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　　告别命途多舛的4月，今日A股市场就将开始5月的行情。4月{zh1}一个交易日的绝地反击，让投资者看到了一丝反弹的希望。然而，“五一”期间市场却利空频传，先是地产股的调控政策，随后央行又再调存款准备金，连续的利空之下，5月市场能否实现开门红，不免令人担忧。

　　利空分析

　　存款准备金上调 资金面堪忧

　　5月2日，中国人民银行决定，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。实际上，连续大跌之后，市场人气已经处于低迷状态，股指期货的推出也使得市场资金面面临分流的压力。央行宣布再度提高存款准备金，无疑将加大对市场资金面的考验。那么，这一利空对市场的影响究竟如何呢？记者收集了多位市场人士的观点。

　　对此，天相首席分析师仇彦英表示，准备金率的上调有利于抑制资产价格上涨，对于本已弱势调整的股市更加不利。英大证券研究所所长李大霄表示，此次央行是在预期之中，这是国家的宏观经济政策从过度宽松到适度宽松调整的一个步骤，同时也体现了宏观调控的灵活性。首席经济学家鲁政委表示，在这个时点上调存款准备金率，对于股市则是个利空消息。他还表示，鉴于市场流动性的充裕，此次准备金率的上调并不排除央行选择合适时点采取加息措施的可能。

　　今日预测

　　考验2800点 或是利空出尽

　　节前{zh1}一个交易日的绝地反击，让投资者对反弹的预期增加，但存款准备金的上调，让5月{sg}交易日的行情走向变得扑朔迷离。对此，浙商证券研究所所长詹诗华表示，对资本市场短期影响比较负面，短期沪指2800点将受考验。詹诗华称，从未来宏观经济政策来看，依然是从去年四季度开始的趋于流动性慢慢收缩的过程，因此上调存款准备金率是可以理解的，存款准备金率上调对资本市场短期影响比较负面，银行、地产板块下跌压力依然比较大。此前出台的房地产新政对市场打压已经很大，市场比较脆弱，因此短期沪指2800点将受考验。

　　不过，不少分析人士认为存款准备金的上调将是短期大盘反弹的契机，胡伟东认为上调准备金率并不会对股市产生太大的影响，上周股市的下跌已经消化了一部分做空压力，预计今日股市低开后将会有所反弹，目前市场估值合理，深幅下挫的可能性不大。渤海证券研究所所长程文卫表示，准备金率的上调是央行在不断回收流动性，如果效果不错，加息或推迟到下半年，由于近期利空出尽，上调准备金率对A股有积极作用。南京证券总裁步国旬更为乐观，他认为存款准备金率上调，有利于银行股以及大市值股票，可能会给这类股票带来一波行情，有望加速资本市场风格转换。股市今年是震荡平稳市，近期下跌主要是政策不确定性引发的市场方向选择，是信心问题。只要市场信心树立起来，将会有大规模上涨行情。（成都日报 刘泰山）

　　政策调控保持高压

　　5月2日，央行宣布5月10日起上调存款准备金率，市场是否顶住调控压力止跌反弹成为悬念。预计5月份市场整体特点体现为先抑后扬，在充分消化了多重利空消息后，5月中下旬将迎来反弹机会，核心运行区间仍然为2800-3000点。具体原因为以下几点：

　　首先，上调存款准备金率对股市冲击为短期效应，在加息可能性降低后，上调存款准备金率对股市冲击力度大为减轻。第二、地产调控波及股市，对地产、银行等权重股反弹构成制约，作为市场权重较大的两大板块，地产、银行短期仍然需要消化政策的负面影响。

　　五月份前半段消化利空因素影响，市场以震荡调整为主，中下旬在充分消化利空因素后，有望出现估值修复行情。从运行区间分析，在回补去年10月9日2803-2834点长假跳空缺口之后，有望展开继续反弹，但高度会较为有限，年线3022点将造成较强压制作用，五月股指核心运行区间为2800-3000点。

　　操作策略上，超跌的蓝筹股将成为稳健的投资者{sx}，银行、煤炭、钢铁、汽车将迎来阶段性投资机会，从风险收益比分析，上述板块上涨空间大于下跌空间，反弹行情值得参与。至于有人认为目前的行情类似于2007年5·30行情，笔者并不认同，目前的大盘蓝筹股只具备超跌反弹的条件，不具备一轮上涨行情的基础，只适合阶段性持有。传统消费具备攻守兼备特征，“吃药、喝酒、逛商场”是不变主题，但买入点需要注意，补跌风险需要重点防范。(长城证券 张勇)

　　今日股市或将呈现宽幅震荡

　　央行上调存款准备金率

　　中国人民银行决定，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　存款准备金率是传统的三大货币政策工具之一，通常是指中央银行强制要求商业银行按照存款的一定比率保留流动性。这是央行今年第三次上调存款准备金率，调整后，大中型商业银行存款准备金率达到17%的高点。

　　专家预计，周二股市或将呈现宽幅震荡行情。

　　多方：利空出尽对A股有积极作用

　　对此，渤海证券研究所所长程文卫表示，准备金率的上调是央行在不断回收流动性，如果效果不错，加息或推迟到下半年，由于近期利空出尽，该消息对A股有积极作用。

　　程文卫分析，今年从公开市场操作到准备金率上调、到窗口指导，都是央行在不断回收流动性的过程，加息则是{zh1}一招。如果目前的上调准备金率等措施的效果不错，加息或推迟到下半年。

　　准备金率对A股影响方面，程文卫认为上周市场就对此有所预期，央行宣布上调准备金率，对A股来说可谓短期利空出尽，将对市场形成积极影响，预计A股在2010年全年都将以3000点为中轴、上下10%的波动。具体板块可xx新兴产业、区域概念和并购。

　　南京证券总裁步国旬认为，央行上调金融机构存款准备金率是在意料之中，对资本市场来说，短期有压力，但长期是一个利好。

　　空方：继续下跌沪指考验2800点

　　兴业银行首席经济学家鲁政委则认为，此次在这个时点上调存款准备金率令人感到意外，对于股市则是个利空消息。

　　鲁政委对于部分市场人士认为是利空出尽的看法表示否定，他认为对于A股市场而言是个利空消息。他表示熟悉央行货币政策和调控手段的人都知道，央行通常会把各种调控手段一起用上，鉴于市场流动性的充裕，此次准备金率的上调并不排除央行选择合适时点采取加息措施的可能。

　　浙商证券研究所所长詹诗华表示，存款准备金率上调对资本市场短期影响比较负面，短期沪指2800点将受考验。詹诗华称，从未来宏观经济政策来看，依然是从去年四季度开始的趋于流动性慢慢收缩的过程，因此上调存款准备金率是可以理解的，存款准备金率上调对资本市场短期影响比较负面，银行、地产板块下跌压力依然比较大。此前出台的房地产新政对市场打压已经很大，市场比较脆弱，因此短期沪指2800点将受考验。

　　加息时机尚不成熟

　　首席经济学家连平教授表示，央行此次上调准备金率主要是为了收紧流动性，符合政策预期，目前尚无加息的可能。对于接下来央行货币政策的预期，连平表示，加息的时机尚不成熟。因为双率也就是利率和存款准备金率同时调整，对资本流入产生的压力反而会更大。同时，加息需要考虑物价、资产价格、等多重因素。在目前房市股市都在震荡调整的节骨眼上，加息的可能不大。

　　但申银万国高级宏观经济分析师李慧勇表示，频繁上调的存款准备金率和央票的发行，表明国内经济正处于过热局面，预计年内加息将成为必然。在全球复苏浪潮中，一季度中国GDP同比增长11.9% ，傲视群雄，即使与经济景气的年份相比，也是“过热”区间之内了。(江南时报 钟和)

　　央行再度提高存款准备金率 A股五月或入底部酝酿期

　　房地产调控、股指期货正式推出以及大跌给4月份的股市留下深深印记。展望5月份的市场，机构普遍认为，目前政策面压制并未解除，而再度提高准备金率也表明流动性继续收缩是大势所趋；此外，结构性估值泡沫依然存在，而海外市场也存在较大不确定性。因此，市场短期仍难见持续反弹，5月份将是底部酝酿期。

　　房地产方面的调控加上资金面的供需压力使得4月大盘深幅调整，4月份上证综指下跌7.67%。5月会出现反弹吗？先来对股市运行环境做一个全景扫描。

　　宏观经济与政策。央行近期发布的《2010年一季度中国宏观经济形势分析》估计的一季度GDP环比折年率为12.2%，高于中国潜在的经济增长速度。申银万国认为，从产出缺口、投资需求旺盛和物价上行压力来看，目前中国经济出现过热迹象。

　　兴业证券同样认为，经济过热的概率在提升。首先，地方政府投资动力强，过去两年立项或上马的投资项目有很强的投资惯性。第二，资金价格低，显示资金宽裕，加大经济形势偏热概率。第三，从券商宏观研究员的预测看，普遍认为2010年全年CPI将在3%以上，部分认为四季度CPI将比三季度更高。正是基于经济过热的判断，机构普遍认为宏观调控政策可能会继续加码。

　　对于宏观调控，(000562)研究所所长董晨认为，一方面，房地产调控政策顺应民心，虽然会带来短期阵痛，但无疑有利于经济长期健康发展；另一方面，央行再度调高存款准备金率，虽然短期会对地产股甚至整个市场带来冲击，但其也能降低短期加息预期，所以不应xx当作利空来解读。

　　申银万国认为，货币政策的收紧会持续，但是短期加息的概率在下降；汇率政策可能会先于利率；财政政策方面，申银万国表示，近期国家集中出台了调控房地产的一系列政策，这次调控之后并不意味着不会再继续出台新的调控政策，需要密切xx房地产税收政策的调整。

　　公司业绩方面，兴业证券表示，5月份业绩驱动的时间窗口已经过去。上市公司年报、一季报将于4月底披露完毕。高增长、高送配对股价的刺激告一段落。从历史看，季度环比增长具有明显的季节性，其中一季度环比增速{zg}，后续环比增速将下降。这种季节性规律，在对宏观预期不稳定的情况下，可能被进一步放大。

　　资金面方面，由于今年以来新股发行速度保持快节奏，股指波动较大，存款搬家现象未出现；虽然预期一定程度上引发热钱流入，但是公开市场的对冲力度加上人民币升值空间较小等因素，导致市场资金面并不宽裕。(000783)表示，预计4月M1同比数据略有反弹，将维持在29.5%-30.5%区间，M2维持在21%-22%之间，流动性处于周期回落后的稳态。民族证券则认为，不管央行是否加息，目前国内信贷收紧信号十分明显，对A股资金面的影响显而易见。

　　估值分布。来自汤森路透的数据显示，4月30日上证综合指数的静态市盈率为19.39倍，动态市盈率为15.81倍，沪深300指数的静态市盈率为17.79倍和15.29倍；同期道琼斯工业指数和日经指数的静态市盈率分别为16.21倍和21.98倍，动态市盈率为13.72倍和19.80倍，横向比较中国股市估值处于合理水平，泡沫并不明显。不过中国股市的估值结构性分化比较严重，如银行业截至4月30日的动态市盈率仅仅为10.44倍，房地产业为14.53倍，能源和汽车板块为12.09倍和14.04倍，均低于美国相应行业的估值水平；而同期，来自wind的统计显示，申银万国创业板成份和申银万国成份的估值水平分别达到72.42倍和41.26倍，明显高于纳斯达克市场的21.22倍。

　　股指期货推出之后，市场陷入调整之中，民族证券认为，沪深300股指期货合约上市后，并没有起到稳定市场的作用，A股的波动反而有加大趋势。5月份将是股指合约首次出现结算日，这将引发交易风格发生一些变化。

　　海外市场表现。2010年以来，海外股市大幅强于A股。目前来看，欧美国家的经济复苏正在逐步回暖，鉴于物价仍处于较低水平，宽松货币政策退出的步伐并不紧迫，因此海外持续上涨概率较大。不过，由于目前欧洲的债务危机、高盛的诚信危机以及欧美市场中期涨幅较大，预计市场短期会陷入震荡。申银万国认为，目前海外经济复苏对中国出口的拉动和美元走势引起的大宗商品价格变化将对中国股市带来冲击，需持续xx。

　　买入时机未到

　　对股市各个变量的整体审视之后，机构普遍表示，5月份的市场仍需谨慎。(000776)认为，5月仍应保持适当谨慎的心态，等待市场趋势明朗是{sx}之策。整体而言，金融，地产已经处于低估洼地，但政策风险仍有一个较长的释放过程，也缺少向上的驱动因素，显现投资的价格到了，然而时机依然没有到来。未来市场的机会主要来源于以下三方面：经济结构调整和增长模式转变给市场带来更清晰的投资机会；主题投资和个别业绩黑马将是市场主要的投资机会；出口及相关行业或迎来阶段性超预期增长。

　　长江证券(000783)认为，在短期对政策面的担忧得到一定释放之后，相信市场将重新步入均衡，在5月逐渐酝酿底部区域，市场震荡中的反弹主题配置为：机械、交运和化工。从全部资产的季节性配置策略而言，5月份相对看好小盘股和亏损股，而不看好大盘股和绩优股。

　　中原证券则表示，预计5月份上证综指主要运行区间为2700-3100点，对应16.8-19.3倍动态市盈率。建议投资者xx以下三类机会：首先，超跌反弹概念；其次，通胀预期概念，建议xx贵金属、农业、食品饮料等板块；{zh1}，分拆上市概念。(