分拆上市将是主板未来行情的新题材

   火暴了近3个月的创业板行情在本周二突然“窒息”，促使其窒息的事件是证监会允许境内存量上市公司只要符合若干条件就可以分拆子公司到创业板上市。与4月2日深交所发布降温舆论所不同，这一措施对已经在“天上飘”的创业板行情是个致命打击。因为，这意味着创业板将面临大规模、快速度扩容的压力；还意味着创业板上市公司质量将可能因此降低。显然，之前对深交所降温舆论置若罔闻的炒家们太低估了监管层调控风险的能力，纵横创业板的新热钱对A股政策市之本性还缺乏心得。这个措施在当前出台的潜在词是：既然创业板的热钱有这么高的投机热情，那应该去驰援本周五即将开盘的更高级的投机工具——股指期货去。

   不过，分拆上市虽然“灭了”创业板，却对大量主板公司却是个潜在行情的催化剂。因为主板有着太多的“混业经营”类公司，另有许多大国企拥有非常丰富的不构成同业竞争关系的非主营资产。分拆上市对这些公司来说既可以带来巨额的投资收益，又可以给行情创造一个类似2006、2007年市场流行的“资产重估”概念。此外，即使一些下属资产不具有分拆上市条件的公司，也xx可以利用雄厚的资本条件做一个“左手收购非主业资产，右手进行分拆上市”的资产倒爷。如此，在资本魔方+股权溢价的利益驱动下，我国上市公司群落可能会出现同业类资产增发上市，非同业资产分拆上市的繁荣景象。

   在股市行情中，如果要挖掘现有上市公司中有哪些下属资产符合分拆上市条件是一件非常困难的事。一方面，上市公司公开资料对下属非主业资产往往一笔带过，非主业资产规模怎样？盈利能力怎样？行业竞争力怎样？技术含量怎样等均难以详解，仅靠公开资料来甄别是否具备分拆上市条件远远不够的，要对上市公司“挖地三尺”又非一般投资者所能做得到。另一方面，对一些公司非主业资产是否符合分拆上市条件的专业性比较强，非一般投资者所能及。但是，正因为如此，就给行情“讲故事”创造了有利条件；还因为有条件可以分拆上市，没有条件也可以创造条件来搞分拆上市，只要这个行情主题形成，市场就会出现“分拆上市是个筐，所有故事往里装”的局面。至于“分拆上市”的行情主题能不能热起来，热起来的行情规模能有多大，这就需要看市场流动性强弱和流动性的投资偏好了。“分拆上市”将是主板未来行情的新题材。

   不管主板的蓝筹股行情能否起来，但投资者目前要高度重视创业板行情的潜在风险，虽然周二的跌停未必是个{zg}点的头部，但起码已经是头部即将形成的标志，创业板短、中、长期行情的三大趋势已经清晰：短期将继续剧烈震荡，这有流动性差的原因，创业板的小盘含权股也不尽是好马，我们坚信象中小板辉煌科技（002296）那样炒完高送转就预亏的现象不会xx一家（4月1日除权，4月2日就预亏），也不会只是中小板有。中期将高度分化，部分确实具备长期高增长潜力，阶段性震荡之后未来将通过持续的业绩增长和高分配来降低估值和股价（即苏宁电器模式），但也有部分公司确实是鱼目混珠，将来行情的泡泡将逐渐破灭（即闽东电力模式：闽东电力在2000年A股市场{dy}次市场化发行时创下88倍市盈率的{zg}记录，上市后前10个月维持高位震荡状态，期间也曾产生一轮炒作，但炒作完毕{zh1}从16.4单边下跌到2.75，持续下跌了整整四年）。长期是估值水平必然下移，我们应该思考一下，创业板大小非减持的迫切性远大于主板中的国企公司，在2-3年大小非解禁后，市场会继续给予目前上百倍的估值溢价吗！？即使考虑这些创业板公司未来2年业绩能平均保持30%的复合增长，假如投资者认为2-3年后创业板公司大小非以30倍市盈率减持套现是合适的，那也意味着目前平均市盈率达到84倍的创业板未来2-3年内有超过60%的调整幅度！这不亚于上证指数从2007年6000点跌到1600点的风险程度。

   在股指期货开盘在即的短期内，行情的“风格激荡”仍将继续存在，这其中小盘含权股和题材股仍时有反扑，大盘蓝筹股欲振还难，但行情的稳健度越来越强。整体上，既有业绩支持又有行情题材的季报预增股仍是操作的{sx}。