一、重要新闻点评

证监会：未暂停房企股权融资审核
并表示，收到国土部反馈意见后将展开后续发行审核工作
针对昨日有媒体报道证监会暂停房地产企业股权融资，证监会相关部门负责人昨日下午表示并未暂停上述行政许可事项，同时正在与国土资源部建立联合审核机 制，并指出该媒体报道不实。
有媒体昨日报道证监会暂停房地产企业股权融资，并为海外通讯社广泛转载，截至收盘，Wind中国CSRC房地产行 业指数下跌0.31%。证监会在收盘后对上述报道作出澄清：该媒体报道不实，中国证监会并未暂停房地产企业股权融资事项，正在与国土部完善联合审核机制。

　　证监会4月23日召开新闻发布会谈房地产融资，有媒体即在此发布会内容基础上于4月28日发布上述报道。证监会相关部门负责人昨日强调，这篇报 道系理解有误并报道不实。
目前，证监会正在审核的房地产公司融资申请有59家，其中再融资48家，余下11家为IPO申请。
简 评：在股指因地产股利空连续跳水之后，此时证监会出面澄清暂停房企融资审核，无疑是希望借此机会稳定市场情绪，防止股指剧烈波动。然而，中央对地产业的打 压力度日益增大，仅凭证监会的澄清绝不能挽回机构投资者对地产股的信心，反而投资者会因此加大对市场扩融的担忧。

　　央行：今年将稳定股票市场运行 银行将多样化融资
中国人民银行日前发布的《2009年中国金融市场发展报告》认为，在一系列宏观和 微观的经济金融背景之下，今年我国及国际金融市场将可能出现一定幅度的震荡。
报告称，2010年，由于不同经济体之间的经济复苏程度存在较大 差异，其宏观经济政策调整时间及力度也将呈现出较大差别。主要经济体对退出经济刺激政策的看法不一，退出的时机和做法也各不相同。由此可见，今年全球的宏 观经济政策将呈现出较大的不确定性，国际金融市场将会因此产生一定的波动与震荡。
从国内宏观经济政策来看，报告认为，在今年我国经济发展中需 要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通货膨胀预期的关系，以巩固和增强经济回升向好的势头。为此，需要保持宏观经济政策的连续性和稳定性， 也需要根据新形势、新情况着力提高政策的针对性和灵活性。
央行在报告中预测，经济金融形势会以不同方式影响金融市场资金的数量、流向与结构。 在国际国内宏观经济政策将显现出较强的灵活性、我国进一步加大经济结构调整力度等因素的综合影响下，我国金融市场的震荡幅度十分引人关注。因此报告建议， 应认真分析这一变化特点，把握金融市场中的发展趋势与运行方向，正确把握调控金融市场的方向、节奏和力度，使其适应经济发展的水平、宏观调控的要求、市场 发育的程度和金融监管的能力，避免金融市场出现大起大落。
简评：这是今天中央部委第二个关于稳定市场的表态，看来股指连续杀跌已经引起高层的 密切关注，由此不难推测如果股指继续深跌，会有进一步的救市措施出台。该消息为市场利好。

　　国务院决战节能减排：确保完成"十一五"目标
国务院总理温家宝２８日主持召开国务院常务会议，部署进一步加大工作力度确保实现"十 一五"节能减排目标。
会议指出，"十一五"前四年，经过各地区、各部门共同努力，节能减排工作取得重要进展，全国单位国内生产总值能耗累计下 降１４．３８％，但与"十一五"降低２０％左右的目标仍有较大差距，特别是去年三季度以来，高耗能、高排放行业快速增长，一些淘汰的落后产能死灰复燃，能 耗强度下降趋势减缓甚至由降转升，节能减排形势十分严峻。
会议强调，实现"十一五"节能减排目标是政府向全国人民作出的庄严承诺，今年是决战 之年，现在只有八个月时间了，各地区、各部门必须进一步增强紧迫感、责任感，采取强有力、见效快的措施，确保目标的实现。
简评：新兴产业是今 年中央政策的重点照顾对象，调整经济结构的步伐已经全面展开。可以预期，八大措施扶持节能减排只是相关政策中的一个环节，今后中央还有更多举措用以扶持新 兴产业。该消息为节能减排、低碳经济板块利好。

　　二、主力动向曝光

　　赌重组还是博扭亏？ 股票才"戴帽"基金就要买
在业绩华丽转身的逻辑下，基金捧场"脱帽股"并不鲜见。但又是什么样的投资哲学，能 让基金开始在持续亏损个股"戴帽"前频频出击？
注意到，多只连续两年亏损并被加以退市风险警示的新近"戴帽"股，却在一季度迎来基金结伴入 驻。
"ST"前被买入
继北人股份于3月22日更名为*ST北人之后，4月16日和23日，金城股份和祥龙电业在分别复牌后，更名 为*ST金城和*ST祥龙。三家上市公司因连续两年亏损而先后在近期被交易所实行退市风险警示特别处理。
然而，三家此前鲜有机构问津的绩差公 司却在今年一季度，也就是即将被特别处理前夜遭遇基金意外垂青。
一季报显示，*ST北人前xx流通股东引来4只基金入驻。海富通系3只基金 --海富通收益增长、海富通风格优势以及海富通股票累计持有565万股；新华优选成长持有120万股。
新华系基金同时还出击了*ST金城，新 华优选成长和新华泛资源优势联手分别买入452万股和165万股。
*ST祥龙则吸引到华夏系基金入席。华夏回报和其复制基金华夏回报二号累计 持有700万股。此外，招商优质成长也吃进300万股。
对于*ST金城和*ST祥龙而言，这是公募基金首次在其流通股东席位中亮相。而*ST 北人只曾在去年三季度与华夏大盘有过亲密的短暂接触。
赌重组还是博扭亏？
对于讲究选股流程和内控的基金公司而言，要将一只连续亏 损的股票调入股票池必须要具有足够说服力的理由。对于可以预期即将被ST的公司，买入的逻辑无非两类：业绩扭亏或者资产重组。
而从业绩预期来 看，似乎并不乐观，3家上市公司一季度继续亏损。
*ST北人一季度净利润亏损400万元。中信建投3月在对*ST北人进行调研后认为，预计其 单靠主业实现扭亏有一定难度。并称，公司实际控制人通过重大资产重组帮助公司实现扭亏的可能性较大。
此券商报告一出，*ST北人股价迅速作出 反应，4月6日~12日一周内股价上涨14%。在此异动期间交易所公布的机构龙虎榜显示，有机构席位斥资930万元买入。*ST北人随即发布公告表示，" 未来三个月内，没有关于公司定向增发、重大资产重组等将对公司股票交易价格产生重大影响的事宜。"
但有基金经理认为，机构入驻*ST北人"无 非就是赌重组"，并认为"从理论上分析，是大概率事件。"
除此之外，围绕*ST金城的重组传言也不绝于耳。
近期，*ST金城发布 中期业绩预亏公告，预测今年上半年净利润亏损约5800万元，同比下降600%。有券商分析师认为，这家规模不大的造纸企业背负了极高的环保治理成本，盈 利能力也相对较弱。在倡导节能减排的产业结构调整的大背景下，其资产重组的传言似乎并非没有立足之处。
不过，有基金经理表示，*ST金城的投 资价值并非在重组，而是扭亏。据悉，明年*ST金城将投放一条新生产线，同时环境污染问题已经得到解决，预计是今年将重获盈利的"拐点公司"。
无论是基于什么样的投资逻辑。随着A股市场中小盘股风险日益积聚，基金对于寻找业绩增长确定股的需求与日俱增。然而对于这些新鲜"戴帽股"最确定的便是 不确定性。业内人士认为，在大盘蓝筹估值分歧加大，市场趋势难明的环境下，资本增值的冲动，将可能激发基金赌性。（每日经济新闻）

　　巨力索具破发套机构 广交会6000万合同秘而不宣
随着近日网下配售股上市，巨力索具(002342，收盘价18.81元)再次跌 破发行价，使得配售机构纷纷被套。
值得注意的是，之前曾有媒体披露，在4月中旬结束的中国进出口商品交易会(以下简称广交会)上，公司签订了 6000万元的出口合同，但公司至今未发公告披露此事。
股价破发 机构被套
2010年1月26日上市的巨力索具，刚过6个交易 日，便跌破了24元的发行价，是今年中小板上市新股中最快破发的。随后经过一轮止跌上涨，巨力索具勉强站在了发行价上。谁知道在4月26日1200万股机 构配售股上市当天，巨力索具再度跌破发行价，本周该股跌幅已达9.17%。按照申购价计算，复权之后机构们仍然被套7%。
深圳某券商研究员 称，巨力索具近期的大跌除了配售股上市带来的解禁压力外，公司2009年和今年一季度的业绩增长不明显也是原因之一。据了解，巨力索具去年业绩同比增长了 10.49%，而今年一季度的增长幅度只有2.04%。
尽管一季度业绩并不突出，但巨力索具的订单情况却不错。国信证券研究员称，截至4月 初，巨力索具在手的订单已经超过5.5亿元。
今日，巨力索具也发布公告表示，公司与国内四家企业签订了产品购销合同，总金额为5934.31 万元。值得注意的是，这四个合同的签订时间都在3月份，可见巨力索具的利好发布迟到了一个月。
广交会签订6000万合同
更为蹊跷 的是在4月20日，央视媒体曾在广交会的报道中提到，河北一家企业在刚刚结束的广交会上平均每天接待600多位客户，新推出能吊装万吨级重物的软吊索产 品，几天下来拿到了5亿多元订单，而这家企业正是巨力索具。
不过，巨力索具并没有就上述事项发布相关公告。
昨日下午，巨力索具董 秘周莹在接受《每日经济新闻》记者采访时称，5个亿的订单是巨力集团在广交会上的总体成绩，其中只有2亿元的出口订单是上市公司的，另外3亿订单是集团旗 下一家新能源公司拿的，而巨力索具的这2亿订单中只签订了6000万元的合同，其余1.4亿元只是意向性的订单。
那为何广交会上的6000万 合同"秘而不宣"呢？周莹称，因为6000万元的合同比较分散，并不是从一家公司手里获得，所以不便公告。（每日经济新闻）

　　社保基金一季度减持地产股
社保在一季度大抛地产股，一些基金二季度继续减持地产股。CFP资料
由基金受托打理的社保基 金，从去年四季度到今年一季度，在逐步退出房地产投资，尤其是一线公司和主攻一线城市的地产股。
根据上市公司一季报统计，截至2009年年 末，社保基金进入地产股前xx股东名单的总市值约9.27亿元，而到2010年一季度末，这一数值降低至7.4亿元。
社保基金持有地产股总市 值缩水，不仅仅缘自地产股暴跌。从持股数量来看，社保基金彻底退出了金融街（000402）的前xx股，不少被社保基金重仓的地产股，持股数量也减少。
社保从一线地产股撤退
昨天，金融街（000402）公布一季报，社保基金101组合从其前xx流通股股东名单上"消失"。
而根 据年报，社保101组合持有金融街1833万股，截至期末的总市值为2.2亿元。
事实上，在政策重拳下，由基金受托打理的社保基金，开始陆续 退出主流地产企业。从一季报看，名流置业（000667）也被社保112组合大幅减持800万股。
根据中华企业（600675）的一季报，社 保105组合大幅减持了对其股份的持有。截至今年3月底，社保105组合持有该股399万股，较去年年底减少30万股，持股市值减少3810万元；荣盛发 展（002146）则被社保109组合减持324万股，持股市值减少6384万元。
从总持股市值来看，今年一季度社保基金进入前xx股东地产 股的总市值，比去年年底减少20%。
而在万科（000002）、华侨城（000069）等上市大地产商中，社保基金去年已表现谨慎，没在其年 报中出现。
社保大幅加仓中天城投
尽管一些大地产商被社保基金遗忘或遗弃，但一些地产股仍然得到社保基金的追加。
根据 上市公司一季报，中天城投（000540）被两个社保组合新进持有。其中，社保107组合持有该股311万股，期末持股市值为5991万元；社保110持 有该股379万股，持股市值为7284万元。两个社保组合持有该股市值总计1.33亿元。
另外，深振业A（000006）被社保602组合新 进持有349万股；万业企业（600641）被社保602组合新进持有286万股；栖霞建设（600533）被社保109组合新进持有351万股。
资料显示，社保107组合由华夏基金打理，社保110为招商基金管理，社保602组合由嘉实基金管理，而社保109组合由易方达基金管理。
基金4月抢卖地产股
在政策的风声鹤唳中，基金对地产股的减持在二季度仍在延续。不少基金经理告诉早报记者，本轮市场调整，与房地产行业调控不 无关联。基金经理在地产股一季度暴跌之后，选择继续减持地产股。
诺德基金公司人士告诉早报记者，4月中旬以来，突如其来的非常严厉的一系列地 产调控政策，将4月份大家预期的周期股xx市场反弹的预期彻底击垮，周期股（主要是地产股）将继续寻底。
另一位基金经理告诉早报记者，今年地 产调控政策与2007年的股市调控政策非常像，市场从供需两个方面同时挤压泡沫，地产股的调整还未停止。
"肯定得卖呀，跌了也要卖，对于趋势 改变的股票，不能眷恋。"一位基金经理说道。另一位基金经理称，尽管目前一些地产股可能因为恐慌性抛售超跌了，"但是短期要重新回来也不容易，投资者不会 去用这个价格买回来，估计要盘整一段时间了。"（东方早报）

　　三、今日股评家最看好的股票

　　两家机构推荐：康美药业：2010年1季度业绩略超预期
公司公布了2010 年一季报，实现营业收入6.69 亿元，同比增长12.97%，实现归属于上市公司股东的净利润1.69
亿元，同比增长55.14%，实现基本每股收益0.10 元，同比增长40.85%，实现投资收益1633.33
万元，同比增长48.78%，主要来自于公司对广发基金的股权投资。根据《公司2009 年度利润分配预案》每十股派发现金0.35 元(含税)。
公司收购的世纪国药公司拥有"中药材市场开发"资质，其主体资产是总建筑面积约为 5
万平方米的中药材交易中心、交易大厅、会展中心以及配套设施。此次公司收购完成后，公司身份将由单纯贸易商转变为交易平台提供者和做市商，盈 利模式将更加稳定而持续。将来拟建立的中药材电子交易平台类似交易所，可以充分发现中药材的市场价值，享受中药材价格重估带来的收益。收取摊位租金，交易 环节佣金，并且为交易商提供多种增值服务都将为公司带来持续现金流。
未来该市场上的饮片、中药材都将冠以康美商标，将进一步规范饮片和中药材 市场，大幅提高康美的市场影响力。
考虑到公司在行业中的龙头地位以及业绩上的高成长性，我们认为公司长期投资价值不变，维持公司 2010-2012 年每股收益0.47 元、0.71 元和0.87
元的盈利预测，目标价16.45 元，并给予"买入"的投资评级。海通、申万

　　两家机构推荐：中国石油：业绩同比大幅回升，需求疲弱压力渐显
一季度业绩环比回升 同比增长73%
中石油1Q10年净 利润325亿，销售收入3188亿，每股净利润0.18元，同比大幅增长73%，经历4Q09的盈利下滑后回升至2Q09和3Q09的水平，代表了油价在 80
美元和成品油需求疲弱的状况下中石油的正常盈利能力。
原油价格微涨 天然气销量大增
一季度的原油平均实现价格为 70 美元，与WTI 的折价率为89%;1Q10
的勘探费用同比大幅上升，证明产量仍然在努力恢复中，但受制于季节性因素环比略有下降。油价 上涨是推动盈利上升的最主要的助力。
一季度可售天然气量同比上升16%，其中主要是西二线的供气，但天然气价格机制迟迟未动，西二线10 年60
亿方的天然气价格内外倒挂的隐忧逐步浮出水面，好在最坏的情况预计盈利负面影响不大，相信年底前一定会有明确的政策。
需求疲 弱压抑炼油、营销利润
炼油板块1-3 月在微亏和保本之间波动，整体与4Q10
水平一致。成品油价格调整不到位以外，市场需求的相 对疲弱，导致产品压库，炼油开工率偏低，一季度的成品油产量低于2H09 的平均水平。
1Q10 年的公司盈利和2-3Q09 接近，但成品油市场价已上涨了1000
元，即使特别收益金上涨也无法抵消增加的收益，所以我们判断成品油销售的盈利疲弱是主要原因之一。炼油毛 利是由国家规定的出厂价格间接决定的，过剩的成品油供给将直接挤压销售毛利。中石油的下游营销推广能力、网点位臵和主力经营区域偏弱，导致下游的竞争中处 于弱势，盈利较中石化弱。成品油供大于求的局面可能将持续，挑战也给予中石油进一步改善管理，提高盈利的可能。
业绩稳定 估值偏低
石油资源稀缺性决定了油价(通胀)和政策调控的双重不确定性下，中石油业绩稳定性较强，估值合理偏低，我们维持"谨慎推荐"评级。国信、湘财

阿胶系列量价齐升
中兴通讯（000063）
关注海外业务进展
天相投顾分析师发布研究报告指出，作为具有国际影 响力的通信设备企业，公司可以通过扩展海外市场和开辟新业务来应对国内运营商资本开支下降的风险，未来三年公司业绩仍可保持快速增长。分析师预测公司 2010-2012年EPS分别为1.60、2.12和2.69元，维持公司"增持"的评级。
分析师指出，公司运营商网络增速有所放慢，一季 度同比增长为0.9%，主要原因在于2010年国内运营商的建设周期与2009年不太一致。2009年初，3G放号后，三大运营商为了抢得先机，无线网络 建设进度相对提前。而2010年运营商的投资步伐逐步恢复到往年情况，即一季度规划，二、三季度实施，四季度验收与结算。同时，今年国内无线网络 （2G+3G）资本开支总量有所减弱，运营商业务重心也正逐步由网络建设向新业务运营转移。在终端产品方面，公司实现收入同比增长41.8%，这是由于以 3G手机为主的xx产品销售增长较快所致。分析师预测，未来公司可获得超越行业的增长，呈现量价齐升的态势。
公司海外业务增长强劲，一季度亚 太地区、非洲和欧洲市场收入分别同比增长30%、70%和30%，手机终端业务方面，美国已成为继中国之后增速第二的市场。此外，印度的3G和无线宽带频 谱招标已于4月9日开始，分析师认为这将给公司带来在该国进行基础设施投资的机会。公司表示，2010年将通过向印度出售WiMax产品和波分复用器 （WDM）等光设备，充分开拓市场。

　　东阿阿胶（000423）
阿胶系列量价齐升
公司一季报显示，一季度实现收入同比增长59%，净利润同比增长120%， 实现EPS0.26元。招商证券分析师发表研究报告认为，一季报公司业绩高增长对其股价表现形成催化作用，维持对公司"强烈推荐"的评级，目标价为40 元。
公司阿胶系列产品呈现量价齐升的态势。从2009年4月起，阿胶块、阿胶浆分别提价超过50%和6%，此外控制营销也进入了良性增长轨 道。阿胶系列产品的良好表现导致公司净利润同比增长120%，阿胶块的提价导致综合毛利率同比提高了7.6个百分点。
分析师同时指出，目前公 司经营质量较好，应收账款、存货控制到位；经营性现金流同比增长47%至1.0亿元。由于收入规模扩大导致管理费用率同比下降，一季度公司费用率为 19.7%，同比下降了1.1个百分点。公司应收账款周转天数为19天，存货周转天数61天，同比均有所改善，其主要原因是阿胶系列产品市场需求旺盛。
分析师认为，公司推行文化营销和价值回归，实施核心品牌的同心多元化扩张，为维持盈利能力和长期发展奠定了基础。未来几年公司将保持快速增长，从而进入 收获期。而公司面临的风险因素主要是阿胶块提价后来的需求回落，为保证阿胶块销售的持续增长，公司2010年将投入更多费用，并通过广告、建立消费者档 案、养颜养生馆等多种手段，拉动终端需求。分析师预计公司2010-2012年可实现净利润同比增长44%、42%和40%，EPS则分别为0.87元、 1.23元和1.72元。

　　太阳纸业（002078）
供需高景气将延续
兴业证券分析师发表研究报告认为，公司一季度业绩表现出众，其后三个季度更 有望逐季攀升。分析师基于保守的考虑，预测公司2010-2012年EPS分别为1.43元、1.71元和2.11元，维持其"强烈推荐"的评级。
分析师指出，一季度受季节性因素影响，在行业主要公司业绩环比呈现下降趋势的情况下，公司却实现了超预期的逆势增长，显示出强劲的增长动能。其根本原因 在于公司当前主要产品品种铜版、白卡和双胶等景气度相对较高，使得其在销量、价格和盈利能力方面显示出一定的韧性。此外，公司20万吨化学浆已于2009 年11月份投产，经过一段时间的试运行，当前已基本达产，产量为1.6万吨/月，全部自用，这将进一步对成本起到了有效的抑制作用，从而使得公司毛利率表 现坚挺。
公司主要纸种供需关系较好，价格延续升势，因此有能力化解由于纸浆价格上涨带来的成本压力。据悉，截至一季度末，铜版纸到厂均价约 7500元/吨，双胶纸均价约7200元/吨，白板纸均价5400元/吨，均已达到或接近历史高点。
分析师认为，公司主要纸种铜版、白卡和文 化纸在上半年仍有望延续高景气。公司目前接单主要以20天左右的短单为主，较少接受长期订单，显示出上下游对行业后期"延续升势"存在一致预期。下半年行 业产能增加可能使供给面承压，行业景气出现回落，但公司作为xxxx，其年内新产能（35万吨文化纸）的投放足以在增量上弥补盈利能力下滑造成的损失。
. 中.国.证.券.报

问：熊猫烟花（600599）后市如何操作？
广州万隆凌学文：公司是目前国内{wy}一家烟花行业上市公司，生产、销售的花炮占全国{dy} 位。近期公司公告称，拟出资6266万元向自然人钟自奇购买其持有的浏阳市东信烟花集团有限公司51%的股权，而东信此前已基本确定为世博会主要烟火燃放 单位，因此公司有望受益世博会的召开，后市建议持股观望。

　　问：四川成渝（601107）后市能否补仓？
广州万隆凌学文：公司所处的成渝新经济区是我国西部大开发战略和未来产业转移的重点发 展地区，目前拥有成雅分公司，控股城北公司、蜀海公司、蜀工公司、蜀厦公司等四个子公司，未来将直接受益于区域经济的发展，操作上建议持股为主。

　　问：以12.50元买入天利高新（600339），后市如何操作？
广州万隆凌学文：公司是新疆xx高新技术企业和石油化工行业上市 公司，在石油化工下游产品加工及高分子材料方面具有较高技术水平，未来有望直接受益于支持新疆发展的区域振兴规划政策。受产品价格上涨影响，公司预计 2010年上半年业绩将出现大幅增长，预计后市股价仍有上涨动力，建议持股为主。

　　问：荣安地产（000517）后市如何操作？
广发证券万兵：该股随地产板块出现较大幅度下跌，地产股受制于国家调控政策，短期难有 好的表现。该股大跌后有反弹要求，可考虑在反弹中减仓。

　　问：超声电子（000823）后市如何操作？
广发证券万兵：公司基本面良好，但估值严重偏高，从走势看仍属强势，短线仍有进一步上 行可能，但未来的风险不容小视，冲高后宜考虑逢高减仓。

　　问：山东海龙（000677）后市能否持有？
广发证券万兵：该股股价已透支未来业绩增长，形态已经走弱，大跌之后虽有反弹的要求但 反弹力度有限，后市可考虑借反弹减仓。

　　问：三安光电（600703）后市如何操作？
广发证券万兵：公司具备较好的成长性，但目前的股价对应的市盈率已超过50倍，股价已 经不低了，目前走势强于大盘，暂可继续持有，但宜充分重视大盘下跌的系统性风险。
中.国.证.券.报

劲嘉股份（002191）外延扩张潜力值得期待
海通证券邓钦华
公司是国内烟标印刷的xxxx，主营业务为烟标印制及相关包 装材料的生产经营，同时有望向酒类、药品包装等新领域扩张，这些业务的拓展有望成为公司未来新的业务增长点。公司2010年一季度实现营业收入5.68亿 元，实现净利润1.03亿元，同比增长27%，实现每股收益0.16元，符合此前的市场预期，目前股价相对合理，具有投资价值。
我们认为，由 于烟草三产剥离的大背景，烟标印刷行业今后两年是大的整合期，公司目前已经储备了一些潜在的并购对象，等到时机成熟时有望出现力度较大的并购动作，公司外 延扩张潜力值得期待。
二级市场上，该股近期放量走高，考虑其股东人数逐季减少，筹码重新集中趋势明显，后市有望延续强势，建议投资者适当关 注。

　　有研硅股（600206）放量突破新高不断
西南证券罗栗
公司是中国{zd0}的具有国际水平的半导体材料研究、开发、生产基 地，坐落于北京市高新技术产业云集的中关村科技园区。公司是国内半导体材料行业的主导企业，已形成具有自主知识产权的技术及产品品牌，在国内外市场具有较 高的知名度和影响力，是中国硅材料行业的xxx。
二级市场上，该股前期走势一般，经过反复震荡整理后逐渐盘升，周三放量突破前期高点，后市仍 有进一步上升空间，可逢低关注。

　　广电网络（600831）突破平台继续向上
华融证券沈刚
公司主营有线电视网络经营服务、广告代理业务、影视业务等，主 营业务的渠道具有垄断性和弱周期性。公司通过增发新股收购广电股份资产，将陕西省各地市有线电视网络纳至公司麾下，从而使公司将成为陕西省内{wy}的有线电 视网络运营商，在国内也成为{wy}整合了全省网络的运营商，从而使公司树立起行业中的主导地位。
二级市场方面，该股近期xx摆脱市场拖累放量上 涨，已经突破前期平台上沿，股价创出阶段新高，后市仍有望不断向上拓展空间，建议投资者逢回调积极关注。
.中.国.证.券.报

中金黄金(600489)：未来黄金价格缓慢上涨 维持推荐评级
第四单季0.33元，{dy}季度0.243元，年报10转增8。
公司2009年报显示，实现营业收入187.1亿元，同比增长29%；实现归属母公司股东净利润5.21亿元，同比增长8.9%；每股收益0.66元， 公司拟10股转增8股。公司第四单季eps为0.33元。
公司10年{dy}季度业绩，实现营业收入49.5亿元，同比增长46.8%；实现归属 母公司股东净利润1.92亿元，同比增长137%；每股收益0.243元，上述业绩基本符合我们的预期。
公司收入和净利润增长主要来自金价和 矿产金的上涨。
公司2009年度生产（加工）标准金82.31 吨，矿产金17.00 吨，较上年同期分别增加4.45%和46%，其中：当年新收购企业增加黄金产量5.12
吨；生产冶炼金13.65 吨;生产电解铜8863.56 吨，含量铜12662.31 吨；
09年公司黄金销售均价为216.1元，比2008年上涨10.8%。矿产金 产量大幅提高以及金价小幅上涨是收入和净利润增长的主要原因。
值得提醒的是，公司2009年在金价高企的时候，适当的降低了入选品位，并且陕 西太白3000
吨/日低品位项目投产、河北峪耳崖低品位处理量增加，加之铜价同比有下滑，因此公司2009年总体毛利率同比下降了4个百分点。
公司储量持续增长
截至2009年，公司保有黄金储量为金金属量421吨，铜金属量30.7 万吨，铁矿石量1039万吨，矿权135个，矿权面积达到了1035平方公里。
2009年，公司收购集团公司夹皮沟矿业有限公司、金厂峪矿业 有限公司等矿山企业6 家，增加黄金资源量/储量41.83 吨、银金属量1458
千克，铜金属量10787 吨，这些新注入企业2009 年生产黄金5.12 吨，实现销售收入11.25 亿元，净利润2.02
亿元。此外公司收购镇安黄金{bfb}股权增加黄金储量48.14 吨，2009年底公司通过收购增加黄金储量94.2吨，自有矿山增储38.2万吨。
目前大股东中金黄金集团仍有黄金资源储量800吨，我们判 断，背靠大股东的雄厚资源支撑，未来资源储量增长仍有积极预期。
公司自有黄金产量未来2 年继续增长
随着未来公司新建项目的逐步 投产，我们认为，公司未来2年矿产金仍将持续增长。我们预计10和11年公司矿产金产量将达到20.5吨和23吨。
未来黄金价格缓慢上涨
我们认为，在全球依然维持较为宽松货币政策以刺激经济的情况下，未来通胀预期将逐步增加，黄金作为一种资产，未来2年价格有望缓慢上涨。
维 持长期推荐评级。
假设金价10、11年为230和250元/克。未来2年eps分别为1.05元和1.49元。总体上，我们看好公司未来几年 整体的储量和矿产金量的增长，因此虽然短期我们认为目前公司估值并无明显优势，但我们仍然维持公司长期推荐的评级。总体上，我们对于两支黄金股的观点是一 致的。(长江证券）

　　东阿阿胶(000423)：阿胶系列量价齐升 上调目标价至40元
1 季度快速增长基本符合预期:收入、净利润同比分别增长了59%、120%,EPS0.26 元基本符合预期,每股经营净现金0.16
元。产品提 价带动毛利率同比提升7.6 个百分点,各项费率均小幅下降。应收款、存货周转天数下降13 天、17 天。
母公司收入、净利润同比大幅增长 110%、198%:实现收入3.9 亿元,我们分析:1、阿胶系列价量齐升: 09 年4 月1
日至今阿胶块、浆分别提价超过50%、6 %,控制营销09 年下半年起进入良性增长轨道,阿胶系列价量齐升;2、09 年1 季度基数较低:08 年4
季度起控制发货、消耗渠道存货, 同时由于09 年春节在1 月份,部分旺季收入在08 年确认,导致09 年1 季度基数较低。毛利率同比提升6.5
个百分点,营业费率、管理 费率及财务费率同比分别下降了3.2 个、2.5 个和0.4 个百分点。
购买理财产品,提高资金使用效率:期末账上现金18.4 亿元,拟利用4 亿元资金购买农行1
年期保本浮动收益型理财产品,预期年收益率4%。我们认为,在没有较好投资标的情况下,购买低风险理财产品 可提高资金使用效率。
增加销售费用投入以拉动终端消费:阿胶块提价后终端需求有所回落,为保证阿胶块销售的持续增长,预计公司10
年 将投入更多费用,通过广告、建立消费者档案、养颜养生馆等多种手段,拉动终端需求。此外,公司在阿胶浆及保健品上也将投入更多费用以确保终端需求的持续增 长。1
季度是产品消费相对旺季,公司费用投入较少,我们判断2 季度开始费用投入将有所增加。
维持业绩预测:预计 2010-2012 年净利润同比增长44%、42%、40%,EPS0.87 元/1.23 元/1.72 元。营销中心4 月回款正常,5
月 初起上海物价调整到位,保守预计中报净利润增长超过80%。主要风险是阿胶块提价后需求萎缩。
维持"强烈推荐-A"评级。公司是我们看好的少 数长线资源性品种之一,"阿胶块提价、阿胶浆放量"战略将保证公司业绩保持快速增长,1
季报高速增长及中报快速增长的预期将催化股价表现,给予 2010 年45 倍预测PE,上调目标价至40
元,建议长线投资者介入,维持"强烈推荐-A"评级。（招商证券）

　　上海医药(600849)：商业扩张促增长加快 上调目标价
一季度主业净利润大幅增长91%:一季度公司实现收入95 亿元,同比增长22%,实现净利润3.9 亿元,同比下降31%,每股收益0.20
元。若扣除上年同期联华超市股权出售获得的一次性收益,一季 度净利润同比增长91%。净利润大幅增长,主要是公司医药工业和商业规模扩大,期间费用率降低。
医药工业和商业在高基数上稳定增长:一季度公 司实现医药工业收入21.5 亿元,同比增长17%,其中2009 年过亿品种收入9.5
亿元,同比增长12%,工业毛利率50%,同比提高 0.4 个百分点。公司实现商业收入73.5 亿元,同比增长24%,商业毛利率9.5%,同比提高0.1 个百分点。
经营质量较好,内部整 合显成效:期间费用率同比下降1.3 个百分点,主要是销售费用率同比降低,显示出公司内部整合开始发挥效应。每股经营活动现金流0.23
元, 高于每股收益,经营质量较好。
商业扩张促增长加快,上调年底目标价至23.6 元:我们维持公司2010-2012年每股收益0.59 元、0.74 元、0.93
元。公司通过外延扩张并购,植根华东向全国扩张分销网络,年初收购广东中山医,年内还将实现多起商业并购,医药商业 全国第二位置稳固。考虑到公司医药商业的行业地位,我们给予公司2010年40
倍市盈率,上调年底目标价至23.6 元,维持"增持"评级。(申银万国)

　　报喜鸟：增发项目实施推动公司发展
业绩简评
公司 09 年的业绩基本符合我们的预期:09 年公司实现营业收入10.92 亿元,净利润1.85
亿元,分别同比增长16.41%和50.51%;实现基本每股收益0.74 元;公司同时宣布每十股派发现金红利1.5 元(含税)。
经营分析
品牌优势推动内销收入平稳增长,外销同比下降幅度较大:公司已 经在正装市场建立了报喜鸟的较强品牌低位,公司内销收入随着国内经济企稳复苏,下半年开始有较大幅度的增长,因而09
年全年实现内销收入 9.95 亿元,同比增长24.87%;由于欧美经济受金融危机影响较深,导致出口销售收入同比下降41.61%,宝鸟公司净利润同比下降了1100
万;
成本下降提升毛利率水平:受金融危机影响,09
年产品的原材料成本和人工成本等都有所下降,此外公司品牌形象逐年提高,使得公司产品毛利率由 49.74%上升至51.5%;n 09 年平稳扩张:截止到2009
年底,公司的报喜鸟品牌网络终端为665家,圣捷罗品牌终端网点为83 家,分别较08 年增长了28 家和38
家,继续平稳扩张的发展势头。我们认为正装市场发展平稳,而且报喜鸟品牌定位xx,xx意味着稳健发 展,公司采取平稳发展的战略是我们认可的;
高新技术企业认定降低所得税费用:公司09 年被认定为高新技术企业,09年-11 年执行优惠税率15%,因此09 年公司的所得税费用下降670 多万。
10 年一季报业绩分析
10 年一季度公司实现营业收入2.49 亿元,净利润2056 万元,分别同比增长15.08%和56.94%;一季度每股收益0.07 元;n 10
年 一季度宏观经济环境稳定复苏,一方面国内服装零售市场受益于宏观经济好转,消费者消费意愿提高,另一方面今年冬天时间较长,有益于冬装销售,因此公司业绩 也随之快速增长;
由于 09 年末公司募集资金到位带来银行存款收入,公司一季度财务费用较去年同比下降109.34%。
盈利调 整
内销市场情况持续好转,公司 09 年底增发募集资金到位,我们预计公司2010 年和2011
年将积极推进零售终端网络建设项 目的实施:报喜鸟品牌店铺每年增速可能达到10%,而圣捷罗品牌店铺10 年预计将增加100 家左右;
我们预计 10 年纺织服装出口增速将保持在5%-10%之间,随着欧美消费情况的逐渐好转;同时宝鸟公司09
年开始在全国各地设立办事处,争取未来逐步扩展国 内团购市场,我们预计10
年宝鸟公司销售收入将保持增长,未来随着内销比例的不断增加,销售收入受外部经济环境影响不断减小;
我们 赞成公司推广圣捷罗品牌计划:报喜鸟品牌受限于正装市场空间和产品定位,未来增长速度可能会较为平稳,无法为公司带来高增速;圣捷罗品牌定位于二三线城市 的休闲服装市场,市场空间更为广阔。同时公司希望借助于原有加盟商力量,在公司传统强势区域首先推广该品牌之后,再逐步推广至全国,我们赞赏公司稳步推进 新品牌的策略,公司充足的资金都会对该品牌未来推广和宣传都会起到推动作用。不过,我们也认为新品牌建设需要时间,期望短期内贡献较大利润的可能性不大, 新品牌更可能在中长期对公司发展打下基础;
10 年随着经济形势好转,原材料成本和人工成本都会有较大程度的提高,由于报喜鸟品牌形象校稿,我们预计公司的产品毛利率影响不大。
投资建议
根据我们以上分析,我们给予公司 2010-2012 年的净利润增速分别为28.49%,19.8%和19.68%;分别对应EPS 为0.801 元,1.015
元和1.175 元,对应09 年29.67 倍,10 年23.4 倍市盈率,维持买入评级。(国金证券)

　　东华软件(002065)：赢利能力增强 成长确定
2009年订单充沛,收入保持高速增长:2009年全年公司实现营业收入 14.49亿元,较去年同期增加33.65%,增速高于IT
服务行业平均20%增速。公司保持了在细分行业的快速增长势头,其中金融保险医保行 业销售收入5.45亿元,同比增长55.31%,政府行业销售收入2.13亿元,同比增长32.55%。公司坚持选择景气度较高的行业客户,下游的需求持 续保持旺盛。从订单情况来看,09年全年公司签订合同18.91亿元,同比增长1.50%。
净利润同比增长38.20%,主要受益于毛利率提 升1个百分点:2009年公司扣除非经常性损益后的净利润2.37亿元,同比增长38.20%。高毛利率的自制及定制软件收入同比增长153.27%,占 收入的比重由08年的9.47%提升至09年的17.95%,推动产品综合毛利率提升至26.46%,较2008年提升1.1个百分点。综合而言,净利润 增速超过收入增速的主要原因在于毛利率的提升。
加大研发投入,迈开步伐扩张:随着公司业务规模扩张、市场投入增加,以及研发人员的扩张,公司 09年销售费用同比增长51.35%,管理费用同比增长58.26%。综合而言,三项费用率10.64%,较去年同期增长1.4个百分点。
2010年1季度业绩稳定增长:2010年1-3月,公司实现营业收入3.57亿元,同比增长27.63%,我们判断由于公司下游客户的支付能力较强,且 处于IT投资的上升期,销售形势持续了09年的良好态势。
当季订单依然充足:公司一季度末的存货和预付账款共计7.74亿元,较去年同期提升 1.4%,显示出公司未执行或未确认的订单依然充足。
2010年成长关注深化优势与收购兼并:首先,公司将会继续巩固在已有领域业已形成的优 势地位,不断提升市场份额,同时提高软件产品和服务的比例,提升公司赢利能力;其次,公司将依托业已形成的外延式扩张模式,进一步选择在细分子行业具有领 先地位的公司进行战略合作,形成新的利润增长点。
盈利预测与估值:预计公司2010~2012年每股收益分别为0.76元、1.00元和 1.28元,公司成长确定,下游客户需求稳定,支付能力较强,多年来稳定增长,我们看好公司在未来IT
服务领域的大发展,维持"推荐"评 级。(兴业证券)