四川等省
[原创 2010-04-27 17:21:31]
事件：
近日中电联颁布1-2月份全国电力产业生产简况，2月份单月用电量同比增长10.54%，1-2月份累计用电量同比增加25.95%，1-2月份单月平均用电环比12月份降9.1%，剔除春节因素影响，电量走势安稳。分部分来看，第三产业和城镇居民用电贡献度晋升；分电源来看，水电继续维持下滑趋势，1-2月份单月平均电量环比12月份大降22%。
评论：
1-2月份单月均匀发、用电量同比增加22.13%、25.98%，环比正常回落12.9%、9.1%，剔除春节因素影响，电量走势安稳；分行业来看，有色用电贡献攀升敏捷。
从三大产业来看,，第二产业用电贡献度持续保持高位，但四大高耗能行业略有降落；从细分行业来看，有色行业用电贡献最为明显，十种有色金属及电解铝累计产量分辨同比增加39%、46%，增幅为过去5年同期{zg}；1-2月份单月均匀环比12月份降6%，为过去5年{zd1}，显示今年下游铝材花费异常茂盛，季节性回落并不显明。总的来看，在去年年初低基数效应上叠加行业复苏性用电需求，发、用电量延续往年年末的快速上涨趋势。
分电源、分地域应用小时：来水持续偏枯；高耗能和第三产业充裕的省份利用小时反弹居前
分电源来看，水电来水延续去年进夏以来的偏枯水情仍不乐观，火电借势高耗能行业复苏及水电供给不足带来的额外用电市场，应用小时同比增速05年以来首次转正。
分地域来看，高耗能(宁夏、广西、河南)和第三产业充裕(广东、上海)的省份利用小时反弹居前。值得关注的是，上海用电市场由于今年的世博会而被预期利用小时将同比去年涌现必定幅度地回落(世博会期间制止施工)，但就目前同比增19%，1-2月份均匀环比12月份增15%的趋势来看，受到的影响或有限。
10年装机增速重新加快；上海装机值得关注
往年由于总体来看用电市场需求疲弱，发改委有意识地把持了新机组同意速度，转进10年后，1-2月份的新增装机显明加速。
分省来看，为保障世博会用电上海电力[5.78-0.69%]吴泾热电一台30万千瓦、漕泾发电一台百万机组相继投产，相比去年上海仅有不到6万千瓦的机组投产范围，装机显著提速。
煤价、海运费：煤价持续回落、海运费坚持稳固,；等待山西资源整合后的产能开释
价钱：平仓价自2月份开端进进下行通道后已经自高位回落了15%左右，但同比去年同期水平仍有20%以上的涨幅；海运费方面秦皇岛至广州、上海、宁波的运费分辨为49、36、39元/吨，几与上周持平并有微幅回升，整体来看，海运费坚持低位稳固态势。我们预计在冬季储备高峰之后，煤价回落的趋势还将连续，但斟酌到国际煤价水平以及国内下游需求仍坚持茂盛，煤价回落幅度将较有限。
库存：直供电厂库存保持高位，但可用天数再次呈现降落趋势，从侧面反应电厂耗煤量的强劲势头。
煤炭入口：1月份我国煤炭入口仍然维持在1500万吨以上，目前澳大利亚BJ煤炭价钱与国内煤价程度已基础一致，这有利于一部分对外需求开端逐步转回国内市场，斟酌到冬季储备高峰已过国内煤炭供应趋于宽松，煤炭入口量将涌现逐步回落。
行业投资建议：
作为具有显著防御特质的电力行业，我们以为在目前的估值程度下，股价下行空间有限，且行业盈利的严格形势可能带来的有利政策的出台将给电力股带来向上的触发因素，短期煤价的超预期下跌对电力股价形成有力支持。我们保持行业“看好”评级。投资标的方面：
首推事迹对煤炭敏感度低且短期有股价催化剂的国电电力[7.260.97%](水电投产期和行权预期)、华能国际[7.230.00%](装机增速有保证及有增发压力)；
资产注入角度：推举团体资产盈利才能强的粤电力；母公司煤炭资源丰富的内蒙华电[7.61-0.39%]。
短期建议关注煤价回落和煤电联动预期下火电商中事迹敏感度高的华电国际[5.00-0.20%]。
近期行业主要消息点评：
1-2月份发电企业再现亏损
财政部网站于18日宣布2010年1-2月全国国有及国有控股企业经济运行情形，1-2月，电网企业效益显明进步，发电企业再次呈现亏损。
具体行业内亏损企业及亏损水平尚未有具体表露，但我们以为尽管动力煤正在由于季节性因素呈现高位快速回落，但就现在的煤价水平来看，同比往年同期水平仍然高出20%左右，全年煤价将较去年仍有6%左右的涨幅。正如我们在去年11月份的行业深度报告中所论述的，在现行的煤价和电价水平下，假如10年政府仍不进行煤电联动，则意味着整体来看仍处于历史低位的火电行业盈利程度要在10年逆全国各行业的复苏潮流涌现二次探底，我们以为政策层面来看可能性将非常有限。政府对电价将有所作为，煤电联动势在必行。
西南五省罕见干旱，水电电量大幅下降
9月份以来，中国西南地区的云南、贵州、广西、重庆、四川等省(区、市)都遭受连续干旱，部分地区降水比往年偏少七至九成，重要河流来水之少创历史之最。秋、冬、春连旱使云南、贵州等省部分地域遭受百年一遇的特大干旱，干旱范畴和强度均突破历史极值。
截至3月10日,，西南五省份耕地受旱面积到达7935万亩，占全国受旱面积86%。目前五省份中除四川旱情稍较缓和外，广西、贵州旱情最为严重，水电应用小时同比下滑51%、65%。 相关的主题文章：
近日中电联颁布1-2月份全国电力产业生产简况，2月份单月用电量同比增长10.54%，1-2月份累计用电量同比增加25.95%，1-2月份单月平均用电环比12月份降9.1%，剔除春节因素影响，电量走势安稳。分部分来看，第三产业和城镇居民用电贡献度晋升；分电源来看，水电继续维持下滑趋势，1-2月份单月平均电量环比12月份大降22%。
评论：
1-2月份单月均匀发、用电量同比增加22.13%、25.98%，环比正常回落12.9%、9.1%，剔除春节因素影响，电量走势安稳；分行业来看，有色用电贡献攀升敏捷。
从三大产业来看,，第二产业用电贡献度持续保持高位，但四大高耗能行业略有降落；从细分行业来看，有色行业用电贡献最为明显，十种有色金属及电解铝累计产量分辨同比增加39%、46%，增幅为过去5年同期{zg}；1-2月份单月均匀环比12月份降6%，为过去5年{zd1}，显示今年下游铝材花费异常茂盛，季节性回落并不显明。总的来看，在去年年初低基数效应上叠加行业复苏性用电需求，发、用电量延续往年年末的快速上涨趋势。
分电源、分地域应用小时：来水持续偏枯；高耗能和第三产业充裕的省份利用小时反弹居前
分电源来看，水电来水延续去年进夏以来的偏枯水情仍不乐观，火电借势高耗能行业复苏及水电供给不足带来的额外用电市场，应用小时同比增速05年以来首次转正。
分地域来看，高耗能(宁夏、广西、河南)和第三产业充裕(广东、上海)的省份利用小时反弹居前。值得关注的是，上海用电市场由于今年的世博会而被预期利用小时将同比去年涌现必定幅度地回落(世博会期间制止施工)，但就目前同比增19%，1-2月份均匀环比12月份增15%的趋势来看，受到的影响或有限。
10年装机增速重新加快；上海装机值得关注
往年由于总体来看用电市场需求疲弱，发改委有意识地把持了新机组同意速度，转进10年后，1-2月份的新增装机显明加速。
分省来看，为保障世博会用电上海电力[5.78-0.69%]吴泾热电一台30万千瓦、漕泾发电一台百万机组相继投产，相比去年上海仅有不到6万千瓦的机组投产范围，装机显著提速。
煤价、海运费：煤价持续回落、海运费坚持稳固,；等待山西资源整合后的产能开释
价钱：平仓价自2月份开端进进下行通道后已经自高位回落了15%左右，但同比去年同期水平仍有20%以上的涨幅；海运费方面秦皇岛至广州、上海、宁波的运费分辨为49、36、39元/吨，几与上周持平并有微幅回升，整体来看，海运费坚持低位稳固态势。我们预计在冬季储备高峰之后，煤价回落的趋势还将连续，但斟酌到国际煤价水平以及国内下游需求仍坚持茂盛，煤价回落幅度将较有限。
库存：直供电厂库存保持高位，但可用天数再次呈现降落趋势，从侧面反应电厂耗煤量的强劲势头。
煤炭入口：1月份我国煤炭入口仍然维持在1500万吨以上，目前澳大利亚BJ煤炭价钱与国内煤价程度已基础一致，这有利于一部分对外需求开端逐步转回国内市场，斟酌到冬季储备高峰已过国内煤炭供应趋于宽松，煤炭入口量将涌现逐步回落。
行业投资建议：
作为具有显著防御特质的电力行业，我们以为在目前的估值程度下，股价下行空间有限，且行业盈利的严格形势可能带来的有利政策的出台将给电力股带来向上的触发因素，短期煤价的超预期下跌对电力股价形成有力支持。我们保持行业“看好”评级。投资标的方面：
首推事迹对煤炭敏感度低且短期有股价催化剂的国电电力[7.260.97%](水电投产期和行权预期)、华能国际[7.230.00%](装机增速有保证及有增发压力)；
资产注入角度：推举团体资产盈利才能强的粤电力；母公司煤炭资源丰富的内蒙华电[7.61-0.39%]。
短期建议关注煤价回落和煤电联动预期下火电商中事迹敏感度高的华电国际[5.00-0.20%]。
近期行业主要消息点评：
1-2月份发电企业再现亏损
财政部网站于18日宣布2010年1-2月全国国有及国有控股企业经济运行情形，1-2月，电网企业效益显明进步，发电企业再次呈现亏损。
具体行业内亏损企业及亏损水平尚未有具体表露，但我们以为尽管动力煤正在由于季节性因素呈现高位快速回落，但就现在的煤价水平来看，同比往年同期水平仍然高出20%左右，全年煤价将较去年仍有6%左右的涨幅。正如我们在去年11月份的行业深度报告中所论述的，在现行的煤价和电价水平下，假如10年政府仍不进行煤电联动，则意味着整体来看仍处于历史低位的火电行业盈利程度要在10年逆全国各行业的复苏潮流涌现二次探底，我们以为政策层面来看可能性将非常有限。政府对电价将有所作为，煤电联动势在必行。
西南五省罕见干旱，水电电量大幅下降
9月份以来，中国西南地区的云南、贵州、广西、重庆、四川等省(区、市)都遭受连续干旱，部分地区降水比往年偏少七至九成，重要河流来水之少创历史之最。秋、冬、春连旱使云南、贵州等省部分地域遭受百年一遇的特大干旱，干旱范畴和强度均突破历史极值。
截至3月10日,，西南五省份耕地受旱面积到达7935万亩，占全国受旱面积86%。目前五省份中除四川旱情稍较缓和外，广西、贵州旱情最为严重，水电应用小时同比下滑51%、65%。 相关的主题文章：
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