中金公司研究部 袁霏阳 我们提示农业板块2季度的通胀题材机会。鉴于去年9-10月华北和东北，以及今年1-3月全国猪病扰市，猪肉收储已于4月1日率先在云南启动，未来还将分级分批在全国展开，我们由此判断猪价将从4月初开始上涨，今年四季度猪价仍将维持高位，全年生猪均价预计可达13.5元/公斤，二季度CPI高于市场预期将是大概率事件（肉禽占CPI权重高达7.5%）。猪价上涨和国内通胀或将成为二季度市场关注热点，从而带动相关农业板块走强。 涨跌互现 国内大宗原粮中，粳米价格表现依然好于籼米，粳米价格环比上涨2%，籼米价格环比持平；玉米现货价微涨1.8%，但因看好猪病过后猪价上涨带动饲料需求恢复，价格上涨9.8%；因前期进口大豆大量到港，大豆现货价环比下跌4.1%，并带动国内豆油和豆粕价格下行，但豆油和豆粕价跌幅小于大豆，使得粕/豆和油/豆比价继续回升。 政府统计数据显示，年初至今生猪和猪肉价格一路下行，但猪肉价格跌幅明显小于生猪价格；3月生猪价格环比下跌8.4%至9.89元/公斤，猪肉价格环比下跌7.9%至13.61元/公斤。草根数据显示3月下旬猪价跌幅已趋缓，虽然养殖户反映中大猪存栏已不多，但由于屠宰厂前期囤积了不少低成本库存，导致生猪采购量下滑较多，使得3月下旬猪价仍跌去0.2-0.3元/公斤。3月稻谷五次抛储，其中两批是定点销售粳稻，两批粳稻全部成交，另外三批因大都是籼稻，所以成交清淡。收储的国产小麦（占国储小麦绝大多数）和临时存储的进口小麦各抛储三次，成交率较2月明显下滑，国内收储小麦拍卖成交价稳定。玉米在销区有四次抛储，价格均维持高位，成交率较2月明显回升。 糖、棉花和玉米价格仍需观望。糖：上周广西小雨使得个别地区甘蔗虽能种下去，但新植蔗和庶根蔗出苗率受干旱影响依然不佳，因难以准确预测本周广西降雨概率和大小，糖价走势仍需观望。棉花：新产季棉花播种将始于5月中下旬，届时国内外棉花种植面积信息将成为左右棉价短期走势的{dy}参照，目前我们仍维持新产季国内外主产区植棉面积都将出现小幅攀升的预期，但不排除出现相反情形的可能。玉米：目前国内大宗原粮主产区并未出现旱情，但相比旱情，我们更担心华北地区耕地积温不足（因今年北方冬季偏长），导致玉米难以播种或是春播玉米播种后出苗率不佳，从而导致减产。去年东北玉米减产已导致国储大量放储，所以倘若今年华北玉米减产，2010/2011产季玉米价格或将延续双位数涨幅，这将为相关种业公司于今年四季度再次带来投资良机。 生猪产业链 关注生猪产业链投资机会。中央冻肉收储将重点向三个地区倾斜，{dy}是以云南为代表的西南五省区市；第二是猪价跌得比较厉害的东北地区；第三是即将召开世博会的上海地区。与此同时，全国其他地区冻肉收储工作也将分级分批展开。受益对象主要包括生猪养殖企业（如、和），以及得益于猪价上涨与生猪补栏逐渐回升的猪饲料生产企业与禽畜养殖企业（如、、、和）。但请注意，鱼粉价格近期快速冲高，将为和通威股份带来成本压力。 水产养殖 年内{sg}捕捞旺季即将到来，刺参价格有望保持坚挺。参照农业部渔业局和黄海所报告，黄、渤海海域30年不遇结冰灾害，除造成浮筏养殖海产品大量减产外，还造成部分水位较浅的小虾池养殖刺参死亡，这会对今明两年刺参供应带来持续负面影响。今年冬季刺参加工品销售火爆，我们由此判断，今年二季度{sg}捕捞旺季到来时，刺参价格有望稳定在150~160元/公斤（去年同期为110元/公斤，目前好当家报价为180元/公斤，威海水产品批发市场报价为160元/公斤）。在刺参养殖公司中我们{sx}好当家，因为刺参盈利占比较小。 油脂行业 内资油脂大鳄或受政策惠顾。除了油豆与粕豆比价回升预期以外，还将迎政策利好。此等政策预期包括：政府将严控溶剂残留超标豆油的进口，4月1日起进口阿根廷豆油的许可证需重新申请，并由商务部办理且各省厅停办，还可能限制除豆油、棕榈油以外的小品种食用油进口，有利于抬升国内油脂价格，促油脂企业盈利。政府或将公告限制依赖外豆的外资企业继续扩产其国内油脂加工产能，从而把国内市场未来需求增长拱手让给内资大鳄，如东凌粮油等。 资产重组 关注重组和再融资题材。——参照中国粮油控股上市之初的承诺，它与丰原生化同业竞争问题明年年底必须得到解决。我们判断，中国粮油控股将丰原生化的股权或是玉米深加工资产纳入旗下是大概率事件。同时，公司基本面表现稳健，2010年盈利有望超过4亿元，当前估值不到22倍，具安全边际。通威股份——公司拟定向增发扩大饲料产能和建设玉米原料基地，现已将化工业务剥离，未来还可能继续剥离处于亏损的食品加工业务（2009年亏损6000~7000万元）以取悦市场。 近期，伴随着人民币升值预期的升温，国际资本不断涌向市场化的国内市场，领头的则是大名鼎鼎的美国黑石投资集团。 本周一，受到“欺诈门”事件的冲击，亚太股市伴随全球股市跌声一片，国内股市也创出今年以来的{zd0}单日跌幅，金融、地产板块成为领跌市场的主力军。引人注意的是，在股跌势汹涌的同时，农产品板块却是强势依旧，如、、等个股的走势明显强于大盘。这一方面是因为受到西南大部地区遭遇特大旱灾使得国内农产品未来面临提价的预期影响，另一方面作为目前国内{zj1}市场开放性和竞争性的行业，农产品行业正在得到越来越多资本的关注。始于去年延续至今的大蒜、辣椒等农产品价格的上涨，背后闪现出来的都是各路资本推手的身影。这些炒作农产品的资本推手中既有外资的推波助澜，也有内资的不甘示弱。 黑石6亿投资寿光物流园 力推北京菜篮子香港上市 据香港媒体报道，由美国黑石投资集团牵头的财团已与中国{zd0}的农产品市场运营商之一的寿光物流园达成协议，将在寿光物流园香港上市之前，对其进行大约6亿美元的投资，占寿光物流园30%的股权。此次注资是由黑石牵头、包括CapitalGroupCos、刘央的西京投资入股在内的财团共同投资。 东莞证券农产品分析师黄黎明对《证券日报》记者说，“国家政策限制外资控股一些农资战略性产业，比如美国集团先锋良种国际有限公司控股49%的先锋良种有限公司，国际巨头通过各种方式进入关乎民xx展大计的中国农产品行业，说明这个市场有潜力和空间，也说明他们的眼光。” 作为北京的菜篮子供应基地，山东寿光的蔬菜种植业在国内蔬菜业中占据着xxxx的位置。这大概是黑石看上寿光物流园的原因所在。令投资者颇感兴趣的是，此次黑石收购的寿光物流园的股权来源确是从国内{wy}一家农产品行业的上市公司农产品手中所得。 黄黎明说，“2009年12月底，国内目前{wy}的农产品上市公司——农产品（000061）转让寿光蔬菜市场股权，转让的原因可能是因为盈利能力不强，也许是涉及地方政府的利益，而从现在看来，可能是为了包装上市。”据了解，农产品与寿光市国有资产管理局签订《股权转让合同》， 将所持有的山东寿光蔬菜批发市场有限公司股权54.41％股权转让给寿光市国有资产管理局，转让价格为8653.94万元，农产品预计，本次股权转让产生税后收益2100万元左右。 一个是国内农产品行业{wy}的上市公司，一个是国际xx的投资集团，面对同一个标的物，一个舍，一个取，反映出国内外资本对国内农产品行业不同的态度。据寿光农产品物流园有限公司常务副总经理时来滨介绍：“新的中国寿光农产品物流园是由香港旺益集团独资兴建的，总投资20亿元。 一期工程已于2009年11月已经建成，二期工程今年4月开工、年底全部建成。项目占地3000亩，比老蔬菜批发市场扩大5倍。”寿光农产品物流园有限公司预计今年该物流园年交易额可以达到100亿元人民币，在今后数年间将保持20%的年增长率。 有消息人士透露，寿光农产品6月底有望赴港上市。按照设想，寿光农产品年中在香港IPO，计划筹集资金7亿美元，保荐人为瑞银。 寿光农产品物流园有限公司相关人士对《证券日报》记者说，“物流园是一个综合性的物流园，主要经营农副产品和水果蔬菜，以蔬菜为主。”至于能否在6月完成赴港上市，他们说，“这事是集团操作的，我们不清楚。” 在国内上市公司看不上眼的农产品批发市场成了外资大鳄眼中的“香饽饽”，的确是值得国内资本深思。当国内资本玩家把资金疯狂投入如今最为赚钱的地产行业之时，国际资本却在并不起眼的农产品行业慢慢圈地，黑石的卖菜并不是{wy}的一家，早在2006年，高盛的养猪风波便在国内投资业掀起了轩然大波。 相继收购雨润、双汇股权 高盛虎视眈眈国内肉食品市场 2006年6月6日和12月9日，国内肉制品企业龙头发布公告，称控股股东河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司（持有双汇18341.63万股，占35.715％的股份）已相继收到河南省国资委和商务部批复，同意漯河市国资委将其持有的双汇集团100％的股权以20.1亿元的价格转让给以高盛集团为实际控制人的香港罗特克斯有限公司（Rotary Vortex Limited，以下简称“罗特克斯”），转让后双汇集团整体变更为外商独资企业；同时根据双汇12月9日公告，商务部同意双汇的第二大股东漯河海宇投资有限公司将其持有的双汇25％的股权以5.62亿元的价格转让给罗特克斯，转让后双汇变更为外商投资股份有限公司。2007年2月13日双汇发布公告，称有关罗特克斯收购事项，证监会已作出批复，对收购报告书全文无异议。至此，高盛并购双汇成为定局。 据悉，香港罗特克斯有限公司是专门为参与双汇集团股权转让而在香港新注册成立的公司，高盛集团全资子公司高盛策略投资（亚洲）有限责任公司持有其51%的股权。2009年12月，双汇发展发表公告称高盛已经把持有的双汇发展股权大部分转让给鼎晖，仅持有双汇发展5%的股权。但是业内人士普遍认为这只是高盛与鼎晖之间做的一个局。而在高盛收购双汇发展股权之前，高盛已持有双汇{zd0}竞争对手中国集团有限公司13%的股权，雨润食品集团在香港上市，也是国内肉食品行业的xxxx之一。 有趣的是，在高盛陆续收购雨润和双汇发展股权之后，国内猪肉市场价格出现了前所未有的涨势，猪肉价格{zg}涨至每公斤36元。而在高盛减持双汇发展股权之后，国内猪肉价格一路走低，如今每公斤猪肉价格在16元附近徘徊。猪价的涨跌与高盛的进退如此吻合，不会是太巧合了吧？ 外资巨头不仅对国人生活必需的蔬菜、肉食品行业情有独钟，大多数国人每日必喝的乳制品也成为他们的收购目标，近来各大外资巨头围绕太子奶股权归属之争成为{zx1}的例证。 抛售 软银接盘 太子奶危机有望化解 太子奶集团是我国{zd0}的发酵型乳酸菌奶饮料科、工、贸集团。集团目前拥有固定资产逾30亿元，员工万余人，连续十年在中国发酵奶行业中产量、销量、市场占有率遥遥{lx1}。可就是这个发展不错的奶制品企业，如今确面临着“被破产”的厄运。按照太子奶董事长李途纯4月15日的说法：太子奶上了花旗银行的当。 据了解，2007年9月12日，由花旗银行牵头，包括星展银行、荷兰合作银行、比利时联合银行、华商银行和大众银行组成的银团宣布向太子奶提供5亿元的无抵押、无担保、低息3年期信用xx。此后太子奶铺开了摊子大干，为的就是海外上市。因为此时太子奶的大股东名单中，已经有了高盛和摩根斯坦利的身影。但太子奶最终没有上市成功。随后一系列问题接踵而来，太子奶难以脱困，外方债权人和股东随之失去了耐心，在开曼群岛申请开曼太子奶的清盘。 就在太子奶的原有大股东对太子奶失去信心向开曼法院申请清盘之际，太子奶不错的企业质地引起了其他外资巨头的关注。4月16日，株洲高科奶业经营有限公司董事长文迪波证实，软银中国创业投资有限公司等两战略投资者将以5亿元收购太子奶。由此看来，软银也想在日趋红火的国内农产品市场上分一杯羹。 黑石卖菜，高盛收猪，软银喝奶，近来连续发生在我国农产品市场上的一系列股权并购大战反映出外资对国内农产品市场和食品企业的重视程度。其实，早在2008年，国际投资大师曾经说过，在中国，最有投资价值的就是农产品，农业及农产品领域是国际资本投资中国的下一个热点。如今黑石、高盛乃至软银的举动不过是应证了罗杰斯的这一个预言而已。 当国际资本为了争夺国内农产品行业的xxxx股权大肆出手之际，国内资本对农产品行业表现出了不应有的冷漠。想想前些年我国银行业的股权无人问津低价卖给外资如今高价买回的场景，难道还要让这一幕在农产品行业重演吗？ 已占到山东寿光菜种交易额的六七成，中国菜农与种企难以抗衡 进入山东潍坊寿光市境内，几乎看不到“裸露”的土地。近80万个蔬菜大棚使得这里成为一片白色的海洋，也使之成为全国{zd0}的蔬菜生产地。 一个大棚，年产出在3万元人民币左右。80万个大棚，年产出就达200亿元以上。 但塑料薄膜下覆盖并成长的蔬菜，并非中国“土种子”。寿光每年蔬菜种子交易额在6亿元人民币左右，其中“洋种子”占到了六到七成。 这些来自瑞士、荷兰、以色列等国的公司，以“先免费”的方式推广“洋种子”，在取得优势地位后，再控制市场，中国的菜农与种业企业，短期内很难与之抗衡。 “洋种子”占领xx “在彩椒、小西红柿、无刺黄瓜等品种上，国外种子已经占到{bfb}的市场份额。国内种子，只能在菠菜等大路品种上有一席之地。”日前，寿光蔬菜集团有限公司负责菜苗培育的隋志卿经理告诉记者。 隋志卿说，他们培育的菜苗都是国外种子，因为这技术要求高，种子本身也十分昂贵。农民自己培育风险很大。“像菠菜之类的大路货，菜农撒到地里就可以成长了。” 寿光蔬菜集团的李光江副总经理告诉记者，寿光种子市场每年的交易额在6亿元人民币以上，其中超过4亿的交易额是“洋种子”。 记者采访时，中国农业大学寿光蔬菜研究院常务副主任国家进正在外地出差。但他在电话中告诉记者，附加值高的蔬菜品种种子已经基本被“洋种子”占领。国产蔬菜种子市场占有率不断下降，只有在有刺黄瓜、芸豆、苦瓜等品种占有一定市场份额。 李光江也告诉记者，从现在的情况看，“洋种子”在寿光蔬菜种子交易中的市场份额还会继续上升。“国内蔬菜种子被全面挤出寿光蔬菜种子市场并非不可能。” 隋志卿告诉记者，“洋种子”瞄准的是xx菜品。这部分菜品无论是出口还是进入国内大中型超市，都会卖出高价。 “洋种子”价格不菲 一些蔬菜种子比黄金更贵，这不是夸张说法。 “比如，有一种番茄种子，每市斤可以卖到1万元人民币，相当于每克价格在200元。这号称‘软黄金’。”李光江告诉记者。 隋志卿则告诉记者，一般情况下，国外种子的价格是国内种子的6倍以上。 但菜农看中的是产品质量及出售价格，并不看是“洋种子”还是“土种子”。 记者采访了几个蔬菜大棚种植户，他们告诉记者，并不知道种子来源，只知道参照别人种植效果，比如防虫、产量、售价等因素，好的话就会选择这一品种。 寿光蔬菜协会相关人士告诉记者，一般情况下，国外蔬菜种子蔬菜产量比同类国内蔬菜种子的蔬菜产量要高出20%左右，抗病虫害的能力也强，售价比国内品种也高出20%左右。 隋志卿告诉记者，从2000年前后开始，“洋种子”大举进入寿光蔬菜种子市场，依靠其优势逐步占据了种子市场的统治地位。“这些菜的品相、口感等，确实比国内的强。” 国家进告诉记者，瑞士先正达种子公司、荷兰瑞克斯旺、以色列海泽拉、泽文、纽内姆、荷兰安莎、德瑞特等种业巨头都已经在寿光布局，建立了试验站、展示基地。 “洋种子”的模式是，开始种子价格较低，甚至免费让菜农种植，等获得成功后，再向菜农出售。 到这个阶段，菜农就已经“欲罢不能”了。媒体报道，去年7月份，寿光市番茄暴发黄化曲叶病毒，这种病害暴发后，我国国内种子企业没有一家能拿出抗病xx种，而国外公司9月份就拿出了抗病毒的种苗。这种抗病毒种苗价格一开始为每株0.42元，但随着农民用种量的扩大，很快上涨到每株0.87元。 记者了解到，在取得优势地位后，在寿光某些蔬菜种子的价格基本是卖家说了算。 “土种子”突围 隋志卿告诉记者，外来蔬菜种子“统治”情况的现象已经引起国家部委的重视。去年，农业部领导曾到寿光调查，对此很重视。其后，几个司长也到寿光就发展国内蔬菜种子产业进行调研。 国内研究机构和政府也在为此做出努力。记者在寿光采访时了解到，早在2006年，当地政府与中国农业大学就成立了蔬菜研究院，其中一个重要课题就是开展对蔬菜种子培育的研究。 现在，这家研究院已经先后培育出包括4个甜瓜、2个甜椒品种在内的6个优于国外种子的品种。 但国内蔬菜种子收复失地，还将是一个漫长的过程。国家进说，一个蔬菜优良品种培育需要从各地选取材料，通过不断杂交对其后代进行遴选，在不同地区多年试种才能推广，这个周期最短也得5年，正常在8至10年。 而在xx品种的培育上，国内几乎是“零起步”。“像小西红柿，国内本来就没有。”一位业内人士说。 研究部署进一步扶持农业生产的政策措施 国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扶持农业生产的政策措施。 会议指出，今年以来，各地区、各部门贯彻落实中央决策部署，农业农村经济总体保持平稳运行。但当前气侯条件极端异常、农业灾害多发重发，西南地区发生百年一遇特大旱灾，北方冬麦区持续低温，东北、西北气温回升缓慢，新疆、内蒙古等地遭受历史罕见的寒潮冰雪灾害，给农业生产造成极大困难。同时，生猪价格持续下跌，农民养猪生产积极性严重受挫。会议强调，必须高度重视农业生产面临的严峻形势，要在加快落实中央已确定强农惠农政策的基础上，采取更有针对性、更有力的措施，保障春耕生产顺利进行，全力夺取夏季粮油好收成，为经济社会发展全局提供有力支撑。 会议决定了进一步扶持农业生产的政策措施。 一是实施冬小麦弱苗施肥、西南旱区覆膜种植和东北水稻大棚育秧补助。中央财政按每亩10元的标准，对全国11个冬小麦主产区5300万亩弱苗麦田给予补助，对云南、广西、贵州、四川、重庆五省（区、市）2500万亩玉米推广地膜覆盖技术给予补助。对黑龙江、吉林等省新建水稻育秧大棚给予补助。 二是增加高产创建补助。中央财政在已安排6亿元高产创建专项资金的基础上，再增加5亿元。新增资金向水稻尤其是东北优质粳稻产区倾斜。 三是继续实施油菜籽临时收储政策，收储价格由每斤1.85元提高到1.95元。 四是增加农机具购置补贴资金。中央财政在今年已安排145亿元农机具购置补贴资金基础上，再增加10亿元，重点支持西南和北方地区机耕机播，加快春播进度。 五是实施新疆内蒙古冰雪灾区牲畜饲草料补助。中央财政增加补助资金1.5亿元，用于组织调运饲草和饲料，解决新疆、内蒙古灾区3000万头（只）受灾牲畜安全度春短期补饲和接羔育幼需要。 六是落实冻猪肉收储计划，加快猪肉收储进度。适时启动对国家确定的生猪调出大县养殖户（场）能繁母猪的临时饲养补贴。 七是充实和完善中央水利建设，加快建立各级政府投资稳定增长和保障机制，加强农田水利基本建设。加快大中型灌区和泵站更新改造、控制性骨干水源工程和各种节水灌溉工程建设。加大农村金融扶持力度。 会议要求，各地区、各有关部门要加强协调配合，制定实施方案，强化监管，确保政策落到实处，补贴资金xx到位，{zd0}限度调动基层和农民生产积极性。要狠抓夏粮等田间管理，千方百计保障旱区大春生产，全力抓好备耕春播保证粮食面积，积极促进生猪生产稳定发展，打好春季农业生产这场硬仗。 会议讨论并原则通过《关于促进农业机械化和农机工业又好又快发展的意见》。会议指出，当前，我国正处于从传统农业向现代农业转变的关键时期。加快农业机械化和农机工业发展，对于提高农业装备水平，改善农业生产条件，增强农业综合生产能力，拉动农村消费需求，具有重要意义。要推进技术创新、组织创新和制度创新，促进农机、农艺和农业经营方式协调发展，推进农机社会化服务体系和现代流通体系建设，提升农机工业制造水平和产品质量。加强农业机械化技术推广、农机安全使用监督管理和实用人才培养，优化农机制造产业和产品结构。各地区、各部门要落实工作责任，加强指导协调，加大财政、税收支持力度，改进金融服务，促进农业机械化和农机工业又好又快发展。 会议决定对《中华人民共和国国境卫生检疫法实施细则》和《中华人民共和国外国人入境出境管理法实施细则》作出修改。 会议还研究了其他事项。 |
