9月1日起正式实施的<合格境外机构投资者境内证券投资管理办法>(下称<管理办法>),将QFII代理交易商的数量由原来的沪、深交易所各一家调整为各三家,这意味着目前由少数大券商垄断QFII代理业务的局面有望被打破。
当前QFII市场的代理交易主要为少数大券商垄断,申银万国、中金、海通牢牢占据了前三甲的位置。
QFII代理交易业务给代理券商带来了丰厚收益。据了解,申银万国QFII代理收入2004年高达2500万元;东方证券虽然仅代理了雷曼兄弟国际一家的交易,但该QFII年交易量水平与其交易量{zd0}的营业网点相当。
目前国内券商QFII交易代理的佣金标准不一,大致在1‰-2‰。有券商透露:只要争取到的QFII业务代理额度达到1亿美元以上,以目前3-4次的年换手率计算,仅佣金一项就相当可观。
但QFII并不希望其代理交易业务过度集中。因为他们的投资理念和交易明细很容易被少数券商掌握,存在一定风险。QFII希望能够尽可能地分散资金额度,选择多家券商,这有助于保守机密,同时也有利于券商之间形成竞争,提升服务质量。
<管理办法>的修订,以及QFII具有主动调整交易券商的动因,为券商尤其是创新试点类券商带来了良好的业务机会。
面对重新洗牌的机遇,券商需要在内部管理和业务拓展两方面多下功夫。
内部管理可以从制度准备、队伍建设、研究支持和硬件设施四方面下功夫。
那些尚未开展QFII业务的券商,应调动其外部资源,借鉴同业券商的相关成功经验,利用参股合资基金的优势,也可以直接对外资机构进行考察和调研,制订有针对性和有竞争力的QFII制度。
可以预见,券商为积极拓展QFII代理业务,将在业务拓展初期加大投入,扩大QFII的接触面,尽可能做大。
QFII对于研究支持的制度和流程非常关注。但目前一些券商研究部门实力虽然较强,但是与业务部门不能形成良好的配合,使QFII业务和研究支持形成了"两层皮"。
QFII业务对券商的硬件设施要求较高,成功券商基本上都引入了国外先进的软件和系统。
海通证券为加强QFII服务能力,就斥资购入台湾和欧洲的交易系统两套,因QFII习惯采用BLOOMBURG系统来查询、下单和沟通,又专门购买鹏博咨询,有效地保证了业务拓展和维护的顺利进行。
在QFII业务拓展策略方面,券商应密切关注有良好合作的外资基金,他们背后的外方投资人基本都是QFII,新政出台后必然涉及分散资金额度、寻找新的代理券商。
xx人士预测,未来2~3年我国QFII额度有望达到300亿美元,QFII家数也将大幅增加,早接触、多接触可以占得先机。
以其他业务带动QFII业务的拓展。6月初,海通证券与荷兰银行签署合作备忘录,在资产证券化、跨境集资活动以及金融产品与经纪业务等方面建立全方位合作关系,给了市场很好的启示:一方面,QFII业务可以作为券商国际化的一个突破口;另一方面,券商寻求与外资机构在投资银行、经纪业务、资产管理等方面进行全面合作,也可以有效地带动QFII代理业务的发展。
(作者单位:华泰证券研究所)
