笔者按：上一轮新股上市首日破发潮，源自发行市盈率直逼“天花板”水平——120倍；本次可能即将发生的第二轮新股上市首日破发潮，同样源自另一个“天花板”水平，即海普瑞发行定价高达148元，创下历史{zg}记录。这是对一级市场的宣战，也是对二场市场的挑战，同样，它也是对投资者心理承受能力“极限”的考验。海普瑞是否会成为第二轮新股上市首日破发的始作俑者？五一国际劳动节之后，我们将拭目以待！
截止2010年4月30日上午闭市，假设亏损股的市盈率为无穷大，那么，中小板动态市盈率中位数仍高达65倍，创业板动态市盈率中位数更是高达89倍，沪深全部A股动态市盈率中位数则为69倍！目前尽管股价指数正处在下跌调整的状态之中，但中小板与创业板的个股炒作与投机依然如火如涂、疯狂无羁。中小板、创业板的发行市盈率和发行价格再次攀上顶峰，尤其是海普瑞高达148元的发行价，再次将新股发行与申购的风险推向了风口浪尖，由此可能引发新股发行体制改革以来的第二轮上市首日破发潮。应该说，从较低的发行市盈率受到投资者的狂热追捧，到发行市盈率触及“天花板”而引发新股上市首日破发，这便是“市场化”的发行市盈率的运动规律。
2010年1月28日，中国西电开启新股发行体制改革以来中国股市新股上市首日破发{dy}单，之后，中小板也随之呼应，同样出现了新股上市首日破发的随机现象。然而，由于中国股市初次面对市场化改革后新股上市首日破发现象，投资者的恐慌情绪进一步升温，以致自中国西电上市后，上交所几乎所有大盘股上市首日都出现了要么跌破发行价、要么贴近发行价的恐慌现象，不过，此时深交所的中小板与创业板却表现相对稳定而坚挺，大多数小盘股上市首日并未破发，但涨幅已是大打折扣，并收窄至10——50%的涨幅范围。
从2009年6月新股发行市场化改革以来，在近十个月的时间中，新股发行市盈率变化基本上经历了一个完整的运行周期，并大体分别探出了目前我国新股发行市盈率的“天花板”和“地板”水平：大盘股发行市盈率阶段性极值区间为20——50倍；中小板发行市盈率阶段性极值区间为40——80倍；创业板发行市盈率阶段性极值区间为50——120倍。
这就是新股发行市场化的市场规则：只要“新股上市首日破发”现象暂时消失，则新股发行市盈率就会自信地向上攀升，直至再次触及“天花板”水平时，就会重现“新股上市首日破发”的壮观景象，从而带动新股发行市盈率重新向下回归，随后，“新股上市首日破发”现象渐减，之后，新股发行市盈率逐渐企稳，“新股上市首日破发”现象逐渐消失，如此往复，不断循环，这就是“新股破发”的市场化表现。
{zh1}提示：不懂得自动回归的过高发行市盈率是不正常的；发行市盈率只朝一个方向运动也是不正常的。因此，只要发行市盈率处在“天花板”与“地板”之间来回运动，都是十分正常的，不必大惊小怪。在今后两三年之内，中小板和创业板的快速扩容，仍将是中国股市{zd0}的投资机会和投资热点。同时，未来三、五年也将是中国民营企业和高科技企业大发展的关键期和机遇期。因此，中国股市保有适度泡沫，将有利于中小板与创业板的高速扩容！
