4月26日，周一。道指及纳指连升八周，带领美股升至十九个月高位，并刺激外围股市普遍造好。港股亦摆脱近期颓势，大幅高开256点，盘中最多升373点，见21617点，收报21587点，上升342点或1.6%，全日成交缩减至不足600亿元，仅567亿元。国企指数未受内地股市下跌影响，急升212点或1.8%，收报12380点；期指上升257点，收报21506点，低水81点。

被中国主权基金中投公司「看中」的法国化妆品及护理用品产销商欧舒丹（L'Occitane, 973），周一起正式在港招股上市，2010年度备考预测市盈率介乎24.2至28.3倍。由于此股具备内需概念，市场颇为受落，带领一众化妆品股再度「开车」，奥思（1161）大涨15.9%，莎莎（178）及卓悦（653）分别急升5.5%及9.1%。

「影子股」纷纷炒高

讲开「影子股」，李宁（2331）及安踏（2020）是日分别抽升6.7%及5.5%，但功臣是全球第二大体育用品生产商Adidas。四年一度的的世界杯6月将在南非举行，Adidas将向十二支参赛球队供应球衣，较其他体育用品商为多。公司预计，跟世界杯有关的足球及球衣产品将录得理想的销售成绩，是故调高盈利预测。李宁及安踏生产的足球相关产品不算多，未必能直接受惠于世界杯效应，但投资者有理无理，乘世杯开锣在即炒番转。

希腊政府终于向现实低头，上周五低声下气要求欧盟启动紧急援助机制，联同IMF承诺出资的部分，整个援助方案涉资450亿欧罗。

希腊已开声求救，但德国继续你急我唔急，话拍不拍板权在柏林和其他欧罗区成员国政府，以此迫雅典提出能令出资一方满意的经改及削赤方案。换句话说，德国同希腊讲，不要指望透过把黑市经济产出纳入官方GDP等「财技」，藉「做大分母」降低财赤／债务占GDP比率，企图瞒天过海；要么大刀阔斧削减公共开支，要么欧盟就拒绝放水。

雅典会否为解燃眉之急而从善如流，本xx前应有眉目。不过，打从去年底希腊财政危机引起举世关注以来，传媒不断发表负面报道，希腊国债孳息和信贷违约掉期（CDS）亦一直反映希腊赖债的可能性不能排除。然而，基于大多数投资者都不信德法会容许希腊违约，尤其在欧盟和IMF已把荷包打开，准备雅典提款的此刻，财政援助希腊一事，在市场眼中已从「救不救」变成「够不够」。

450亿欧罗够不够？如果你信德国央行总裁韦伯（Axel Weber，市场盛传此君在特里谢〔Jean-Claude Trichet〕任满后将接任欧洲央行行长），那么援助金额至少要加码近倍（800亿欧罗），才能在希腊厉行紧缩政策的两三年间，让雅典顺利度过融资难关。

中港股市过去数周一直聚焦两地政府出招打压楼市，对希腊债务危机注意力大减；然而，这个现象并非中港独有。从图１可见，年初希腊财困初次引起全球关注，追踪美股标普五百指数的ETF〈SPY〉曾陷入长达数星期的调整，其走势跟希腊五年期国债信贷违约掉期（CDS）溢价背道而驰，逆向关系明显（柱状蓝色部分）。然而，希腊国债CDS溢价过去一个月再度大幅抽升，SPY这次却不为所动，继续稳步上扬（圆圈红色部分）。由此可见，近期美股跟中港股市表现虽不一致，甚至可说荣辱互见，但带动市况升跌的不再是希腊和欧罗区危机。

然而，股市的情况不一定适用于滙市。图２详细列出希腊危机的演进过程，大家可以发现，欧罗滙价自去年底见顶以来，一直备受希腊事态发展牵引，其间虽有诸如国债拍卖反应热烈、欧盟财长同意设立援助机制等利好消息，但欧罗在累积重大跌幅后，多次尝试反弹俱软弱无力，市场一直期待的「挟淡仓」大幅推高欧罗滙价，直至此刻仍未见出现。

股市也许无心在希腊身上「浪费时间」，但滙市焦点却始终离不开欧洲债务危机。《金融时报》专栏作家Wolfgang Münchau说得好，家家有本难唸的经，希腊的问题跟葡萄牙不同，后者公债占GDP比率约85％，虽绝不算低，但在发达国中亦称不上特别「严峻」。可是，若把私营部门负债加在一起计算，葡萄牙的外债占GDP比率便会立时激增至233％；显而易见，葡国更大的问题在于私营部门债务负担沉重，处境跟希腊不尽相同，但葡萄牙面对的困局绝不比希腊小。

若说经援雅典一事已由「救不救」变成「够不够」，那么在家家有本难唸的经这一前提下，被放进欧盟／IMF「拯救轮盘」（bailout roulette）的下一个国家，又将是哪一个？希腊财长帕帕康斯坦丁努（George Papaconstantinou）扬言，押注希腊破产的投资者将「输身家」（lose their shirts）；此话也许不错，但即使希腊能避过此劫，欧罗区的深层结构问题决不会就此消失，由bailout引发的新问题，恐怕较本来已有的问题更多……。欧罗，仍是趁高沽为妙。

有「欧洲股神」之称的博尔顿（Anthony Bolton）去年打消退休念头，决定由欧洲转战中国，并将办事处调到香港一事，广受谈论。打正旗号的「中国特别情况基金」上周一在伦敦上市，属封闭式投资信托基金，伦敦上市代号为FCSS。首年总支出比率（TER）1.81%，基金经理还会收取「表现费」。由于上市只有一星期，基金持股分布无可披露，但这类上市基金资讯透明度相对高，要知道这位逆向投资名宿在中国买了什么不难，但须等上一段时间。不过，传媒把焦点放在博尔顿的集资能力，这只中国基金原本计划筹6.5亿英镑，但{zh1}只能筹集到4.6亿英镑，仅相当于计划的七成。

欧洲股神中国翻船？

本港新股瞩目，博尔顿的中国基金在伦敦同样成为热话。《金融时报》指散户认购反应踊跃，相反机构投资者反应则较冷淡，两者认购比例为二比一，{zh1}散户及机构投资者各占一半。以博尔顿的名气，引来散户追捧不足为奇，但机构反应是否透露出什么端倪？到底是英国投资者对中国股市有所却步，还是对博尔顿的名气不再卖账？看来以第二点的可信性较高。毕竟中国经济、市场、企业、文化、政治都有异于西方之处，一位不懂说普通话的欧洲股神，是否有能力驾驭中国股票，成为不少投资者心中的疑问。

深谙国情、掌握神州脉络、伶牙利齿普通话，都是在中国打滚的基金经理赖以成功的条件，但话得说回来，不晓「煲冬瓜」是不是一个劣势？却也未必。投资成与败，到{zh1}仍得取决于判断能力。

财经SMS

■ 国务院发展研究中心调查显示，40.7%企业表示{dy}季度用工人数增加，只有14%表示减少。对于第二季度的用工情况，预计用工人数增加的企业占34.6%，预计减少的只有4.8%，未来企业用工呈增长态势。

■ 奥维谘询资料显示，今年首季中国彩电市场零售量规模达一千一百零四万台，同比增长44%，其中液晶电视零售规模为八百六十五万台，占彩电整体零售量比重达78.3%，同比增长99%。

■ 上海航运交易所{zx1}资料显示，4月份中国钢材出口环比猛增34%。分析指出，今年以来全球钢铁产量和增速都超过预期，美、日、巴西、印度等国钢材消耗量增速基本保持在50%水平，从而拉高了{dy}季度中国钢材的出口增长。