2009年公司实现营业收入164.96 亿元，较去年同期增长20.01%；实现营业利润26.24 亿元，净利润23.70 亿元，每股收益1.32 元。
投资要点

• 混凝土机械继续增长 2009 年，公司混凝土机械实现销售收入94.75 亿元，同比增长39.53%，基本符合我们的预期。2010年公司混凝土机械在基础设施建设的后续拉动作用下继续高速增长，1季度混凝土机械同比预期增长{bfb}，全年预期增长50% 以上。
• 09年超高的FAI将继续发挥后续拉动作用, 09年中国固定资产投资以令人瞠目的速度超高增长，全年可达到30.5%， 工程机械并未以相对应的速度高增长，全年增长率仅20%，没有达到我们模型预测的29.1%,市场泵车销量仅同比增长20%，远低于我们模型预期的40%。我们预计09年的FAI在10年仍将发挥后续拉动作用，2010年26%的FAI增速将维持工程机械继续上升，预计公司混凝土机械10年预期增长50%以上。
• 房地产调控政策压低混凝土机械公司估值 房地产价格的过快上涨已经引起了中央高度重视，连续出台多项调控政策，尤其是4月15日以后出台了严控2、3套房贷和异地购房房贷政策。将对房地产业造成很大不利影响，但我们认为短期内不会影响混凝土机械的销量，但对混凝土机械公司估值带来很大压力。
• 挖掘机械由基建、房地产、实业投资三驾马车拉动 09年挖掘机销售前低后高，公司全年实现挖掘机销售5300台左右，虽然没有达到年初6000台的目标，但是由于公司产品单价提高，经营管理的流程的完善，实现利润3.9亿，预计公司挖掘机在10年仍将增长50%以上，有望完成利润6亿，并正式计入公司财务报表。
• 估值与投资建议 预计09、10、11年三一重工EPS可达1.32元，2.16元，3.00元/股，按10年15倍PE估值，合理价值32.40元。公司业绩非常好，但市场估值受压，短期内给予中性评级，中长期仍然给予推荐。