1、安信证券：点评 给予“增持-A”评级
目标价37元安信证券9日发布青岛啤酒
业绩大幅增长：公司2009 年共销售啤酒591 万千升，同比增长9.9%;实现销售收入180.26 亿元，同比增长12.50%,归属上市公司股东净利润12.53亿元，每股收益0.93 元，同比增长78.19%,基本符合安信证券的预期。公司2009年的分红方案为每股派现金0.16 元，分红比例约为17%.
主品牌发力，产品结构提升：公司以体育营销为主导，NBA
赛事为传播主线，继续提升青岛啤酒
“大客户+微观运营”的运营模式：公司以“大客户+微观运营”模式全力打造省级基地市场，重点区域市场，提升公司的xxxx地位。2009年公司在东南、山东和华东地区的销售额超过了公司平均销售增速，分别达到32%和17%和13%.安信证券预计未来几年，公司的青岛纯生、青岛小瓶等xx产品在华东及华南等经济较为发达的地区将会保持平均20%-30%的增速。
认股权证获成功行权： 2009年公司发行的分离交易可转债的认股权证获得成功行权，共行权8553万份，占可行权份数比例高达81.46%,表明公司经营发展战略和良好发展前景获得了市场的广泛认同，此次行权募集资金约11.9亿元。随着公司可转债项目的实施，济南、成都和徐州新建、扩建项目的竣工投产，公司将新增产能约100 万千升。届时，公司总产能将达到800万千升，为公司外延式扩张打下了坚实的基础。
盈利预测和投资评级：安信证券预计公司2010 年销量增长7 %达到约632 万千升，吨酒价格随着产品结构提升上行，2010-2012 年的EPS为1.22、1.53 和1.81 元。2011 年30XPE,给予“增持-A”的投资评级，6个月目标价为37元。
2、安信证券：
安信证券9日发布中兴通讯
2009 年业绩回顾：2009 年公司实现营业收入602.72 亿元，同比增长36.1%;净利润24.58亿元，同比增长48.1%.公司的毛利率下降了0.82%,但公司的销售和管理费用率下降了0.78%.公司的财务费用率下降了1.7%是公司净利润率增长高于营业收入增长的主要原因。
海外市场是2010 年{zd0}看点：由于国内大规模的3G 建设，2009
年国内电信投资是一个高点。2010年无论是移动网络还是光纤网络，运营商总的投资都会下降。但公司管理层希望通过一定的市场份额的上升和手机终端的高增长，争取2010年国内市场收入能略有增长。海外电信设备市场基本上是一个存量市场，没有什么增长；机会只会来自于抢占更大的市场份额。而目前通信设备业正由技术驱动型产业逐步转变为以成本竞赛为核心竞争力的产业，这给具有劳动力成本优势的中兴通讯
利润率可能保持相对稳定：一方面，公司收入的增加将带来规模效应，使得各种费用率呈下降趋势。但另一方面，由于公司积极拓展海外市场，为了打入部分市场，在初期有些项目会是免费或赔本去做，这将带来成本的上升。以上两个因素共同决定的结果，公司的利润率在2010年可能保持相对稳定。
盈利预测、估值及投资评级：由于公司利润率在2010
年可能保持相对稳定，那么公司业绩的增长将主要来自收入的增长。安信证券预计公司2010年能有约30%的增长，但业绩的体现也许要到下半年。安信证券预测，2010-12
年中兴通讯
3、招商证券：重xx瑞传播
9日发布投资报告，重xx瑞传播
近期招商证券
一、基础层：商报的强劲表现将保证公司三大传统业务（广告、印刷、发行）近3年保持10%以上的稳定增长。商报今年1季度广告表现异常火爆，总版数4,063版，同比增长46%,不仅淡季不淡，即使与去年{zh0}的3、4季度（分别为4,108版和4,180版）相比也毫不逊色。招商证券
二、发展层：打造“网游+户外广告”两大中期业绩增长点。户外广告方面公司明确表示今年将加大拓展力度，实现方式是内外并举，期望全年收入突破1亿。网游业务具备爆发式增长的潜力，招商证券认为近两年至少有三处存在超预期的地方：1、梦工厂2年内计划推出3款重要MMO产品，有望使梦工厂营收规模2年内扩大2倍；2、合资公司明年计划推出2款MMO产品，目前市场对此并未有业绩预期；3、今年仍有望实现比较大的新网游并购项目落地；上述5款产品乐观预测有望为公司11年新增贡献超过3.5亿收入和2.3亿利润，将使11年EPS由目前预测的1.13元提升到1.47元，对应11年PE仅为20倍。
三、探索层： 3~5年内转型为“传媒娱乐综合集团”.招商证券认为公司在软、硬件方面已具备一定的基础：软件方面，公司成功通过并购涉足网游，这为公司借此实现向动漫、影视娱乐渗透奠定了基础；硬件方面，公司明年“创意成都”项目的完成，将为公司培育动漫、影视娱乐业务等创意产业提供了硬件平台。
四、重申“强烈推荐-A”投资评级和上调盈利预测。招商证券将公司10-12年EPS由此前0.95元、1.12元和1.31元，上调到0.96元、1.13元、1.33元，主要原因是上调了户外广告近三年增速。另外招商证券认为公司今明两年业绩超预期的概率极大：一方面是招商证券对公司网游业务的预测较谨慎，乐观情况下公司11年业绩有望达到1.45元，同时还未考虑公司潜在的新网游项目并购；另一方面“创意成都”项目明年将进入销售和租赁环节，出于谨慎考虑，在招商证券模型里也没进行预测。当前股价对应公司10年PE31倍，建议投资者积极买入。
五、投资风险：新媒体、户外广告并购可能低于预期。
4、兴业证券：(600682)点评维持"推荐"评级
兴业证券9日发布南京新百（600682.sh）年报点评，维持对公司"推荐"的投资评级。
公司今日发布2009年年报，09年公司实现营业收入14.09亿元，同比下降14.63%，营业利润1.11亿元，同比下降0.87%，归属母公司净利润0.89亿元，同比增长19.65%，扣除非经常性损益后归属母公司净利润0.83亿元，同比下降4.15%；基本每股收益0.25元，公司09年分红方案为每10股派发现金1.00元（含税）。
兴业证券点评如下：
1、百货营业收入13.04亿元，同比增长2.65%,兴业证券预测百货业务贡献净利润在6500万左右，与去年相比基本持平。
2、医药收入达到5952万元，同比增长22.34%，净利润970万元，同比大幅增长74.58%，净利润增速远高于收入增速主要得益于所得税优惠政策；
3、新百写字楼09年基本完工，2010年开始招商，预计当年略亏；09年地产贡献收入1286万元，贡献净利润1413万元，主要是项目存量门面房销售产生收益约1100万元；
4、09年综合毛利率26.71%，同比提升1.76个百分点，主要是由于房地产业务产生收益拉高毛利率水平，两项主业百货和医药毛利率同比都是有所下降的；
5、09年财务费用率为1.55%，同比下降0.37个百分点，同期公司借款由10.45亿元增加到11.15亿元。借款增加而财务开支下降，一方面是09年银行xx利率有所下滑，另一方面，则是公司部分借款利息支出资本化的结果；
6、公司将从2010年4月开始对新百主楼实施经营性改造；地产业务方面，盐城地产项目有望今年下半年开工建设，河西300亩项目也蓄势待发。兴业证券注意到09年年报中，公司已经将河西庐山路项目的土地转让等相关费用1.9亿元从预付账款转入存货开发成本核算。
7、盈利预测与估值。暂不考虑东方商城贡献收益，兴业证券假设公司两个房地产项目在2010年下半年动工，分5期开发，则2011年公司业绩有望进入爆发增长期，预测2010-2012年的EPS分别为0.30元、1.06元和1.10元，其中扣除地产项目后、医药、写字楼合计贡献EPS分别为0.30元、0.38元和0.42元。兴业证券预测房地产业务合计贡献净利润有望达到12.2亿，对应每股价值3.4元，按公司现行股价扣除后对应主业动态PE分别为26X、21X、19X，维持对公司"推荐"的投资评级。
5、兴业证券：国电电力(600795)一季度发电量点评维持"推荐"评级
兴业证券9日发布投资报告表示，国电电力（600795.sh）一季度发电量同比增长25%，维持"推荐"评级。
国电电力(600795)今日公布一季度发电量为170.48亿度，较去年同期136.18亿度，同比增长25.18%。
兴业证券点评如下：
国电(600795)电力发电量增速较快的原因主要是有多个机组投产，其中，大渡河同比新增120万千瓦，一季度实现发电量15.21亿度，同比增长125%；大同三期同比新增132万千瓦，实现发电量26.49亿度，同比增长119%；和风风电新增18万千瓦，实现发电量2.17亿度，同比增长102%。同时，因为09年经济危机使得高能耗地区基数较低，石嘴山一发和石嘴山电厂2010年一季度分别实现发电量11.97亿度和24.09亿度，分别同比增长103%和69%。进一步分析大渡河水电，其机组2010年一季度平均利用小时为486小时，而去年同期则为350小时。其发电量并没有如大家所预料的随着西南干旱出现大幅度下滑，反而是提升，兴业证券猜测可能主要是因为瀑布沟本身的流域机组利用小时就是高于原有投产机组所在地区的，所以拉高了平均水平。但即使下滑，预计幅度也不会很大，这也与兴业证券前期在探讨处于上游地区水电机组运况的结论相吻合。维持公司2010-2012年0.28元、0.28元、0.41元的盈利预测，及"推荐"评级。
6、兴业证券：桂冠电力(600236)一季度发电量点评维持"推荐"评级
兴业证券9日发布投资报告表示，桂冠电力（600236.sh）一季度发电量同比增长40.8%，维持"推荐"评级。
桂冠电力今日公司2010年一季度实现发电量35.17亿度，较上年24.97亿度，同比增长40.8%。
兴业证券点评如下：
桂冠电力一季度发电量大幅增长，主要是因为新并表的岩滩水电（8.36亿度）、仙女堡水电（0.44亿度）和烟台东源风电（0.58亿度），同时受益于西南干旱，合山火电厂实现发电12.94亿度，同比增长331%。扣除新增装机，实际2010年一季度水电机组发电量为12.85亿度，而2009年则为21.97亿度，下滑幅度为41.5%。其中，红水河流域机组的平均下降幅度为46.5%，岷江上游的机组发电量则同比增加18.3%。正如兴业证券在此前的调研信息中所指出的，上游流域受融雪量影响更大，从一整年来看，其平均来水可能与09年大致持平。兴业证券维持2010-2012年桂冠电力EPS0.36元、0.45元、0.53元，及"推荐"评级。
7、：承德露露(000848)一季报预增点评维持"买入"评级
申银万国9日发布承德露露（000848.sz）2010年一季报预增点评，维持"买入"评级，具体如下：
承德露露4月9日发布预增公告：预计一季报净利润约1.1亿元，EPS约0.579元，增长约176%。这超出市场上乐观者的预期。4月8日收盘价34.88元，相比去年9月下旬申银万国刚开始推荐时的16元已翻番，由于基本面不断超预期，申银万国继续看好。
投资评级与估值。由于一季度盈利超预期，申银万国继续上调公司盈利预测，预计09-12年EPS分别为0.728元、1.298元、1.677元和2.139元，分别同比增长26%、78%、29%、28%。12个月目标价50元，目标市值95亿元，维持"买入"评级。
关键假设点。10-12年承德露露销量（含09年四季度推出的"露露"核桃露、"露露"花生露）分别同比增长36%、22%和22%。
有别于大众的认识。1、预计一季度收入约8.5亿元，增长50%，净利润增长176%，净利润率上升至13%。业绩大幅增长的原因：（1）去年四季度进行了营销改革，包括学习娃哈哈建立渠道联营体、对一批经销商实施保证金制度、增加货物识别码防止窜货、加强对价格的掌控力等，改革后经销商的积极性明显提高。（2）今年春节是2月14日，相对较晚，今年一季度的旺季天数多于去年。（3）马口铁价格去年一季度在高位，目前回归正常，这使得一季度毛利率同比上升。（4）新产品核桃露贡献销售收入的10%左右。（5）二三线城市、县级城市对低价快速消费品的需求上升。2、未来看点：董事会换届临近、河南新建10万吨产能、收购汕头4万吨产能、对高管和营销人员的激励改善、营销继续变革、新产品的继续推出等。3、娃哈哈2009年销售收入432亿元，净利润80亿元，如果娃哈哈目前已上市，其市值将达到2800亿元左右，承德露露目前的市值仅有60多亿元，仍有很大努力和发展的空间。
股价表现的催化剂：换届后对投资者沟通的增加，黑牛食品(002387)的高市盈率上市，激励机制的到位、新建产能等。
8、申银万国：福田汽车(600166)1季度预增点评维持"增持"评级
申银万国9日发布福田汽车(600166.sh)1季度预增点评报告，维持"增持"评级，具体如下：
上调全年盈利预测，维持增持评级。预计10年、11年EPS分别为1.78元和2.12元，目前股价对应09年、10年PE分别为13倍和11倍，PS仅为0.46倍，若考虑增发摊薄，则10年、11年EPS分别为1.52元和1.80元，目前股价对应09年、10年PE分别为15倍和13倍，2010年公司受益于轻卡和重卡需求向好，业绩弹性较大，公司又具新能源汽车主题投资概念，在福田康明斯及福田戴姆勒合资公司逐渐投产后，公司产业链将逐渐完善，从而公司整车盈利能力将得到提高，维持"增持"评级。
预计3月轻卡和重卡均创历史单月新高，1Q10年EPS在0.55元左右，同比增长170%。1-2月公司整车销量累计9.23万辆，同比增长43%，主要是受益于轻卡和重卡需求的持续向好，轻卡和重卡均处于淡季不淡，由于3月是轻净卡和重卡的旺季，申银万国预计轻卡和重卡在3月将创1季度的新高，预计3月公司整车销量在8万辆左右，其中重卡销量将在1万辆以上，轻卡销量在6万辆左右，由于销量超预期导致1季度业绩大幅增长，预计1Q10年EPS在0.55元左右，同比增长170%。
由于产品结构改善及规模效应的提升，预计1H10年公司盈利能力将相对稳定。09年公司综合毛利率为11.17%，同比增长3.07个百分点；其中轻卡毛利率达到11.87%；重卡毛利率为10.36%；市场担心公司盈利能力的下降，申银万国的观点：由于1Q10年钢铁等原材料价格仍处低位，且由于规模效应导致单车成本降低，预计1Q10年公司综合毛利率与去年同比仍略上升；2Q10年钢铁等原材料成本虽将上升，但公司轻卡和重卡需求仍将继续向好，且若钢价上涨超出预期，则公司轻卡和重卡存在提价的可能；另外，申银万国认为，公司轻卡10年还将受益于产品结构的改善，预计10年中档轻卡特别是奥铃系列比重将提升，产品结构的改善也有助于毛利率的提升，考虑钢价上涨及轻卡结构的改善，申银万国向上调整10年轻卡毛利率至11%。
维持10年轻卡销量增长20%，提高重卡销量增至17%的预测。09年轻卡销量及盈利均得到提高，是利润增长的主要贡献者，预计2010年轻卡销量增长20%左右（若行业需求超预期，则公司轻卡增速仍存超预期的可能）。提高公司重卡销量增速至17%，考虑到钢价上涨及重卡可能的提价，预计10年重卡毛利率略下降，在10%左右。
9、申银万国：(600704)定增方案好于预期建议积极"增持"
申银万国9日发布中大股份(600704)(600704.sh)投资报告表示，公司定增方案好于预期，建议积极"增持"，具体如下：
公司拟以不低于18.66元定增4000到8500万股，募集资金不超过15亿元。大股东物产集团认购不低于5000万元股票，增发完成后物产持股比例不低于30%。募集资金用途中，12亿元投资物产元通（{bfb}之子公司）汽车经销及后服务网络建设，而剩余不超过3亿元估计可能被用于补充流动资金、期货公司增资及优化资本结构。大股东持股比例维持在30%以上，由于本次增发为现金增发，且物产集团旗下同时有两大上市公司，申银万国认为该认购数量可以理解。
增发方案与申银万国预期的差别在于三点：1、没有继续增加对房地产业务的投入，体现出了公司致力于建立更加稳定均衡和可持续发展的收入结构、淡化地产贡献的思路。2、投入4S业务的资金主要用于开设新4S店及经销网络，而不是对现有4S店的少数股权进行收购，不会影响现有少数股东的积极性。体现出了公司志在长远扩大总量，而不是局限在既得利益结构的分配上。3、增发股本区间大大低于申银万国原先预期的1亿股，对业绩的摊薄作用明显降低。
对复牌后股价表现态度乐观：预计公司10年全年净利润5.4亿元，其中地产3.5亿元、期货0.8亿元、汽车4S店1.1亿元2、给予地产、期货、汽车销售以13X\35X\25X10PE,同时对投资业务、融资效应进行综合考虑，公司合理价值24.5-26元，目前股价对应上涨空间为17%-25%，建议积极"增持"。
面临众多催化剂：股指期货4月16日上市交易（目前来看传统期货公司客户开户在总开户中占比为90%以上）、期货交易量继续放大（截止前三个月期货市场成交金额46.8万亿元同比增长160%）、经营汽车销售的中升控股在香港上市股价表现良好、一季报的靓丽表现等等都将成为公司股价的催化剂。
10、海通证券：合康变频(300048)年报点评调低评级至"增持"
海通证券(600837)9日发布合康变频（300048.sz）年报点评，调低公司投资评级至"增持"，具体如下：
公司发布2009年报，2009年公司实现营业收入2.96亿元，同比增长74.13%；实现营业利润7044万元，同比增长71.27%；实现归属于上市公司股东的净利润7038万元，同比增长83.61%。公司2009年摊薄每股收益为0.59元，符合海通证券(600837)的预期。公司2009年分配方案为每10股派发现金2元（含税）。
业绩预测与投资建议。根据{zx1}年报情况，海通证券微调公司的盈利预测，预计2010-2011年的EPS分别为1.10元、1.72元。目前公司市场价格基本接近海通证券前期目标价，短期估值有一定压力，海通证券调低公司投资评级至"增持"，维持56.00元目标价。一旦市场出现一定回调，公司超募资金优势得到合理地战略性发挥，公司将出现较好的投资机会。
主要投资亮点：（1）800亿市场，公司以其较强竞争力将享受份额提升和市场爆发带来的双重驱动；（2）蓝海战略使得高性能产品占比逐年提升，公司有望成为高性能高压变频器进口替代xx者；（3）在手订单充足，2010年高增长基本确定；（4）超募资金充裕，公司有望通过合作方式进入船舶驱动、火车牵引、电动机车等新行业；（5）合同能源管理政策出台，对于节能产品市场的利好作用。
主要投资风险：通用产品市场竞争继续激化，产品价格毛利率下降幅度较大；技术替代风险。
11、海通证券：(601628)年报点评维持"增持"评级及目标价33.1元
海通证券9日发布中国人寿（601628.sh）年报点评，维持公司"增持"评级，维持目标价33.1元。
中国人寿(601628)4月8日发布2009年年报。在《保险合同相关会计处理规定》即"新会计规定"下，公司2009年实现归属于母公司的净利润328.81亿元，同比增长71.8%，EPS为1.16元，每股派发现金分红0.70元。每股净资产7.47元，同比增长21.3%。截至2009年12月31日前12个月的一年新业务价值达177.13亿元，同比大幅增长27.2%。公司权益仓位由2008年底的8.01%提高至15.31%，2009年全年的总投资收益率为5.78%。
海通证券点评如下：
受新会计规定影响，公司2009年净利润和净资产增速超出市场预期，投资表现较佳，但业务价值增速低于预期。总体来看，受益新会计规定，公司2009年年报净利润和净资产增速均超出市场预期。同时，公司2009年激进的投资风格（权益仓位由年初8.01%升至年末15.31%），较好的抓住了2009年的行情，投资表现较为出色，已实现总投资收益率和未实现投资收益率分别为5.78%和1.02%，累计浮盈208.1亿（合计每股0.74元），在三家公司中{zg}。公司上半年新业务价值增长37.8%，大幅超出市场预期，但下半年新业务价值同比仅增长14.9%，低于市场预期。
在2010-2012年保险业务收入分别增长5%、10%和12%，总投资收益率分别为4.70%、5.07%和5.15%假设下，海通证券预测2010-2012年EPS分别为1.33元（此前预测1.31元）、1.72元和2.13元，对应PE分别为21.8倍、16.8倍和13.6倍，对应PE水平可能是三家保险公司中{zd1}。从{jd1}估值来看，2009-4-7股价对应2010年隐含新业务倍数为24.45倍，而(601318)和(601601)分别为13.03倍和20.24倍，{jd1}估值相对平安和太保仍偏高。公司目前权益仓位{zg}，在2010年股市震荡加大环境下，投资收益可能难有表现。因此，海通证券仍维持公司"增持"评级，维持目标价33.1元。
公司年报主要亮点：
（1）公司最受益新会计规定，净利润和净资产增速均大幅超出市场预期。
（2）公司大幅加仓权益，较好的抓住了2009年行情，投资表现较为出色。
未来面临不确定性：
（1）2009年A股震荡加大，较高权益仓位使得公司投资收益可能较差，一季度业绩可能难有表现。
（2）新业务价值增速可能放慢。
12、天相投顾：年报/季报点评下调评级至"增持"
天相投顾9日发布中兴通讯（000063.sz）年报、季报点评，下调公司投资评级至"增持"。
年报简述：2009年公司实现营业收入602.73亿元，同比增长36.08%；营业利润20.64亿元，同比增长65.74%；实现归属母公司净利润24.58亿元，同比增长48.06%；对应EPS为1.40元，按照增发和配股后的总股本19.11亿股计算，对应EPS为1.29元，基本符合天相投顾1.28元的盈利预测。
分配预案：每10股派发红利3元（含税），每10股转增5股。
季报简述：公司第四季度实现营业收入174.29亿元，同比增长24.8%，环比增长15.15%；实现营业利润10.79亿元，同比增长43.97%；实现归属母公司净利润12.66亿元，同比增长49.92%；以2009年12月31日总股本18.31亿股摊薄，对应EPS为0.69元。
天相投顾点评如下：
收入规模：国内市场"井喷"，公司收入同比快速增长36.1%。2010年国内电信运营商资本开支不断下降，2009年国内通信设备业务层面驱动力难以"维持"。公司未来发展的驱动力来自四个方面：光通信、终端、海外回暖和新业务拓展。其中光通信（尤其是国内业务）和终端业务相对确定，海外市场回暖和新业务拓展有一定不确定性。
盈利能力：规模效应将逐步体现，2010年公司净利率基本稳定，2011年后或有提高。（1）2009年是3G市场"圈地元年"，毛利率有所下降，2010年后将有所向好。（2）规模效应体现和汇兑损益助推公司期间费用率同比下降1.86个百分点，至26.8%，其中第三季度同比下降1.06个百分点，至14.2%。
盈利预测与评级：天相投顾预计公司作为通信设备行业领军企业，可以较好的应对2010年运营商资本开支下降风险，未来三年仍可保持20%以上的快速增长。但2010年快速增长的不确定性明显增加。本着审慎原则，天相投顾适当下调公司2010年EPS至1.60元（下调0.09元），预计2011年-2012年EPS分别为2.12元和2.69元（以19.11亿股本摊薄），以2010年4月8日收盘价41.10元计算，对应动态市盈率为26倍、19倍和15倍，公司估值在通信行业中偏低，但是考虑到公司2010年成长风险加大，下调公司投资评级至"增持"。
风险提示：（1）未来两年国内运营商资本开支低于预期风险；（2）如果人民币升值，公司竞争力将受损，存在产品毛利率下降超预期风险；（3）国际市场复苏低于预期，国外运营商资本开支下降的风险；（4）人民币汇率波动带来的汇兑风险。
13、天相投顾：洋河股份(002304)成功收购双沟给予"增持"评级
天相投顾9日就洋河股份（002304.sz）成功收购双沟发布点评表示，给予"增持"的投资评级，具体如下：
公司于2010年4月8日与宿迁市国丰资产经营管理有限公司签订"股份转让协议"，收购宿迁国丰所持有的江苏双沟酒业41%的股权。经转让价为5.36亿元。
双沟酒业始创于1732年（清雍正十年）据今已有近300年的历史。双沟大曲曾与洋河大曲同获国家名酒殊荣。预计2009年实际销售收入约为25亿元，同比增长约60%。双沟的主要销售收入80%来自于省内，重点销售区域在宿迁、淮安、徐州、无锡等地。
双沟的产品相比洋河蓝色经典来得低端，如果收购双钩成功，公司急需要解决的就是两方治理结构和融合的问题，特别是竞争产品的安排，销售团队的整合等，处理不好，就是风险。整体来看，收购双沟对洋河来说是一个利好和扩张机会，因为在洋河快速扩张的过程中，基酒的问题成为公司发展的瓶颈，收购双沟之后基本能解决公司基酒不足的问题，另外，，洋河高效率的营销体系也有可能将双沟推到一个新的高度，如果两者在管理层以及营销方式上磨合得好的话，两大苏酒联合，或将达到是1+1>2的局面。天相投顾预计公司2010-2011年的EPS分别为4.07元和5.09元，当前公司的股价为122元，对应的动态PE分别为30X和24X，给予"增持"的投资评级。
14、天相投顾：山西汾酒(600809)年报点评维持"增持"评级
天相投顾9日发布山西汾酒(600809.sh)年报点评，维持"增持"的投资评级，具体如下：
2009年1-12月，公司实现营业收入21.43亿元，同比增长35.27%，实现归属母公司净利润3.55亿元,同比增长45%，实现每股收益0.82元。其中，第4季度公司实现营业收入4.36亿元，同比下降4.89%，实现每股收益-0.03元同比下降126%，。2009年度分配预案为每10股派送现金红利5元（含税）。
预收款项大幅增加拉低第四季度盈利水平。2009年末，公司预收账款达到2.36亿元，较三季度末大幅增长67%，对公司第四季度的业绩形成较大拖累。另外，由于2009年农历春节在1月份，而2010年春节在2月份，影响了节前销售旺季的时段。由此判断，天相投顾预计公司今年一季度业绩将会有较大幅度的提升，预计幅度在50%以上。
青花瓷发力，抢占次xx市场。青花瓷终端价格在430元左右，xx酒陆续提价之后，，500元左右的次xx市场留出较大空白，汾酒青花瓷的市场空间有所放大。目前，次xx白酒市场的竞争压力相对较弱，预计近两年青花瓷的销量有望放大，并将带动公司综合毛利率的提升。
遥指"杏花村"，迈出整体上市{dy}步。在世界品牌实验室发布的2009中国500{zj1}价值品牌中，"杏花村"以44.88亿元的排名位列第182位，是山西省2009年{wy}上榜的品牌。天相投顾认为，今年第二季度"杏花村"品牌有望转入上市公司。"杏花村"产品定位相对低端，短期内对上市公司实际的利润贡献有限，但未来有望成为公司新的利润增长点。另外，"杏花村"的注入有望迈出集团酒类资源整体上市的{dy}步，销售公司40%的股权若能注入，将给公司带来至少近亿元的净利润提升。
天相投顾预计公司2010、2011年的EPS为1.33元和1.85元，以公司当前39.79的股价计算，对应的动态PE分别为30X和21X，天相投顾看好公司未来几年的成长性，作为成长性较高的二线白酒，目前公司估值具备一定优势，维持"增持"的投资评级，建议投资者xx。
15、银河证券：中大股份非公开xxxx点评维持"推荐"评级
银河证券9日发布中大股份（600704.SH）非公开xxxx预案点评，维持对公司"推荐"的投资评级。
公司4月9日发布非公开xxxx预案：（1）公司非公开xxxx数量区间4000-8500万股；（2）发行价格不低于18.66元/股；（3）非公开xxxx募集资金在扣除发行费用后不超过15亿元，其中不超过12亿元将用于投资物产元通汽车经销及后服务网络建设项目，不超过3亿元将用于补充流动资金；（4）物产集团以现金方式按照与其他发行对象相同的价格认购，认购资金金额不低于5,000万元。本次非公开发行后，物产集团持有中大股份的股份比例不低于30%。
银河证券的分析与判断如下：
1、将巩固物产元通在汽车流通领域的{lx1}优势
物产元通是国内{zd0}的乘用车销售及综合服务集成商，目前拥有汽车品牌授权42个，汽车营销服务网点125家（4S店71家），整车销售占浙江省新上牌量的15-20%。汽车经销及后服务网络建设项目总投资额为15.92亿元，主要用于4S店、后服务网络和三级市场网点建设。
（1）2009年我国累计生产汽车1379万辆，同比增长48.3%，销售汽车1364万辆，同比增长46.2%。随着汽车普及程度的不断提高，我国汽车流通行业正向集团化和规模化的方向发展。物产元通在浙江省内拥有品牌和网络优势，募集资金投资建设战略性品牌4S店将提升物产元通在省内的市场占有率。物产元通将依托品牌优势适时向省外扩张，特别是尚未进入R值临界点的地区，无论在市场空间、竞争程度还是赢利前景上，都是潜在的目标市场。银河证券预计随着4S店建设的提速，2010-2012年物产元通整车销售收入增速将达到12-15%。
（2）根据国际上通行的经验，汽车后服务市场利润与整车销售市场利润比例大约是7:3。后服务市场是建立在客户保有量基础上的，物产元通具有完整的汽车后服务产业链，客户忠诚度极高，因此后服务收入增速大大高于整车销售。由于整车销售毛利率仅为2-3%，而后服务毛利率高达35-40%。因此后服务正逐步取代整车销售，成为物产元通新的利润重心。银河证券预计2010-2012年物产元通后服务收入增速为25-30%。随着汽车消费市场的不断成熟，二手车和汽车租赁等业务将成为新的利润增长点。
（3）4S店由于建设成本和运营成本较高，在二三级城市往往显得并不经济。2009年我国二三级市场汽车销售增速超过一级市场。物产元通正利用多种模式将销售网络向下延伸，相对空白的三级市场将成为发展重点。
2、将优化财务结构
随着收购物产元通的完成，公司业务重心由原来的外贸、房地产和期货经纪业务转变为汽车销售及后服务、房地产和期货经纪业务。截止2009年三季度，公司资产负债率为80.98%。通过募集资金补充流动资金，将优化公司财务结构并减少公司财务费用，从而增强公司抗风险能力。
公司地产业务和期货业务正处于高速发展时期。银河证券预计2009-2011年公司地产结算面积分别为18.5、39.2、41.1万平米。在不考虑股指期货的前提下，银河证券预计2009-2011年中大期货手续费和佣金收入增速为70-80%，净利润增速为40-50%。资产负债率的降低将有助于提升公司核心竞争力，确保地产和期货业务的持续成长。
3．投资建议
由于xxxx数量和投资项目方案尚未明确，银河证券暂不调整公司2009-2011年的赢利预测。我国汽车市场持续繁荣、城镇化进程和股指期货推出为公司三大业务体系架构了广阔的发展空间。本次非公开xxxx不仅可以提高公司经营业绩并降低经营风险，而且表明公司将利用资本市场做大做强主业的意愿。银河证券维持对公司"推荐"的投资评级。
(本文来源：中金在线 )
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