绚丽总是短暂，你还未曾察觉，它却早已悄然而逝。

抓住每{yt}还年轻的日子，用满腔热血去沸腾一个奇迹，让生命之花灼灼绽放，向世界播撒美丽与清香，不悔错过的阳光、不惧即到的风雨，尽心尽力直到{zh1}，即便{zh1}萼残瓣落，却也流芳不凋、光华烨烨，因为我们曾经灿烂过。

一、双杀和双击

原料价格上涨，出厂价下跌，净利润和PE下降，完成双杀。

原料价格下跌，出厂价上涨，净利润和PE上升，完成双击。

二、阜丰集团

阜丰集团，现在安静的躺在我2009年的5高2低股票池中（高ROE，高毛利，高净利，高分红，高现金，低负债，低PE），2009年ROE 42.8%,毛利率30%，净利率22%，市盈率10倍，资产负债率只有14%。分红/股价=5%。我一直想弄明白，是什么导致了阜丰集团的股价在一年半的时间里股价从 0.2元涨到6.5元。没有一次性收益，目前还只有10倍PE。这也是一只和我有缘的股票，不是因为30倍，是因为看起来优秀的财务报表。

阜丰集团，简单说就是用玉米做主要原料，生产谷氨酸的，什么是谷氨酸，就是味精。

三、阜丰过去4年的财报分析

让我们跟随财报追寻一下阜丰的30倍之旅。

2007年阜丰遭遇业绩寒流，财务报表也异常丑陋，毛利率从20%下跌到10%，净利率更是从13%下跌到2%，净利润倒退81%，资本开支激增。这当然是股价下跌的导火索。我想知道什么导致阜丰业绩下滑？

在看下面这张表。

2007年销售收入并没有倒退，说明阜丰的市场销售良好，销售额年复合增长37%。但是为什么毛利和净利大幅下跌呢。

四、影响阜丰业绩的因素  ——  玉米和味精价格

味精的成本中，57%是玉米，其他的还有硫酸、液氮、煤炭等。在这次戴维斯劫杀中，玉米的成本上涨，和味精的价格下跌是导致毛利和净利锐减的主要原因，而煤炭、硫酸、液氮的价格影响基本相抵。

玉米价格从2006年的1190涨到2007年的1399，上涨了17%。

而味精的价格却下降了5%。

那我们简单分析一下。

2006年，销售100元的味精，成本是80元，毛利是20元，净利是12元。则毛利率20%,净利率12%。

2007年，销售100元的味精，由于味精价格下跌导致成本增加4元，变成84元，由于玉米价格上涨17%导致成本增加 84×0.57×0.17=8元。销售量增大导致的规模效应节约了2%,大约2元。所以成本就变成84+8-2=90元。毛利是10元。毛利率10%。

2007年由于毛利降低，销售额增大，导致销售管理费用增加1个亿，销售管理费用在毛利中的占比增加了30%。10元的毛利-9元的销售管理费用=1元+利息收入1元（2007年上市募集的资金）=2元。也就是净利润2%。

玉米价格上涨17%，味精价格下跌5%，导致阜丰集团净利润率从12%骤降到2%。

五、从后视镜看

1）公司2006年，2007年扩产，资本开支非常巨大。其中2006年公司投入自有资金6.6亿。2007年公司上市，募集资金9亿，投入5.5亿用于扩产。

2）2007年净利润下滑，但是销售额却增长37%，已经为日后的腾飞做好准备，因为2007年是国内味精行业拼杀最激烈的一年。阜丰集团资金无忧，仍然大踏步扩产，全行业大面积亏损，许多资金链断裂的工厂倒在血泊中。

3）2008年，玉米价格回落，味精价格上涨，公司销售大增，毛利大增，净利润大增，股价大涨也理所当然。

4）原料价格涨，出厂价格跌，不惧利润下滑，逆势扩张，资金充裕，待对手毙，看市场转机。这也许就是07年的阜丰。

5）也许对于一个味精行业的从业人员，或者一个跟踪味精行业的专业分析师，有机会捕捉住这样的机会。

六、群星纸业

   目前纸业股里的群星纸业，会不会有这样机会呢？群星纸业的设计产能是目前销售额的2.5倍，而且未来不会有大额的资本开支。人民币升值导致木浆价格下跌，装饰原纸也必将随着经济适用房、商业写字楼的扩建、国家对原木制品的严格控制而价格上涨。

   天使的另一面是魔鬼，人民币升值，进口装饰原纸价格也会下跌。而装饰原纸28%的毛利，远远高于其他用纸约18%的毛利。资本市场就是这样，只要有利润，会吸引一大堆苍蝇进来的。但是国家对造纸企业产能扩张的审批非常严格，因为要环保，要低碳。

参考：晨鸣纸业：毛利 18%；

      岳阳纸业：毛利 18%；

      九龙纸业：毛利 18%。

      群星纸业：毛利 28%。

群星是所有纸业股里面，ROE{zg}，毛利{zg}，净利{zg}，现金含量{zg}，PE{zd1}，当然也是市值{zd1}的。