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陕鼓动力(601369)新股定价报告_swhsj_新浪博客

陕鼓动力(601369)新股定价报告: 延伸产业链，进入工业气体领域，合理询价区间为8.33-10.40元
公司是透平机械领域xxxx，激励到位。公司是我国透平机械领域的xxxx，主导产品包括透平压缩机组、工业流程能量回收装置、透平鼓风机组等三大类。其中轴流压缩机市场占有率90％以上、工业流程能量回收装置市占率70％以上。2007年，公司通过引进战略投资者、实施管理层持股，建立了高效的股权和管理体系。
三大传统领域中能量回收装置增长相对较快。从公司的三大主导产品来看，由于钢铁、石化新增产能较少，透平压缩机和鼓风机市场相对稳定。而能量回收装置符合国家节能减排的政策，未来冶金、石化等领域的节能减排仍将形成需求。根据公司的预计，未来三年能量回收设备市场复合增长率为22％。
延伸产业链，进入工业气体领域，2011年后将成为新增长点。为培育新的增长点，公司凭借在空分机制造和客户方面的优势，战略性进入工业气体领域。募集资金项目将新建金石项目和陕化项目，预计从2011年开始，工业气体项目将成为公司的新增长点。
募集资金项目立足于扩大主导产品产能、延伸产业链
盈利预测与估值。我们预计，公司2009、2010、2011年xx摊薄EPS为0.49元、0.56元和0.65元。从公司的战略地位和在重工业化所处的产业链位置来看，我们认为与公司可比的上市公司为中国一重、二重、太重、东方电气、龙净环保等公司。结合这些公司的估值水平，公司上市之后的合理价格在9.8－12.25元之间，对应2010年20倍－25倍的市盈率。考虑一级市场折价，建议询价区间为8.33－10.4元。

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