由广电总局和三家电信运营商分别拟定的两组三网融合试点城 市名单，已经提交到国务院三网融合领导小组。这两组名单是广电和电信两大系统，近期对其省市级分公司调研之后的结果。

　　接近上述领导小组的人士称，广电总局倾向选择有线网络整合及双向改造较好的城市，加快准备；而电信系统内 部，三家电信运营商提交的方案要求迥异。

此时，距离国务院拟定的首批三网融合试点城市名单出炉的{zh1}期限，不足一个月。

三家电信商方案不同

三家运营商现在面对的处境各不相同。

知情人士透露，按照工信部初定计划，未来由中国电信负责南方各省IPTV运营，负责运营北方各省的IPTV建设，中国移动则负责手机电视项目。

在对三网融合政策制定预期中，中国移动是最乐观的一家。其乐观来自于广电进入对其原有业务没有冲击。

目前，中国移动已经与广电联手成立合资公司--中广传播，通过该公司在全国27个省市开通了TD+CMMB手机电视业务。这被中国移动集团董事长 王建宙称为三网融合的{dy}个具体案例。

而中国电信和中国联通则准备了{zj0}和最坏两种方案。双方均建议，不能给予互联网骨干网地位，其理由是，否则广电若与电信网络免费对等互联，将带来网络安全、国际出入口的等问题。

事实上，由于中国电信和中国联通固话收入持续下滑，核心竞争力宽带业务若遭到广电竞争，则可能失去一部分市场份额。另一方面，各省广电系统已经低 调进行宽带业务试验。这意味着，如果广电获得互联网骨干网，在这次三网融合当中，这两家电信运营商可能得不到任何好处。

中国电信的理想目标是，争取与数字有线电视网络公司基本同等的频道转播、视频点播等权利，直接和内容源(电视台)进行合作；如果不能直接与内容源 合作，至少在集成播控环节希望争取允许引入多个合作方，以提高话语权。

在城市数量的选择上，中国移动与广电一样希望试点城市数量尽可能多。而电信和联通则希望试点城市数量尽可能少，以后逐步增加。

保密的名单

3月底，广电总局副局长张海涛南下考察了多个城市，通过对基层调研后，广电管理部门最终确定了试点城市名单。

据悉，江苏有线、杭州华数作为非上市公司最有可能成为试点地区，已上市的公司中，、、东方有线同样有可能成为首批试点。

事实上，上海、杭州等地早已经开始IPTV尝试。以杭州华数为例，该公司已开始三网融合的探索，目前，杭州华数既有电信业务牌照，也有广电业务牌 照，业务许可范围几乎覆盖了所有电信和广电系统。目前，杭州华数的数字电视基本收视费21元/月，互动业务35元/月，宽带业务98元/月，综合业务 ARPU(每用户每月收入)在60元以上。研究员认为，杭州华数目前ARPU水平与电信运营商基本相当，如果其他广电运营商成功复制这一模式，广电网 络的价值就需要重估。

招商证券分析师赵宇杰认为，在试点地区的选择上，预计深圳、上海、江苏可能会是先期试点区域。北京由于地理位置的特殊性，作为试点区域的时间可能 会靠后。而广电网络和所处的陕西、湖南由于还没有大规模完成网络数字化、双向化改造，作为试点的可能性较小。

"现在没有谁知道具体的名单。"歌华有线副总裁罗小布指出。电信内部亦对提交的名单十分保密，"只有很少数的领导知道，这里面牵扯的利益比较敏 感。"中国电信内部人士说。

留给电信系统和广电的时间并不多。

依据广电总局的要求，所有省网整合都须在2010年底前完成。目前，只有13个省市实现了台网分离整合。　

"三网融合"的推进对整个数字产业链上的公司都将带来深刻影响，包括下游的设备制造商、中游的网络提供商和服务提供商，上游的内容提供商。

有线网络

主题投资内涵丰富

有线网络运营商处于数字电视产业链主导地位，但由于其分散格局因此各运营主体在"三网业务融合"下会出现差异化发展。在2010-2012年能够 申请成为试点的广电运营商受益程度{zd0}，将获得多方面支持，公司可能获得超常规发展。现有的有线网络上市公司拥有融资、管理、政策等优势，成为试点企业的 可能高。由于广电总局要求2010年底大部分地区完成省网整合，而2012年"三网融合"将会向全国推广，因此中小网络运营商将面临整合命运。

三网融合的加速推进，对有线网络的价值提升有正面作用，主要体现在：一是数字化/双向化改造有望加快，有利于提升有线网络的质量，增强有线运营商 的长期竞争力；二是网络整合有望加速，省网整合和跨省扩张，有利于有线运营商用户规模效应的提高。三是互动增值业务和与电信运营商的错位竞合业务，有利于 提升有线运营商的ARPU值。四是布局上游内容，谋求从媒介向媒体转变。

中金公司的分析师看好大都市有线网络。宽带接入业务需要网络支持双向互动，而中国有线网络实现双向化改造的比例不到15%，大部分集中在一线城市 （京沪广深）和省会城市。因此，从网络现实基础分析，三网融合类业务更适合在大城市首先推进。当然，从用户消费能力上看，大城市也比较适合开展融合业务。 运营商包括：线网络运营商和电信运营商。主要A股上市公司有天威视讯()、歌华有线()、 东方明珠()、 广电网络()、 电广传媒()、 中信国安()、 中国联通()。

中金公司看好"歌华有线()"和"天威视讯()"。 歌华有线() 和天威视讯() 将受益于三网融合的开展，维持长期看好。

电信服务

基础设备需求巨大

长期看是利好，因为电信运营商可以在IPTV方面进行发力。而且凭着运营商雄厚的资金实力、丰富的营销经验以及扎实的网络准备，在IPTV方面的 运作会比广电做宽带更占优势，中国电信一家的净现金流几乎就等于有线网络行业的总收入。

基础设备供应商主要向系统集成商或运营商提供提供交换机、路由器、传输设备等基础网络设备。电信运营商开展IPTV业务，需要建设或升级视频业务 系统、IP/ATM城域网、宽带接入网和家庭网络等部分，基础设备需求巨大。A股上市公司有中兴通讯()（）、 烽火通信() （）。

系统集成商向网络运营商提供IPTV业务所需的系统整体解决方案。IPTV业务的运营需要有运营商集成建设运营管理平台、节目制作平台、互动电视 的平台等，建设运营管理平台将是一个庞大的工程。目前设备商基本是软硬件平台一起提供。A股上市公司可关注中兴通讯() （）、 烽火通信() （）、 方正（）、 大唐电信() （）。

软件供应商提供IPTV业务平台运行所需的局端和用户端系统软件和应用软件。A股中只有中兴通讯()（）。

牌照运营商内容运营商负责将内容提供商所提供的内容进行整合、包装、编码、处理，集成后生成适合于互联网上传输的各种文件，并按用户需求开发出不 同的应用和业务，刺激用户消费。运营IPTV业务需取得广电总局颁发的《信息网络传播视听节目许可证》。

目前，广电总局已颁发基于电视终端的许可证(IPTV牌照)是"五大一小十地方"。电信运营商需要与持有牌照者合作才能经营IPTV。电信运营商 有中国联通() （）。

内容产业

内容为王时代到来

"三网融合"的另一大受益方是内容提供商，播出平台的逐步放开将给广播影视节目制作公司提供更多的销售机会。这主要包括几类企业：一类是电影电视 剧制作公司，尽管仍需向广电总局申请许可证，但电影电视剧制作基本上已经是充分竞争市场，如中影、上影、华谊兄弟()、奥飞动漫()、 电广传媒等都是这个行业的有力竞争者。另一类是电视台下属节目制作单位，如中国电视剧制作中心、湖南卫视（自制剧）。在制播分离改革下，这些节目制作实体 都将进行企业化改制，进入市场。"三网融合"有可能加快这一进程。

目前，中国影视行业的渠道单一，电影主要为电影院，电视剧主要电视台，电影票房收入60亿元，国产电视剧交易金额为50亿元，产业规模并不大，还 有很大的增长空间。尤其三网融合后，电影和电视剧均有望进入有线付费、IPTV和互联网渠道，将极大提升同一内容的市场价值，对A股的华谊兄弟() 构成利好。

据统计显示，目前中国儿童人均玩具消费约为10美元，不仅远低于美日的300美元左右，也低于全球平均水平的34美元，主要原因在于动漫玩具比例 较低、国内人均收入水平不高和品牌意识不强等。三网融合后，动画片的播出渠道也将增加，有望提升国内动漫玩具的比例，结合消费结构的升级，国内动漫玩具的 市场空间有望获得巨大提升。

付费频道价值有望得到重估。当前国内付费频道收入非常低下，三网融合后带来的渠道开放，将刺激有线运营商（数字电视）和电信运营商（IPTV）对 于差异化付费频道内容的需求，届时付费频道的价值有望得到重估。免费电视台主要依靠广告收入的盈利模式，多渠道介入也有利于提高其覆盖人群，对广告价值的 提升也有一定正面作用。当然从长期来看，如果海量的互联网内容进入有线网络，将加大与传统内容提供商之间的竞争。

内容、应用提供商包括各种节目的版权所有者，主要包含影视剧摄制公司、新闻媒体发布机构、电视节目制作公司以及互联网上各种形式的内容制作公司 等。内容供应商将原始内容整合加工和制作后，通过内容运营商向用户发布。如欣网视讯()()。

软硬件设备

受益于投资加大

广电与电信运营商为在将来的融合环境中占据更有利的市场地位，必在融合完成之前加强自身资源的竞争力。按照当前成本静态计算，我们判断广电行业为 融合宽带数据业务而改造现有网络的必要资本开支达到1985亿元；而电信行业为提供IPTV 等业务对现有宽带网络升级改造的资本开支也将达到944 亿元。

与广电和电信相关的软硬件设备行业将直接受益于这2929亿元。其中，机顶盒投资（含数字和双向机顶盒）预计501亿元，光纤缆投资244亿元， 光通信设备投资11241亿元以及运维支撑系统（"BOSS"）88亿元。当然，三网融合是一个长期的过程，且存在巨大的不确定性，网络和接入端的改造也 不可能一蹴而就，对上市公司影响的测算更多是集中在潜在影响幅度的分析，而非对上市公司即期业绩的提升。终端厂商主要是机顶盒厂商，机顶盒作为用户接收端 设备，与承载网络连接，将接收到的IP数据转换成电视屏幕可以显示的数据。设备商除了推广IPTV系统平台外，基本是捆绑STB一起为运营商提供服务。上 市公司有同洲电子() （ ）、大显股份()、 四川长虹()()、 大亚科技()()、 深康佳A（）、 中兴通讯() （）、 海信电器() （）、 TCL集团()、 九洲电气() （）、 东方明珠()()。

个人智能终端

手机升级势在必行

手机的升级换代已经势在必行，且新品推出率将越来越快。3G、WiFi等技术的出现，为手机与互联网的融合打下了基础。进入3G时代后，手机上网 速度接近于固定宽带，随时随地接入互联网成为了可能。这一趋势使手机类产品的定义将越来越向MID(移动互联设备)靠拢，对手机终端的软硬件也提出了全新 的要求。中金公司认为，天音控股()作为{zd0}的手机分销商，有望受益。

工信部统计数据显示，2009 年我国手机用户已达7.5 亿，手机的升级换代将打来巨大的消费市场。天音控股() （） 作为{zd0}的手机分销商，在品类选择、价格管控、物流配送和专业化营销上具备明显优势，将在以下几方面受益：

1)市场持续扩大、经营品种日益增多、产品线将有效扩张。3G 手机替代2G 手机、智能手机替代普通手机、核心软硬件技术升级、电视广播系统的融入等均将给手机消费市场带来持续不断的升级换代的需求。

2)议价能力增强。运营商间的竞争和其在初期推广阶段对大型分销商的依赖，分销商可获得显著的收入和毛利率提升；产业升级使得手机生产商之间竞争 更加激烈，MOTOROLA，NOKIA 等传统巨头市场控制力度减弱，对分销商更加倚重；

3)天音致力于将围绕手机做大做深，有效延长产业链。可关注多功能手机的生产商-中兴通讯、TCL集团。