☆
【2010-03-17】
投资要点：
光通信领域全套设备供应商：烽火通信是国内{lx1}的光通信领域全套设备供应商，是国内光通信产业链最完整的公司之一，其产品类别涵盖通信系统设备、光纤光缆产品、数据网络产品三大系列。2005年到2008年公司营业收入复合增长率为30%，归属于母公司的净利润复合增长率高达60%。
FTTXxx光通信行业快速成长：随着流媒体业务、P2P业务、IPTV、高清电视（3D电视）等高带宽业务应用的快速发展，人们对通信的需求已从最初的语音业务向数字化生活迈进，全球目前已掀起超高速宽带建设浪潮，2015年主要发达国家接入带宽将升级到50Mbps，研究机构IDATE预测未来五年全球FTTX用户的年均增长率约为21%-33%，2009年我国完成FTTX覆盖2300万线，我们以2.72亿固话用户50%覆盖计算，未来需新增FTTX覆盖1亿线，市场潜力巨大。
2010年是有线电视网络双向化改造的时间窗口：网络的双向化改造是有线电视网络运营商开展三网融合业务的先决条件，中国有线网络实现目前双向化改造的比例不到15%，由于2010年“三网融合”试点将以广电为主，“不对称进入”格局已经敲定，广电网络2010年双向化改造任务将十分繁重，2010年是有线电视网络双向化改造的重要时间窗口。
公司技术实力雄厚、市场份额{lx1}：烽火通信在光通信领域具有深厚的技术积累，技术实力雄厚。据CCID统计，2009年1季度烽火通信占中国EPON市场份额的32%，排名第二，我们预计光系统市场长时间内将是华为、中兴和烽火三分天下的格局，公司在光系统新增市场上具备持续的发展空间。
盈利预测与评级：我们预计公司2009、2010与2011年归属于母公司的净利润为27849万元、37039万元和49797万元，同比增长58.9%、33.0%和34.4%。公司09/10/11年摊薄每股收益为0.63元、0.84元和1.13元，对应PE为42、32和24，给予“增持”评级。
【2010-02-22】
【烽火通信(600498)研究报告内容摘要】
基本结论、价值评估与投资建议
2009-2012
年期间，公司受益于运营商经营模式从人均接入模式向人均宽带消费模式转移的产业环境，以及三网融合政策将对多媒体业务如IPTV和数字电视的投资推动，运营商网络投资结构将向光纤宽带接入网倾斜和转移，光通信系统、宽带接入设备、数据网络设备和光纤光缆将迎来发展契机。不考虑广电部门对光纤接入网络投资的影响，三家运营商在光通信及数据通信的投资规模预测如下：
09-12 年我国光传输设备市场需求规模分别预计为236 亿元、272 亿元、275 亿元和277 亿元，未来4
年复合增速为13%，其中09 年增速预计为39%；
09-12 年光纤光缆的需求规模分别预计为140 亿元、159 亿元、165 亿元和161 亿元，4
年复合增速预计为8%，其中09 年增速为38%；09-12 年我国数据通信设备投资规模预计分别105 亿元、121 亿元、139
亿元和157 亿元，复合增速预计为15%，09 年增速预计为17%；09-12 年FTTX 市场需求分别为26.9 亿元、45.9
亿元、78.5 亿元和85.7 亿元，09-12 年IPTV 市场需求规模分别为6.8 亿元、12.7 亿元、23.3 亿元和32.8
亿元
【2010-02-02】
下调评级说明:我们将对公司的评级从买入下调至增持,主要原因为经过近期的大幅攀升,股价已经超过我们在12月7日报告提出的目标价29.35元,股价已基本反映近阶段相关预期因素,考虑到我们对未来的增长预期仍然需要时间的验证,因此调低评级。我们强调,公司的基本面与前期并无重大变化,仍然看好公司前景。
公司于1月30日发布业绩预增公告,经公司财务部门测算,预计公司2009 年全年实现的净利润与2008
年度相比增长40%-60%。基于2008年数据测算2009年度全年利润在2.45亿-2.82亿之间,上限基本符合我们2.9亿的预期。我们认为,公司2009年全年业绩基本符合预期,公司前景仍然看好。
前期PTN招标份额显示在光传输设备市场公司地位逐步提升。依据中国移动集团的中标公告,烽火通信在中国移动{dy}期招标中获得15%市场份额,排名第三,仅次于中兴通讯和华为均为35%的市场份额,对比MSTP设备市场情况,烽火通信市场份额明显提升。我们认为,烽火通信在光传输设备市场技术成熟,有望在后期持续发挥优势,快速发展。
三网融合将强化FTTx推进,利好烽火通信。三网融合的试点和持续推进,将进一步强化FTTx建设的预期,从而持续利好在光接入设备领域和光纤光缆领域均为国内{ldz}的烽火通信。我们认为,三网融合在2012年前的试点阶段并不能大规模推动新的光网络投资,但从长远的战略布局来看,三网融合必然会促动电信运营商加大接入网建设以提前布局未来三网融合业务,从而对烽火通信相关业务产生利好。
投资建议:鉴于近期公司股价大幅攀升,已经超过前期我们提出的目标价29.35元,将其评级从买入下调至增持,并建议积极跟踪新的PTN招标、FTTx产业动向、国家宽带化政策等带来的波段机会。
风险提示:技术风险,竞争风险,价格风险,产能过剩风险,人才流失风险。
【2010-02-01】
公司09年业绩预告：在本报告期内，受益于国家通信建设投入的增加，随着“3G”建设和互联网建设需求的扩大，公司销售规模扩大，累计净利润与上年同期相比预计将会增长40%—60%。
受益3G建设推动，09年国内光通信市场需求旺盛推动公司业绩较快增长。09年国内启动大规模3G网络建设，公司抓住这一机遇加快布局，使得国内业务快速发展。我们预计公司09年将实现营收48亿元左右，同比增长40.4%左右，预计实现盈利2.6亿元左右，同比增长49.2%左右。公司09年业绩预计增长40-60%左右符合我们预期。
光通信系统设备和光纤线缆业务快速增长，为公司主要收入来源。受运营商3G建网和移动宽带化需求推动，公司两大主打产品光通信系统设备和光纤光缆业务保持快速增长。预计光通信系统设备和光纤光缆业务占收入比在达到50%和30%以上，收入增速超过40%以上。光纤业务09年量价齐升推动毛利率较大幅度上升达20%以上，光通信系统设备毛利率稳定在30%左右。
FTTX建设和三网融合将成为公司增长的中长期驱动力。09年中国联通启动了1100万线的FTTX招标，中国移动也开始了10G
EPON光网络建设。目前随着FTTX安装成本的不断降低（约1000元左右每户），光纤入户预计在未来两年规模启动，光纤入户渗透率的提升带动FTTX光通信设备市场较快增长。公司在国内FTTX市场保持40%份额，将受益FTTX进程的加快和建设。另外，国务院今年1月13日常务会议决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合。三网融合将带来信息设备尤其是光网络设备建设的新机遇，公司在未来3～5年将受益于三网融合建设进程的推进。
估值与投资建议。未来2两年中，FTTX和三网融合推进、运营商宽带化战略推动系统设备和光通信设备需求上升，预计公司业绩复合增长仍将超过25%以上，保持较好的成长性。公司预计09-10年EPS约0.59元，0.73元左右，对应当前股价的10年动态PE约41倍，短期看估值基本合理。考虑到公司所处光通信子行业处于景气周期，公司基本面持续向好，且具有较确定的成长，业绩具有超出我们预期的可能性，我们维持公司“推荐”评级，给予目标价33元。
【2010-01-14】
1、三网融合进展拉动光通信个股上涨今日烽火通信涨幅较高的一个主要原因就是三网融合的进展。国务院总理温家宝13日主持召开国务院常务会议，决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合。会议提出了推进三网融合的阶段性目标，2010年至2012年广电和电信业务双向进入试点，2013年至2015年，全面实现三网融合发展。三网融合使得广电运营商加速由原有的单向同轴电缆网向双向光纤网的改造，以EPON为代表的光接入技术已成为广电网络双向改造的{sx}技术方案，这也将极大的推进光网络市场的建设。除了烽火通信、光讯科技、中天科技、亨通光电、特发信息等光器件和光纤光缆类个股也都出现了普涨。
2、行业景气将至少持续2-3年2009年在全球通信资本开支减少的同时，中国的通信设备市场却在3G建设和拉动内需的拉动下表现的异常显眼。除了3G市场，光通信市场景气度也持续上升。在宽带、3G建设驱动下，运营商最终采购规模大多都超出了2009年年初的预期。如中国移动，年初计划采购1600万芯公里光纤，最终采购量高达1800万芯公里。由于运营商网络建设具有一定的持续性，光通信市场的高速发展态势将至少持续2-3年。
2009年时光通信市场高度景气的一年，我们认为光通信的精彩大幕才刚刚拉开，其高速增长至少可以持续2-3年。我们的判断主要基于以下几个理由。一是虽然3G基站数量建设高峰已过，但是后续的网络升级和移动增值业务大幅增长将对光通信设备带来源源不断的需求。随着3G业务的开展，传输网在基站侧引发的容量需求将倍增，而且随着HSDPA的上马，其带宽需求将进一步加大。带宽需求的快速增长必将需要更大容量高速率的光网络支撑，城域网与骨干网将不断扩容，将带来MSTP、基于OTN智能光网络、DWDM、ASON等设备及解决方案需求的增加。移动在2009年底已经开始进行PIN的招标，招标设备量高达5万套，预计2010年中国移动还将进行PTN集采。新的PIN建设及对原SDH的替代使得光通信建设加速。带宽不断升级对光网络的拉动是持续的。
第二是FTTx的拉动，从可行性和成本方面来看，FTTx大规模商用的条件已经成熟。FTTx产业真正由概念和试点步入规模建设阶段，成为产业链上下游普遍受益的行业性机会。FTTx的规模化应用对光网络的拉动将是快速的且可以持续的。
【2010-01-12】
光通信行业进入持续成长期，成为电信运营商投资结构中成长性{zg}和持续性最强的系统设备细分领域。光接入系统、光传输系统和光纤光缆组成烽火光通信产业链的完整的产品线。
消费者对通信带宽的持续需求是拉动产业链上游运营商对光通信系统需求的主要动力。电信运营商为满足WIFI
接入、IPTV、高清电视等高带宽应用带来的迅速攀升的流量需求，已启动光通信的新一轮的成长性投资。
广电有线电视运营商即将在三网融合的背景下进入宽带市场，基于竞争的刺激迫使电信运营商超前建设光通信的建设。有线电视运营商在三网合一的背景下预计在2011
年中开始网络改造采购EPON，FTTx 的市场增长速度不会在2011 年出现明显的下降。海外市场2010
年内也在欧美运营商的宽带政策明确后开始启动，烽火的海外市场增长将接力国内市场的增长。
光通信市场结构中，中国设备制造商相对国外厂商获得了{lx1}的竞争地位。
烽火通信在国内光通信市场中维持前三名的地位能长期保持。
经过多年残酷的市场竞争洗礼，烽火通信的管理能力获得了显著的提升，能够在激烈的市场竞争中不断发展和壮大。国内电信运营商维持设备商市场份额均衡的需求也保护了烽火的市场份额稳定。
预计 2009 和2010 年公司的收入分别为49.05 亿和60.80 亿元，净利润分别为2.85 亿和3.91
亿元，每股收益分别为0.65 和0.89 元。我们采用PE法估值，并结合DCF 估值，得出公司的合理价值为32.2
元/股，首次给予增持评级。
【2009-12-24】
【2009-12-21】
公司是中国通信基础设施建设的主要设备供应商和全面电信解决方案供应商之一，国内{wy}集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，国内光纤光缆厂商三强之一。
09年前三季度公司实现营业收入32.92亿元，同比增长53.5%；营业利润2.25亿元，同比增长89.8%；归属母公司所有者的净利润2.01亿元，同比增加49%；摊薄每股收益0.45元.第3季度营业收入为13.43亿元，同比增长62.7%；归属母公司所有者的净利润5905万元，同比增长98.2%，摊薄每股收益0.13元。营业收入呈现加速增长的趋势。
公司未来看点：
1、FTTX产业化项目。首先中国联通于6月11日率先启动全球{zd0}EPON项目招标，总计1130万线，8月末宣布投资逾100亿元在全国范围内启动快带升级提速工程；接着中国电信也计划在09年采购1600万线；预计09年开始国内通信运营商将加快FTTX建设，将极大地带动公司光接入设备的增长，而公司在近期招标中也获得了不错的市场份额，进一步奠定了FTTx设备行业的龙头供应商地位，未来将继续受益行业快速发展；同时定向增发募投项目中亦将加大EPON产品供应能力，EPON产品未来前景向好，有望成为公司业绩新的增长点。
2、随着3G建设的开展及带宽需求的不断增长，对传输设备投资将继续保持增长，带动公司光网络设备和光纤光缆销售的快速增长。
二级市场上，该股依托60日均线构筑上升中继平台，近日破位考验60日均线支撑后，放量重拾升势，不妨给予逢低关注烽火通信（600498）。
【2009-12-21】
公司是中国通信基础设施建设的主要设备供应商和全面电信解决方案供应商之一，国内{wy}集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，国内光纤光缆厂商三强之一。
09年前三季度公司实现营业收入32.92亿元，同比增长53.5%；营业利润2.25亿元，同比增长89.8%；归属母公司所有者的净利润2.01亿元，同比增加49%；摊薄每股收益0.45元.第3季度营业收入为13.43亿元，同比增长62.7%；归属母公司所有者的净利润5905万元，同比增长98.2%，摊薄每股收益0.13元。营业收入呈现加速增长的趋势。公司未来看点：
1、FTTX产业化项目。首先中国联通于6月11日率先启动全球{zd0}EPON项目招标，总计1130万线，8月末宣布投资逾100亿元在全国范围内启动快带升级提速工程；接着中国电信也计划在09年采购1600万线；预计09年开始国内通信运营商将加快FTTX建设，将极大地带动公司光接入设备的增长，而公司在近期招标中也获得了不错的市场份额，进一步奠定了FTTx设备行业的龙头供应商地位，未来将继续受益行业快速发展；同时定向增发募投项目中亦将加大EPON产品供应能力，EPON
产品未来前景向好，有望成为公司业绩新的增长点。
2、随着3G建设的开展及带宽需求的不断增长，对传输设备投资将继续保持增长，带动公司光网络设备和光纤光缆销售的快速增长。
二级市场上，该股依托60日均线构筑上升中继平台，近日破位考验60日均线支撑后，放量重拾升势，不妨给予逢低关注烽火通信（600498）。
【2009-12-21】
公司是中国通信基础设施建设的主要设备供应商和全面电信解决方案供应商之一，国内{wy}集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，国内光纤光缆厂商三强之一。
公司未来看点：
【2009-12-18】
烽火通信(600498)今日早盘逆市上扬，盘中一度大涨5.99%，终在大盘暴跌拖累下涨幅收窄。至收盘上涨1.35%，全日换手率4.16%。
公司是国内{wy}集光通信领域三大战略技术光通信设备、光纤光缆、网络安全三业并举的企业，是中国通信基础设施建设的主要设备供应商和全面电信解决方案供应商之一。科研成果转化率和效益在国内同行业中均处于{lx1}地位。公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.65元、0.86元和1.10元，对应的动态市盈率为37、28和22倍;当前共有21位分析师跟踪，9位给予“强力买入”评级，11位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.62。
公司09年前三季度实现营业收入32.92亿元，同比增长53.52%;归属于上市公司净利润为2.01亿元，同比增长48.98%，每股收益0.455元(摊薄后)。其中第三季度单季实现收入和净利润分别为13.43亿元和5905万元，同比分别增长62.75%和98.16%。前三季度费用率为18.1%，同比下降2.1个百分点，随着收入规模的扩大，规模效益渐次体现，全年费用率还有改善的空间。
据季报披露，公司的定向增发已经完成，其中募集资金投资项目之一就是和日本藤仓合资成立藤仓烽火光电材料科技有限公司，该公司主要生产光纤预制棒。根据产业分工，
“预制棒环节”在整个光纤光缆的产业链中处于最核心的环节，工艺技术难度高，存在技术、规模经济、资本规模的壁垒，在光纤光缆产业定价方面具有主导权。万联证券认为，由于光纤预制棒是整个产业链的核心环节，因此光纤预制棒厂商在产业链中获得的利润{zd0}，达到70%，而光纤厂商和光缆厂商只分别获得的整个产业链20%和10%的利润。公司通过与藤仓合资进入光纤光缆产业链的最上游，使得公司拥有了光纤光缆的完整产业链，将大大增强公司在光纤光缆行业的盈利能力。
公司前两年投入了较多精力来建设海外营销网络，目前已经初具规模，当前手持海外订单包括印度、马来西亚等地订单。2008年海外收入占比为7.18%。公司在海外虽然对比中兴华为不具备整体方案的能力优势，但其在光网络方面的技术实力以及国外仍然存在较多运营商分包放标的情况，
09年之后海外电信投资将恢复增长，公司在国外的营销网络有望取得较大突破。预计未来3年内公司海外收入的占比将达到其总营业收入的20%-30%。
东莞证券认为，作为光通信领域的领导厂商，在拥有技术优势的基础上，公司将“技术上的绝活”和“市场需求”融合，显著提高了公司应变能力和市场响应能力，多次中标运营商光通信招标，市场份额位三甲。预计光系统市场长时间内仍是公司、华为和中兴三分天下的格局，其在光系统新增市场上具备持续的发展空间，同时{lx1}的创造能力保证公司增长的连续性。光纤光缆和网络数据将稳定增长。在运营方面，公司的毛利率保持稳定，而成本控制得到改善，盈利能力大幅提高。看好公司的长期发展前景，维持“推荐”投资评级。
风险因素：(1)技术风险;(2)产能过剩风险。
【2009-12-18】
一、反倾销案出台的根本原因印度本土有两家公司Tejas和Measurement &
Control，本身能够生产SDH设备，由于其实力较弱，无法与中国设备商正面竞争，故迫使政府出台了此次临时反倾销措施。
二、为什么只对SDH设备征收反倾销税众所周知，印度电信制造业实力一直较薄弱，在光通信领域，印度厂商只能生产低端的SDH设备，而PTN、DWDM等xx设备，均需依赖进口。所以，此次印度政府的临时反倾销措施，只能针对低端的SDH设备，对于中国企业的xx产品，则无法涉及。
事实上，如下图所示，SDH属于早期的光传输设备，应用于城域网组网，适合以语音通信为主的2G时代。而进入3G时代后，随着IP数据流的迅速增加，全球主流光传输设备已经逐步从SDH向MSTP和PTN演进。以全球{zd0}移动运营商中国移动为例，其未来的城域网建设将无一例外的采用PTN设备。
由于印度3G牌照发放在即，故其城域网建设也务必向PTN演进。所以，我们认为，由于此次针对SDH的临时反倾销政策很难波及PTN等未来主流产品，故中国光通信制造商之印度市场仍值得期待。
【2009-12-18】
烽火通信(600498)今日早盘逆市上扬，盘中一度大涨5.99%，终在大盘暴跌拖累下涨幅收窄。至收盘上涨1.35%，全日换手率4.16%。
公司是国内{wy}集光通信领域三大战略技术光通信设备、光纤光缆、网络安全三业并举的企业，是中国通信基础设施建设的主要设备供应商和全面电信解决方案供应商之一。科研成果转化率和效益在国内同行业中均处于{lx1}地位。公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.65元、0.86元和1.10元，对应的动态市盈率为37、28和22倍;当前共有21位分析师跟踪，9位给予“强力买入”评级，11位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.62。
公司09年前三季度实现营业收入32.92亿元，同比增长53.52%;归属于上市公司净利润为2.01亿元，同比增长48.98%，每股收益0.455元(摊薄后)。其中第三季度单季实现收入和净利润分别为13.43亿元和5905万元，同比分别增长62.75%和98.16%。前三季度费用率为18.1%，同比下降2.1个百分点，随着收入规模的扩大，规模效益渐次体现，全年费用率还有改善的空间。
据季报披露，公司的定向增发已经完成，其中募集资金投资项目之一就是和日本藤仓合资成立藤仓烽火光电材料科技有限公司，该公司主要生产光纤预制棒。根据产业分工，
“预制棒环节”在整个光纤光缆的产业链中处于最核心的环节，工艺技术难度高，存在技术、规模经济、资本规模的壁垒，在光纤光缆产业定价方面具有主导权。万联证券认为，由于光纤预制棒是整个产业链的核心环节，因此光纤预制棒厂商在产业链中获得的利润{zd0}，达到70%，而光纤厂商和光缆厂商只分别获得的整个产业链20%和10%的利润。公司通过与藤仓合资进入光纤光缆产业链的最上游，使得公司拥有了光纤光缆的完整产业链，将大大增强公司在光纤光缆行业的盈利能力。
公司前两年投入了较多精力来建设海外营销网络，目前已经初具规模，当前手持海外订单包括印度、马来西亚等地订单。2008年海外收入占比为7.18%。公司在海外虽然对比中兴华为不具备整体方案的能力优势，但其在光网络方面的技术实力以及国外仍然存在较多运营商分包放标的情况，
09年之后海外电信投资将恢复增长，公司在国外的营销网络有望取得较大突破。预计未来3年内公司海外收入的占比将达到其总营业收入的20%-30%。
东莞证券认为，作为光通信领域的领导厂商，在拥有技术优势的基础上，公司将“技术上的绝活”和“市场需求”融合，显著提高了公司应变能力和市场响应能力，多次中标运营商光通信招标，市场份额位三甲。预计光系统市场长时间内仍是公司、华为和中兴三分天下的格局，其在光系统新增市场上具备持续的发展空间，同时{lx1}的创造能力保证公司增长的连续性。光纤光缆和网络数据将稳定增长。在运营方面，公司的毛利率保持稳定，而成本控制得到改善，盈利能力大幅提高。看好公司的长期发展前景，维持“推荐”投资评级。
风险因素：(1)技术风险;(2)产能过剩风险。
【2009-12-18】
事件描述
近日，印度宣布对中国厂商的SDH光传输设备征收临时反倾销税，其中，烽火通信科技股份有限公司税率为CIF（产品进口价格）的236%；上海贝尔为29%；华为技术有限公司税率为CIF价格的50%；中兴通讯为236%，杭州ECI为93%。
事件评论一、反倾销案出台的根本原因印度本土有两家公司Tejas和Measurement &
Control，本身能够生产SDH设备，由于其实力较弱，无法与中国设备商正面竞争，故迫使政府出台了此次临时反倾销措施。
二、为什么只对SDH设备征收反倾销税众所周知，印度电信制造业实力一直较薄弱，在光通信领域，印度厂商只能生产低端的SDH设备，而PTN、DWDM等xx设备，均需依赖进口。所以，此次印度政府的临时反倾销措施，只能针对低端的SDH设备，对于中国企业的xx产品，则无法涉及。
事实上，如下图所示，SDH属于早期的光传输设备，应用于城域网组网，适合以语音通信为主的2G时代。而进入3G时代后，随着IP数据流的迅速增加，全球主流光传输设备已经逐步从SDH向MSTP和PTN演进。以全球{zd0}移动运营商中国移动为例，其未来的城域网建设将无一例外的采用PTN设备。
由于印度3G牌照发放在即，故其城域网建设也务必向PTN演进。所以，我们认为，由于此次针对SDH的临时反倾销政策很难波及PTN等未来主流产品，故中国光通信制造商之印度市场仍值得期待。
如图所示，城域网主要有三种组网设备：
SDH（Synchronous Digital Hierarchy：同步数字序列）
MSTP（Multi Service Transport Platform，多业务传送平台）
PTN（Packet Transport Network，分组传送网）
其中，SDH是最早期的光传输设备，主要面向TDM电路，所谓TDM电路，即我们以往语音通信的数据格式，所以，SDH适用于前2G以及2G时代。
2000年以后，全球掀起了信息高速公路构建高潮，分组数据业务得到了迅速发展。与之对应，产业界引入了MSTP（多业务传送平台），所谓多业务，即在TDM电路传输的基础上，引入了分组数据处理模块，以适应传输IP数据的需要。事实上，我们以中国移动为例，其近3年的城域网建设，都无一例外采用的MSTP设备。
时至今日，通信的IP化，已经成为了业界的共识。分组业务传输量以几何级数倍增，故底层光传输网必须彻底的转向分组业务传送，在此背景下，PTN即应运而生了。
三、关于此次反倾销税所涉及的产品金额我们测算，烽火通信和中兴通讯，近两年在印度市场销售的SDH设备，均为200万美元左右，故此次反倾销措施，对中兴和烽火的实际金额影响微乎其微。
四、结论与投资建议综上所述，我们认为，此次印度SDH反倾销案只是中国电信设备商走向全球的一个小插曲。不管是从实际发生金额还是从后续长期影响的角度来看，此次反倾销案均不会对中国厂家的印度市场开拓形成实质性障碍。所以，我们仍维持对烽火通信和中兴通讯的推荐评级。若市场对此反倾销案有过激反应，则恰是烽火、中兴的买入良机。
