一、公司基本面分析

　　当升科技是国内{dy}、世界第三的锂电池正极材料专业供应商，公司主要从事钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售，2009年销售正极材料2476吨，是国内{dy}、世界第三的锂电正极材料专业供应商，市场占有率达到10.4％。

　　二、上市首日定位预测

　　上海证券：当升科技合理价格区间为45-54 元

　　公司是国内{zd0}锂电池正极材料生产商,是小型锂电正极材料的{ldz},同时积极布局动力锂电池正极材料,在未来动力锂电正极材料领域具有高发展潜力。公司背靠北京矿冶研究总院,是产研结合的典范,具有技术优势及较高技术发展潜力。

　　锂电正极材料需求将持续高增长。

　　预计未来十年,锂电池产业都处于快速增长阶段。到2018 年锂电池产业的产值将达到约320 亿。其中2018 年电动领域的锂电池产值将占50％以上,超过160 亿美元。锂电池正极材料也将迎来高速发展期。

　　 募集项目将大幅增加公司利润。

　　本次募集资金投向年产3,900 吨锂电正极材料生产基地项目,总投资17196.91 万元。我们预计募集资金项目将在2010-2012 年分别为公司带来739 万、3969 万和4274 万元的净利润,合每股0.09元、0.50 元和0.53 元。

　　定价结论。

　　根据同行业公司2010 年的预测市盈率,参考近期创业板上市公司的平均市盈率水平。我们认为公司2010 年60-72 倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为45-54 元。

　　天相投顾：当升科技合理价格在46.8－50.7元

　　公司此次发行A 股2000万股，发行后总股本为8000万股。公司{dy}大股东持股矿冶总院，占发行后总股本30.95％，实际控制人为国资委。

　　公司主营锂电池用正极材料，90％以上的收入与毛利来自于钴酸锂的生产销售。拥有钴酸锂产能3900吨/年，多元材料产能200吨/年，锰酸锂产能300吨/年，2009年在市场占有率达到10.40％，是中国{dy}、世界第三大锂电池正极材料专业供应商。

　　受益锂电池快速发展，新能源领域应用前景看好。公司主要产品应用于小锂电，是便携式电子产品市场主流二次电池产品，未来需求稳定增长。而公司重点发展的多元材料和锰酸锂有望在新能源领域取得突破，未来随着新能源汽车化而爆发性增长。预计2009-2018年正极材料需求复合增长将达到22.86％。

　　公司市场覆盖面最广。公司钴酸锂产品已经通过了世界6大锂电池厂商中的5家认证，客户锂电出货量全球占比达到62％，是业内市场覆盖面最广的公司。由于获得大厂商认证时间长，质量、技术要求高，将形成一定的市场壁垒。

　　研发实力强，关键技术业内罕有。公司技术{lx1}，研发实力雄厚，拥有9项专利技术、5项申请中的专利和8项非专利技术，而且背靠大股东，拥有丰富的潜在研发资源。此外，公司是业内为数不多同时拥有前驱体制备技术和火法烧结工艺技术两段关键技术的多元材料供应商，该领域技术完备性最强。

　　募投项目分析。本次募集资金用于3900万吨/年正极材料产能项目，预计项目建设期9个月，2010年年底达产，实现产能翻番。我们预计项目达产后，将新增收入4.65亿元，新增净利润3885 万元。

　　盈利预测及估值。我们预计公司2010-2011年全面摊薄后每股收益为0.78元、1.45元，目前创业版化工企业（主要是新材料）2010年市盈率在55－70倍之间，综合考虑公司新能源概念和xxxx地位，我们认为应该给予二级市场60－65倍市盈率，合理价格在46.8－50.7元。

　　三、公司竞争优势分析

　　联姻锂电巨头、占领xx市场：与国内竞争对手相比，当升科技凭借优异的产品性能和稳定的质量控制能力率先进入国际市场，并成功向多家国际大客户批量供应产品，已经具有了明显的渠道优势和技术优势。与国际主要竞争对手相比，公司在生产技术集成、劳动力成本等方面有较大优势。目前，世界前6大锂电巨头中有5家是公司的客户，包括三星SDI、LG化学、三洋能源、深圳比克和比亚迪。凭借技术和成本优势，公司产品成功占领日韩等xx市场，产品中外销比例超过一半以上。