钢铁行业:硅铁价格暴涨 五月钢材旺季来临 荐10股
     投资要点:
     本月重要数据
     3月份我国粗钢产量为5497万吨,同比分别增长22.5%,日均产量177.3万吨,仅次于2月份的179.8万吨,是历史次高水平。
     3月份城镇固定资产投资完成额为16779亿元,同比增幅为26%,继续平稳增长。房屋销售面积153.6百万平米,同比大幅增加149%。房地产新开工面积32300万平米,同比增加248%,环比增加117%。
     家电和汽车需求仍然火爆,汽车产量3月173万辆,同比大增58%,创历史新高。家电同比增长19%。钢材出口大幅反弹,出口大幅增加84万吨至333万吨。
     硅铁价格暴涨
     3月份钢材价格普涨。螺纹、线材涨幅超过10%,板材品种中热轧、中板涨幅略好,但是总的涨幅低于长材。长材走强的迹象明显。
     其他品种中焊管涨幅较大为9.4%。不锈钢、和轴承钢涨幅分别为5.3%和6.7%。而弹簧钢涨幅最小,仅为2.9%。
     硅铁价格大涨35.8%。并且主要集中在4月份初的拉涨。建议关注硅铁生产企业鄂尔多斯。不锈钢价差尽管较上月略有减少,但是相对09年平均仍是上涨超过10%。
     下游需求大增、库存持续减少
     从下游需求{lx1}指标来看,5月份之后进入钢材消费旺季。我们认为下游需求旺季的来临足够支撑目前的钢材价格。大幅下跌的风险极小。9月份极有可能是另一个消费旺季。
     投资建议
     因此从稳健的角度出发,建议从以下几方面来配置:一、资源优势。拥有资源优势的企业将能够缓解成本上涨的压力。推荐凌钢股份、西宁特钢、创兴置业;二、从品种上来看,推荐厚板品种、冷轧品种、不锈钢和硅铁品种,推荐华菱钢铁、新钢股份、太钢不锈、鄂尔多斯、大冶特钢。三、对于低风险偏好的投资者,我们推荐由于现金选择权存在的低风险套利空间的攀钢钢钒、莱钢股份。
     史海昇   浙商证券
     医药行业:2010年2季度投资策略 荐14股
     一季度医药板块跑赢大盘
     2010 年1 季度,大多数医药上市公司年报业绩较好,医药板块跑赢大盘。
     医药板块整体估值水平高于沪深300 平均估值,低于食品、饮料与烟草行业、零售业。
     1-2 月份,医药行业同比增速达40.4%
     2010 年1-2 月医药行业实现利润159 亿元,同比增长40.4%,增幅提高18个百分点,行业依然保持高成长性。
     2 季度影响医药板块表现的主要因素
     一是医药板块的相对表现同指数表现不同步,主要扮演防御角色;二是目前医改已向纵深发展,公立医院的改革也开始试点,人们的医疗保健消费需求正在升温,医药企业整体业绩向好;三是以创业板为代表的成长股受到了追捧,表明市场偏好出现变化。综合分析上述因素,我们认为2 季度医药板块可能出现超越指数的机会。
     二季度投资策略
     对于长期组合来讲,依旧可以超配被相对低估的优质企业,如同仁堂、天士力、仁和药业(此类选择还有东阿阿胶、片仔癀、华东医药、马应龙等),还有优质次新股如爱尔眼科、信立泰、乐普医疗;对持有期在一年内的组合,宜重点选择原料药企业如鑫富药业、天药股份和上下游产业链完整的大型普药企业如新华制药、鲁抗医药。(长江证券)
     农业:农产品波澜不惊 农业股渐入佳境 荐4股
     一季度粮价上涨,肉类下跌,稳粮增收兼压低通胀。一季度国内粮价延续09年的上涨势头,在下跌的国际市场中独善其身。自07、08 年粮价高企的粮食危机以来,国家即高度重视粮食市场,确保国内主要粮食产品的自给率,粮价就一直处于“政策市”之中,国家通过连年提高{zd1}粮食收购价及增加粮食储量等措施,实现了稳粮增收;畜禽等肉类及油脂类产品因供应过大则延续09年下半年的下跌势头,
     二季度农产品价格将延续一季度的平衡市。我们认为二季度农产品价格上涨的势头将放缓,因为一、二季度是传统的消费淡季,二、目前国内粮食库存仍处高位,后续若粮价等继续上涨政府有可能会抛储平抑,三、国际农产品价格较低,随着进口量加大,对国内农产品价格有一定拉低作用。
     西南干旱有可能成为后续农产品炒作的理由。西南五省区百年一遇持续干旱为一季度影响农业生产及农产品价格最为重要的事件,直接的后果是西南地区农作物的减产,包括西南占比较多的甘蔗、普洱茶、稻谷等,由于一季度多为农休期,此次干旱直接造成的供需缺口并不大,短期相关农产品价格上涨幅度也较小。不过,若干旱持续,春耕将受到影响,加上西南主产农产品多为小品种经济作物,通过一定杠杆,很容易遭到游资的爆炒,需持续跟踪。
     随着年报及一季报的公布,农业股逐步从09 年最坏的情况中走出,农业板块逐步由“政策推动”转变为“业绩推动”,维持农林牧渔行业“推荐”的评级。糖业:糖业公司受益于糖价上涨幅度大于受灾减产受损幅度,南宁糖业减产不大,坐享后续糖价上涨;种子业:一季度业绩大增及旺季销售持续至二季度,关注超试系列销售情况超预期的登海种业;受冰灾影响水产品价格全面上涨,继续关注已好转的獐子岛和推荐处于业绩拐点的好当家。(朱卫华,黄珺,董广阳 招商证券)
     航空业:东方航空加入天合,即将脱胎换骨
     三大集团竞争升级,期待能力提升
     新东航加入天合联盟,天时地利、名利双收
     在“行情向好”的大趋势下,新东航加入国际联盟,有利于其更好地抓住国际业务快速恢复的机遇,整合、利用东上现有资源,做好国际航线网络布局与合作。在“两个中心”的大平台上,作为上海市场份额超50%的新东航,有拉动航空运输的责任,同时也能分享平台搭建、发展过程中产生的收益,此外也更易受到各方的关注,提升知名度。
     流程梳理、标准提升,短期内新东航运营、服务水平将脱胎换骨
     入盟过程等于一场全方位的诊断和咨询,将大幅提升公司的运营水平、领导的管理水平和员工的服务水平,提高运行效率和旅客满意度,进而提升品牌价值,拉升公司知名度和客户美誉度,维系客户忠诚度。
     资源充分共享,长远实现增收节支,双向拉大新东航利润空间
     航线网络对接、联盟内深化合作都将为新东航提供增量旅客,带来额外收入。而联盟成员共享VIP 休息室,或将联合采购航材、航油、IT 系统等,将一定程度减少各成员的开支。
     竞争升级,期待国内航空企业能力的集体提升
     三大航均已加入航空联盟,竞争已经从服务、产品的竞争,升级到联盟间合作的竞争。“东南”间合作的深度和广度,国航的下一步应对,都引来业内外人士的无限遐想和关注。在此情况下,国内其他航空公司只有明确定位、快速提升水平,才能保住或者多抢得一份蛋糕。
     维持行业看好评级,维持东航推荐评级
     2010 年航空需求走势仍然看好,旺季还未到来,1-3 月客货运就已分别有了16.84%和48.22%的增速,全年客运增速超过15%将是大概率事件,随着世博和航空旺季的助推,20%的增速也是xx合乎情理的。运力投放增速预计将低于15%,将出现供小于求的局面,不过在上周发改委上调航油出厂价之后油价略高,需要关注。我们维持对行业的“看好”评级和对东航的“推荐”评级。
     汽车与零部件:商用车明年会很有机会 荐2股
     一、市场总体走势及细分市场分析
     10 年1 季度中重卡目标市场总量超过26 万辆,同比增长162% ,是汽车细分市场表现{zh0}的,预计全年可能超过90 万辆,同比增长约40%。
     从排量来看,10L 左右排量的发动机是目前比重{zd0}的排量结构。
     从功率来看,重卡发动机功率平均每年上升10 个马力,今年300 马力,明年就会达到310 马力。按用途来看,牵引车50%以上的份额在330-370 马力,自卸车70%以上都是大马力,290-340 马力。市场主体在330-370 马力,以潍柴和重汽发动机为标杆,而300 马力以下的小马力发动机以锡柴、玉柴、上柴为主,但需求结构在减少。从排放标准来看,国家要求较严格,但各个地方实施的差异程度较大,以EGR 发动机为主,是今年的主导,但08 年下半年到09 年上半年曾以高压共轨为主导,当时大部分厂家都有部分违规的国2 发动机。今年基本上不违规了,匹配EGR 发动机,共轨的比重逐渐下滑到大约35%,中短期来看,共轨的量可能会增加,但比重肯定会继续下滑,因为EGR 发动机更贴近用户的需求,其优点在于价格低、维修成本、使用成本都较低,且用户熟悉,所以用户喜欢。目前各厂家现在基本都有EGR 发动机资源,整个市场基本都以EGR 为主。从长期来看,由于EGR 不具备国家环保,未来随着法规的严格,比重会有变化。
     二、市场走势小结{dy},走势判断。
     今年的重卡市场将会出现前高后低的走势,二季度达到今年峰值,二季度总量将超过一季度。市场规模一季度26-27万辆,二季度保守的话至少也能超过一季度。
     主要存在的不可控的等因素有:
     1、金融,汽车消费信贷,尤其是重卡的金融信贷在很多地方伸缩性比较大,而重卡至少有一半以上的车辆靠金融,金融模式会决定着消费需求。
     2、运价与运量的影响,三月份的运费达到了峰值,三月下旬运费出现了下滑,从2 块2 到2 块6 吨公里下降到了1块6 到1 块8,现在下降较多。
     3、用户的收益,从整车价格来说,在原材料上涨的过程中,由于竞争的存在,各个主机厂主动涨价的可能性不是很大,转移成本的能力不是很强,但降价的可能性也基本没有,用户很难买到更便宜的车,再考虑到运价和成本,二季度达到峰值主要是基于以上判断。
     第二,牵引车的结构、比重会持续上升,但行业内各品牌份额会变化很大。
     比重上升{zd0}的是东风和解放,尤其是东风,东风以前牵引车做的不好,但通过去年下半年到今年一季度,表现还是不错的,份额提升很多,更快的是解放,主要受益于产能的释放。比重下滑{zd0}的是重汽和红岩,重汽主要是因为发动机的因素导致了占有率的下滑。最有潜力的品牌是福田欧曼,主要是福田重点追求均衡发展,最近是牵引车没有发力,第二是福田产能有限制。但未来随着新工厂今年九月份投入运营,开始小批试生产,估计到十二月开始发力,即四季度为来年做储备时。总体来看今年做贡献不会多,明年会很有机会。
     给予福田汽车“推荐”评级,给予潍柴动力“谨慎推荐”评级。(邵稳重 长江证券)
     电力:用电量快增 关注煤炭自给率高的公司 荐2股
     政策环境:多重手段促进节能。缓解能源供应紧张和降低单位GDP 能耗是本届政府的一项重要任务,2010 年2 月6 日和4 月2 日国务院分别出台了《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》和《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的意见》,分别从生产环节和消费环节入手,促进节能减排的落实,我们判断能源消费增速将放缓。
     供需关系:用电量高速增长,利用小时提升。截至到3 月底,全国发、用电量增速都维持在高位,超过20%。我们认为,这一方面是去年基数较低的影响,另一方面也反映出经济的超预期回升。由于去年发用电量增速从6 月份开始大幅提升,预计今年用电量增速下降要等到月份以后。不过,从{jd1}量来看,全社会用电量各月都将保持在较高水平。
     煤炭价格:价格超越2008 年,关注资源税改革。2010 年以来,煤炭价格一直维持在高位水平,年初以来秦皇岛各个煤种的平均销售价格比2009 年平均价都上涨20%以上。虽然{zg}价还没有超过2008 年,但是山西优混和山西大混的平均价格已经超过2008 年的平均水平。3 月份以来,沿海运费平均上涨25~30 元,通过临时定船运煤的发电企业受负面影响会较大。预计今年煤炭资源税改革将出台,对电力行业影响暂不确定。
     投资策略:关注煤炭自给率高的公司。电力板块PB 优势较大,PE 优势尚不明显。我们建议关注煤炭自给率较高的公司,在高煤价下同样能够获得较好的业绩。同时建议关注主题性投资机会,例如节能、环保、重组类的公司。
     二季度重点推荐国电电力、金山股份。国电电力是大电力公司中的{sx},公司既有业绩,又有权证行权的概念,还要持续增发收购资产,价值持续增长。
     金山股份是小公司中的{sx},公司装机在2010 年爆发式增长,业绩体现在2011 年,新能源概念也使公司能够享受更高的PE。(彭全刚,侯鹏 招商证券)
     食品饮料:把握低估值与预期改善的机会 荐10股
     估值安全,吸引力将逐步提升。经过前期2 月左右的调整,食品饮料行业目前估值已经回落到安全区域,与整体市场的估值水平对比略微低于历史平均值,处于相对低位,板块估值的吸引力将逐步显现。从板块轮动的角度,我们认为食品饮料行业在二季度至少应该同步大盘,乐观一点认为获得超额收益的概率较大。   行业延续快速增长态势,白酒景气仍高。白酒行业表现抢眼,10 年1-2 月行业收入和利润增速分别比去年同期提高19.65 个百分点和12.33 个百分点,收入和利润增速加快,中xx化趋势继续。葡萄酒行业增速趋于平稳,预计全年增幅将维持在15%-20%附近。啤酒消费旺季临近,存在阶段性机会。
     乳制品和黄酒值得长线看好。目前原材料价格的不断上涨对行业盈利能力构成一定压力,进口奶粉和国内部分乳企选择提价以转移成本压力。而具有奶源优势以及成本控制能力优异的龙头仍能实现快速的利润增长。未来随着农村消费升级,农村居民的乳制品消费潜力巨大。黄酒行业10 年前两个月收入和利润增速分别比去年同期提高20.60 个百分点和27.96 个百分点,环比增速亦有较大提升。行业运行趋势符合我们1 月份“产销旺季带动行业景气探底回升”的判断,未来仍需要通过调整产品结构和营销创新来实现地域有效突破。
     投资策略。总的投资思路是坚持消费升级的投资主线,以长短线结合为宜,把握低估值和具有改善预期机会的个股,中短期关注反弹机会,季度后期可逐步加大食品饮料板块的配置比例。
     投资组合。组合一:白酒中低估值和业绩有望大幅增长的;乳制品中持续快速增长的和区域龙头皇式。组合二:预期业绩改善空间大的。组合三:提示具有交易性机会的个股:。(姜飞 东吴证券)
     通信业:优选光纤宽带建设下光通信机会 荐2股
     七部委光纤宽带建设意见确证光通信结构性机会。我们在通信行业二季度策略《一个核心带动四个热点》中明确提出的热点一:通信设备领域光通信的结构性机会,得到确证。我们认为,电信业务带来的不断增长的带宽需求和三网合一的推动使得运营商加速了网络光纤化改造,预计光通信市场需求同比仍将有30%左右的增长。对比电信运营商整体的CAPex 下降,光通信结构性机会得到确证。
     考虑到投资落实力度和竞争因素,仍需优选投资标的。从投资落实可能性来看,额度和建设目标实际可行,但是从当前运营商的收入增长趋缓的趋势来看,则可能对投资落实构成风险。综合投资落实和竞争因素来看,运营商若必须在有限的开支下实现相应的建设目标,则必然会对光通信设备商施加较大的价格压力,则具备成本、价格、技术优势的投资标的将成为{sx}。
     基于光传输、接入、光纤光缆、光器件、物理连接设备细分行业特征优选标的。传输设备领域在带宽激增下需求仍会不断提升,但产品价格竞争成关键;光接入设备首当其冲受益8000 万的接入目标,有望实现超高速增长,但价格下降趋势下技术优势与成本控制成关键,烽火通信、中兴通讯均受益传输和接入领域增长;光纤光缆将经历产能与需求齐增的局面,重点关注上游控制力和市场份额的集中化趋势,烽火通信、亨通光电符合相关特征;光电子器件行业在集中化趋势下,主要关注具备技术优势和规模优势的{lx1}者,主要是光迅科技;物理连接设备方面主要着重其区域市场优势和总体增长潜力,主要有新海宜和日海通讯。
     投资建议:我们现阶段建议关注投资标的为新海宜(“买入”评级)、烽火通信(未评级)。
     风险提示:投资落实力度存在不确定性;竞争过于激烈导致价格过低影响盈利能力;技术方向与市场不符等等。(东方证券)
     计算机业:云安全 无处不在的信息安全 荐5股
     投资理由一:物联网、云计算、三网融合、移动互联网、手机支付是从技术层面和业务层面的全新变革,更多的信息的产生、传输、储存,信息安全的隐患越来越突出,给信息安全类企业带来巨大空间。
     投资理由二:政府自电子政务12 大金字工程起,就异常重视信息安全的建设,近期通过发改委信息安全专项通过资金、项目、政策的支持,扶持信息安全类企业的发展,资金量级达到千万。
     投资理由三:追述国外重要IT 企业发展的发展历程,如IBM、Oracle、微软、惠普等企业诞生于信息安全领域,同时信息安全类的专业企业也在各大技术革命发展初期最早获益,国外信息安全市场是增速最快的市场之一。
     投资理由四:在当前中国IT 市场,信息安全领域将以30%左右增速增长,拥有信息安全核心技术相关企业,注重信息安全的企业将获益。
     投资理由五:信息安全前行于IT 总投资,信息安全的重要伴随IT 技术革命日益凸显,中国信息化中信息安全投资总占比将从5.6%上升到14.5%的国际平均水平。
     推荐组合
     选股标准:从云安全生态链的业务相关性、受行业利好影响大小、财务指标、核心竞争力等方面作为推荐的依据。
     推荐组合:太极股份、三五互联、航天信息、卫士通、南天信息,重点推荐太极股份、三五互联。(国金证券)
     银行:二套房利率调控政策提升净息差 荐6股
     此举将提升净息差3-4 个基点。今年额度既定,xx市场上银行占主导,放贷向高收益类资产倾斜。此次政策非但不影响按揭xx投放,甚至会提高银行对按揭类xx的支持力度。受益政策性上调“二套房”政策,存贷利差将提升4-6 个基点,净息差将提升3-4 个基点。(假设新增按揭xx中,首套房和二套房各半,忽略二套房以上)
     一季度按揭xx增势明显,增长趋势将延续全年。3 月底人民币中长期xx余额约为6.5 万亿元,主要为按揭xx,占全部个人xx的70%。其中,09 年新增1.7 万亿元,今年一季度新增0.65 万亿元,在年初至今调控越来越紧的情况下,按揭xx增长仍明显。我们预计今年新增8 万亿元本外币xx,其中5 万亿元支持项目xx后续投放,3 万亿元投向流动资金xx及个人xx等其他类,全年按揭xx增量约为2 万亿元,占新增xx25%。
     个贷政策性变化影响各家银行零售战略。09 年,个人xx中新增按揭xx首套房优惠利率也让以零售转型为战略重点的银行适度减缓了按揭xx新投力度,如招行和兴业。今年额度普遍紧张,部分银行已经开始战略性地将个人新增xx的重点转向经营性xx,而本次国务院常务会议对二套房xx利率提高下限的决定,将明显提升按揭xx平均利率水平,从而提高按揭xx对银行的吸引力。
     看好银行二季度表现,维持“推荐”,建议买入。全面提高房贷首付在降低经济杠杆的同时抑制投机炒房,有助于银行提高资产质量。我们看好银行在盈利预期和流动性预期改善情况下的价格回升,重申“4+2”组合,持续推荐兴业、宁波、北京、招行,阶段性推荐交行和浦发。(王倩 招商证券)