行业周期性弱化 机构提升机械股估值30%


最近,申银万国、海通证券等券商的行业指数中,机械设备涨3.48%,整个机械板块持续拉升,其中一些机械股短期涨幅高达30%以上。

      许多机构的分析师认为,在机械行业下游需求强劲且外资并购频起的背景下,机械板块走势强劲;而国务院下半年出台的"加快振兴装备制造业若干意见"更让机械股备受鼓舞。

      业内人士表示,从估值角度看,机械股动态估值仍具吸引力。<国务院关于加快振兴装备制造业若干意见>的实施,将使自主创新、优质资产可望注入的机械股,而ODI(对外直接投资)的扩大将使机械行业周期性弱化,这些都将使机械股更具估值弹性空间。

      机构看好机械股估值

      "对于主流资金来说,估值偏低将会成为建仓良机。正如房地产行业一样,短暂的严冬总是难挡长期成长的魅力。"野村证券一位行业分析师表示。

      据统计,目前欧美的工程机械类个股估值一般在13~17倍左右,而国内市场上具备代表性的几只工程机械类个股估值一般都在13倍市盈率之下,处于9~12倍之间。

      "从与国际相同行业的比较,以及中国机械行业的前景看,A股市场机械类个股估值至少平均可提升30%。"一家QFII的分析人士表示。

      记者了解到,业界对行业估值水平主要参照未来增长速度和前景。考虑到我国目前城市化进程,固定资产投资增长速度虽然下降,然而相对欧美等国家增长依然十分可观,同时出口增长的速度也大大超过欧美水平,所以应该给予更高的市盈率评估。从这个角度上来说,工程机械类个股明显有低估之嫌。

      长江证券分析师高强说,"在估值较低和价值投资理念大旗高举的背景下,工程机械类个股价格可能出现重新定位。"他表示,大规模基础设施建设将是推动工程机械行业发展的主要动力。而受益于这一背景的细分行业和上市公司,其增长速度将明显高于行业平均水平,所以应该给予更高的估值。

      据分析,未来的基础设施建设主要包括"十一五"规划中的高铁建设以及高速公路的建设。这类工程中,需求量增长最快的工程机械以及相应配件应该是推土机、平地机、旋挖钻机、混凝土机械、桥梁支架等,而工程机械板块中的龙头类上市公司普遍都处于受益范围之内。

      荷银中国A股基金就认为,A股市场目前稳步上扬,主要动力之一就是,市场估值逐步呈现结构性转变。该基金认为,以钢材、电力和机械基建为代表的行业盈利增长最为强劲。

      由此,该基金在当月的主要工作是把部分仓位从中国石化、华能国际和钢材股扩展到机械股和零售股。

      {zx1}发布月报的APS中国A股基金也表示,该基金在上个月增持了机械类等股票,其主要理由是认为中国大型工程建设高潮的到来,以及中国机械产品出口的前景。

      JF中国A股先锋基金的{zx1}一期月报认为,环球资金对于中国股票已经达到了趋之若鹜的程度,其中一个重要的方向就是钢铁、电力和机械制造类个股。

      对于未来,该基金认为,环球市场也许需要时间来消化近期的升势,特别是近期美国经济增长数据显示硬着陆机会有所增加。考虑到中国股市的整体环境仍然利好,相信合格境外机构投资者日益活跃,应可为中国内地股市的交投提供支持。而这个市场上的机械制造等行业类个股,也将进一步受到全球资金的追捧。

      业绩支撑估值

      许多机构的分析师们认为,最近机械股上涨的直接原因,缘于xxxx企业业绩良好,如三一重工的业务收入增长率超过了10%。

      他们同时表示,由于三、四季度工程机械产品销售放大,所以,相关企业今年年报显示的业绩比较出色,引起投资者良好的预期。

      海通证券的吴军指出,香港市场上,中国龙工(3339.HK)一段时间来持续上行,对工程机械行业的上涨行情有很强的示范作用。

      业内人士普遍认为,2006年机械设备制造行业整体增长形势较好,投资继续保持较为快速的增长以及国民经济的结构调整、技术改造,都对机械制造行业产生了大量的市场需求,为机械设备制造业提供了良好的外部环境。

      注目于2007年,分析师们认为,国内大型建设工程的继续推进,将是支撑机械股业绩的一个关键。

      一家券商的研究表明,即使2007年遇到宏观调控,其对生产装载机、压路机和挖掘机的企业影响并不大,原因是这些产品大多用于在建和拟建大型交通和港口项目,如西气东输、青藏铁路、南水北调等均是xxxx工程,建设速度并不受影响。

      银河证券分析师阙永表示,2007年,工程机械行业将受益于新农村建设,面临新的发展机会。他指出,虽然目前还无法测算新农村建设对工程机械的需求量,不过,市场空间无疑是巨大的。

      据了解,目前,相当多的机构在寻找2007年新的投资品种,而机械股成为重要目标。许多机构建议关注普通机械中的数控机床、电气机械、港口、矿山类专用机械、军工机械、交运设备中的铁路机械、客车以及重汽等领域。其中,G沈机、G秦发展、G振华、G重机受到分析师的一致关注。

      分析认为,从估值角度看,上述4只股票的静态市盈率算术平均值为35.5倍,而动态市盈率则为25倍。考虑到国家将来出台具体的优惠政策,机械行业上市公司业绩提升有望。由此,其动态市盈率仍有望进一步降低。另外,优质资产注入的预期也更加强烈,从而给上市公司业绩增长提供了释放空间。

      政策改变行业周期

      记者了解到,12月份,国家信息中心等机构对<国务院关于加快振兴装备制造业若干意见>之于行业的影响进行了分析。

      报告认为,"若干意见"具有战略性的指导意义。装备制造业是中国进入重化工业时代的重要基础,而近期外资对机械上市公司频频伸出并购之手,对中国机械行业的自主品牌造成了严重的威胁,不利于机械行业下游如能源、交通,特别是国防建设的发展。

      由于"若干意见"对大型重点骨干装备制造企业控股权向外资转让提出的限制,因此一些轰轰烈烈的外资收购可能会暂时偃旗息鼓,"外资并购概念"将逐步退隐。而随着"若干意见"将出台的一些鼓励措施,部分机械股将因自主创新、资产注入等因素而持续活跃。

      由于市场人士普遍将机械股看待为周期性股票,因此可能导致国内装备企业估值偏低。许多机构在接受记者采访时都表示,随着国家政策的推进,机械行业发展进入繁荣期,加之ODI(对外直接投资)扩大使机械行业周期性弱化,因此,机械行业的估值水平有望提升。

      "我国机械公司的成长性明显高于国外同类公司的当前成长水平,国内装备业的PE水平应该高于国外当前水平(15-20倍)。" 银河证券分析师阙永表示。

      据阙永分析,从全球装备制造业的发展历程来看,美国装备制造业高成长期是20世纪40年代;日本装备制造业是20世纪50年代末起步,60-70年代腾飞;韩国装备制造业是60年代起步,70-80年代腾飞,90年代进入繁荣期。与这些国家相比,我国装备制造业正处于高增长初期,其成长性明显高于国外同类公司当前成长水平。

      国家信息中心的报告也同样认为,机械行业周期性正在弱化。机械出口的高增长一方面为企业打开了海外市场,释放了部分产能;另一方面缓解了国内的竞争压力,使行业周期波动幅度明显减小,增长更为平稳。

      记者采访多家券商和基金,一个比较一致的看法是,从目前来看,机械行业未来增速较高,PE相对较低。根据发达国家经验,重工业化初期主要发展产业为煤炭、钢铁、有色金属等与资源相关的制造业,而上述产业供求均衡后,工业发展重点将向制造业的中游产业即装备制造业转移。而目前我国正处于这一特殊阶段。

      许多机构认为,我国正在由FDI(外商直接投资)接受国逐渐向ODI(对外直接投资)输出国转变。其中,机械等投资品将是受益{zd0}的行业。

      考虑到行业高成长预期和周期性逐步弱化的特征,再结合比较不同行业现有的估值水平,分析人士认为目前装备制造企业估值偏低,应提高整体估值中枢水平至20倍或更高。

      "短期来看,我国ODI带动的出口装备产品还比较少,主要还集中在一些低端加工设备和工程机械领域。但我们认为,ODI对机械行业的影响是长期的而且深远的。"国家信息中心产业研究部的有关负责人表示。