国际金属市场一周综述（2010.4.12~4.16）
概要 
●  3月中国进口未锻造铜及铜材456,240吨，高于上月的322,282吨；进口废铜36万吨，高于上月28万吨。
●俄罗斯铝业联合公司(UC RUSAL)称，正在考虑推出铝的上市交易基金(ETF)
●中国人民银行周一公布数据显示，3月新增人民币xx5,107亿元，远低于7,500亿元的调查中值。
●美国证券交易委员会(SEC)周五指控高盛在设计和销售与次优抵押xx相关的担保债务凭证(CDO)产品时有欺诈行为。

★行情回顾
 本周金属市场呈现前高后低的运行态势，市场承接近期的偏强运行呈现稳步回升的基调，而在xx遭遇高盛涉嫌欺诈而随资本市场整体回落而下跌。LME基本金属周一大多收高，期镍xx涨势，盘中上涨至2008年5月以来{zg}水准。期铜价格周一收低，从20个月高位回落，未能守在每吨8,000美元阻力位的上方，因分析师称欧元强度及投资需求造成的期铜涨势过了头。周一好于预期的中国3月铜进口数据强化了中国需求将持续支撑铜和其他金属的信心。 中国海关前周六称，3月中国进口未锻造铜及铜材456,240吨，高于上月的322,282吨；进口废铜36万吨，高于上月28万吨。海关数据并显示，中国3月未锻造的铝及铝材进口95,046吨，上月为64,356吨；废铝进口25万吨，上月为17万吨。高盛周一调升三个月铜价预估4.6%至每吨8,210美元，指因亚洲、欧洲和美国强劲的铜需求推动。全球{zd0}的铝生产商--俄罗斯铝业联合公司(UC RUSAL)称，正在考虑推出铝的上市交易基金(ETF)，细节将于下半年公布。俄铝首席副总裁Vladislav Soloviev周一表示，ETF将以100万吨或以上为基础。  消息公布后，铝价大涨至其18个月以来的{zg}位。LME基本金属周二涨跌互现，因股市总体下跌，且交易商等待本周稍后中国公布关键数据。期铜升至每吨8,000美元上方，期镍触及2008年5月以来{zg}水准，受欧元兑美元大幅走强推动，此前欧元区成员国财长周日同意对希腊提供规模达300亿欧元(405亿美元)的紧急援助方案。中国公布强劲的金属进口数据亦提振价格。期铜价格周二收跌，从上一日触及的20个月高位回落，因投资者担忧中国近期宣布银行xx限制后，期铜升穿每吨8,000美元的涨势有些过度。中国人民银行周一公布数据显示，3月新增人民币xx5,107亿元，远低于7,500亿元的调查中值。尽管铜价在最近两个交易日出现相对强势，交易商对在当前经济状况下铜价涨势能走多远存疑，并认为可能出现部分修正卖盘。LME期镍周三上涨至2008年5月以来{zg}水准，其他多数金属价格亦上涨，受股市上扬及正面的经济数据提振，投资基金持续向金属市场注入资金，他们的强劲买盘正阻止市场参与者做空金属。多数抛盘主要来自于多头锁定获利。LME镍库存连续五日下滑，并且处于2009年12月以来{zd1}水平。Standard Bank称，库存下滑正在为涨势提供一些支撑，但涨势大部分是受投资者基于技术图表的买盘推动。期铜价格守在接近8,000美元的水平，因美元疲弱为铜价提供支撑，且乐观的企业业绩和宏观经济数据提振对高风险资产的信心。LME期镍周四升至每吨27,000美元上方，为2008年5月以来首见，延续其两个月的涨势，受利多的基本面及基金买盘推动。其他金属涨跌互现，期铝、期锡和期锌创下新高，期铜和期铅则微幅收低。期铜价格周五收挫,纽约期铜短暂跌至每磅3.50美元以下,因投资者规避风险且在美元中寻求避险,此前美国证券交易委员会(SEC)指控高盛涉嫌欺诈. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3 MCUKA3收报每吨7,763美元，美国证券交易委员会(SEC)周五指控高盛在设计和销售与次优抵押xx相关的担保债务凭证(CDO)产品时有欺诈行为。高盛股票巨幅下跌而拖累了美国股市，商品市场也在恐慌的情绪下大幅下跌。全周呈现先强后弱，冰火两重天的运行态势。

★前期观点的回顾与评估
  笔者在前期的报告中有关：“上海锌价结束了2月下旬以来的整理行情，本周对其收敛结构进行突破，运行在2月份以来的第二个推进波当中，短期内将向上方测试19800元压力。伦敦方面则同样运行在2月份以来的一个C浪当中，上方压力来自2450美元。上海铝价整体上始终运行在去年以来的上升通道当中，短期内其下行结构被破坏，其上方16900元将接受市场的测试。伦敦市场则运行了一个自2月初以来的推动结构，显示其结构上的改变十分明显，短期内市场将目标投向了2420美元。上海铜价运行在2月初以来的第二个推进波当中，63400元压力位将接受市场的测试。伦敦铜价在突破前期高点后显示出其新的攻势已经在展开当中，8000美元已经进入市场的眼帘。”的观点与市场的运行基本一致，锌价实现了上海19800元以及伦敦2450美元之上后市场遭遇了一些抛压。铝价同样实现了对理论目标位的测试。铜价则分别实现了63400元以及8000美元的测试后，在高盛欺诈案的恐慌情绪中伦敦方面大幅回落。

★ 本周市场焦点

                春季攻势遭遇倒春寒 金属价格短期承压

    “春季攻势”是金属市场每年上半年的热门话题，今年同样不例外，在经历了全年全年的上升之后，2010年的春季攻势似乎迟于往年，市场对于各国政府的是否实施退出机制方面极为敏感，由于金融危机后的大规模释放流动性的支持，包括金属在内的大宗商品启动了一轮明显的牛市，而在上升一年后，市场自身也存在一定的修复要求，因此在年初价格基本上陷入震荡整理的区间内，春季攻势显然没有一如往年在春节前后即告展开，在经过一段时间的整理之后，市场的做空动能明显衰竭。同时，各国经济数据的不断攀升表明全球经济复苏的持续性良好，有其是与金属市场息息相关的各国制造业指数的大幅上升为金属展开春季攻势奠定了基础，尤其是作为全球制造业中心的中国以及全球经济引擎的美国制造业进入繁荣期，极大的推升了金属的参与热情，市场突破区间进入新的上升行情当中，春季攻势就此展开。然而，作为贵金属以及基本金属市场的重要参与者，高盛被美国证券监督委员会指控欺诈行为令春季的市场出现寒流而对市场进行袭击，以美国股市为代表的资本市场明显出现恐慌而急剧回落。
    就中国反面而言，在制造业采购经理指数进入繁荣期之后，{zx1}数据表明经济再度进入快车道，而同时通胀指数没有突破政府制定的控制范围，显然被市场视为利好。国家统计局4月15日发布的宏观经济数据显示，一季度GDP总值为80577亿元，同比增长11.9%，比上年同期加快5.7个百分点，创08年以来新高，经济增速强劲。3月份CPI同比增速大幅回落至2.4%，低于2月份的2.7%，一季度CPI同比上涨2.2%，距离政府制定的全年3％预期目标仍有距离，市场对短期通胀压力有所缓解。随着2季度施工旺季的来临，矿产品和钢铁价格上涨明显，3月份工业品出厂价格(PPI)同比上涨5.9%，但环比上涨速度有所下降。同时，由于经常项出现逆差，是的人民币升值的预期减弱，同样有利于金属的价格运行。一季度中国进出口总额6178.5亿美元,同比增长44.1%，其中进口总额3016.67亿美元，出口总额3161.94亿美元，进出口基本平衡。此外3月份首度出现贸易逆差，为-72.36亿美元。
    美国公布的一系列宏观数据,包括制造业、非制造业业和非农就业等强劲的数据也证明美国经济在复苏,在这样的情况下，美联储始终表态继续实行低利率的政策不变，是的充裕的流动性仍然对商品价格构成支撑。由于全球范围内通胀预期使得投资者对于资产配置的选择有利于金属等工业 品价格的上升，投资性需求仍旧旺盛。同时，金属方面消费性需求也呈现春季的旺盛态势，铜铝等消费企业库存重建行动并未展开，而订单已经完成到下半年甚至于第四季度，显然对于金属市场的价格运行较为有利。
    但春季攻势遭遇倒春寒，令价格承受巨大的压力而出现了短线的快速回落。在美国证监会(SEC)指控高盛舞弊，迫使投资人转进美元避险，降低黄金的替代资产需求后，股市、商品全线回落。美国证券监督委员会指控高盛集团在设计及销售债务抵押债券(CDO)时欺骗投资人。高盛是商品交易的{zd0}经纪商。由于高盛是黄金指数型基金SPDR第11大的持股者。 因此在消息公布后黄金出现了大幅下跌，而 基本金属铜价因SEC控告高盛且美元转强而大跌，跌幅创7周来{zd0}。纽约7月铜期货价格收盘下跌8.55美分或2.4%，收每磅3.5355美元，跌幅是2月23日来{zd0}。伦敦方面也在铜价的带领下全线承压，寒气逼人。
    在春季攻势展开的其他条件仍然具备的情况下，来自高盛舞弊的寒流对于市场带来的冲击是的金属价格在一定程度上受到打击，但高盛欺诈是否成立，其金融危机时期的问题是否令已然恢复的消费信心再受打击，从而再度出现信用危机，这些都是未知数，而一旦不会导致对经济复苏产生负面影响，则金属市场的春季攻势将继续演绎。

综合分析

经济的强劲仍然是商品上升的基础，使得迟到的春季攻势不断获得动力，而作为全球制造业中心以及{zd0}的铜消费国，中国方面持续的大幅进口表明其消费以及投资需求仍然旺盛，对全球市场提供支撑，从而保持近期的上行态势。而在本xx，由于出现了投资银行高盛所谓的欺诈案，引发了市场的高度恐慌，令价格快速回落，在这样的情况下，市场是否因此而发生逆转，高盛事件能否引起经济深层次的变化是近期市场所xx的重点，从短期看其结构，其整体运行没有遭到破坏，我们从周边市场和相关品种的运行来观察目前市场的运行环境。

道琼斯工业指数在创出本轮上升以来的新高之后，市场的整体上市得到了强化，而短期内高盛事件引发的快速回落没有对市场的结构构成破坏，标准普尔500指数同样运行在本轮上升的5浪推动中，表明目前全球经济的整体复苏状态为良性。波罗的海航运指数近期出现小幅回落，呈现震荡运行的特征，但其继续运行在本轮上升通道当中，表明目前经济活跃程度为正常，备受xx的铁矿石谈判没有对指数构成大的影响。美元指数在实现了年初以来的一个的推动结构后，其整体的强势已经得到提升，但是由于结构上推动结构后的调整要求，使得市场近期再度大幅上行的可能性偏小，为商品的回升带来了契机。全球商品综合指数在经过5浪后的调整，短期内呈现反弹态势，对金属市场的短期运行带来指引。中国有色指数也同样运行在近期上升的C浪当中，其结构没有遭到破坏的情况下，其仍然呈现偏强运行。贵金属中黄金在突破近期区间后，其强势也得到了确认，而高盛事件导致黄金白银的快速下跌是否破坏此次上升结构有待于观察，目前其结构仍然完整。国际原油同样在高盛案恐慌中下跌，但显然没有回落到前期的区间之内，目前看突破仍然有效。

金属市场自身看，铅价这对去年以来上升行情的调整行情仍然在持续当中，近期的反弹仍然是其整体调整的一部分，新的趋势并未形成。锡价则运行在去年初以来的的上升第5波推动中，周五的高盛事件令其自高位回落，市场是否就此结束其去年以来的推动行情有待观察，但其推动结构的强势仍然十分明显。镍价在近期表现强劲，其结构为去年初以来的C浪当中，短期内其结构破坏的可能性不大。锌价在实现了其短期目标之后市场存在小幅调整的要求，高盛事件必然对其带来压力。伦敦铝价在近期的上升中刷新了本轮记录，上海市场被动跟涨的格局十分明显。短期内在恐慌情绪下出现回落，能否破坏其上升结构有待于观察。上海铜价在突破了春节后的区间后，市场呈现明显的强势运行，在“高盛恐慌”的影响下，市场难免承受压力，而其回落中将在61500元一线进行争夺，后市一旦不能有效突破该位，则市场的整体结构将得到保全。伦敦方面在xx明显在“高盛恐慌”中大幅回落，区间的箱体下轨7810美元被打破，表明市场的恐慌情绪令近期区间难以承受，而市场的整体上升结构并未在此次恐慌中被破坏，下方7650美元是该结构能否得到保持的重点所在。

景川

2010年4月18日于上海