我们预计广汇股份(600256)2010-2012年每股收益分别为0.69元、1.48元、2.63元，考虑到公司紧紧围绕清洁能源主业谋发展，随着煤化工项目于2010年投产、哈萨克斯坦油气田项目从2010年开始逐步投产，公司未来的成长空间巨大，给予公司“买入”的投资评级。

　　2009年公司实现每股收益0.56元，符合我们预期，利润主要来源为房地产、LNG(液化天然气)和租赁业务。其中，房地产和租赁利润增加，LNG业务因受LPG影响利润下滑。公司与哈萨克斯坦TBM公司合作、LNG汽车推广等项目均已全面展开且进展顺利，我们预计这些项目将成为广汇股份打造能源巨头的基础。

　　LNG业务将通过推行LNG车获得新发展。公司已建成LNG加注站17个，2009年12月底完成LNG汽车推广230辆，到2010年3月为止，LNG汽车推广已达501辆，公司LNG汽车推广业务正在呈现逐步上升势头。我们预计，随着公司LNG的使用往LNG汽车方向转，将大大提高公司LNG的价值，首先能获得一个巨大的疆内市场，其次可将以前的运费部分转化为利润。同时，这也将为2011年8月投产的吉木乃5亿方LNG新项目打下坚实的市场铺垫。

　　哈国石油项目将成为利润增长新引擎。随着公司哈国斋桑油气田的勘探和开发，该项目将成为公司重要的利润来源之一。目前该油气田的开发超出预期，预计2010年7月即可进入试生产状态。我们预计公司2010、2011、2012年3年的石油产量将分别达到5万吨、20万吨、50万吨，以目前该项目原油开采的xx成本30美元/桶测算，再加上运输费用，预计桶净利能达到40美元，净利润水平约合1800元/吨。同时，斋桑油气田开采出来的天然气，以达产5亿方计算，约能年贡献利润2亿元。

　　煤化工项目将于2011年开始贡献利润。公司进一步加快年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚(煤基)项目、4.9亿方天然气(煤基)建设进度，从而加快实现公司清洁能源转换战略的实施步伐。由于公司立足哈密当地丰富的煤、水资源，我们初步测算投产后煤化工能带来约16亿净利润，xx投产后按67.04%的权益，煤化工将给公司贡献利润约11亿净利润。我们预计该项目将于2010年底点火试车，预计2011、2012年产能利用率分别为65%、85%。

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