小小辛巴的重剑无锋(选股之道)_低手一鸣_新浪博客

小小辛巴 

 

如果我是一个古代侠士,那么我喜欢仗玄铁重剑行走江湖,虽然没办法施展太多的精巧之招,但简单的一劈、一格、一挡、一刺,已足以安身立命。

大道至简,简单不仅是有效的,而且是有力的。

 

市场交易者选择什么样的企业,与他的风格喜好息息相关。他对企业的价值评价也与他的交易方法相配合。

小小辛巴运用的方法强调稳健、安全获利,如同在使用玄铁剑法,虽然大巧不工、重剑无锋,貌似容易,实际运用起来却要有很强的内力与定力,更重要的是,所挑选使用的必须是内含玄铁的无锋重剑,才能将剑法发挥到{jz}。

 

剑法早已在“小小辛巴的玄铁重剑”中作了初步探讨,本文主要谈如何挑选重剑(江湖人称“选股之道”)。

 

对一个企业估值有各种办法,有现金流折算法,有市盈率法,有市净率法,有股息率法‥‥‥

这些计算法各有利弊,都有一定的出错概率,而且对未来的分析预测都相当主观,用博友客观化投资的话来说:“基本分析比技术分析还要主观”。对于这些方法我都有仔细研究过,也不知道是我学得不精还是运用不得法,都觉得不是很好用,具体运用时只好用各种方法对一个企业做一个综合的判断,设定一个大致区间:高估区间、低估区间、合理区间(或者叫搞不清是高估还是低估,看不懂的区间)。

然后用巴菲特的精典名言安慰自己:“模糊的正确远胜于xx的错误”。(估计巴菲特也是用这样的话在安慰自己,同道中人啊)

 

通过对世界成熟市场的深入研究,我越来越认同三大观点:主动性投资很难战胜指数化投资;通胀是投资的大敌;只有投资那些能长期跑赢指数的超级{gj}才能取得最终胜利。

 

有了这个思路后,挑选玄铁重剑型企业就容易了很多。

步骤如下:

1、挑选那些能够长期战胜通胀且获利能力较高的行业;

2、从优选行业中挑选获胜概率较大的xxxx;

3、从优选企业中挑选发展前景较好或者价值大大低估的具体投资对象,定期进行比较分析;

 

具体如下:

1、能够长期战胜通胀且获利能力较高的行业,主要有以下几种类型:

(1)有着无限需求、增长无极限的两个行业:食品、酒类等消费行业或医药、医疗等保健行业。从历史数据来看,这两个行业产生的超级长跑{gj}最多;

(2)以钱生钱的轻资产行业:银行、保险、券商等金融行业;

(3)石油、煤炭等资源型行业、地产行业。

 

2、从优选行业中挑选获胜概率较大的xxxx。

优选行业设定了获胜概率较高的投资圈后,具体选择什么样的企业就需要仔细考虑了。一般来说,这些优选行业的龙头就是{sx}对象。

具体理由如下:

(1)优秀是一种惯性;

一个企业之所以能够成为xxxx,是因为它长期以来聚集了行业内{zyx}的人力资源,有{zh0}的企业管理,各方面一直处于良性循环中。而这种优秀通常会形成一种惯性,就像有着良好学习习惯的优秀学生,每次考试不管难易程度如何,始终都能考到班级的前几名。

(2)发展快速的小企业倾向于失败;

xxxx通常规模较大,发展速度较快,但就短期增长速度而言,通常比不上行业中一些小企业,甚至不如一些起死回生的落后企业,但这种小企业、落后企业通常都有一些致命弱点,一旦行业突然遭受灾难,{zx0}撑不下去的往往是那些跳得最快的短命兔子。

投资是一项避免短期风险获取长期收益的交易活动,在投资的田地里,你是选择种上一些长得快死得也快的杂草,还是长得慢活得长的大树呢?

(3)比较典型的重剑型企业;

贵州茅台、五粮液、张裕、青岛啤酒;云南白药、同仁堂、华兰生物、天坛生物;工商银行、招商银行、中国人寿、中国平安、中信证券;中国石油、中国神华、万科等

 

3、从优选企业中挑选发展前景较好或者价值大大低估的具体投资对象,定期进行比较分析;

各个龙头所处的行业竞争环境、市场份额、发展前景有很大不同,得仔细分析比较。

如:酒类的xxxx的市盈率历来要高于资源类龙头的市盈率,不能就此判断酒类龙头高估,资源类低估;而即使同属于酒类行业的龙头,不能因为白酒行业的龙头-贵州茅台的财务数据好于啤酒行业的龙头-青岛啤酒,就简单认为茅台比青啤价值高(具体分析详见“小小辛巴的挖掘龙头”)。

 

比较时要注意做好以下两个方面的分析:

(1)确定企业的合理价值。

当你能够确定一个企业的合理估值时,你就知道什么是价格偏高,什么是价格偏低,也就能够衡量投资的安全边际。

就像前面所说的,估值有很多方法,小小辛巴在本文中仅以较为流行的市盈率法进行说明。

一般来说,发展快速收益增长确定的,以35倍动态市盈率为合理值,25倍以下为低估,45倍以上为高估,如酒类行业、制药行业。需要注意的是,这里所说的35倍动态市盈率只是一个大概估计值,之所以以35倍为合理,是因为从长期历史来看,能够保持30%左右的连续数年增长基本上是优秀企业增长速度的极限了(具体分析详见“小小辛巴的复利成王”),根据彼得·林奇的分析法,30%的年增长速度的合理估值就是30倍市盈率,考虑到这些企业的市场口碑、投资者的习惯性高估以及牛市中这些企业的例行性虚增部分业绩,35倍基本上是合理估值区。

 

收益起伏较大且周期性较为明显的,正常发展阶段以20倍动态市盈率为合理估值,15倍以下为低估,30倍以上为高估;如:银行、保险、证券、煤炭、地产等行业。

注意:大周期的末期及萧条时期,市盈率法得限制使用,多用市净率法。

 

(2)对企业估值后,进行比较与选择时,对安全边际的重视要始终重于对成长的预期。

重剑型xxxx通常都有一定的增长速度,有的较快,有的较慢,市场出于对成长的偏好,通常会给成长较快的龙头以较高的乘数。

对此,交易者要尤为当心,市场乐观时会把股价抬到惊人的高,失望时,同样会把股价打到惊人的低。不是说,成长性高的xxxx不能买,而是要提醒自己不可过高地寄希望不切实际的增长,不可以过高的市盈率买入成长性xxxx。林园提出过一个观点,不管预估企业有多么快的成长,永远不要以超过40倍的市盈率买入。这种观点有一定道理。

安全边际的重视永远高于对成长的预期,牢记巴菲特所强调的“我是百分之八十五的格莱厄姆与百分之十五的费雪。”

 

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