国信证券:浦发银行(600000)业绩快报点评维持"谨慎推荐"评级
     国信证券5日发布浦发银行(600000.sh)09年业绩快报点评,维持"谨慎推荐"评级,具体如下:
     公司全年共实现利润132亿,略超国信证券的预期,主要原因在于拨备计提低于预期和单季所得税率的下降公司前三季度共实现净利润132亿,EPS为1.62元(第四季度实现利润29亿元,单季利润环比下降17.3%,摊薄后EPS0.36元),略超国信证券的预期,主要原因在于拨备计提水平低于预期和单季所得税率的下降。
     浦发4季度的营业收入仍保持了4%的单季环比增速,加上不良xx双降减轻拨备计提压力和单季所得税率的下降,公司虽然费用下半年的压缩幅度有所减少,但营业支出仍得到很好的控制。
     信贷规模期末余额有所回升但仍低于中期水平,存款增长回暖1.从期末余额看,xx规模较三季度末有所回暖,环比增长2.7%,但仍低于09年中期水平,国信证券推测主要是由于定向增发的完成一定程度上对信贷投放能力实现了部分补给,但受监管政策的逐步收紧,今年年内的再次融资依然不可避免。2.存款规模的环比增速有所回暖至5.4%,为今年的信贷投放提供了一定的资金积累;3.存款增速的回升进一步压低存贷比,年末仅为71%左右,不考虑资本受限的问题、相比多数股份制银行今年的信贷投放拥有更充足的空间。
     四季度继续大幅释放费用反弹压力公司年末营业费用的同比增速已回升至2.1%,含营业税的单季成本收入比连续两个季度在50%上下徘徊,剔除一定的季节因素如职工薪酬预提等外,也是公司三季度后继续主动性释放费用反弹压力的结果,使得今年一季度及上半年费用大幅回升的压力大大降低。
     不良xx余额下降较多,是拨备计提低于预期的主要原因国信证券推测浦发四季度不良xx余额下降约9.8亿元,与xx回升共推不良率大幅下降13bp至0.8%,整体资产质量水平继续改善。不良的大幅双降是四季度拨备计提低于国信证券预期的最主要原因,年末的拨备余额与三季度末基本持平。全年信贷成本0.3%左右,四季度拨备覆盖率提升近30bp至240%以上,应仍属上市银行的较高水平,关注未来资产质量走势和低信贷成本的可持续性。
     资产质量持续向好,未来直接融资势在必行,关注低信贷成本的可持续性,维持"谨慎推荐"评级公司资产质量的持续改善降低了拨备计提需求,所得税有效税率单季大幅下降至21%均提升了公司的整体业绩表现,使四季度业绩略超国信证券的预期。9月的定向融资完成后资本金压力依然存在,今年内需要再次进行的股权融资,否则将在较大程度上影响公司正常业务的发展。在信贷增长不受充足率影响的情况下,未来息差收入还将有较快的增长,一方面是资产规模的扩张,一方面是息差的进一步回升。
     而在支出方面,费用支出增速通过连续两个季度的释放反弹压力有所减小,但2009年信贷成本有可能过低,尽管覆盖率处于高位,今年信贷成本或将仍有一定的上升压力。综合而言,目前估值仍有一定的安全边际,维持"谨慎推荐"评级。
     国信证券:维持氨纶行业"推荐"评级
     国信证券5日发布氨纶行业快评表示,氨纶价格蓄势待发,维持氨纶行业"推荐"评级,继续推荐华峰氨纶(002064)(002064)、友利控股(000584)(000584)、烟台氨纶(002254)(002254)。
     近期,国信证券了解到部分小型氨纶企业试探性上调氨纶报价,主流氨纶企业也开始上调部分批号氨纶产品价格。
     国信证券评论如下:
     国内、国外需求共同支撑氨纶市场淡季不淡
     国信证券在10年年度策略《1H10:复苏之路》中预计,氨纶价格将在09年年底的传统淡季上涨。氨纶40D价格在11月底、12月初从47000元/吨上涨至48000元/吨后,旺盛的需求导致部分氨纶企业酝酿再次提价。
     氨纶需求在11、12月的传统淡季继续保持旺盛,氨纶厂家也继续保持高开工率、低库存,国内纺织服装行业复苏和出口市场好转是推动氨纶行业淡季不淡的主要原因。
     我国纺织服装出口在全球经济复苏过程中率先走出低谷,09年秋季广交会出口订单明显好转,从而拉动了纺织服装行业产量增长,进而带动对于氨纶的需求。
     随着我国成为世界氨纶生产、消费大国,我国成为国际厂商采购氨纶的重要供应国。金融危机导致国外厂商大幅减少氨纶采购,导致08年下半年开始我国氨纶出口量大幅萎缩。09年4月开始,出口市场需求开始逐步复苏,国际客户进入市场购买氨纶,积累了三个季度的需求开始释放,推动了我国氨纶出口从09年4月开始逐步增长。
     氨纶周期向上确定
     09年的氨纶行业与06年颇为类似,年初行业开工率仅为40-50%,随后开工朱逐步提升至90%以上,氨纶价格也有所提升。
     2010年氨纶新增产能较少,产能增速低于需求增速,氨纶行业周期向上确定,氨纶价格继续上涨是大概率事件。
     维持氨纶行业"推荐"评级,继续推荐华峰氨纶(002064)、友利控股(000584)、烟台氨纶
     氨纶行业周期向上态势明确,给予氨纶行业"推荐"评级。国信证券预计华峰氨纶09-11年EPS分别为0.25、1.10、1.35元,友利控股09-11年EPS分别为0.15、0.52、0.70元,烟台氨纶(002254)09-11年EPS为0.62、1.15、1.40元,继续维持华峰氨纶、友利控股、烟台氨纶"推荐"评级。
     国信证券:海南国际旅游岛获批维持旅游业"谨慎推荐"评级
     国信证券5日发布海南国际旅游岛获批快评表示,海南国际旅游岛获批,国人退税政策尚需等待,维持旅游行业"谨慎推荐"评级,推荐中国国旅(601888)(601888)(谨慎推荐)、三特索道(002159)(002159)(谨慎推荐)以及首旅股份(600258)(600258)(谨慎推荐),具体评论如下:
     海南将建设成为旅游业改革创新的试验区、世界{yl}的海岛休闲度假旅游目的地。在此次通过的《关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》中,有关于旅游业的内容整理如下:
     战略定位:海南岛将建设成为我国旅游业改革创新的试验区、世界{yl}的海岛休闲度假旅游目的地、全国生态文明建设示范区、国际经济合作和文化交流的重要平台、南海资源开发和服务基地、国家热带现代农业基地。需要指出,此前国家已将云南省和桂林市分别列作国家旅游业综合改革发展试验区和国家旅游综合改革试验区,这意味着,《海南国际旅游岛建设发展规划纲要》最终出台以后,将有可能有进一步的旅游政策的改革创新;
     发展目标:到2015年,旅游业占地区GDP比重达8%以上,第三产业占地区GDP比重47%以上,到2020年,初步建成世界{yl}的海岛休闲度假旅游胜地,旅游业占地区GDP比重12%以上,第三产业占地区GDP比重60%以上;
     提升旅游业管理服务水平,发展与旅游相关服务业:大力发展海岛冬季阳光旅游、海上运动、潜水等热带滨海海洋旅游产品,积极发展邮轮产业,研究完善游艇管理办法,发展自驾车观光游、特色房车游、高尔夫旅游、红色旅游以及民族、民俗风情文化旅游等,完善亚龙湾国家旅游度假区、万宁兴隆温泉度假区、琼海博鳌亚洲论坛的旅游服务功能,高水平建设海棠湾等精品景区,加快发展文化体育及会展产业,建设和经营好免税店;
     落实保障措施:投融资政策方面,赋予海南省西部大开发政策,设立旅游产业投资基金;财税政策方面,加大对海南的支持,境外旅游购物离境退税及离岛旅客免税购物政策需另行研究上报国务院;开放政策方面,引入国内外有实力的大型旅游企业,将xx证国家由21国增加为5国,对俄、韩、德三国旅游团人数放宽到2人以上,入境停留时间延长至21天。
     国人离岛退税政策可行性需进一步研究,略低于预期。11-12月,市场对于免税、航权等政策的预期多源自于海南省于2008年公布的《海南国际旅游岛建设行动计划》以及近期的一系列新闻报道。其中,市场此前市场盛传的与海南国际旅游岛一起获批的国人离岛退税政策并未随《意见》一起公布,而是需要由财政部牵头研究再另行上报国务院,略低于市场预期,但反映了国家对于免税政策的谨慎态度。《意见》与市场预期略有不同的还有:
     仅对俄、韩、德3国旅游团人数放宽至2人以上(含2人),入境停留时间延长至21天。此前,《行动计划》中并未限制旅游团人数放宽的国家,而且xx时间延长的目标是30天;
     对引入外国企业似更谨慎。《行动计划》在多处提到要引入海外知名旅行社、酒店管理集团、免税店集团等,但此次的《意见》仅一笔带过,提到要"积极引进国内外有实力的大型旅游企业",国信证券认为,这表明国家对于外资在建设国际旅游岛中的作用更加谨慎了。
     海南国际旅游岛政策的出台有利于海南旅游企业的长期发展,维持旅游行业"谨慎推荐"评级。国信证券认为,虽然此次《意见》的出台略低于预期,但是海南国际旅游岛建设的诸多内涵,例如完善投融资政策、加强人力资源规划、提高景区建设品味,以及相关的加强生态建设、发展与旅游业相适应的房地产业等配套措施,是一个有机的整体,有利于为海南旅游企业创造一个良好的发展环境。国信证券建议投资者继续关注海南省政府编制《海南国际旅游岛建设发展规划纲要》以及财政部对于国人离岛免税政策的进展,这些政策或许有超预期的可能,例如,国家对引入外国企业的谨慎态度,是否有可能将4个城市的免税店全部交予中国国旅(601888)建设?基于国信证券对于海南建设国际旅游岛的乐观前景,以及对于整个中国旅游业的乐观前景,维持旅游行业"谨慎推荐"评级,海南国际旅游岛概念推荐中国国旅(谨慎推荐)、三特索道(002159)(谨慎推荐)以及首旅股份(600258)(谨慎推荐)。
     海通证券:隧道股份(600820)取消宁波常洪隧道收费,给予"增持"评级
     海通证券(600837)1月5日发布投资报告,针对隧道股份(600820.SH)取消宁波常洪隧道收费,给予"增持"评级。
     公司公告,控股子公司宁波常洪隧道发展有限公司近日接浙江省宁波市政府通知,为了缓解中心城区交通问题,从2010年1月1日起,常洪隧道停止收取车辆通行费。有关宁波常洪隧道回购事宜目前尚在与宁波市政府商谈中。
     海通证券(600837)判断该事件对公司的影响是"短期偏好、长期中性"。短期偏好的主要原因是该项目从原来的BOT运营方式提早回购而相当于BT项目,公司还在商谈回购条款,仍不知道是一次回购还是分期回购。假如是一次回购的话相当于能够一次性体现项目的收益,能够给公司带来较大的收益。
     该项目在BOT运营期间每年大约能够给公司带来2300万元左右的净收益,假如是一次性回购的话(乐观判断),海通证券估计能够给公司带来0.10-0.14元左右的每股收益。考虑在2010年是一次性回购的话,预计2009-2010年公司的每股收益分别为0.53元和0.72元,海通给予公司"增持"投资评级。
     海通证券:浦发银行发布业绩快报,维持"增持"评级
     海通证券1月5日发布投资报告,针对浦发银行(600000.SH)发布业绩快报,维持"增持"评级。
     浦发1月5日发布2009年业绩快报。经公司初步测算,2009年实现净利润131.95亿元,同比增长5.4%,4季度净利润29亿,环比较3季度又有所下降,略低于海通证券的预期。
     海通证券指出,从业绩快报来看,值得关注的主要有以下几个方面:(1)4季度存款保持较快增长,xx和总资产增速较缓慢;(2)息差明显反弹,估计主要归因于资金成本降低、低收益资产置换;(3)营业费用延续3季度的较快增速,主要源于下半年网点增设较快;(4)资产质量大幅改善,拨备覆盖率明显提高。
     公司经营略低于预期,主要原因是规模增速的放缓和经营费用的增加。海通证券认为,浦发2010年的业绩是具有较高弹性的,一方面在于下半年多计提费用降低了2010年费用大幅反弹的可能性;另一方面在于高拨备提供的缓冲能力加上资产质量也有好于海通预期的可能。但海通称不太愿意在业绩预测中较乐观地反应这些弹性,毕竟它们都源自支出端而非收入端,未来面临的不确定性较大。
     公司"二次融资"压力的问题悬而未决,这对于明年的规模增长和业绩提升都会有一定负面影响,海通证券谨慎地预计公司2010-2012年EPS分别为1.79元、2.10元和2.59元(2009年全面摊薄的EPS大约1.49元),BVPS分别为9.11元、10.61元和12.37元,当前PE估值比较合理,PB略高。诚然这是公司当前高RoE的表现,但如果二次融资是大概率事件的话,海通表示还需要适当考虑摊薄的影响。如果使用均杠杆的RoA结合PB选股,公司的估值水平吸引力有限,海通维持25元的目标价,以及"增持"的投资评级。
     中原证券:金风科技(002202)(002202)重大合同价继续下调维持"增持"评级
     中原证券5日发布投资报告表示,金风科技(002202.sz)重大合同价格继续下调,维持"增持"的投资评级。
     金风科技(002202)今日公布二则公告,分别为:
     1、公司于2008年7月14日中标甘肃酒泉风电基地瓜州干河口第六风电场20万千瓦风电特许权项目,中标134台1.5MW风电机组,于2009年12月31日签订供货合同,合同标的为134台1.5MW永磁直驱型风力发电机组中的134台,合同金额为10.85亿元人民币;
     2、公司于2008年7月14日中标甘肃酒泉风电基地瓜州北大桥第四风电场20万千瓦风电特许权项目,中标134台1.5MW风电机组,于2009年12月31日签订供货合同,合同标的为134台1.5MW永磁直驱型风力发电机组中的134台,合同金额为10.85亿元人民币。
     中原证券评论如下:
     金风科技当初两项目的中标金额均为12.86亿元,现在实际合同价比中标价下调了15.6%,与11月份及12月29日公司签订的其他合同价格下调如出一辙。
     中原证券认为,此举既是受下游供需因素,也受到上游成本推动的影响。今年以来,如中国南车(601766)(601766)等大型公司投身风机制造,风电整机行业产能过剩,业内竞争趋于激烈。同时,上游零部件厂商成本降低,包括风机叶片在内的部分风机零部件逐步降价,但降价幅度仍低于整机,未来风机盈利能力仍有下降可能。
     该两合同收入占金风科技2008年营业收入的33.6%,供货期限为2010年8月至2011年1月,预计大部分收入将在2010年确认。公司曾披露2009年业绩预增30%-50%,中原证券预计其2009、2010年基本每股收益分别为1.14、1.53元,动态市盈率分别为25、19倍。考虑到公司的xxxx地位和高成长性,以及新能源概念,维持"增持"的投资评级。
     兴业证券:广州国光(002045)(002045)公告点评维持"强烈推荐"评级
     兴业证券5日发布广州国光(002045.sz)公告点评,维持公司"强烈推荐"评级。
     公司2010年1月5日发布《第六届董事会第十一次会议决议公告》,对非公开xxxx预案进行了调整。公司拟发行不超过3500万股,发行价不低于9.96元/股,募集资金35081万元,其中25081万元用于新增13万套音响产品技术改造项目,10000万元用于扩大多媒体音响产品出口技术改造项目。
     兴业证券点评如下:
     1、相对于初始的《非公开xxxx预案》,调整后的方案主要对募集资金用途进行了修改。在初始方案中,也是募集资金35081万元,其中25081万元用于13万套音响产品技术改造项目,10000万元用于归还银行借款。而在调整后的方案中,归还银行借款的10000万元被用于扩大多媒体音响产品出口技术改造项目。
     2、扩大多媒体音响产品出口技术改造项目需要总投资14267万元,其中10000万元拟通过募投资金筹措。项目达产后将新增多媒体音响80万套/年,为达到预计产能将新增多媒体音箱生产线12条、音响组装生产线3条。达产年新增销售收入24960万元,净利润2326万元。
     3、公司对多媒体音响产品进行技术改造的主要原因是2010年的新增订单预计将超过4000万美金,而目前多媒体音响产能几乎饱和,为满足客户需求,公司必须实施技改项目以扩大多媒体音响产能。
     总体而言,兴业证券认为修改后的增发预案更加符合公司发展需要,将对公司产生积极影响。兴业证券调高公司2009~2011年摊薄后(考虑增发3500万股)美股收益为0.40元、0.62元、0.80元,对应动态市盈率为36、23、18倍,维持公司"强烈推荐"评级。
     兴业证券:片仔癀(600436)(600436)主导产品提价维持"推荐"评级
     兴业证券5日发布片仔癀(600436.sh)主导产品提价点评,维持"推荐"评级。
     片仔癀发布公告,称鉴于片仔癀产品主要原料成本上扬等原因,公司决定从公告日起片仔癀内销价格每粒上调20元人民币,预计2010年全年净利润将增加1275万元左右。
     兴业证券点评如下:
     片仔癀是传统名贵中药,其主要成分包括麝香、蛇胆、三七、牛黄等。麝香来自国家一类保护动物--麝,目前野生麝资源面临瓶颈,也导致麝香价格上涨。但公司已经开始人工养麝,预计未来麝香资源得到部分缓解。片仔癀是中药绝密品种,具有很强的定价能力,过去主要供出口,国内市场对其功效了解不多。近年来,公司加大国内市场的开发,目前国内销售基本上占一半比例。此次提价,国内销售价格由此前的185元/粒提高到205元/粒,明显增加公司净利润。
     公司未来看点在于:片仔癀的不断提价以及药妆产品的增长,预计公司09-10年EPS分别是:1.05元和1.15元,维持"推荐"评级。
     兴业证券:维持PCB行业"推荐"评级
     兴业证券5日发布PCB行业12月月报,维持PCB行业"推荐"的投资评级,具体如下:
     行业数据:09年11月份,北美印刷电路板(PCB)订单出货比(BB值)为1.07,连续7个月超过1.0,总体来看,PCB触底回升趋势确立,至少未来两个季度PCB出货量会不断增长。
     台湾PCB产业链上下游表现:09年11月份,上游厂商营收同比较大幅增长,但环比出现较大幅下降,中游覆铜板厂商营收同比大幅增长,环比小幅下降,下游PCB厂商营收同比大幅增长,环比微幅下降。总体而言,兴业证券判断上游目前开工率在80%左右,中游开工率在80%至85%之间,而下游开工率在90%以上。兴业证券认为,随着需求上升,PCB产业链的开工率整体会上升,一旦超过某个"敏感点",CCL与PCB就会涨价。
     行业动态:瀚宇博德计划在大陆江阴地区新建的新工厂日前已经开始正式动工,预计最快能够在2010年3季度正式开工。由唐英年家族持有的香港线路板企业美维控股,将会分别出售印刷线路板业务和覆铜面板业务予北美TTM和大股东唐翔千旗下公司,共涉资约68亿港元。
     行业投资评级及投资建议:11月份的BB值已经连续7个月超过1.0,这在历史上并不多见。一般而言,订单出货比{lx1}出货量3~6个月,所以至少未来两个季度PCB出货量会持续增长。而且,从中长期来看,在找到能够替代中国大陆的生产基地之前,全球PCB产业扩产将会受到限制,产能增长可能会慢于需求增长,未来可能出现供应紧张的局面。兴业证券依然维持PCB行业"推荐"的投资评级,推荐超声电子(000823)(000823)与生益科技(600183)(600183)。
     方正证券:上海汽车(600104)(600104)公布12月份产销快报,建议增持
     中国证券网消息方正证券1月5日发布投资报告,针对上海汽车(600104.SH)公布2009年12月份产销快报,建议增持。
     房产和汽车作为国内经济的重要支柱,在国家启动内需,并对汽车以旧换新补贴提高,方正证券认为汽车行业在2010年仍然能保持较高速度增长。
     上海汽车(600104)作为的xxxx能享受汽车消费持续高增长,随着公司新车陆续发布,自主品牌与合资品牌齐放量;金融业务盈利大幅增长,新能源与世博概念;控股上海通用,进军印度,前景广阔。方正证券预计2009-2011年EPS分别为0.99元、1.22元、1.40元,建议增持。
     广发证券:维持广百股份(002187)(002187)"买入"评级目标价上调至40元
     广发证券5日发布投资报告,维持广百股份(002187.sz)"买入"评级,将公司目标价上调至目标价40元,具体如下:
     公司增发收购事宜获证监会核准
     公司今日公告证监会核准公司以20.72元/股价格向广州百货企业集团有限公司发行8,883,291股人民币普通股购买其持有的广州市新大新有限公司99%股权。新大新08年度实现营业收入7.71亿元,净利润1770万元,净利润率2.3%,按08年并表测算,增厚广百股份08年EPS88.52%。按09年上半年并标测算,增厚广百股份EPS14%。
     收购完成后将保持双品牌经营
     公司计划完成新大新收购之后,广百将实现双品牌经营,由广百股份公司总部统一打造。广百将主要拓展城市核心商圈及规模较大的零售网点,其他社区型连锁网点将主要使用"新大新"品牌。公司的双品牌运作将会扩大广百的消费群体。公司09年已经基本完成整合工作,主要包括纳入统一采购体系,加强对供应商资源的掌控;纳入统一的营销体系,节约促销资源;纳入统一的财务预算体系,加强费用控制。从整合效果来看,新大新在09年上半年继续保持收入和净利润增长态势,09年上半年实现营业收入3.78亿元,净利润1145万元,净利润率3.83%,符合广发证券09年对公司收购新大新之后,加强整合,新大新净利润率持续提升的判断。广发证券预计新大新2010年可实现营业收入9亿元,净利润4206万元,净利润率提升至4.64%。
     09年12月份连开四店,加强在广东市场布局
     09年12月份,公司前期公告的惠州、茂名、揭阳和深圳店均已开业。尤其是深圳店从签约到门店开业仅2个月时间,由此可见公司在广东市场的招商能力。从元旦的销售情况来看,新店均表现理想,同时广州地区门店的销售增速在20%以上。
     投资建议
     由于公司未在09年完成新大新收购,广发证券调低公司09年盈利预测至0.95元,预计2010-2011年EPS为1.30和1.80元,扣除投资收益后复合增长率为32.5%。公司确定的业绩增长给投资者的安全边际较高,且广东零售市场上百货业态发展空间巨大,同时公司整体扩张将较为有序,未来成长性可以期待。广发证券维持公司"买入"评级,考虑{jd1}估值和相对估值,将公司目标价上调至40元,对应10年30倍PE。
     风险提示:市场竞争加剧,消费复苏低于预期、新大新改善缓慢。
     广发证券:给予首旅股份"持有"评级维持中国国旅"买入"评级
     广发证券5日发布旅游业跟踪报告,给予首旅股份(600258.sh)"持有"评级,维持中国国旅(601888.sh)"买入"的投资评级,具体如下:
     海南国际旅游岛建设序幕拉开
     据中国政府网2010年1月4日消息,国务院办公厅2009年12月31日发布了《国务院关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》。自2001年12月"海南国际旅游岛"概念的首次提出整8年后,《意见》的出台标志着备受关注的海南国际旅游岛建设终于拉开了序幕。受世界经济因素的影响,国际旅游市场的竞争日趋激烈,海南国际旅游岛建设的适时推出将有利于提升海南在国际旅游格局中的竞争力。广发证券认为《意见》所提出的战略定位,明确了海南旅游及其相关产业高度开放、管理和服务与国际惯例接轨等鲜明特点。
     开放政策取得突破
     在海南现有的xx政策的基础上,《意见》提出先期增加芬兰、丹麦、挪威、乌克兰、哈萨克斯坦5国为入境xx证国家;对俄罗斯、韩国、德国3国旅游团组团人数放宽至2人以上(含2人),入境停留时间由15天延长至21天。与之前海南政府《海南国际旅游岛建设行动计划》提出的目标相比,此次《意见》的开放政策基本符合预期,另外关于航权开放政策方面,《意见》并没有取得新的突破。
     免税、退税有待另行批示
     财税政策方面《意见》指出中央财政将加大对海南的均衡性转移支付力度,中央财政在一定时期内对海南国际旅游岛的建设发展给予专项补助。就市场普遍关心的免税、退税政策,此次《意见》并没有给出明确规定,而是提出由财政部牵头抓紧研究在海南试行境外旅客购物离境退税的具体办法和离岛旅客免税购物政策的可行性,另行上报国务院。
     旅游板块相关重点公司
     中国国旅(601888.sh):部分考虑免税新政策对公司的影响,09-11年对应的EPS为0.37元、0.54元和0.74元。按2010年业绩结合旅游行业35-40倍市盈率计算,公司合理价格区间为18.9-21.6元。广发证券积极看好公司作为A股市场{wy}具有旅游与免税双重业务公司的投资价值,考虑到未来免税业务的进一步开放政策有望令公司业绩出现超预期增长的可能,维持"买入"的投资评级。
     首旅股份(600258.sh):随着国际旅游岛政策的推进,进岛人数的增长将给景区的后续发展带来直接的业绩贡献。广发证券按照2009-2010年摊薄后EPS0.60、0.73元的业绩,30倍市盈率保守计算,公司目标价格区间为18-21元。考虑到二级市场公司价格已经处于目标价格上限区间,而南山景区门票分成极有可能在2010年最终确定并由此带来短期内公司业绩下滑的可能,广发证券给予"持有"评级,但建议投资者在目标价格下限区间积极介入。
     东方证券:江西水泥(000789)公告收购福建华盛水泥90%股权,维持"买入"评级
     东方证券1月5日发布投资报告,针对江西水泥(000789.SZ)公告收购福建华盛水泥90%股权,维持"买入"评级。
     华盛水泥拥有100万吨水泥粉磨能力,主要覆盖福州地区市场,2009年1-9月销售收入为3572万元。东方证指出,此次收购表明江西水泥正式开始布局福建,拓展市场覆盖范围。
     福建省目前是江西水泥的第二市场,在该省的年销量大约100万吨,该省市场竞争较为缓和,水泥价格较高。公司在福建省建设水泥生产基地,将充分分享到海西建设的成果。随着江西至福建的交通网络的畅通,预计公司在福建的市场份额和销售规模会有大幅提升。
     公司09年前三季度每股收益仅0.05元,第四季度公司成本控制措施卓现成效,单位水泥煤耗明显下降,产能得以充分发挥同时低温余热发电设备陆续开始运行,第四季度盈利能力有了快速提升。东方证券预计09年第四季度单季每股收益将达到0.14元,公司的盈利能力将由此跨上新一台阶。
     江西水泥覆盖江西全省,拥有万年、玉山、瑞金、赣州四个熟料生产基地,以及新近联合重组的锦溪熟料生产基地,分别处于赣南和赣东北区域,目前的水泥产能为(1300)万吨,万年和瑞金两条5000D/T的生产线09年底投产后公司产能将达到(1700)万吨,权益产能为(960)万吨。公司所覆盖的赣南区域市场封闭性好,新农村和基建的推动作用明显,市场占有率达55%,区域整合成果开始见效,市场价格水平比南昌等赣北区域要高,公司在此区域的市场耕耘前景看好。
     江西省众多大型基建项目2009年下半年才开始大规模动工,预计2010年上半年会进入施工高峰,2010年的水泥需求仍将保持在高位。
     东方证券预测公司09年和10年EPS分别为0.19元和0.42元,业绩快速成长,维持"买入"评级。
     东方证券:三一重工(600031)(600031)发行股份购买资产获批,维持"买入"评级
     东方证券1月5日发布投资报告,针对三一重工(600031.SH)发行股份购买资产获批,维持"买入"评级。
     2009年12月31日,公司收到了中国证券监督管理委员会《关于核准三一重工股份有限公司向梁稳根等发行股份购买资产的批复》,核准公司向梁稳根等10名自然人合计发行1.19亿股购买相关资产。同时中国证监会核准豁免梁稳根及其一致行动人因以资产认购三一重工股份有限公司本次发行股份而增持公司1.157亿股股份,导致合计持有公司1.2亿股股份,约占公司总股本的63.43%而应履行的要约收购义务。
     2009年以来,受国家大规模基建投资拉动,挖掘机行业逆势增长,1-11月全行业销量超过8.6万台,同比正增长超过15%。预计全年销量超过9万台,增速将达到20%以上。此外,作为全球土方机械最主要的品种,挖掘机在国内市场的销量和保有量仍有显着的提升空间,预计未来几年行业还将维持较快的增速。
     目前国内挖掘机市场70%的市场份额仍然由外资品牌占有。而公司此次购买的三一重机挖掘机业务增势良好,市场份额不断提升。2008年全年销量超过3200台,约占全市场份额4.2%。2009年全年销量超过6000台,同比增幅超过90%,市场份额提升至6 %以上,位居国内品牌之首。目前公司挖掘机产品型号系列齐全,并已建立起全国范围内较完善的营销和服务渠道,预计未来还将进一步挤占海外品牌的市场份额。
     东方证券表示,公司此前发布业绩承诺公告,承诺注入的三一重机资产2009年实现净利润不低于3.8亿元,2010年实现净利润不低于4.5亿元,2010年实现净利润不低于4.5亿元、2011年至2013年每年实现净利润不低于5亿元,如果低于这一承诺将有相应补偿。不考虑挖掘机资产注入测算的2009、2010年每股收益分别为1.38元和1.95元;按照业绩承诺以及摊薄股本测算的2009、2010年盈利预测分别为1.51元和2.08元,确保业绩增厚。
     东方证券给予公司股价25倍PE的估值水平,对应2010年预测每股收益的合理股价为48.75元,维持"买入"投资评级。
     齐鲁证券:浦发银行09年业绩快报点评维持"谨慎推荐"评级
     齐鲁证券5日发布浦发银行(600000.sh)2009年业绩快报点评,业绩低于预期,资产质量持续向好,维持对浦发银行"谨慎推荐"的投资评级,具体如下:
     浦发银行今日发布2009年业绩快报,初步预计2009年归属母公司净利润约132亿元,较2008年增长5.4%。全面摊薄每股收益为1.49元,每股净资产为7.67元。
     费用支出偏高使得业绩低于预期:净利润较去年同期增长5.4%,其中营业收入增长5.34%,税前利润增长12.7%。业绩低于预期的主要原因可能在于费用支出和拨备支出高于预期,后面的分析表明费用可能是主要原因。
     规模增长基本符合预期:根据公司披露的数据,2009年浦发银行资产总额达16220亿元,较年初增长23.87%;本外币存款总额达13067亿元,较年初增长37.94%;本外币xx总额达9280亿元,较年初增长33.03%。资产增长基本符合预期,三季度末公司定向增发完成,第四季度新增xx约244亿元。
     资产质量继续保持良好,不良率再创新低:按五级分类口径,浦发银行2009年末不良xx率为0.80%,较三季度末下降13个BP,不良xx下降约10个亿。不良xx的准备金覆盖率达240%以上,较三季度末提升28个百分点。根据公司披露的数据,齐鲁证券估算公司第四季度的xx拨备支出很少,所以拨备并不是业绩低于预期的主要原因。
     由于年报详细数据还未公告,所以齐鲁证券暂不调整盈利预测和投资评级。齐鲁证券认为2010年浦发银行的投资要点在于:
     (1)拨备覆盖率高,计提标准严格,未来拨备压力小,并有望实现对利润正向贡献;
     (2)过去杠杆倍数高是ROE高的原因,而由于资本压力较大,2010年发展速度将会放缓。
     (3)非公开增发融资150亿后,公司的核心资本充足率CCAR仍低于7%,若想持续快速发展,还有进一步融资需求。
     (4)当前浦发银行交易于10.6倍2010年PE和2.23倍2010年PB,估值偏低,短期关注其估值向上修正的机会,齐鲁证券维持对浦发银行"谨慎推荐"的投资评级。
     风险提示:(1)有再融资需求;(2)国内外的经济形势低于预期的风险;(3)央行收紧流动性的力度超出预期,将对整个A股市场估值水平产生负面影响。
     中金公司:首次覆盖日照港(600017)(600017)给予"推荐"评级,目标价9.11元
     中金公司5日发布投资报告,首次覆盖日照港(600017.sh)给予"推荐"评级,目标价9.11元,具体如下:
     中金公司首次覆盖日照港,给予"推荐"评级,目标价9.11元,对应31.9%的股价上升空间,理由是公司业绩的高成长性及确定性:中金公司预计,2015年前公司盈利复合增速约为21.7%,若考虑资产注入,增长率可以进一步达到28.7%。
     驱动公司盈利持续快速增长的三条主线是:山东精品钢基地的建设、新菏兖日线扩能以及晋中南煤炭通道的建设、持续的外延式增长机会。目前公司2010市盈率约为22.5倍,低于29.6倍的行业平均水平,尚为xx反映日照港的业绩高成长性及确定性。
     西南证券(600369):万科(000002)A终止股权激励计划给予"买入"评级
     西南证券(600369)5日发布投资报告,万科A(000002)(000002.sz)终止股权激励计划,抛售4655万股A股,给予"买入"的投资评级,具体如下:
     万科发布公告称,由于2009年万科股价复权后年均价为25.35元,低于2006年股权激励计划规定的条件,万科决定终止2007年股权激励计划,并通过信托机构在二级市场抛售用于股权激励的4655.1万股。根据规定,信托机构将于公告发布之日起20个属于可交易窗口期的交易日内售出2007年激励计划项下的全部万科A股股票,即4655.1万股,将股票出售所得资金在出售后3个工作日内移交给万科。出售股权资金将用于增加公司"银行存款"与"资本公积"项目。
     预计公司2009至2011年的EPS分别为0.56元、0.64元和0.83元,对应动态市盈率为25倍、21倍和17倍,给予"买入"的投资评级。
     西南证券:荣盛发展(002146)(002146)公告点评给予"增持"评级
     西南证券(600369)5日发布荣盛发展(002146.sz)公告点评,给予"增持"的投资评级,具体如下:
     荣盛发展发布公告称,公司控股子公司沈阳荣盛(公司持有其75%的股权)以成交底价竞得沈阳市浑南HN0936号-HN0943号八宗地块的国有建设用地使用权,浑南HN0936号-HN0943号八宗地块占地面积共计776,526.3㎡规划建筑面积共计1,394,256.96㎡,成交总价1,270,117,629.90元;另外,公司全资子公司荣盛广东以260,000,000元人民币竞得湛江市P2009006号地块的国有建设用地使用权,该地块规划建筑面积547,492.5㎡,容积率≤2.5,建筑密度≤28%,绿地率≥35%,土地用途商业和住宅用地,其中商业类建筑面积规模不大于总建筑面积的5%,出让年限住宅用地70年,商业用地40年。同时,公司以成交底价410,000,000元人民币竞得廊坊市2009-4号地块的国有建设用地使用权。规划建筑面积226,762.5㎡,容积率1.5-2.5,建筑密度18%-25%,土地用途居住兼商业金融、办公用地,出让年限为居住用地70年,商业金融及办公用地40年。
     预计公司2009至2011年的EPS分别为0.70元、0.98元和1.38元,对应动态市盈率为33倍、24倍和17倍,给予"增持"的投资评级。
     申银万国:宇通客车(600066)(600066)12月销量超预期维持"增持"评级
     申银万国5日发布宇通客车(600066.sh)点评报告表示,12月销量超预期,上调业绩预测,维持"增持"评级,具体如下:
     12月销量超预期,上调09年、10年业绩预测,目前股价被低估,维持增持评级。申银万国前期在报告中已经强调,4Q09年公司客车销量仍存在超预期的可能,公司09年业绩仍存向上调整空间,12月销量超出预期,申银万国向上调整09年、2010年EPS分别至1.02元和1.23元,若不扣除金融股权价值(每股含1.07元的金融股权),则相当于09年、2010年PE分别为19倍、16倍,若扣除则相当于09年、2010年PE分别为18倍和15倍,仍低于市场和汽车板块平均估值水平。申银万国认为在行业尚未恢复景气的前提下,公司销量和业绩能超越行业平均水平及超越市场预期,在2010年行业恢复景气时,预计公司更能超越行业平均增长水平,对于在行业中具有{jd1}竞争优势(310368)的企业,申银万国认为市场不应该给予低于市场平均水平的估值,目前股价被低估,维持"增持"评级。
     09年12月销量创历史单月新高,同比增长44.5%,09年公司销量逆市实现正增长。上篇报告中,申银万国已经强调预计12月公司销量将创新高,公司12月客车销量达到4899辆,超出市场预期。09年公司客车销量28186辆,同比增长2.29%,而同期预计客车行业同比下降3%左右。在09年行业尚未恢复景气的背景下,公司逆市实现销量正增长,体现公司在行业中的竞争优势(310368)及龙头地位。
     2010年1季度业绩也值得期待,预计2010年公司客车出口好转及内需增长将导致业绩持续增长,仍存超预期的可能。从目前客车需求及春节推迟效应,申银万国预计1月客车需求仍将表现良好,且1Q09年客车需求处于底部,2010年1季度公司业绩值得期待。申银万国预计2010年客车行业销量增速在15%左右,预计公司在行业转暖时更能分享行业的增长,若2010年公司出口量好于预期,则2010年公司客车主业业绩在申银万国预测的基础上,仍存在向上调整的可能。
     公司公告将产能扩大到5万辆,彰显公司对自身未来发展的信心。公司公告未来将现有产能从3万辆扩大至5万辆,08年、09年公司客车销量均逼近3万辆,公司现有3万辆的产能已显不足,随着全球经济的逐步好转,客车出口的逐步复苏,国内经济的进一步好转,公司的国内需求和出口需求均将恢复至正常状态,公司扩大产能是必然的选择。另外,根据公司以往谨慎原则,申银万国判断,此次扩产能公司仍会渐进完成,预计2010年产生的相关费用有限。
     国元证券:长安汽车(000625)(000625)公布12月销售快报,维持"推荐"评级
     国元证券(000728)1月5日发布投资报告,针对长安汽车(000625.SZ)公布12月销售快报,维持"推荐"评级。
     长安汽车发布2009年12月销售快报,12月份公司本部及控股子公司和合营公司共销售车辆108807辆,同比增长149.08%,环比下降15.48%;2009年全年销售车辆1369088辆,同比增长64.07%。
     其中受益于微车的旺销和自主品牌轿车销售规模的扩大,公司本部销售车辆404695辆,同比增长105.88%;河北长安和南京长安2009年实现汽车销量为241747辆和136202辆,同比增长52.24%和189.48%;长安福特马自达实现销量为316139辆,同比增长54.46%。
     国元证券(000728)指出,微车、自主品牌轿车和合资品牌轿车的增长成为2009年长安汽车增长的主要引擎,2010年,这三个车型仍将推动长安汽车销量的增长,农村微车消费、新长安集团整合的长安、哈飞、昌河将推动微车盈利增长,合资品牌轿车的盈利增长和自主品牌轿车达到盈亏平衡,这些将全部构成2010年长安汽车业绩的高增长,国元证券预计2009年和2010年公司的EPS为0.55元和0.95元,再加上公司的新能源汽车的概念,维持"推荐"的投资评级。
     国元证券:江铃汽车(000550)(000550)发布销售快报,维持"推荐"评级
     国元证券1月5日发布投资报告,针对江铃汽车(000550.SZ)发布销售快报,维持"推荐"评级。
     江铃汽车发布2009年12月产销快报,12月销售汽车11797辆,同比和环比分别增长80.88%和8.23%,2009年全年实现汽车销量为114688辆,增长20.51%,其中,福特品牌商用车销量为33585辆,JMC品牌卡车销量为46252辆,JMC品牌皮卡和SUV销量为34851辆,同比分别增长为22.25%、19.02%和20.85%。
     国元证券指出,2010年汽车下乡政策延续、以旧换新政策力度加大,均构成对江铃汽车的利好。由于公司轻卡的档次较高,产业链完善,因而毛利率一直在业内较高,2009年单第三季度毛利率更是创出28.03%的高毛利率,前三季度的毛利率为26.01%,净利率为10.57%。
     2010年虽然钢材会小幅上扬,但随着产销规模的扩大,高毛利率仍将维持,销量有望实现15%的增长,国元证券维持"推荐"的投资评级。
     国元证券:江钻股份(000852)(000852)公布2009年度业绩快报,给予"中性"评级
     国元证券:三一重工关联交易获批,维持"推荐"评级
     国元证券1月5日发布投资报告,针对三一重工(600031.SH)向特定对象发行股份购买资产暨关联交易获得证监会核准,维持"推荐"评级。
     证监会核准公司向梁稳根等10名自然人合计发行119,133,574股股份购买三一重机{bfb}股权。三一重机主要从事挖掘机设计、生产和销售业务,此次定向增发就是将挖掘机资产和业务整体注入上市公司。
     三一重机承诺2009年实现净利润如低于3.8亿元、2010年实现净利润如低于4.5亿元、2011年实现净利润如低于5亿元,则梁稳根等10名自然人负责向公司补偿净利润差额。因此预计三一重机有限公司2009年、2010年、2011年实现净利润将分别不低于3.8亿元、4.5亿元、5亿元,收购完成后将增厚公司业绩。
     不考虑三一重机的注入,国元证券预计公司2009年、2010年、2011年的收入将达到165.15亿元、202.99亿元、243.58亿元,增速分别为20.15%、22.91%、20%;2009年、2010年、2011年归属母公司的净利润将达到19.61亿元、26.68亿元、34.06亿元,每股收益分别为1.32元、1.79元、2.29元。
     预计三一重机在今年年底能顺利注入,按照其承诺,届时将给公司2010年和2011年增加4.5亿元和5亿元的净利润,则注入后公司2010年和2011年的全面摊薄每股收益分别为1.94元和2.43元,考虑到公司的发展潜力,国元证券维持对其"推荐"的投资评级。
     国元证券:金风科技签订两项重大合同,给予"谨慎推荐"评级
     国元证券1月5日发布投资报告,针对金风科技(002202.SZ)签订两项重大合同,给予"谨慎推荐"评级。
     金风科技近期签订两项重大合同。1.与甘肃鑫汇风电开发有限责任公司签订134台1.5MW永磁直驱型风力发电机组合同。2.与中国水电顾问集团风电瓜州有限公司签订67台1.5MW永磁直驱型风力发电机组。
     鑫汇合同涉及金额10.84亿元。该项目是公司于2008年7月14日中标甘肃酒泉风电基地瓜州干河口第六风电场20万千瓦风电特许权项目,中标134台1.5MW风电机组,合同收入占公司2008年营业收入的14.36%。
     水电瓜州合同涉及金额5.4亿,该项目是公司于2008年7月15日中标甘肃酒泉风电基地瓜州北大桥{dy}风电场20万千瓦风电特许权项目,中标66台1.5MW风电机组。
     国元证券指出,这两次中标金额都较当时的中标价格有所下降,一方面是由于整机制造商竞争激烈,传统三巨头瓜分的时代已经总结,另一方面零部件提供商的制造成本也在下滑。金风的中标价格目前已经跌落到5500元/kw一下,未来有进一步下降的可能。
     国元证券预计公司2010年的整体毛利率将维持在20%左右,这主要得益于风机电控系统的自主化率提升,预计全年将产1100台电控系统。结合目前公司股价,国元证券给予"谨慎推荐"评级。
     国元证券:上海汽车发布销售快报,维持"推荐"评级
     国元证券1月5日发布投资报告,针对上海汽车(600104.SH)发布销售快报,维持"推荐"评级。
     上海汽车发布2009年12月销售快报,12月上汽本部和合资公司等共实现汽车销量为284605辆,同比和环比分别增长86.74%和12.85%,2009年全年实现汽车销量为2724635辆,同比增长57.18%,其中上海大众和上海通用分别实现汽车销量为728239辆和727631辆,同比分别增长48.59%和58.65%,上汽乘用车分公司实现汽车销量为90017辆,同比增长153.32%,上汽通用五菱实现汽车销量为1065050辆,同比增长63.73%,南京依维柯实现汽车销量87097辆,同比增长25.39%。
     国元证券表示从数据可看出,上汽的轿车(合资品牌和自主品牌)和微车由于行业的大幅增长而实现了超越行业的高增长,对大众和通用的投资收益仍然是利润的主要来源,2009年微车行业的爆发促使通用五菱实现超百万辆的销售规模,随着五菱荣光车型的占比提高,微车的结构正在上移,盈利能力大大加强。随着荣威的热销,自主品牌轿车已实现制造阶段的盈亏平衡,2010年有望达到整体盈亏平衡。
     2010年汽车行业持续增长保障上汽销量的继续高增长,因收购通用1%股权,上海通用将进入合并报表,国元证券预计2009年-2011年实现EPS分别为0.94元、1.48元和1.67元,维持"推荐"的投资评级。
     国元证券:给予农林牧渔业"推荐"评级
     国元证券1月5日发布投资报告,给予农林牧渔业"推荐"评级。
     2010年1月4日,申万农林牧渔行业涨幅达0.87%,位居当时行业涨幅第三位。农业板块出现系统性上涨,其中丰乐种业(000713)(000713)曾一度涨停。
     国元证券分析农业板块出现昨日行情,原因如下:2010年元旦期间,国家主席xxx旦前往河北省考察,考察期间重点强调中央还将下发2010年一号文件,出台一批新的强农惠农政策。这将是中国进入新世纪(002280)(002280)后,中央一号文件连续7年锁定"三农"。可以看出,政策面是推动农业板块昨日出现系统性上涨的主要因素。
     2010年,国元证券认为农业行业投资逻辑有下面两点:一、农产品(000061)(000061)价格上涨预期;二、2010年将出现通胀预期;三、重组预期。基于上面三点,国元证券更看好农业产业链的上游,其中种业中看好业绩将趋于改善的丰乐种业(000713.SZ)和敦煌种业(600354)(600354.SH);水产养殖加工业中看好具有海域资源的好当家(600467)(600467.SH)和獐子岛(002069)(002069.SZ);畜禽养殖业中看好从事肉鸡苗养殖的民和股份(002234)(002234.SZ)。
     对于重组预期来说,国元证券看好新农开发(600359)(600359.SH)、新赛股份(600540)(600540.SH)和大湖股份(600257)(600257.SH)等具有重组预期的公司。基于上述,国元证券给予农林牧渔业"推荐"投资评级。