小型企业面临亏损

   目前，部分基本金属的价格已进入成本区域，生产规模较小且技术落后的边际厂商正面临亏损。

   其中，国内电解铝企业由于铝价下跌和电价上调而最早出现亏损。5月份开始，河南省迫于煤价上涨压力首先上调电价。5月份，为了抑制高耗能企业发展，争取完成节能减排的目标，发改委、电监会、国家能源局联合发布《关于清理对高耗能企业优惠电价等问题的通知》，要求各地取消电解铝等高能耗企业的优惠电价，提高限制类与淘汰类企业电价加价标准，并对超能耗产品制定惩罚性的电价；同时，国家拟推行的直购电试点工作也暂停实施。

   在铅、锌方面，由于中国的铅、锌矿品位较低，成本位居全球xx。在目前的价格水平上，国内部分生产规模较小的铅、锌矿山已经亏损；大型矿山由于规模效应以及具备选矿业务而仍可盈利，但利润空间也十分有限。同时，国内冶炼厂由于近期加工费的大幅下跌也同样处于亏损境地，以90美元/吨的进口锌精矿加工费计算，目前国内锌冶炼厂大约亏损近1000元/吨。

   6月底时，河南省13家电解铝企业一致同意从7月下旬起，分别采取淘汰落后、降低电解槽" target=_blank>电解槽电流强度、提前安排一部分电解槽大修、已经大修过的电解槽暂缓启动、安排一部分电解槽进行节能技改等方式合计主动压减70万吨的产能。河南省是中国{zd0}的电解铝产区，也是今年{sg}上调电价的地区。

   我们预计，由于产能扩张过快，加上燃料、辅料等成本持续上升，铝、铜、铅、锌等传统冶炼行业的盈利能力正面临趋势性的下降；xxxx难以回到上轮周期高点时的水平。

   产品价格有望企稳

 最近两周，随着欧元的走强，美元指数继续走弱至82.5，回到了今年4月份的水平。我们认为，美元过去半年升值的主要力量来自美国经济持续超预期和欧债危机。看起来，这两种促使美元升值的力量都在逐步消退。我们认为，美元走弱的趋势中期还会持续。

   另一方面，过去两周全球大宗商品和股piao市场都经历了相对显着的反弹。CRB指数两周环比上涨3%，其中原油上涨5%。MSCI世界指数上涨3%。同时，虽然过去两周美元贬值2%，但以美元计价的黄金价格仍然下挫2%。大宗商品和股piao市场的上涨，加上黄金价格的下跌，暗示着市场风险的进一步消退。考虑到部分基本金属价格已回到了成本线附近，未来整体下跌的空间不大，价格有望随着需求和预期的变动而小幅波动。

    随着近期欧洲债务危机的缓解，美元相对走弱，全球大宗商品价格有所反弹。同时，由于铝、铅、锌和镍铁等价格已进入成本区域，部分企业已开始减产。预计随着8月份新一轮消费旺季的到来，库存高企的状况有望缓解，并可能带来价格的反弹。但由于全球经济复苏的前景仍然面临着较大不确定性，预计未来价格反弹的力度将会较为有限。