一、公司基本面分析
信邦制药是一家聚焦于心血管和消化类用药的中成药企业，心血管用药银杏叶片、益心舒胶囊和消化类用药六味安消胶囊、护肝宁片是公司的主要收入和利润来源，在同名药品中占有了较高市场份额，益心舒胶囊是公司{dj2}产品。IPO募集资金主要用于生产线建设项目，产能将得到扩大。民营资本主导的制药公司。公司实际控制人是自然人张观福，发行前持股比例53.55%，形成以民营资本为主导的制药公司，发行前总股本6510万股，发行后总股本8680万股。
二、上市首日定位预测
中信建投：信邦制药合理股价为37-39元
产品聚焦于心脑血管和消化类用药。心脑血管用药银杏叶片、益心舒胶囊和消化类用药六味安消胶囊、护肝宁片是公司的主要收入和利润来源，2009年共占公司主营收入76.13%，毛利82.20%，在国内同名药品中占有了较高市场份额，益心舒胶囊为公司{dj2}产品。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2010－2011年摊薄后的每股收益分别为0.72元和0.95元。参照近期上市的8家中小板医药公司，我们给予公司发行后52-55倍PE，合理股价为37-39元。
金元证券：信邦制药合理股价为28-31.5元
金元证券认为，综合目前主营中药上市公司的估值水平，并考虑信邦制药的高成长性和一类新药人参皂苷-Rd的市场潜力，预计公司2010年PE为40-45倍比较合理。对应股价为28-31.5元。
东方证券：信邦制药合理价格区间为27.6-31.1元
根据我们的盈利预测，公司2010、2011、2012年实现摊薄后每股收益0.69元、0.91元、1.24元。以2010年的预测市盈率的40-45倍间计，合理价格区间为27.6-31.1元。
预测机构 单位:元
安信证券26.8-30.2
齐鲁证券31.8-31.8
上海证券25.2-29.2
天相投顾24.5-28.0
三、公司竞争优势分析
独特优势，推动公司未来业绩增长
创新
创新是信邦制药研究的一个永恒话题，公司始终注重新品研发，为公司未来的可持续发展奠定了坚实的基础。2004 年3 月公司开始研发人参皂苷-Rd 原料药及注射剂，2004年11 月获得中国发明专利。人参皂苷-Rd 注射液为国家一类新药，是从中药三七中经多步分离而获取的一种单体化合物，主要用于急性缺血性脑卒中的xx，对脑缺血有明显保护和xx作用，能明显降低脑卒中自发性高血压的中风率和死亡率。 目前该产品已顺利完成Ⅲ期临床试验，正在申请新药证书和生产批件。该药品市场前景广阔，未来有望成为公司新的重磅产品，推动公司营业收入及利润大幅增长。公司其他10 种新产品的研发也在顺利进行中。
品牌
公司经过多年经营在行业内积累了丰富的品牌资源。2006 年，"信邦"牌商标被贵州省工商行政管理局评为"贵州省xx商标"，2008 年，"邦消安"牌商标被贵州省工商行政管理局评为"贵州省xx商标"；公司主导产品六味安消胶囊、参苏胶囊、益心舒胶囊先后荣获"贵州省优秀新产品、新技术"二等奖；信邦牌银杏叶片、邦消安牌六味安消胶囊等产品先后荣获"贵州省xx产品"称号。"信邦"商标良好的品牌形象，为公司产品推广和销售打下了坚实的基础。
一、公司基本面分析
公司是我国农药细分子行业的xxxx 公司主营业务是化学农药的生产和销售,产品主要覆盖除草剂(非转基因作物)、杀虫剂、xx剂等三大系列共20种原药、61种制剂,是国内主要的农药生产商之一。主要产品均为"高效、低毒、低残留"农药产品。主要产品为氟磺胺草醚(除草剂)、吡虫啉(杀虫剂),分别占主营业务收入的38.91%、24.05%。
二、上市首日定位预测
海通证券：长青股份估值区间为51.00-65.29元
根据公司3月30日新股推介会的介绍和我们的预测，公司2010－2012年摊薄后EPS分别为1.63元、1.95元和2.20元。
公司属于农药行业。考虑到行业情况和目前创业板公司的发行情况，我们认为可以按照2009年业绩给予50倍的PE，按照2010年业绩给予40的PE，即估值区间为51.00-65.29元。
国都证券：长青股份合理股价应在44.48元左右
公司是国内主要农药生产商之一，产品包括除草剂、杀虫剂、xx剂等三大系列，均为"高效、低毒、低残留"农药产品。公司主要产品原药合成收率均已达到或接近国际xx农药公司的水平，在国内处于{lx1}地位，新产品"乙羧氟草醚"及"烯酰吗啉"原药均为国内xx研制成功。我们采用相对估值法，经与可比上市公司对比后，我们认为，公司上市后的合理估值水平应在32倍左右。结合2010年预测EPS1.39元，其上市后的合理股价应在44.48元左右。
湘财证券：长青股份合理价值区间为45.1-52.6元
盈利预测与估值 以公司发行后总股本9892万股计算,预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为1.51、1.86、2.05元。同时参考A股上市公司农药原药和制剂类企业进行估值,给予公司2010年30-35倍PE,对应的合理价值区间为45.1-52.6元。
预测机构 单位:元
国泰君安43.5-49.0
金元证券39.0-39.0
兴业证券36.5-40.9
中信建投46.8-57.2
三、公司竞争优势分析
行业优势地位突出
长青股份在资金实力、质量管理、技术研发、环保控制以及渠道建设方面具有明显的优势。
首先，技术优势。公司是江苏省高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业，现有产品的生产技术在国内处于{lx1}水平，在工艺技术改造等方面实力{lx1}，目前拥有氟磺胺草醚合成工艺、吡虫啉的中间体合成方法等6项国家发明专利，数十项核心专有技术。
主要产品原药合成收益率均已达到或接近国际xx农药公司的水平，公司目前已取得20种原药和61种制剂的农药登记和生产许可，产品种类丰富，能适应不同地区、不同气象条件的要求。
其次，客户资源优势。公司先后与国际农药巨头先正达、拜耳和陶氏益农建立了长期合作关系，氟磺胺草醚（先正达）、吡虫啉（拜耳）和三环唑（陶氏益农）产品分别超过客户总采购量的50%、10%和10%，公司目前是先正达公司{wy}登记的氟磺胺草醚供应商。公司同时借助上述国际巨头的资源和渠道获取海外市场登记资格，参与国际竞争。
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