美盈森公司成立于2000年5月17日，主要依托瓦楞产品的包装与销售，为客户提供优质的包装产品设计、合理的包装方案优化、快速的物流配送、经济的第三方采购、专业的供应商库存管理及辅助包装作业等包装一体化服务。主要产品与服务有：轻型包装产品、重型包装产品的生产与销售；客户包装产品设计、客户包装方案优化、客户包装材料第三方采购与包装产品物流配送、供应商库存管理及客户现场辅助包装作业等服务。

2008年度瓦楞包装产品产量将近7000万平方米，本次募集资金投资项目达产后，将新增瓦楞包装产品产能15000平方米，环保轻型包装生产线技术改造项目达产后新增产能975万平方米，两者合计15975万平方米，为拓展西南业务市场，拟使用超额募集资金2亿元在重庆西部现代物流产业园区设立全资子公司重庆市美盈森环保科技有限公司（暂定名），并实施"美盈森现代化环保包装物流综合基地项目"。项目建设规模为年产1.5亿平方米轻型环保包装产品，总投资约4亿元，其中2亿元由超募资金出资，其余自筹解决。美盈森表示，使用超额募集资金设立全资子公司，一方面是基于我国西南区域存在巨大的包装市场需求，另一方面，也是公司实现从珠三角区域向长三角和西南区域的战略扩张走出的坚实一步。拟设立的重庆全资子公司，将继续以轻重型环保包装制品的研发、生产及销售为主，并兼营其他业务，其设立将扩大生产规模，培育新的利润增长点。公司已对重庆市场进行充分调研及实地考察，并委托专业人员对该投资项目进行可行性分析，编制了项目可行性研究报告，报告中各项经济指标显示该项目的实施具有科学性与可行性。项目具体实施内容是拟新建绿色环保厂房2.4万平方米、原料仓1.3万平方米、成品仓约2万平方米，引进自动化程度较高的生产、研发和测试设备，建成国内包装行业具有革新性、示范性的瓦楞包装产品生产及具有多式联运、仓储、加工、配送、信息服务等功能的物流综合基地。项目建设期2年，项目预计资金投放后第2年实现产能为设计产能的60%，第3年为80%，第4年为{bfb}。投产后销售收入预测为，第1年5.06亿元，第2年6.75亿元，第三年及以后各年8.44亿元，投资回收期（所得税后）5.94年，总投资收益率为19.65%。

 公司经营风险：

一，客户集中风险，公司主要客户集中在电子信息产业。其客户包括IBM、艾默生、三星、赛尔康等世界知名电子通讯企业以及富士康、捷普、纬创资通、伟创力等{sjlx}的EMS企业(Electronic Manufacturing Services；电子制造服务)。客户集中度较高。主要因为公司主要客户所处的细分行业具有较高的市场集中度。由于产能受限，公司有选择性的调整客户结构抢占xx市场。

 二，原材料价格波动风险，公司产品主要原材料为瓦楞原纸，瓦楞原纸占总成本的80%左右，因此原材料价格的波动将影响公司毛利率进而影响公司利润。

 三，包装一体化的JIT供货模式风险，公司实施包装一体化经营模式，目前主要服务对象为世界500强电子通讯企业与{lx1}的EMS企业。成为该等客户的包装服务供应商须通过一系列严格的检验，供应商能否及时提供包装产品与服务，随时满足客户的弹性需求是考核的主要内容之一，倘若公司因管理疏漏或其他原因导致无法及时为客户提供产品与服务将有可能失去供应商资格。

市场份额情况：

目前我过瓦楞包装产品生产企业数量众多，市场集中度低，产品档次差异较大，且大部分销售区域集中在其生产经营所在地附近，因此国内单个企业市场占有度不高。珠三角地区的瓦楞包装产品产值占全国瓦楞包装产品总产值的四分之一，美盈森市场占有率位居珠三角前列，具备较强的市场竞争优势。

盈利能力与成长性分析：

毛利率，自由现金流销售比一年比一年好，显示了公司不错的盈利能力，自由现金流也很充沛，净利润增长率一直较销售收入增长要高，这个不知道是什么原因造成的，财务报表真难分析，不过这个成长性好像还不错。

估值方面：

美盈森2010年计划实现销售收入8.5亿元，预计净利润1.53亿元，每股EPS0.85元，正常价格20倍PE为17元，目前股价很疯狂。

人家都说PE估值是菜鸟才干的事，不过我是菜鸟中的菜鸟，用PE已属上乘功力了。

当然菜鸟也渴望成长，目前大家很流行现金流估值，并且都用的很好，不过到了我这可能也许就面目全非了，姑且用一下吧，或许一回生没准用个三回五回的还能用熟练点呢。

美盈森09年自由现金流为1.52，预计未来前5年按照20%的速度增长，后5年按照15%的速度增长，则未来十年自由现金流分别为1.52、1.82、2.18、2.62、3.14、3.61、4.15、4.77、5.49、6.31.给10%的折现率，则折成现值依次为：1.36、1.45、1.55、1.67、1.78、1.83、1.88、1.93、1.98、2.03，由此十年现金流现值之和为17.46.永续年金增长率给3%，则永续年金价值为72.19，折成现值为23.24，由此得出所有者权益为17.46+23.24=40.70元，40.70/1.79=每股股价22.74元。给30的安全边际是15.72元。