玻璃行业及相关上市公司的分析  

    我国行业前几年步入低谷，产品积压、价格持续下滑、销售回款缓慢，甚至出现全 行业整体亏损的严峻局面；但上述不利情况在2003年出现重大转机，尤其是2003年下半年， 多个玻璃品种价格大幅上涨。其背景是：房地产市场持续走强，汽车行业的产销量不断上扬，作为建材基础材料之 一的玻璃用量需求不断增长。同时由于玻璃生产的特点，各个生产企业不可能在短期内以较 大幅度增加产量，最终出现了供不应求的局面。这种情况必将影响相关上市公司的基本面， 在二级市场上也孕育了投资机会。
　　玻璃行业基本可划分为原片玻璃、两大类。目前玻璃原片生产商一般采用“ 浮法”工艺，2003年及2004年前两个月，玻璃行业中涨价幅度{zd0}的就是玻璃原片，规格从 2mm至19mm不等。以4mmxx浮法白玻为例，其价格从17元每平米上扬至23元每平米，涨幅近 40％；而公司的主要原材料纯碱、石英沙价格增幅相对较小，销售费用（玻璃行业销售渠道 相对单一、固定）上升幅度也不大；这样推算，玻璃原片生产企业利润增幅应较为乐观。
　　玻璃原片进行深加工后主要品种有镀膜玻璃（又称幕墙玻璃）、汽车玻璃、钢化玻璃、 夹层玻璃、中空玻璃、精细玻璃（用于高科技领域）、其他特种玻璃等。比较起来，玻璃深 加工产品就较为逊色，受地产市场及装修业趋热的带动，各类深加工玻璃需求持续旺盛，但 玻璃原片上涨这一“利好”反而成为了“利空”，产品价格虽有所上涨，但幅度并不大，相 关企业的利润增长需要靠产量的提升、依靠规模效应来降低成本。
　　简言之，玻璃板块上市公司2003年及2004年{dy}季度总体业绩增长几成定局，但由于主 营业务不一，相关公司的业绩表现将呈现较大差异：主要生产玻璃原片的洛阳玻璃、耀华玻 璃受益较大，两者兼而有之的综合类玻璃企业如南玻A、耀皮玻璃形势乐观，单纯从事玻璃 深加工的企业形势一般，而品种单一的福耀玻璃、山东药玻相对独立。
　　南玻A（000012）：公司系亚洲{zd0}的玻璃深加工企业，也是国内{zd0}的玻璃原片生产 商之一，产品几乎涵盖所有主流玻璃品种。玻璃行业的复苏对公司效益影响较为明显，下属 全资子公司南玻浮法玻璃公司生产xx浮法玻璃原片，2003年产销两旺，产品供不应求，盈 利能力大为增强，对南玻集团的利润贡献越来越大。深加工产品依旧保持了多年来的良好态 势，且玻璃原片几乎全部使用集团内的产品，在成本上具有较大优势。其精细玻璃部分（含 ITO导电玻璃及滤光片等）属于国内其他玻璃生产商无法竞争的高科技领域，这两年随着IT 业的发展，产品也是持续热销。而且由于该产品附加值高，玻璃原片的涨价对其成本影响不 大。预计公司04年{dy}季度业绩仍将维持较大增长。特别提醒：该股4年前的一波强悍炒作后一路下跌，风险已经释放完，对应于10元附 近的股价，该股具有中短线投资机会，建议买入。
　　洛阳玻璃（600876）：公司业务的95％是玻璃原片，产品种类从2mm至19mm都有，尤其 是19mm超厚白玻，产销量在国内遥遥{lx1}。03年玻璃原片价格的上升对公司产生的积极意义 是不言自明的，可以说是{zd0}的受益者。但令人疑惑的是，公司前三季度竟然亏损，但无论 如何，公司03年第四季度业绩的贡献将对全年业绩产生积极影响，且04年{dy}季度业绩应相 当乐观。特别提醒：公司系玻璃行业典型的大型国有企业，注意其中可能蕴藏的一些题材。另 外，洛阳玻璃的产品主要覆盖北方地区，因此也有市场人士将其纳入“奥运板块”。操作建 议，有玻璃板块龙头风范，密切关注。
　　耀华玻璃（600716）：公司的产品结构与洛阳玻璃类似，主导产品也是浮法玻璃的经营 。尽管公司的玻璃生产线于2003年2月至5月进行了停产大修，给短期经营带来了一定负面影 响，但中长期看，大修后产品质量将比以前有明显提高，中xx玻璃原片的产量将增大。另 外，公司通过股权置换，玻璃原片的年产量将由640万重箱提升至700万重箱。因此公司2004 年经营潜力较为乐观，股价潜力较大。特别提醒：有潜力，逢低买入。
　　国栋建设（600321）：公司经营业绩平平，在玻璃业界也颇为低调，似乎没有特别出彩 的地方；由于上游产品涨价，对公司的影响较为不利。特别提醒：一是该公司每股净资产高达6.21元，二是公司有1250万股内部职工股于今 年3月11日上市，其发行价是1元，人均持股近8千股，人均获利高达7万元，但上市当日竟只 成交了97万股，抛者寥寥，且股价反而上涨了3.76％(当日大盘升幅为0.81％)，难道内部职 工大都非常看好公司前景，在大幅盈利的情况下仍然不舍得抛出筹码？个中缘由值得玩味。 操作上建议买入。
　　耀皮玻璃（600819）：产品结构与南玻类似，既有玻璃原片，又有深加工产品，质量上 几乎xx在同一档次。耀皮控股的广东浮法玻璃公司曾是我国质量{zj0}的白玻供应商，玻璃 原片的利润增长明显。公司深加工产品的原材料大部分采用公司自己生产的原片，成本上具 有优势。特别提醒：老庄股，成交稀疏，不碰。
　　福耀玻璃（600660）：我国{zd0}的汽车玻璃生产商。由于汽车行业这两年持续高速增长 ，令公司的汽车风挡玻璃产销持续旺盛。加之公司新产品开发结构上的技术升级和规模采购 成本效应、 工艺技术改进等措施，达到了扩大销售、降低营业成本的效果；因此03年全年 业绩仍将延续中报大幅增长的格局。特别提醒：股价太高，老庄股，当心借优异业绩出货。