【事件】

截至一季度，公司待执行订单总量为3343.95万KW（750KW机型156台、1.5MW机型2150台、2.5MW机型3台），此外还有中变未签约订单148.35万KW（含中标未签约），表明公司一季度新接订单超过200万KW，与09年全年产量持平。

【点评】

1、 订单激增显现了金风风机的质量优势，公司将靠价格、质量双重优势强势出击今年的风电市场，份额上升到25——30％。公司1.5MW永磁直驱风电机组已投运约2000台，运行稳定发电效率高，性能指标居全国风机之首（可利用率接近98％）；相当多的风电开发业务对金风1.5MW直驱风机的质量优势加以肯定和称赞，公司将凭借质量优势和规模生产带来的成本优势，迅速抢占今年新增市场，份额将有所提高。

2、 公司一季度毛利率为28.5％，高于09年一季度的27.3％和09年全年的26.3％；09年公司自供变流/变桨系统约400套，而今年将超过1500套。随着西安电机/总装基地的投产，今年相当大比例风机将产自西安基地，进一步就降低了物流成本。规模生产效益和零部件批量采购下降将抵消风机价格下降的部分影响，判断10半年1.5MW机毛利率仍可达到22％。

【投资亮点】

1、新疆风电产业加大投资力度，为公司带来市场机遇：2010 年国家将加大对新疆的投资力度，治区政府规划建设达坂城、哈密两个千万千瓦级风电基地，金风科技作为当地企业无疑成为最受益的风电设备供应商。

2、继续向产业链上游延伸：金风科技持有上游公司永磁科技有限公司34％的股权，该公司主要生产永磁材料钕铁硼（直驱型永磁风力发电机的重要原材料）；持有江苏辰风新材料科技有限责任公司35％的股权，主要生产叶片环氧树脂胶，目前尚未投产。金风科技和北京欧伏电气设备有限公司合资设立北京天诚同创电气有限公司，金风科技持有75％的股权。该公司主要生产大型风电机组的变流、变桨及主控系统，将成为金风科技重要的零部件供应商。

3、加强下游风电场开发和销售业务：金风科技全资子公司北京天润新能投资有限公司主要从事风电场开发和销售业务，截止2009 年底，北京天润公司共有项目子公司24 家。2009 年公司实现销售收入1.06 亿元，净利润4139 万元。未来公司的风电场销售收入有望稳步增长。

4、 加快开发国际市场：2009 年公司控股子公司德国Vensys energy AG 实现了1.5MW 机组在欧洲的销售；同时为尽快进入美国风电市场，公司在美国明尼苏达UILK 风电场项目的3 台1.5MW 机组已在2009 年底并网发电。此外，公司还中标埃塞俄比亚5 万千瓦项目，并与哈萨克斯坦工贸部贸易促进署签署了《谅解备忘录》，为哈萨克斯坦评估风资源及编制风电开发规划、协助有关政府机构制定风电开发行业政策和法规、评估和培育风电设备制造能力等。为加强国际市场开发，公司在美国、澳大利亚设立了全资子公司。2009 年公司正式启动H 股上市计划，目前正在积极推进。公司希望借此提高在国际市场上的知名度，并积极寻求海外战略合作。

快赢分析：

金风科技(002202) 2010-04-29当日净流入：-9113.94(万元) 占成交额比：14.39％5 日净流入：-30968.67(万元) 占成交额比：5.87％20日净流入：-60429.5(万元) 占成交额比：3.02％30日净流入：-54021.64(万元) 占成交额比：2.21％ 电力设备行业资金流向当日净流入：-119516.88(万元) 占成交额比：15.14％5 日净流入：-426816.99(万元) 占成交额比：9.43％20日净流入：-630132.06(万元) 占成交额比：3.02％30日净流入：-662687.05(万元) 占成交额比：2.33％。

金风科技(002202)成本引擎

2010-04-29金风科技(002202)20100429收盘价22.72元目前距离上部{dy}成本密集区-22.72元，该区套牢成本-手,在此区间可适度减磅。目前距离上部第二成本密集区元，该区套牢成本1177503.25手,在此区间可适度减磅。目前距离下部{dy}成本密集区0.99元，该区套牢成本606167.75手,在此区间可适度补仓。目前距离下部第二成本密集区0.71元，该区套牢成本445240.31手,在此区间可适度补仓。

技术面分析：

该股目前受大盘系统风险影响，短期处于回调状态，目前主要支撑位围绕在19-20元附近，建议关注成交量变化，待调整充分后择机进场。

【风险提示】

1. 市场系统性风险

2. 政策针对风电产能的控制。

3. 原材料价格大幅上升风险。

机构来源：深圳新兰德