西藏药业亿元押注"新活素"


与贵州益佰制药(600594.SH)(简称为"益佰制药")"感情破裂"后仅大半年,西藏诺迪康药业股份有限公司(600211.SH)(简称"西藏药业")为其单品种赢利为负值的产品项目筹资亿元觅得新欢。

      2月26日,西藏药业发布公告称,拟与香港确思医药投资控股有限公司(8250.HK)(简称"确思医药")共同出资设立一家"合资公司",进行冻干重组人脑利钠肽(即"新活素")等项目的开发和生产,发展中国医药业及相关服务市场。该合资公司最终拟投入资本为3.92亿元,新公司中,双方持股分为49%和51%。

      据悉,在药品营销方面,益佰制药有着相当丰富的经验,其进入西藏药业后,为西藏药业的销售带来了巨大的增长,但去年5月底双方解除合作关系,西藏药业的营销业绩也一蹶不振,本次投资后,西藏药业证券事务代表刘岚坦言,确思公司将为新公司带来资金以及新营销理念,这将有利于新活素的市场推广和扩大销售,而确思公司看中的则是西藏药业所有新活素项目的投资前景。

      上海证券医药分析师彭蕴亮也指出,此次合作存在融资不到位的风险,这意味着双方的本次合作随时可能"胎死腹中"。

      弥补营销"软肋"

      2006年11月,西藏药业作为13年来{dy}个参与央视广告招标的西藏企业,以1.2亿元的广告金额让人至今记忆犹新。彭蕴亮认为,从主营业务上来说,西藏药业的公司质地不错,主要因为其拥有的一类新药产品也对公司的贡献率比较大。实际上,作为一家资源型民族药企,西藏药业本身有着天时、地利的优势,其拥有20多个藏药品种和两个一类基因工程药,其中诺迪康、rhBNP在市场上都具有很强的竞争力。

      然而,2007年8月24日,在西藏药业公布2007年半年报中,公司净利润亏损4610.39万元。同年10月25日,西藏药业发布第三季度财报,再次宣布业绩大幅亏损的消息,公司1~9月份净利润亏损6262万元,比2006年度下降了2040.13%。

      "西藏药业业绩下滑主要原因是与此前收购其32.62%股权的益佰制药和平分手有着密切关系。"彭蕴亮指出。

      据悉,2005年12月,西藏药业的控股股东——西藏华西药业集团有限公司(下称"华西药业")将西藏药业32.62%的股份转让给益佰制药,该股权变动,除了解决西藏药业的债务问题外,更为营销一直薄弱的西藏药业带来了生机。

      据西藏药业销售人员袁成介绍,益佰制药向西藏药业输入了几百个骨干销售人员,并迅速在全国召开了大大小小几千场助销会议。不仅如此,借助央视广告招标的投入和青藏铁路开通的造势,西藏药业的销售业绩马上有了突破性进展。

      西藏药业2006年年报显示,其主营业务收入达8.61亿元,净利润也从2005年-413.23万元增长到307.7万元。

      然而,根据西藏药业公告中显示,2007年5月28日公司控股股东与益佰制药签署了"和解协议",终止了股权转让行为。

      据"和解协议",华西集团分别在2007年9月30日、2007年10月31日前,向益佰制药支付所余的应退股权转让定金1500万元、500万元。

      虽然在西藏药业2007年半年报中提及解释原因为,公司控股股东与贵州益佰制药股份有限公司的股权转让发生分歧。但证券界人士则普遍认为,益佰制药之所以对收购S藏药大耗时间和财力,并为其提供多项借款担保,主要是想通过控股西藏药业,获得西藏药业拥有的在2005年4月获SFDA颁发的生物制品一类新药证书及药品注册批件的"新活素"。而益佰制药股份在牛市起首之时节节攀升,亦多为"新活素"概念所支撑。

      西藏药业销售工作在3月、4月基本处于停顿状态,公司产品终端动销大幅下滑。不仅如此,2006年底对商业的透支式开发,虽使公司暂时收到了大量的预收款,但未实现终端销售,导致商业库存大大超出正常范围,给未来销售工作留下了难题。

      "由于缺乏营销能力,寻求一个在营销方面见长的合作者成为了西藏药业的当务之急。同时确思医药也在觊觎对方的'新活素'项目,双方自然不谋而合。"彭蕴亮认为。

      与确思医药合作

      西藏药业公告称,新活素于2005年取得国家生物制品{dy}类新药证书及生产批件,公司于2005年开始生产销售该产品,由于市场开发方面的原因,该产品的销售额不大,在2007年度实现销售额不足500万元,在公司自营药品销售总额中所占比例不足5%,由于销售量低,单品种赢利为负值。但是,新成立的合资公司能获得较大的市场开发支持,有利于新活素的市场推广和扩大销售,同时有利于新产品的开发。

      据悉,在合资公司建成后,西藏药业的无形资产将会较以往增值,同时资产总额、所有者权益、净资产会相应增加。但由于其仅持有合资公司49%的股份,并不是控股股东。与此同时,西藏药业也将通过本次建立合资公司,间接将新活素项目从其自营业务中剥离。

      25日,有香港媒体报道,该新药的售价及生产成本分别为每瓶1150元及100元,2008年销售目标为4万至6万瓶,2008年估计净利率为25%至30%,根据经济规模效益估计,未来一至两年净利率可达40%。

      然而,彭蕴亮指出,与确思医药合作依然存在风险:由于确思医药资产规模很小。据确思医药提供的投资所需资金来源资料显示,该公司拟通过新发股份及发行可转债等,筹集投资所涉及的2亿元资金,上述资金来源存在发行失败、融资不到位的风险。