2010年4月9日，中天科技发布2009年年报，实现营业收入37.24亿，同比增长27.9%；实现归属母公司净利润3.35亿，同比增长129.4%；摊薄的每股收益为1.04，每10股派现2 元。
1、 毛利率提升是净利润大幅增长的主要原因(因为三费基本稳定)
中天2009年营业收入同比增长27.9%，由于综合毛利率由19%提升至24.5%，净利润同比增长达129.4%，毛利率提升是净利润大幅增长的关键因素。
分产品收入、毛利率统计
收入(百万)
占比
增减（%）
毛利率
毛利率变动
光纤、光缆
1578.56
42%
24.0%
27.8%
+4.7%
商品房
343.81
9%
25.0%
25.5%
+8.1%
铝杆、电力导线
1737.5
47%
80.3%
21.2%
+5.7%
综合 3724.0
{bfb}
27.8%
24.5% +5.5%
我们看到对利润增长影响{zd0}的是导线，收入激增毛利率也在提升，而它源于毛利率较高的特导收入占比提高（普通导线毛利率只有5%-7%，而特种是30%，毛利率提升的三个因素来自：特种导线销售占比提高、射频电缆价格上升、毛利率较高的海缆业务收入增长。海光缆与军方有稳定合作，并占据了50%以上的市场份额），电力导线的毛利率应该可以保持。预计在大环境下导线收入在2010年还是可以有30%甚至40%以上的速度，光纤行业处于景气周期。中天是国内前五大光纤光缆供应商之一，2009年光纤光缆市场供不应求，光纤价格达到86元/芯公里，同比上升15%。光纤光缆综合毛利率由23.1%提升至27.8%。光纤光缆由于政策近期显示出不断加大的力度应该还是有30%的增长，价格可能有一定程度的下跌，预计2010年光纤价格回落至78元/芯公里左右。房地产业务将逐步退出。08年底公司剩余100亩土地，约10万平米商品房待售，以4000元/平米的均价计算，可以带来约4亿元收入。从2009年年报来看，房地产业务收入达3.43亿元，房地产项目基本结算完成。公司目标力争2010年销售收入和净利润较上一年度有较大幅度增长，2010年收入增长更多来源于导线的贡献，公司计划2010年将产能从目前的7-8万吨扩大到15万吨左右，从而带动收入上升，尤其是毛利较高的特导收入的增加，会起到缓和光纤缆毛利下降的作用。
主要控股子公司净利润贡献
主要产品（百万） 09净利润 同比（%）
中天日立光缆有限公司
OPGW
14.78
23.0%
中天科技光纤有限公司
光纤
65.2
23.2%
上海中天铝线有限公司
电力导线
20.1 -14.1%
中天科技海缆有限公司
海缆
29.62
582.5%
江苏中天科技投资管理有限公司 资产管理资本运作 13.72
9.0%
南通中天江东置业有限公司
房地产
42.75
248.1%
中天日立射频有限公司
射频电缆
43.77
35.0%
2、 光纤光缆、电力导线行业持续景气，海缆可能在11年突破
受FTTX、三网融合、出口等因素刺激，光纤光缆行业处于景气高峰。国家电网建设，拉动特种导线需求增加。中天在特种导线领域市场占有率位居行业前三，在今年一季度国家电网招标中，中天中标“宁夏东-山东 660KV”直流输电工程。
电力导线重要中标项目情况
线路名称
产品类型及数量 金额（亿元）
中标排名及份额
宁夏东-山东±660KV直
大截面导线（1000 平方毫米）
1.3 {dy}（21%）
流输电工程
普通导线、铝包钢绞线、大跨越铝合金导线、OPGW
1.5 第二
深海光缆爆发性增长预计2011年才能出现。UJ认证通过后，后续的UC、US 认证通过难度小的多了，获取订单仍需要依靠华为等主设备商。中天2010年在深海光缆方面更多是完成与主设备商的磨合。
3、中天科技业绩跟踪 单位：百万
会计年度 2007A
2008A
2009A
营业收入 1,988
2,912 3,724
YoY%
71.1% 46.5%
27.9% 持续增长
营业成本 1,641
2,349 2,812
YoY%
74.2% 42.8%
19.7%
毛利率 17.3%
19.3% 24.5%
持续增长
费用率
9.7% 11.2%
11.3% 整体费用控制基本稳定
营业费率 6.2%
7.1%
7.3%
管理费率 2.5%
2.3%
3.0%
这块费用率上升主要是研发和经营扩张以及工资上升
财务费率 1.0%
1.8%
0.9% 负债降低
有效税率 25.8%
20.3%
18.5% 高科技企业，持续下降
净利润 102.5
171.5 383.3
ROE 12.2% 18.1%
20.3% 持续增长
YoY%
109% 67.3%
124%
持续高增长
净利率％ 5.2%
5.9%
10.3% 持续增长
EPS 0.26
0.46
1.04
YoY%
113% 73.2%
129%
PE 94.25
54.42 23.72
PB
9.25
7.81 4.39
净资产收益率的提升主要是净利润率的提升，有效税率的下降也有部分促进作用，1.7个百分点至18.5%，其中中天科技光纤享受15%的税率，中天日立射频享受10%的税率，广东中天享受12.5%的税率。 另外光讯科技公司占有2160万股，占13.5%，解禁期12个月，4月9号收盘价40.42，市值8.73亿，
4、可比公司估值(由于电力导线在公司的业务中份量越来越大，所以只是一个参考)
市值(亿) 流通 股价 08每股收益09
08 (PE) 09
PEG
{zx1}PB
系统设备
中兴通讯 785.5
612.4 41.10
0.87
1.29 47.3x
32.0x 0.9x
5.1x
武汉凡谷 114.1
28.9 20.53
0.59
0.61 34.7x
33.5x 1.3x
6.1x
平均值
41.0x
32.7x 1.1x
5.6x
光通信
烽火通信 129.3
58.5 29.26
0.40
0.70 73.8x
41.6x 0.7x
4.1x
光迅科技 62.6
15.7 39.15
0.48
0.65 82.4x
60.1x 2.4x
6.8x
亨通光电 56.5
56.5
34.01 0.64
1.11 53.1x
30.7x 0.8x
4.6x
中天科技 79.5
79.5 24.77
0.46
1.04 54.4x
25.0x 0.4x
4.6x
平均值
65.9x
39.0x 1.1x
5.0x
配线
新海宜
42.0 29.1
19.61
0.15
0.38 134.4x 51.1x
0.7x 10.4x
日海通讯 46.8
11.7 46.83
0.36
0.73 131.9x 64.6x
1.5x 19.5x
平均值
133.1x 57.8x
1.1x 15.0x
