合康变频：公司目标价55元增持评级【欢迎您参与盘中即时聊股】【我要发表评论】【字体:小大】
　　
　　
　　
　　
　　

营收增长74.13％归属于母公司净利润增长83.61％。

合康变频（300048）公布2009年年报显示公司2009年实现营业收入2.96亿元同比增长74.13％归属于母公司净利润7038万元同比增长83.61％。通用高压变频器实现营收2.49亿元同比增长62.56％毛利率40.02％同比下滑2.21％高性能高压变频器实现营收4591万元同比增长181.95％毛利率47.74％同比下滑1.66％。实现综合毛利率41.19％同比下滑1.71％,。通用高压变频器毛利率下滑的主要原因是市场竞争激烈导致售价降低。

高性能高压变频器的突破在于同步电机矢量控制变频器规模化生产。

公司在2009年完成了同步电机矢量控制变频器6kV/2500kW、6kV/4200kW老化实验及带载运行2010年的研发重点放在同步电机矢量控制变频器的系列化及产品6KV/2500KW、6KV/4200KW到现场运行。使用高性能变频器的电机类型又分为同步电机和异步电机功率在1000KW以下的是异步电机1000KW-2000KW是异步和同步电机2000KW以上的是同步电机。同步电机使用的xx变频器单价在1700万左右异步电机使用的xx变频器单价为通用变频器的1.5倍如果同步电机矢量控制变频器能够有所突破则高性能高压变频器的营收和毛利率将会出现快速的提高。

订单饱满静待亦庄基地投产。

2009年公司取得订单台数607台同比增长31.1％订单金额5.42亿元同比增长49％以09年营收计算订单完成率仅为54.50％。截至09年底亦庄基地已完成投资55％一旦亦庄基地投产公司接单将更为积极订单数量有望大幅增长。公司在亦庄的基地在5月份有望投产初期是1200台产能未来能达到1500台。

09年底公司签订多个合同能源管理EMC订单。

公司在11月份和12月份分别与中冶美利、德龙钢铁、中冶美利股份签订了EMC供货合同这三个合同总金额达到3170万元均是以节约电费作为设备回款方式。合康变频的产品xx符合4月份发改委颁布的《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展意见的通知》中鼓励发展的产业方向未来将在税收、xx、补贴方面享受更多的优惠。

维持“增持”评级。

公司正处于高速成长期未来3年净利润保持50％以上的复合增长率是可以期待的。高性能变频器的推广不仅能带动营收快速增长而且能提高公司综合毛利率。虽然通用变频器单价有下滑趋势但是凭借规模优势和成本控制能力公司的通用变频器毛利率仍能维持在高位。预计公司10、11、12年的摊薄EPS分别为0.96、1.42、2.08元给予公司目标价55元维持“增持”评级。

机构来源湘财证券