在旺盛需求的推动下,3年期央票昨天放量发行,但令市场感到意外的是,其发行利率出现小幅回落。分析人士认为,央行顺势下调3年期央票利率,显示出央行稳定利率水平的意图,而市场对于利率上行的预期有望进一步减弱。

　　利率意外下行

　　在昨天的公开市场操作中,3年期央票的发行量增加至900亿元,是两周前首期发行量的6倍,其发行利率为2.74%,较前期下降了1个基点。

　　当天央行还发行了230亿元3月期央票,进行了350亿元91天正回购操作,利率分别为1.4088%和1.41%,均继续保持稳定。

　　本周其他期限央票的利率均保持了稳定,这使得3年期央票利率的小幅下行颇出乎市场意料。由于3年期央票发行量的倍增,市场此前普遍认为其发行利率会继续稳定在2.75%的水平上。

　　“是有点意外。”一国有大行人士说,“不过机构的需求太旺盛,央行因此下调利率也在情理之中。”

　　由于信贷受限,多数商业银行面临着较大的资金配置压力,而3年期央票因为更高的收益率和较好的流动性受到机构青睐,巨大的需求量不但导致了3年期央票的放量发行,还推动了二级市场利率的下行。

　　据了解,在昨天公开市场操作招标之时,债券二级市场3年期央票的利率水平就已降至2.74%左右,表明市场各方对于3年期央票颇为追捧。在这样的市场形势下,央行维持更高发行利率的必要性下降。

　　利率上行预期减弱

　　央行顺势下调3年期央票发行利率,令市场吃了一颗定心丸。

　　“央行稳定利率的意图非常明显,这样市场对于利率上行的预期会大大减弱。”上述国有银行人士说。

　　春节以来,由于加息预期的存在,市场普遍认为央票利率的上行将是大势所趋。但到目前为止,1年期央票利率已经连续13周企稳,而刚刚重启的3年期央票利率则出现下行,至少一段时间内,市场对于利率的预期将会趋于稳定。

　　“3年期央票放量发行,基本意味着短期内1年期央票利率上行无望,市场再次预期利率上行也失去依据。”固定收益小组认为,央行在紧缩信贷背景下放量发行3年期央票,不仅可以起到回笼流动性、控制信贷规模与结构的作用,还有助于缓解利率上行和汇率升值的压力。

　　不过,虽然3年期央票发行量增加,但本周央行的回笼力度继续保持温和。分析人士认为,央行减弱回笼力度可能与“五一”假期临近有关。

　　【预期影响】

　　[存款准备金]
　　[利率]

　　[人民币汇率]分析人士表示，央行放量发行三年期央票，不仅可以起到回笼流动性、控制信贷规模与结构的作用,还有助于缓解利率上行和汇率升值的压力。

　　【3年期央票重启】

　　4月08日：
　　4月22日：