径

      湖南有色的控股股东湖南有色金属控股集团有限公司是我国以产量计{zd0}的有色金属(除铝以外)综合生产商,在世界铅、锌、锑、钨、铋等有色金属产业拥有举足轻重地位。铅锌产量中国{zd0},世界第三;锑、钨制品,硬质全金产量全球{dy};重要战略资源——钨独霸全球。通过内挖潜、外扩张,年销售额逾200亿元。

      据湖南有色网站显示,在此之前的10月19日,湖南省国资委主任莫德旺、副主任向曙光一行来到湖南有色集团公司,专门就湖南有色当前的生产经营、改革改制、战略发展、重点投资项目等工作进行检查,董事长何仁春亲自汇报。

      前述证券部人士表示,湖南有色的回归是顺应大势,并且得到了湖南省国资的支持。"但正式回归至少要到明年。"

      于2006年3月31日在香港联合交易所上市的湖南有色目前拥有10家子公司,主要资产包括株洲冶炼集团、株洲硬质合金集团、锡矿山闪星锑业有限责任公司、湖南柿竹园有色金属有限责任公司、湖南有色金属股份有限公司黄沙坪矿业分公司,以及2006年收购的中钨高新材料股份有限公司及自贡硬质合金有限责任公司等。

      根据公告,本次湖南有色发行所得款项将主要用于19个项目,包括收购湖南瑶岗仙矿业有限责任公司股权及对其增资;收购水口山有色金属有限责任公司并增资;收购郴州市黄沙坪铁选矿有限责任公司58%股权;收购郴州黄沙坪长富矿产有限责任公司{bfb}股权;锡矿山闪星锑业有限责任公司一系列技改项目;自贡硬质合金有限责任公司一系列技改项目;株洲硬质合金集团有限公司一系列技改项目等。

      亨达国际研究部分析员赵晞文文认为,湖南有色收购瑶岗仙矿业有助欲增加公司的钨储量,而收购水口山有色金属,则有助提升公司的铅和锌自给率及进一步扩充其锌和铅的冶炼产能。相信完成收购后,公司的2008年每股盈利将会增加25%。

      整合变数

      湖南有色回归A股,不可避免地要解决与其控股的子公司之间同业竞争的问题。

      由于之前市场一度传言湖南有色的回归将借壳中钨高新,受此消息影响,中钨高新11月5日开盘不到3分钟即被牢牢钉死在跌停。

      "湖南有色方面曾询问过我们是否有必要发个公告,但是由于其回归A股方案中并没有涉及到中钨高新,所以我们觉得没必要。"中钨高新董秘万长根11月5日在电话中对本报表示。

      当天中钨高新迅速跌停,而另一只湖南有色系的股票株冶集团则波澜不惊。之所以出现这种情况,可能还在于湖南有色的回归之举使得中钨高新将处于一个更加尴尬的境地。

      对中钨高新来说,如果没有控股股东以资产注入或其它方式"出手相救",中钨高新明年继续亏损就将退市的尴尬境地。

      "股东大会否决后,注入株硬和自硬就不可能了,只能另想办法,但是怎样解决中钨高新问题,湖南有色方面还没有明示。我们也没有收到任何指示。"万长根表示。

      事实上,原计划由中钨高新来进行的自硬一系列技改项目及株硬一系列技改项目此次都已被列入到了湖南有色回归A股的整合系列中。

      "我们对中钨高新定向增发被否的结果感到意外,但现在既然已经被否了,所以涉及株硬和自硬的一系列技改项目,自然由湖南有色筹资来完成。"前述湖南有色证券部人士对本报记者表示。

      此外,备受关注的瑶岗仙矿业也在此次湖南有色A股融资收购的范畴之内。瑶岗仙钨矿田是世界上独特的同时蕴藏着黑钨矿床和白钨矿床的特大型钨矿田。此前不少中钨高新的股东希望湖南有色能将这部分资产注入中钨高新,而从湖南有色此次动作来看,这个希望也注定落空。

      "对中钨高新的解决方案,是一个很敏感的话题,目前怎样解决还要等具体方案出来,湖南有色发行A股,肯定会面临同业竞争的问题,但是我们承诺解决就肯定会解决,证监会也会要求我们解决,至于怎么解决,公司高层会考虑,现在上一个方案刚被否掉,下一个方案不可能那么快出来,有方案肯定会公告。"前述湖南有色证券部人士表示。

      而对湖南有色旗下另一家上市公司株冶集团来说,同样面临着湖南有色水口山有色金属集团与其业务冲突的问题。

      对于湖南有色目前的状况,业界普遍猜测,对中钨高新和株冶集团的解决方案,很可能将采取与中铝一样的对其控股子公司吸收合并的私有化方案。

      

      ·相 关·

      湖南有色整合之路

      湖南是我国的"有色金属之乡",钨、铋等有色金属的储量居全国{dy},但长期以来,湖南的有色金属产业一直"大而不强",有色金属企业"各自为政"。为扭转省内有色金属行业整体效益不高的局面,提升产业综合竞争力,何仁春为此提出了"大集团整合、大集团融资、大集团发展"的国企改革重组新思路。

      2004年,经湖南省政府批准,将原央企下放到地方的株洲冶炼集团有限责任公司、株洲硬质合金集团有限公司、湖南水口山有色金属集团有限责任公司、锡矿山闪星锑业有限责任公司、湖南湘铝有限责任公司、湖南柿竹园有色金属有限责任公司、湖南黄沙坪铅锌矿和长沙矿山研究院等7企1院,以产权为纽带组建湖南有色金属产业的"航空母舰"——湖南有色金属控股集团有限公司。

      2006年6月,湖南有色出资1.85亿元收购了中钨高新27.78%的股权,并出资4亿元增资扩股组建新的自硬,控制其80%的股权。通过战略投资和策略收购,湖南有色直接和间接持有中钨高新45.9%的股权,成为其{dy}大股东。

      "这一次发行A股,实际上湖南有色继续整合步伐。"申银万国分析师任云鹤表示。

      (朱宗文)