宝钢股份:金融危机为扩展市场空间提供难得机遇

根据《钢铁产业调整和振兴规划》，这场百年不遇的全球金融危机为宝钢股份扩展市场空间提供了难得的机遇。我们可以预见，当全球金融危机过去时，我国钢铁业将呈现高行业集中度、清洁生产、新技术产品占主导地位的局面。

2008年，宝钢集团位列世界企业500强第259位，位于世界钢铁业前三甲，年产钢能力2000万吨左右。

2008年全球性金融危机爆发后，我国大量中小钢铁企业停产倒闭，这为我国钢铁行业整合创造了机遇。我们以宝钢股份为样本，分析我国钢铁行业发展趋势。

一、我国钢铁行业现状

2008年，受全球金融危机的影响，全球钢铁业开始进入周期性调整期，我国钢铁业进入需求低增长、产品低价格的转折期。

图1 我国钢铁需求结构

我国钢铁需求主要来自制造业和建筑业，其中，制造业约占钢铁需求总量的49%，建筑业总计占钢铁需求总量的44%。2008年下半年受全球金融危机的影响，我国部分制造业企业产量大幅度下滑，钢铁需求量减少。在建筑业中，由于房地产市场低迷，商品房在建工程减少，商品房建筑用钢需求量减少。钢材需求迅速萎缩导致钢材价格大幅度下跌。

图2 国内主要钢材产品价格变化

2008年我国钢铁产量达到5亿吨，同比增长1000万吨，国内钢铁产能6.6亿吨，远高于需求量。我国钢铁产能主要集中于低端钢材产品，而且钢铁产能过剩也主要集中于低端产品方面。由于独连体的钢坯价格比我国价格低约15%，加上境外钢铁需求下降，自2005年以来，2008年我国钢铁出口首次出现负增长。

我国政府提出4万亿元投资计划，国务院已原则通过汽车、船舶和钢铁产业调整振兴规划，这些政策将推动我国钢铁业由大变强，提高钢铁下游产业对钢铁产品的有效需求。

目前，我国钢铁产量排名前5位的钢铁企业分别是宝钢、河北钢铁集团、武钢、鞍本和沙钢。这五大钢铁集团2008年的钢铁产量合计仅占当年我国钢铁总产量的28.61％左右。

目前，我国钢铁行业地区性和跨地域兼并重组进程加快，正在形成跨地区和地方性大企业集团并存的格局，正在提高产业集中度。我国主要钢铁企业沿海战略布局雏形初现，国内主要钢铁企业正在加强海外原料开发与采购，并且向下游延伸。随着产业集中度提高，我国钢铁企业技术装备水平快速提升，淘汰落后钢铁产能、节能减排，进一步优化产品结构。

二、宝钢股份财务分析

2008年,宝钢股份营业收入达到2003.31亿元，同比增长5%；实现净利润66亿元，同比下降51%；净利润率3%，同比下降4个百分点。

宝钢股份的主营产品有热轧板卷、宽厚板、普通冷轧薄板、镀锌板、镀锡板、彩涂板、电工钢、无缝钢管、UOE 和HFW 焊管、热轧酸洗板、高速线材、不锈钢、特殊钢等，广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造、能源交通、建筑装潢、金属制品、航天航空、核电、电子仪表等行业。

2008年,宝钢股份的冷轧板材产品销售量为788.4万吨，占公司碳钢商品坯材总量的34%，其中，冷轧汽车板销售量为260万吨，国内市场占有率50.4%；家电用钢板销售量为235万吨，国内市场占有率为37.3%；无取向电工钢销售量为96.8万吨，国内市场占有率为17.6%。

2008年，宝钢股份的热轧板材产品销售量为914.5万吨，占公司碳钢商品坯材销售总量的42.9%。管线钢（含宽厚板）销售量为86.4万吨，国内市场占有率31.4%；工程机械用钢销售量为16.7万吨，国内市场占有率34.3%。

在全球钢铁业受到金融危机严重冲击的背景下，2008年宝钢股份仍然盈利66亿元，主要得益于主营xx产品，以xx产品占据可观的市场份额。

宝钢股份能够占据可观的xx产品市场份额，主要得益于巨额研发投入。2008年宝钢股份的研究开发投入约23亿元，比上年增加6亿元，全年R&D 投入率1.15%。2008年宝钢股份实现新产品销售率18.9%，新产品转产数82个，申请专利859件(其中发明专利364 件)，技术秘密2,069项。

三、振兴我国钢铁行业

2009年1月14日，国务院原则通过《钢铁产业调整和振兴规划》，提出严格控制钢铁总量，加快淘汰落后产能；促进企业联合重组，提高集中度；实施技术进步和技术改造专项；开发国内外两种资源，保障产业安全。积极进行产业结构调整，提高行业集中度，研发核心技术，增加高附加值产品的产量和出口量，是此次振兴计划的核心。

金融危机导致钢铁市场需求大幅度下降，大批中小钢铁企业停产倒闭，这为我国钢铁行业进行产业升级，提高国际竞争力提供了契机。

2008年，邯郸钢铁全年产铁411.67 万吨，产钢602.42 万吨，产钢材560.86 万吨，全年实现销售收入372.59 亿元，同比增加42.69%，利润总额8 亿元，同比减少47.29%。邯郸钢铁的主营产品有圆钢、螺纹钢、角钢、槽钢、中板、线材、热轧卷板、酸洗卷板、镀锌卷板等。

2008年，宝钢股份与邯郸钢铁相比，宝钢股份的总资产是邯郸钢铁的7.5倍，营业收入是邯郸钢铁的5倍，净利润是邯郸钢铁的11倍。宝钢股份与邯郸钢铁的盈利能力差别不仅源于生产规模的差距，而且来自于主营产品结构的差别。

宝钢股份的主营产品几乎都是xx产品，毛利率较高。虽然2008年受金融危机的影响，钢铁市场需求锐减，但是，宝钢股份的库存商品仅比上年增加0.57%。邯郸钢铁缺少高利润率的xx产品，主营产品毛利率较低。2008年邯郸钢铁的产成品存货比上年增加108%，由上年5亿元增长到10.56亿元。

如果邯郸钢铁调整主营产品结构，增加xx产品的产能，邯郸钢铁需要巨额投资。目前，我国房地产业正在进行行业调整。这一轮房地产行业调整完成后，我国房地产业将发生较大的变化，新的建筑工艺将被广泛使用，由此导致新的建筑材料将替代部分传统的建筑材料。在建筑材料中，新型建筑用钢的比例将提高，传统的建筑用钢将被逐步淘汰。在邯郸钢铁的主营产品结构中，建筑用钢占比重较大。可见，受全球金融危机的影响，邯郸钢铁面临的风险远远大于宝钢股份。

根据《钢铁产业调整和振兴规划》，这场百年不遇的全球金融危机为宝钢股份扩展市场空间提供了难得的机遇。我们可以预见，当全球金融危机过去时，我国钢铁业将呈现高行业集中度、清洁生产、新技术产品占主导地位的局面。

(本文来源：网易财经 作者：刘姝威 殷泽坤)