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  13日在铜锌大幅回调之际，沪铝表现“一枝独秀”，抗跌性明显。笔者认为，近期铝价在走势平稳中酝酿强势，后市将测试17600元/吨的前期高点。
  需求回升抵消库存压力
  4月份国内铝现货市场下游采购回暖，下游刚性消费出现加速回升的势头，铝现货贴水不断缩减，截至4月12日上海铝现货贴水缩减至60-120元/吨，而3月份铝现货贴水大多维持在200元/吨以上。
  电解铝下游刚性消费加速回升归功于铝合金门窗和汽车铝合金板材的需求大幅增长。09年房屋建筑用铝合金门窗消费占整个电解铝消费的50%左右，而今年保障性住房和商品自住房等供应将受政策扶持继续大幅增长，铝合金门窗需求乐观，而整个房地产市场没有受到国家打击投资买房而低迷。3月份汽车销量也给予铝价意外利好，3月汽车销量刷新1月份单月销量记录，同比增长56%至174万辆，而1月份为166万辆。
  虽然全球库存的压力尚在，但却被国内外需求回升势头抵消。截至4月12日，伦敦铝库存为4575650吨，而上周五上期所库存增长413008吨。从库存增减看，伦敦库存延续缓步下滑，而上期所铝库存增速也极大减缓，暗示下游刚性消费将使得全球“去库存化”缓慢进行，后市库存压力进一步缓解。
  电力成本将上升
  电解铝行业俗称“电老虎”行业，电力成本占电解铝生产成本的40%。据测算电价每上涨一分钱，电解铝成本将增加140元/吨。前段时间云南干旱引发电煤紧张，电力紧张初现苗头，即将进入夏季，全国电力紧张将加剧。而2月份国内电力企业集体再度亏损，其中央企负债率都超过80%。国内五大电力集团要求上调电价的呼声高涨，一旦实施，则将使得原本处于微利状态下的电解铝企业越发艰难，从而加快国内电解铝行业淘汰落后产能和延缓新增产能的上马。
  出口受挤对价格影响有限
  09年下半年以来全球贸易保护主义愈演愈烈，3月初澳大利亚对华铝挤压型材反倾销反补贴（俗称“双反”）终裁前披露刚刚结束，近日又传出美国极可能于近期对中国铝挤压型材产品进行“双反”立案调查，4月20日美国商务部会决定是否立案。此举将在一定程度上冲击国内铝材出口，不过冲击极为有限，因出口铝材占国内铝材产量的比重很小，2月份国内铝材出口仅占国内铝材产量的7%。
  铝市资金流入明显
  前段时间铝价滞涨一方面是国内供应充裕，另一方面是担心国内货币政策收紧影响到实体企业对铝的需求。然而从近期央行举动来看，依旧是数量调控为主，加息不是必要手段。从3月份数据看出数量调控效果显现，3月新增xx5107亿元,同比少增1.38万亿元，环比下降27%或1894亿元。3月末M2增势较上年同期回落5.18个百分点，较上月增速回落3.52个百分点。央行数量调控收缩过多的流动性对铝价冲击有限，而且在很大程度上避免加息过早增加企业特别是中小企业的资金成本，不利于民间投资承接拉动经济增长的“接力棒”。
  从铝市的成交量和持仓看，铝市资金流入活跃，而人民币升值预期将加大热钱流入规模，一季度外汇占款同比大增4199.42亿人民币，暗示热钱流入趋势明显。以下是沪铝1007的成交持仓图标，可以看出铝市流入资金活跃。