2009 年年报显示,公司全年实现营业收入3.68 亿元,同比增长20.81%;营业利润5844 万元,同比增长45.01%;归属于母公司所有者的净利润6194 万元,同比增长37.84%;归属于母公司的扣除非经常损益的净利润为5698 万元,同比增长40.55%;基本每股收益0.81 元,用{zx1}股本计算的每股收益为0.61 元。2009 年利润分配方案为每10 股赠3 股,派现金3 元(含税)。
　　产能销量增长和新增业务使公司营业收入和利润同比增长。在产品均价同比下降的情况下,公司营业收入同比增长21%,主要是因为报告期间内主导产品超细钴粉(收入占比70%以上)销量增长接近{bfb},使得销售额增长25.3%;另外,随着电子废弃物处理业务的开展,新增塑木型材和电积铜收入2855 万元,占营业收入比重为7.8%。公司营业利润同比增长45%,高于营业收入增幅,缘于公司综合毛利率提升了5.5 个百分点,至33.97%,报告期间内,公司新增塑木型材和电积铜的毛利率较高,分别为48.93%和34.94%;而且公司降低了毛利率较低的镍合金的销量,报告内镍合金销售收入556 万元,同比下降85%。
　　做强做大传统超细钴镍粉末业务,快速发展电子废弃物回收业务。传统业务方面,随着募集项目的完成,公司2010年将拥有超细钴、镍粉末产能1500吨和1300吨(2009年产能为1200吨和300吨),这将巩固和加强公司在中国的市场地位,同时也为全球市场打下基础。新型业务方面,公司目前在湖北和深圳建立了电子废弃物处理工厂,江西电子废弃物回收与循环利用项目也正在实施,公司计划五年内达到年处理再生钴镍资源5万吨总量和达到处理5万吨电子废弃物的总量,成为具有国际先进水平的再生钴镍资源和电子废弃物循环利用世界工厂之一。我们认为,公司新型业务不仅具有绿色、低碳概念,得到政策支持,且电子废弃物的回收和利用产业也将迎来黄金发展期,公司扩张的模式也易于复制,良好前景可期。
　　盈利预测:我们预测公司2010、2011年EPS分别为1.14元、与1.61元,以4月15日收盘价75.97元计算,对应动态PE分别为66倍和47倍,公司是电子废弃物领域产业化的佼佼者,维持公司"增持"的投资评级。
　　风险提示:1)原材料价格上涨的风险;2)项目建设的不确定性风险。