（336，持有）：2010财年中期业绩符合预期，调升目标价至8.7港元，维持持有评级

2010财年中期净利润同比增长18%：公司2010财年中期的销售收入和净利润分别为10.9亿港元和6.1亿港元，同比分别增长22％及18％，每股摊薄盈利由0.17港元增长19%至0.20港元，公司的2010财年中期的净利润增长符合我们预期。每股派息大幅上升76％至8.8港仙，未来的派息率可望持续提升。净利润率同比下降是由税率上升导致。

日化香精业务快速增长37%，但贡献仍小：2010财年中期，食用香精业务（包括烟用）的销售额同比增长21.7%，至10.6亿港元,占总销售额的97.5%。公司在四川、重庆、云南及贵州推出汉方厨宝系列产品，主供中国餐饮市场，未来可望成为食用香精业务新的增长亮点。010财年中期，日化香精业务的销售额同比快速增长36.9%，至27.7亿港元,占总销售额的2.5%。

收购原料提取企业F&G及茂名科比，影响正面：公司于09年11月，以2927港元的代价向朱主席收购F&G 100％的股权。公司于09年8月，以1.17亿港元向三位独立第三方收购茂名科比100％股权。茂名科比是国内一家中型的烟用香精香料供货商，其客户为浙江中烟。虽然两宗收购对整体利润贡献有限，但符合公司的长远发展策略，有助提升公司烟用香精的市场份额，对公司发展影响正面。

调升目标价至8.7港元，维持持有评级:公司的2010财年业绩符合我们预期，我们维持盈利预测不变。我们将公司的12个月目标价由8.2港元调升至8.7港元，对应的2010财年及2011财年预测市盈率为21.0倍及18.1倍，目标价较现价有1.0%的上升空间，维持持有的投资评级。