u 公司2009年实现营业总收入19.5亿元，同比增长13.72%，净利润302万元，同比下滑97.7%，扣除非经常性损益后亏损9854.78万元。每股收益0.004元。公司2009年业绩大幅下滑的主要有两方面原因，一是公司可供出售金融资产大幅减值，对其计提减值准备8,015.65万元；二是由于金融危机的影响，公司大部分销售未达预期，主要盈利产品收入及毛利同比下降较大。公司1季度实现营业收入5.49亿元，同比增长104.12%，净利润4270.8万元，每股收益0.06元。
u 从公司主要产品来看，2009年激光打标机和焊接机收入和毛利率下滑较大。激光切割机由于新增合并大族粤铭，收入同比增38.65%，同时由于高毛利产品比重上升，毛利率提升了3.55个百分点。PCB设备受2009年下半年需求回暖及激光钻孔机销售打开局面的带动，收入同比增长12.3%，其中激光钻孔机实现收入4474万元。激光制版与印刷设备保持增长，毛利率提升2.19个百分点。
u 2010年1季度，受电子行业需求回暖及公司新业务增加双重效应影响，销售收入和净利润同比大幅增长，公司订单饱满，很多产品订单排到下半年。毛利率也迅速回升，1季度较4季度提升5.76个百分点，已经回到正常水平。1季度公司管理改善的效果特别明显，销售费用率较2009年降低超过3个百分点，管理费用率也继续保持下降。公司预计2010年上半年净利润同比增长260-290%元。
u 2010年强势复苏。由于下游电子、IT行业投资需求在压抑2年多后在2010年集中爆发，以及公司成功开发出绿光和紫外激光器，产品应用领域得到拓展，打标、焊接等产品呈强势复苏，1季度订单接近甚至超过历史{zh0}水平。公司激光PCB钻孔机的批量销售，PCB业务销售将高速增长，毛利率大幅提升。公司大功率激光器方面的突破使公司激光切割机xxx优势提升，销售将快速增长，同时毛利率会得到明显提升。激光制版与印刷业务在保持稳定增长同时，CTP制版机有望放量，带来超预期增长。LED业务在产品性能快速提升，下游需求持续旺盛，公司内部整合基本完成的背景下，将成为公司增量收入最重要的来源。
u 上调盈利预测与目标价。公司在成本控制上取得的成效好于预期，我们上调了对公司的盈利预测，预测2010-2011年EPS分别为0.45和0.66元，由于公司在核心技术上取得突破、新业务布局清晰，管理改善效果明显，且我们认为本轮电子行业景气周期将维持较长时间，因此我们判断公司未来几年迎来快速增长期。给予公司2011年30倍PE,上调目标价格至20元，维持买入-B投资评级。
u 母公司收入、净利润同比大幅增长110%、198%：实现收入3.9 亿元，我们分析：1、阿胶系列价量齐升： 09 年4 月1 日至今阿胶块、浆分别提价超过50%、6%，控制营销09 年下半年起进入良性增长轨道，阿胶系列价量齐升；2、09 年1 季度基数较低：08 年4 季度起控制发货、消耗渠道存货，同时由于09 年春节在1 月份，部分旺季收入在08 年确认，导致09 年1 季度基数较低。毛利率同比提升6.5个百分点，营业费率、管理费率及财务费率同比分别下降了3.2个、2.5个和0.4个百分点。
u 维持“强烈推荐—A”评级。公司是我们看好的少数长线资源性品种之一，“阿胶块提价、阿胶浆放量”战略将保证公司业绩保持快速增长，1 季报高速增长及中报快速增长的预期将催化股价表现，给予2010 年45倍预测PE，上调目标价至40 元，建议长线投资者介入，维持“强烈推荐-A”评级。
u 2009 年公司经营情况较好。2009年公司实现销售收入355.3 亿元，同比增长7.2%，实现净利润34.1 亿元，同比增长76.4%，对应EPS4.09 元；2009年公司重卡发动机销量226170 台，同比增长14.6%，工程机械发动机销量82125 台，同比下降7%，陕汽重卡销量58498 辆，同比下降8.8%，法士特变速箱销量532049 台，同比增长14.5%。
u 1季报保持快速增长：分别实现收入、净利润7 亿元、 1.7 亿元，同比增长18%、55%，EPS 0.1 元，每股经营净现金0.09 元。母公司收入6.7 亿元，同比增长13%。药材价格持续走高，拉动综合毛利率同比大幅上升10.9%。广告费用投入增加及新开河投入较多费用，营业费率同比上升2.8 个百分点。管理费率、财务费率同比上升0.8个、1.1个百分点。投资广发基金确认投资收益1633 万元。
u 维持业绩预测和“强烈推荐-A”评级。预计2010-2012 年实现EPS 0.44 元/0.62元/0.85 元，同比增长48%、41%、38%。公司是抗通胀的良好投资标的：现有大量存货将受益于药材涨价；中药饮片可依据中药材成本上涨顺加作价。建立康美（亳州）华佗国际中药城，产业链更趋完善。我们看好公司上游和终端资源控制战略和全国市场战略全面推进下的持续较快增长态势，当前股价对应2010 年预测PE 34倍，维持“强烈推荐-A”评级，目标价18 元。主要风险是公司固定资产投资较大，工程进展低于预期。
u 市场需要重新审视大中型客车行业的成长性。市场的普遍观点认为，国家大规模投资建设铁路系统，铁路客运能力大幅度提高，因此公路客运行业景气程度将显著下降，从而来自公路客运行业的大中型客车产品需求将快速萎缩。我们的研究观点认为，中国铁路客运能力的提升将提升人口的出行频率，进而为公路客运带来旺盛的中短途驳运客运需求；中国人口高度分散的格局决定了铁路客运和公路客运之间是相互补充的关系，而不是相互替代。另外中国的大中型客车产品在海外市场竞争优势明显。考虑到国内需求和海外需求的成长性，我们依然认为，大中型客车行业在未来十年依然具有良好的成长性。
