[2]、行业状况研究分析
从目前来看，天马的主营业务收入复合增长率近五年来都超过50％，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。同时，毛利率和净利润率都保持在较高水平，竞争相对不太激烈，仍然拥有良好的发展前景。2007年需注意的是，由于报告期内收购北京天马和齐重数控带来了较多的应收账款及存货增加，加上报告期内公司及各子公司增加了钢材的战略储备（应对08年价格出现大幅上涨）使得报告期末公司经营现金流净额为负。
[3]、行业竞争分析
根据中国轴承工业协会对全国113家重点企业的统计， 2007年1—10月，轴承行业完成工业总产值301亿元，同比增长14.4％；工业销售产值完成303亿元，增长17％；工业增加值增长13.2％，产销率达到100.7％。轴承产量20.9亿套，增长8.7％；轴承销售量为22.1亿套，增长11％，轴承产量产销率达到105.6％。到10月底，轴承库存量比去年同期增长0.5％。
据海关统计，前三季度我国出口轴承24.3亿套，同比增长16.4％，创汇总额15.3亿美元，增长25.9％；进口轴承11.7亿套，减少9 ％，用汇总计15.6亿美元，增长26％。外贸逆差逐步减少，进出口基本平衡。
从主营业务收入看，1－10月，轴承行业重点企业完成主营业务收入318亿元，同比增长16.9％。其中，轴承产品业务收入完成240亿元，增长20.2％，在轴承业务收入中出口轴承业务收入完成55.3亿元，增长11.5％。说明国内轴承市场需求较旺，是拉动轴承行业发展的主要市场，而轴承出口受汇率等因素的影响，出口市场发展升幅有所减缓。
从经济效益看,1－11月，统计的1584户轴承制造企业实现利润42.3亿元，同比增长24％。
据统计，2008年1~5月份，我国轴承钢粗钢产量约114.17万吨，与去年同期相比增长29.0％，；轴承钢材产量为106.0万吨，与去年同期相比增长32.7％。对于下半年轴承钢市场的走势，市场分析人士认为，仍将持续目前的运行格局，不会有太大的变化。
5、本行业的顾客和消费趋势是什么？
近十年来,我国轴承行业产量增长较为显著（见图3），轴承销售额仅次于
日本、德国和瑞典，居世界第4 位，已跻身于世界轴承生产大国的行列。但我
国轴承行业的销售总量是由近2000 家轴承企业承担的，而全球八大轴承制造商
中{zd0}的瑞典SKF 公司的年销售额为45 亿—50 亿美元，xx一家就超过了我
国2004 年所有内资企业392 亿元（合40 多亿美元）的销售总量。全球八大轴
承制造商集中在瑞典、日本、美国、德国四个国家，八大轴承制造商所产生的
经济总量占到全球轴承经济总量的75％—80％，而我国所有轴承企业的经济总量
只占全球轴承经济总量的12％左右（以上资料来源：2005 年8 月8 日中国工业
报）。我国轴承行业已充分意识到与国外同行的差距，在轴承行业“十一五”规划中，国内轴承生产厂商将加大对薄弱环节的投入，朝集团化、国际化发展，
争取在较短的时间内改变现有的轴承行业分布格局。
为此，发展高技术、高质量、低成本的国有产品，逐步打破国外大型企业的技术垄断，成为我国轴承行业发展的大方向。天马股份针对这一特点，将产品定位在替代进口的“四高三低”上，即研发和生产高精度、高附加值、高可靠性、高科技含量和低振动、低噪音、低摩擦轴承，为将来的快速发展奠定坚实的基础。
6、目前本行业的风云人物有哪三位，他们公司提供的拳头产品或服务是什么？
国内轴承行业风云人物主要有马兴法、王路顺、高少兵。其中马兴法的天马股份，其产品特色就是为顾客提供针对性的服务，这从其产品结构以短圆柱滚子轴承为主就可以看出。
短圆柱滚子轴承可分为单列、双列和多列，能承受较大的径向负荷并适于在高速运转场合使用，主要应用在大中型电动机、机车车辆、机床主轴、内燃机、发电机、燃气涡轮机、减速箱、轧钢机以及起重运输机械等。
由于短圆柱滚子轴承客户相对较为分散，单个客户的订货量较小，难以组织大规模批量生产。而且生产短圆柱滚子轴承对技术和设备的要求较高，工艺难度大，使得该行业存在较高的进入壁垒。在轴承行业中，短圆柱滚子轴承的单价相对较高，单套产值在轴承行业中处于较高的水平。所以在这三家轴承生产企业中，天马股份能够拥有较高的毛利率，就因为可以为顾客提供个性化的产品和服务。
7、本行业{dy}、二名的企业都有什么特色？
全球知名轴承制造商主要集中在瑞典、日本、美国、德国四个国家，这些企业所产生的经济总量占到全球轴承经济总量的75％—80％，分别是SKF、NSK、TNK、KOYO、NIN、NMB、NACHI、INA和TIMKEN，其中{zd0}的瑞典SKF 公司的2004年销售额为45 亿—50 亿美元，xx一家就超过了我国2004 年所有内资企业392 亿元（合40 多亿美元）的销售总量。
在国内，主要的竞争对手主要有以下几家
据2009年中报对比，国内轴承企业中，天马股份15.53亿元的主营收入以排名{dy}，瓦轴11.12以主营收入排名第二，襄阳轴承2.31亿元排名第三；同时从毛利率来看，天马近三年的平均毛利率是30％左右，瓦轴是14％左右，襄阳是15％-23％，所以综合评价天马股份位居行业{dy}。
从多方面的资料收集来看，天马敢于高薪聘请专业人才，积极收购同类型企业来扩大市场份额，相对于其它轴承企业的保守风格，天马更加积极创新，这也是其能够快速发展的关键所在。
8、找出行业与供应商、附属成员、零售实体等各产业组成部分的互动关系？
在整个产业链上，首行是从特殊钢、钢球等金属材料，随后由天马进行加工制造，然后再提供给下游的客户，由此可以看到天马位于产业链的中间位置，容易受到上游钢材价格以及下游客户需求的影响，综合而言轴承是一个强周期性的行业。
（1）上游钢材供应
从中可以看出，如果在经济景气阶段，钢材的涨价可能提升企业的生产成本，导致企业毛利率的降低，所以要密切关注钢材的价格变化。
不过我们也欣喜地看到，天马的负责人极具眼光，为了摆脱钢材尤其是风电轴承所需要特种钢材的限制，在2006年风电的崛起的时候，在研制风电轴承的同时，特种炼钢车间的筹备也在紧锣密鼓的进行。经过两年的发展，已基本实现年产5万吨的规模，除满足自身需求外，还少量对外供货，且“利润可观”。
风机轴承所需要的是特殊钢材，且由于量比较小，各种特殊需求很难从追求规模的国内钢厂那里获得满足。值得庆幸的是，天马已经颇有远见地向上游延伸至钢材，自己生产风机轴承用毛坯钢。据业内人士分析，天马此举不仅比同行节省了50％的成本，在未来市场波动时仍有利可图，还增加了“傍大款”的砝码，在行业竞争初期抢占市场。据公司总经理沈高伟介绍：
“肉眼看不透的东西（材料）对轴承质量影响很大，如果你掌握了钢材，整个质量就在控制之中，更容易赢得客户的认可。许多客户到公司考察一次后，就决定和我们合作了。”
（2）下游产品需求方
由于主要客户是集中在铁路部门，这就意味着采购价格可能是较为稳定的，如果钢材涨价而产品不能提价，那么企业的效益将受到影响，而天马在这方面缺少定价权，所以处于不利位置。
二、经营优势
1、
总的来看，天马股份只是拥有竞争优势的企业，但并不具备特许经营权，因为无论在替代品方面，还是自主定价权方面，天马股份都没有强大的护城河，所以我们更应该从其竞争优势来进行了解。
2、
由于天马股份所在的轴承行业具有典型的资本密集型和技术密集型特点，因此形成了一定的壁垒阻碍其他企业的介入，即使介入也很难取得优势。同时，因为天马股份注重高技术人才的聘请和培养，所以在专利方面获取26项之多，这相对于国内的同类企业还是有竞争优势的。但相对于国际轴承巨头来讲，天马股份还要奋起直追，不过自身借助低廉的劳动力成本，还是有一争之力。另外，铁道作为国家重要的战略生命线，为保证安全，更倾向于选择具备技术优势的国内企业，所以天马股份能够在铁道部的招标得到一定份额，也是很重要的一个原因。
观察近几年天马的战略发展，马兴法还是把握住时代的脉搏，正是因为看到新能源的崛起，风力发电作为其中一个重要的部分备受人们的重视。天马股份借助自身的技术优势，加强了在风力发电机轴承方面的研发和生产，目前不少风电整机制造商都与天马签订了大合同，也从另一方面说明天马在风电轴承的优势。
据2009年5月11日的新闻报道，总投资5.5亿元的成都天马铁路轴承有限公司精密风力发电机轴承项目正式在成都市青白江区投产。该项目将年产风电轴承（偏航和变浆）1.2万套，2010年达到2万套产能，在国内市场占有率60％以上。据悉，下一步该公司还将继续加大投资力度，力争用三年时间，成为中国风电轴承的{dy}品牌。
记者了解到，为了鼓励天马公司继续做强做大，青白江区委、区府在工业集中发展区规划17万平方米土地，专门用于扩大风电轴承产能。下一步，企业还将追加二期投资5亿元，到2010年达到年产风电轴承2万套，配套风力发电机5000台的规模，同时继续加大供货能力、产品xxx、配套服务等，力争用3年时间，成为产品技术水平达到国外xx公司同期水平、xx替代进口的中国风电轴承{dy}品牌。
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