04.23一线快报
2010-04-23 15:29:36 阅读35 评论0 字号：大中小
上市公司简评研究报告 煤炭采选业
业绩基本符合预期
公司公布2010年一季报
一季度公司实现收入34.23亿，同比增长14.4%，实现净利润8.63亿，同比增长16.6%，实现EPS0.36元，我们预测0.38元，基本符合预期。
兴县项目尚未能大幅投产，放量可能需等到下半年
公司兴县项目1000万吨工作面由于支架系统的问题需要进一步维修，使得一季度仍未能大幅投产，预计5、6月份会大幅投产；已投产的500万吨工作面生产稳定，预计全年产量有望超出500万吨。一季度兴县项目共生产原煤211.6万吨，精煤量3.4万吨，精煤量偏少的原因主要是公司500万吨工作面生产的原煤基本不入洗，仅入洗了一部分1000万吨工作面产的工程煤，这是业绩低于市场普遍预期的原因，兴县铁路已修建好。从调研情况来看，兴县煤质略低市场预期，煤质灰分大，热值不稳定，市场售价为257元/吨（不含税），精煤洗出率20%，商品煤率80%，精煤价格900元/吨（含税），混煤发热量5100大卡价格为440元/吨（含税）。2011年兴县下组煤将投产，届时兴县将具备2500万吨产能。
本部四矿产量稳定
一季度公司本部西曲、镇城底、马兰、西铭矿共产原煤327万吨，共产精煤238万吨，由于兴县项目入洗原煤较少，使得综合洗出率一季度下降至41.8%。
小煤矿已到手600万吨产能
公司年报公布整合后煤矿产能为1095万吨，目前实际已到手600万吨，总体权益在51%之上。公司整合的小煤矿主要位于临汾古县和尧都区，共8个资产包28个矿；大部分小煤矿今年难以贡献产量，光道煤业（51%）由于介入较早，今年可能会有部分产量；巴彦高勒煤矿（60%）受山西政府投资干预而进展较为缓慢。
维持公司10年1.71元盈利预测和买入评级
虽然公司兴县项目产能释放进度可能低于市场预期，上半年可能难以放量。但长远看公司仍是焦煤企业中成长性{zh0}的xxxx，维持买入评级，关注兴县矿1000万吨工作面投产。
中信建投证券分析师上市公司调研情况反馈表
| 调研公司名称： | 士兰微 | 上市公司接待人员职务姓名 | 财务总监、董秘：陈越 | 调研时间： 2010．04．22 |
| 所属行业 | 电子元器件 | |||
| 分析师姓名 | 刘珂昕 | 分析师 联系方式 | 13681057295 | 010-85130590 |
| 调研结论： | 给予“增持”评级 | 目标价：18.20元 | ||
| 调研内容要点： | 1、一季度业绩大幅提升 根据业绩预告，一季度净利润超过4000万元，同比增长超过400%。公司三大产品：集成电路、分立器件、LED产能都有明显提高，销售形势良好。 2、集成电路--市场拓展有成效 电源和功率控制产品的市场拓展有成效。公司在积极开拓韩系、台系客户，已经开始贡献收入，2、3季度收入规模还将继续扩大。同时重视国内客户的开发。国内、国外市场分别有专门的团队开展工作。产品包括AC-DC、DC-DC和LED驱动电路等。 公司同时重视中低端产品市场，遥控玩具的控制和射频电路产品也在逐渐起量。 准备起动高清DVD芯片的研发工作。2007年，公司暂停了标准DVD芯片的开发工作，专利授权不完备是关键原因，今年这一问题有望得到解决，从而具备在过去技术基础上起动高清DVD芯片研发工作的条件。 3、分立器件--国内{lx1}水平 公司的分立器件品种有几十种之多，整体实力为国内{lx1}。肖特基、VDMOS等产品在国内有优势。 4、LED--产能持续扩张 新进的2台MOCVD已经完成调试。目前LED产能为外延片1.25万片/月，芯片5亿粒/月。今年LED收入和利润将大幅增加。如果增发计划能够顺利通过，年底还将显著提高LED产能，从而保持公司的技术和产能在国内处于{dy}集团的地位。 5、我们看好公司的综合能力，体现在两方面： （1）把握产能提升时机的能力 公司现金流状况良好，依靠自有资金解决了集成电路和分立器件的产能增加。善于把握设备投资时机。近期购置的6英寸线，以及过去购买的5寸线，采购成本都大大低于国内同行。 （2）技术和产品线的综合能力 由于具有集成电路（含混合信号电路）、分立器件、LED技术、工艺和生产能力，公司的产业链优势明显，产品延伸和拓展能力强。功率模块、驱动电路、LED等技术和产品，是构成其他系统级产品的基础部分。
3、提高2010年业绩预测 提高对公司2010年的盈利预测，预计2010、2011年EPS分别为0.33元、0.46元。“增持”评级，目标价18.20元。 | |||
| 其他说明情况 |
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