随着股指期货的上市，今日的市场也将进入一个全新的市场，可能当前投资者最xx的问题该是全新的市场该如何把握机会？个人认为可以xx蓝筹股的操作机会，今天为大家点评的个股是中国石化（600028）技术观察已有启动迹象。

【背景】

公司是垄断国内成品油冶炼市场的两大集团之一，作为国内{zd0}的成品油生产商和供应商，中国石化2008年生产汽油3010万吨，其中93号以上汽油2667万吨，占汽油总量的88.8％；生产柴油7016万吨，其中0号柴油约占90％。垄断优势会长期带来超额利润，因此属于典型的周期性公司。

【评论】

从宏观经济层面来看，随着未来中美两国经济复苏的推进，对于原油和石化产品的需求将逐步增加，特别是由于中国正处于重化工业阶段，石油及制品需求增长更快。

公司主要原料来自中东地区，购买后3 个月后才能加工成其它产品销售，当前国际油价在中位小幅时，要过2-3 个月才能传导到下游，公司相当于使用2-3 个月以前的低成本原料，故小幅走高的原料十分有利于公司毛利和业绩提升，公司因进口原油因晚到受益明显。

目前国际油价有所回升，但自11月10以来的1个半月多的时间成品油价格没有下调，我们认为这就预示着推动2010年成品油清洁减排环保工作可能已经开始了，成品油价格让利可能先于成本增长，2010年年初新清洁汽油国III标准将逐步增加炼油成本，但规模以上大炼油厂将通过规模优势有效降低单位成本，大炼油厂毛利短期将迅速上升。假设每升油因环保增加盈利0.2-0.3元。介时中石化可能会增加0.34-0.52元EPS，中石油可能会增加0.11-0.16元EPS。

【投资亮点】

◎2009年新投产的项目在2010年发挥效益，提升公司业绩0.07元以上。普光气田勘探、开发以及气体处理工程，以及从普光气田到上海的长输管线工程于2009 年底主体建成并投入试运行。

福建炼化一体化项目包括1,200 万吨/年炼油改造和80 万吨/年乙烯工程及下游配套工程于2009 年11 月实现商业化运行。天津乙烯项目包括1,250 万吨/年炼油改造和100 万吨/年乙烯工程及下游配套工程。镇海乙烯项目包括100 万吨/年乙烯及下游配套工程。项目总投资预计人民币219 亿元于2009 年12 月28 日中交。

◎成品油价格将逐步调整到位，提升中国石化业绩。

◎天然气价格改革提升公司业绩有望达0.03元。

◎预计工业用天然气价格2010 年调整30％以上，长期来看天然气存在100％以上上涨的价格预期。

◎ 资产注入提升公司业绩0.03元。

董事会已经审议通过了《中国石化收购中国石化集团国勘公司部分股权及资产的议案》。收购资产包括安哥拉18 区块油田。本次交易对于提升中国石化收益、利润率水平以及现金收入具有积极的促进作用。安哥拉18 区块东区日产能达22.5 万桶，目前正处于稳产期，虽然目前受到石油输出国组织产量限制的影响，安哥拉18 区块2009 年年均日产量仍达到15.91万桶。安哥拉18 区块分为东区和西区。安哥拉18 区块东区是西非乃至全球深水领域的大型在产石油资产之一，储量及产量规模位于业内同类项目前列，目前正处于稳产期。交易完成后，按照合并口径模拟计算，将增加本公司的原油产储量规模，增强本公司的上游业务实力。安哥拉18 区块西区2005 年12 月宣布商业性发现，目前处于开发准备阶段，有望成为中石化原油产储量潜在的增长点。

【快赢资金流向】

中国石化(600028)资金流向2010-04-15当日净流入：21028.88(万元) 占成交额比：19.68％；5日净流入：-10538.41(万元) 占成交额比：2.36％ ；20日净流入：-92751.76(万元) 占成交额比：6.03％ ；30日净流入：-114230.11(万元) 占成交额比：5.34％，从快赢数据看出，主力资金流呈现出逐步加仓的态势，投资者可积极xx。

【结论】

作为大笨象公司的代表，从中国石化身上可以看到典型的增长缓慢的特征，原因就是股本过于庞大，但是由于公司所处的行业，又是典型的周期性行业，所以在操作中重点判读的是行业周期的转折，适合波段操作。

目前看下游复苏和垄断决定三大合成材料盈利高涨，1、2 月份吨乙烯EBIT 达到4000 元左右，一季度公司盈利超预期。我们判断烯烃将带动石化行业于2010 年上半年提前进入景气周期。中国石化因为勘探技术进步进入油气田发现高峰期，油气储量不断增长。目前国际油价正处于公司{zj0}盈利区间附近，公司天然气业务增长较快，如果气价改革公司受益较大。另外，公司化工业务超预期，资源税改变利空为利好，对公司2010-2012 年盈利预测为1.02 元、1 元和1.12元，短期规避，中期维持推荐评级。

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