菜籽油压榨利润在高位徘徊。

　　近期菜籽油01主力合约周线连续五周上涨，截止4月23日收盘8450点，较2008年低点反弹41.5%。而豆油、棕榈油分别较2008年低点反弹35%和62.8%。指数成交量进入4月以来一直在10万手以下徘徊，但持仓量则处在十几万左右，处在2009年6月以来持仓量较高的位置上。低迷的成交量和较高的持仓说明，长线投资者依然看涨菜籽油走势。菜籽油主力合约目前仍是09合约，其他油脂类主力合约4月16日已经由09合约转到01合约。技术面上，01菜籽油上涨态势未变。近期上探8500的可能性较大。近期菜籽油在油脂类中抗跌性较强。总的来看，菜籽油中期呈上涨态势，注意8500点阻力位的阻挡力度。

　美元强势反弹、原油回调盘整

　　4月22日公布的美国3月生产者物价指数为上涨0.7%，2月份的数据为下跌-0.6%，说明通胀有温和上涨的趋势。4月23日美国商务部公布，3月份新屋销售大幅增加较上年同期增幅为近5年来之最，主要原因在于购房者争相出手以享受政府够房退税政策，该政策定于4月底结束。数据显示美国房地产业走出低谷出现复苏的可能性加大。

　　陶冬：下半年通货膨胀一定会来

　　欧洲方面，22日，美国穆迪投资服务公司下调希腊主权债务评级，并表示可能会进一步下调，原因在于希腊的借债成本可能会最终超过预期。同日，欧盟统计公布的数据显示，希腊09年预算赤字占GDP比例高达13.6%，这较之前希腊政府预期的12.7%高出将近1个百分点。更令投资者感到绝望的是，欧盟统计表示，对希腊的财政数据的准确度持保留态度，不排除进一步上调的可能性。受下调希腊主权债务评级以及欧盟统计上调希腊预算赤字的影响，欧元兑美元汇率创11个月的新低。美元指数一度触及82点关口。面对市场担忧情绪所造成的xx成本不断上升的情形，希腊总理4月23日正式请求启动欧盟/国际货币基金组织的援助机制。受此消息提振，欧元从低位反弹。

　　由于希腊申请启动救援计划，料短期欧元走势会受到一定的支撑。但市场担心希腊的债务危机可能扩大到欧洲其他国家，上周德国和波兰的国债发行都不顺利，也验证了市场对欧盟债务的担心，料欧元下跌态势未变。4月27日美国将开始为期两天的利率会议，市场普遍预计，此次会议加息的可能性不大，料仍将维持低利率的承诺。另外，4月30日，美国将公布{dy}季度国内生产总值初值报告。料该报告将推高美元走势，目前市场预计美国{dy}季GDP扩张3.5%。美元上涨对商品价格形成打压。

　　美国4月21日公布的EIA原油库存为上涨190万桶，上一周的数据为减少220万桶，小幅压低原油价格。但受夏季季节性需求高峰来临影响，消费的增加将对原油价格产生支撑。原油走势料将支撑油脂类走势。

　　“国十条”打压房地产，股指期货成交量高走

　　4月19日，我国国务院公布“国十条”控制房价。房价2009年以来的快速上涨已经严重影响了国家的稳定。“国十条”中包括的第二套房贷的首付必须达到50%并且停止发放第三套房贷等，都是打压房地产的利器。但是“国十条”对商品市场长期利好。首先，“国十条”公布后，显示央行上半年加息的可能性不大。国十条已经严重打压了房地产业，如果再加息，将使国家经济面临衰退的危险。第二，由于房价的提高，百姓手里的现金用来还房贷的钱就少了，房价的下跌和买房数量上的控制将提高百姓在其他领域的消费量，对国民经济利好，支撑商品价格走势。第三，房地产信贷收紧，银行里的多余xx面临向社会发放的压力。而更多的xx进入实体经济将会增加企业的投资规模，对实体经济利好。所以我们认为“国十条”的公布，对商品市场是较大的利好。

　　股指期货上市一周以来，成交量大增，由5万手左右增长到12万手，如果按成交金额计算，达到1200亿左右，基本和上证持平。料股指期货成交量的扩大，将带动期货投资的客户群体，商品的成交量也会出现大幅增长。

　　美豆出口强劲出现季节性上涨，豆油继续走高

　　美国农业部4月20日公布的数据显示，截止4月15日当周，美国大豆出口检验量为1572.9万蒲式耳，前一周修正为1472.3万蒲式耳，初值为1339.8万蒲式耳。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为12.85185亿蒲式耳，上一年度同期为9.94075亿蒲式耳。4月22日美农业部公布了截止4月15日，当周美国大豆净出口销售量为36.86万吨，其中2009/2010年度美豆净出口销售30.86万吨，较前周和前四周平均水平分别提高95%、51%，主要发往中国12.87万吨，当周美国2010/11年度大豆净出口销售量为6万吨，全部为中国进口。数据显示，美豆出口强劲，中国对美豆的强烈的需求是近期美豆大涨的主要原因。另外，美豆4月份是新一季美豆的播种期。美豆季节性上涨态势明显。22日美国公布2010年3月的大豆压榨量为468.4短吨，较2月份略增1.5%，而豆油库存则小幅下降。虽然美国、阿根廷大豆丰收，但是较高的压榨量和出口提高了大豆的消费，对豆价形成支撑。国内方面，4月底大豆国储收购政策到期，政策是否继续将决定近期连豆走势。市场预计，国储政策很大可能上会继续下去，支撑国内豆价走势。美豆的上涨也带动了豆油的涨势。

　　国内市场，中国海关公布的消息显示，3月中国进口豆油48916吨，同比下滑79.14%。主要是受到我国限制阿根廷豆油进口政策的影响，预计4-5月的豆油进口仍不乐观。豆油进口数量下降不会损及中国豆油市场价格，主要是因为植物油库存庞大且未来数周大豆进口料将增加。豆油进口限制政策将消化国内大豆的库存，对大豆价格有提振作用。美国农业部数据显示，中国大豆今年的压榨量在纪录高点4600万吨左右。预计大豆压榨量的增加也将为市场提供大量的豆粕供应，对豆粕价格形成打压。

　　截止4月20日，CBOT豆油期货持仓报告显示，非商业多头头寸为52,199手，较上周多头减少10,631手。非商业空头头寸为32,357手，较上周空头增加1,741手，非商业净多头为19,842手，较上周减少12,372手。

马棕榈油产量减少，低位反弹

　　马来西亚棕榈油近期重返2500令吉/吨之上。主要是受到马来西亚令吉高位回调以及市场预计4月份棕榈油产量下降的影响。马来西亚今年受厄尔尼诺现象的影响1-2月份产量下降，3月份有所回升，但市场普遍预计4月份产量还将出现下降并且棕榈油的出油率比较低。料马棕榈油价格可能会依托2500点逐步反弹。4月21公布的3月棕榈油进口数据为55.4万吨，同比增长8.76%。主要原因是我国豆油进口受限，贸易商转而进口更多的棕榈油。目前，我国棕榈油库存在53万吨左右，是2008年以来{zg}水平，将限制近期棕榈油涨幅。棕榈油马上就要进入消费旺季，对国内高库存有消化作用。

　　陶冬：下半年通货膨胀一定会来

　　印度减产，油菜籽国储收购价格提高

　　印度农业气象专家表示，今年高温天气导致干旱，印度油菜籽产量可能减少15%。美国农业部4月供需报告将2009/10年印度油菜籽产量数据从上月的660万吨下调至640万吨，上年为670万吨。加拿大统计将在4月26日公布首次种植意向报告，市场预计加拿大农户今年春季将播种创纪录数量的油菜籽作物，增加的面积将超过100万英亩，如果属实，这已经是连续4年度加拿大油菜籽种植面积增加。

　　4月19日，温家宝总理召开国务院常务会议，研究部署进一步扶持农业生产的政策措施。会议决定继续实施油菜籽临时收储政策，收储价格由1.85元/斤提高到1.95元/斤，对菜籽油利好。自2008年以来，我国实行油菜籽收储政策，同时去年10月份开始限制油菜籽进口，均显示我国政府捍卫菜籽油国内市场的决心。由于大豆产业链已经被外资控制，作为中国第三大植物食用油的菜籽油对保护中国的食用油产业链起至关重要的作用。且目前的菜籽油国储收购成本价格在8500元/吨左右，要高于现货价格8300-8400元/吨。对菜籽油价格形成良好支撑。4月21日公布的菜籽油3月进口数据为60773吨，同比增长4.63%，菜籽油月进口量处在高位。

　　菜籽油自今年3月19日以来受西南旱灾题材的提振站稳8100点整数关口，近日01主力合约更一度站上8450点关口。由于西南旱灾的影响，有关部门统计云贵菜籽今年产量将下降50%从去年的100万吨减产到50万吨。但云贵油菜籽产量占我国总产量的比例很少，对全国产量整体影响不大。同时，近期旱情有向四川、两湖扩大的趋势，预计今年我国油菜籽主产区产量相对于去年将有所减少。我国今年天气极其特殊，国内菜籽主产区天气变化比较大，气温连续一周之内反复出现10几度的变动，有些地区还出现了低温阴雨的天气，菜籽发育推迟，对产量和出油率估计有相当程度的影响。另外，由于油菜籽种植难度偏大且受天气影响较为明显，利润不高，估计新年的油菜籽种植意愿将会有所减弱。

　　菜籽油压榨利润在高位徘徊

　　油菜籽国内平均价格在3900-4000元/吨左右。由于天气变化引起的产量减少，国内一些产区新上市油菜籽的收购价格在2-2.2元/斤。菜粕的价格在2350元/吨左右，处在历史水平较高的水平，近期棉粕、豆粕价格的走低料将打压菜粕的价格走低。国内菜籽油现货价格在8350元/吨左右，按照35%的出油率和60%的出粕率计算，企业利润在300元/吨左右，处在2009年以来的较高水平。

　　综上所述，美元的走弱以及原油的反弹将短期内带动油脂类走势，料避菜籽油(油脂类)走势将先涨后回调，长期来看由于央行加息的可能性再度减少，且“国十条”对商品经济带来的利多影响，商品类走势中期看涨。油脂类由于自2008年低点反弹以来，涨幅弱于金属和棉花等，中长期看好油脂类走势。国内豆油的限制、国储价格的提高也将进一步对菜籽油价格形成支撑，国家挺价意图明显。再加上天气多变带来的负面影响，预计今年的农产品将有不错的涨幅。建议投资者可以在8300-8400元一线，逢低建仓。关注菜籽油01合约在8500点阻力位的表现。