由于全球经济的好转以及国内下游产品需求的稳定增长，MDI市场已得到改善，产品价格也维持不断上涨的态势。我们认为，烟台万华(600309)目前已经满负荷生产，开工率达90%以上，产品产销两旺，预计二季度业绩仍有较大上涨空间。预计公司2010-2011年EPS分别为0.97元和1.29元，以{zx1}收盘价19.83元计算，对应动态市盈率分别为20倍和15倍，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

　　公司2010年一季报显示，一季度公司实现营业总收入20.49亿元，同比增长69.1%；实现利润总额3.29亿元，同比增长36.0%；实现归属于母公司所有者的净利润2.51亿元，同比增长31.0%；基本每股收益为0.15元。我们预计公司2010年全年基本每股收益为0.97元，一季度完成15.5%，略低于预期。

　　产品销售量价齐升提高公司一季度营业收入，但毛利率环比有所下降。一季度公司实现营业总收入环比增幅仅为11.5%，目前聚合MDI(M-200)国内市场价格为16500元/吨左右，一年来涨幅为38.7%，自今年年初以来涨幅为10%左右。

　　公司一季度毛利率为24.01%，同比基本持平，环比下降2.39个百分点。我们认为，毛利率下降主要是受原材料苯胺价格波动所致，一季度销售成本涨幅大于销售收入涨幅，公司一季度销售成本环比增长15.1%，而销售收入环比增长11.5%。另外，一季度公司三项费用控制较好，其中财务费用同比下降52.2%。

　　2010年二、三季度国内MDI价格仍有上涨空间。随着国内经济复苏，纯MDI下游合成革浆料、鞋底原液、氨纶行业以及聚合MDI下游冰箱等保温材料行业需求回升，公司产销量情况稳步提高。随着汽车、家电等行业消费优惠政策的延续，墙体保温材料市场的崛起以及出口形势的进一步好转，初步估计2010年我国MDI消费总量有望达到120万吨左右。

　　在需求回升的同时，MDI价格也在不断上涨。目前MDI价格距2007年历史高点仍有较大差距，预计随着下游市场需求的增加，MDI产品价格在二、三季度仍有较大的上涨空间。

　　公司技术优势明显，产能不断增长。MDI生产行业是典型的少数几家厂商控制整个市场的寡头竞争行业，而公司便是少数掌握MDI核心生产技术的公司之一。

　　目前，公司拥有50万吨MDI年产能，其中烟台基地20万吨，宁波基地30万吨，是国内{zd0}的MDI生产企业。

　　公司宁波基地二期项目计划建成30万吨MDI生产装置，该项目目前正在建设当中，预计2010年下半年建成投产，2011年开始全面投入使用。届时公司MDI产能将从现有的50万吨提升至80万吨，宁波万华工业园将成为全球产业链配套最合理、{zj1}综合竞争优势的MDI制造基地。

　　另外，2009年底公司公告宣布烟台老厂搬迁MDI一体化项目已获得国家发改委批复，该项目位于烟台经济技术开发区临港工业区内，占地215.7公顷，总投资为132亿元，将建设60万吨/年MDI生产装置及配套设施，预计2013年投产，新装置投产后，将关停位于烟台市中心的老厂区生产装置，届时公司烟台基地MDI产能也将达到60万吨/年。

　　风险提示：MDI产品下游需求恢复低于预期的风险；原材料价格波动的风险；公司新增产能未能按期投产的风险。

　　劲嘉股份

　　公司是国内烟标印刷的xxxx，主营业务为烟标印制及相关包装材料的生产经营，同时有望向酒类、药品包装等新领域扩张，这些业务的拓展有望成为公司未来新的业务增长点。公司2010年一季度实现营业收入5.68亿元，实现净利润1.03亿元，同比增长27%，实现每股收益0.16元，符合此前的市场预期，目前股价相对合理，具有投资价值。

　　我们认为，由于烟草三产剥离的大背景，烟标印刷行业今后两年是大的整合期，公司目前已经储备了一些潜在的并购对象，等到时机成熟时有望出现力度较大的并购动作，公司外延扩张潜力值得期待。

　　二级市场上，该股近期放量走高，考虑其股东人数逐季减少，筹码重新集中趋势明显，后市有望延续强势，建议投资者适当关注。

　　有研硅股

　　公司是中国{zd0}的具有国际水平的半导体材料研究、开发、生产基地，坐落于北京市高新技术产业云集的科技园区。公司是国内半导体材料行业的主导企业，已形成具有自主知识产权的技术及产品品牌，在国内外市场具有较高的知名度和影响力，是中国硅材料行业的xxx。

　　二级市场上，该股前期走势一般，经过反复震荡整理后逐渐盘升，周三放量突破前期高点，后市仍有进一步上升空间，可逢低关注。

　　广电网络

　　公司主营有线电视网络经营服务、广告代理业务、影视业务等，主营业务的渠道具有垄断性和弱周期性。公司通过增发新股收购广电股份资产，将陕西省各地市有线电视网络纳至公司麾下，从而使公司将成为陕西省内{wy}的有线电视网络运营商，在国内也成为{wy}整合了全省网络的运营商，从而使公司树立起行业中的主导地位。

　　二级市场方面，该股近期xx摆脱市场拖累放量上涨，已经突破前期平台上沿，股价创出阶段新高，后市仍有望不断向上拓展空间，建议投资者逢回调积极关注。

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