2009年12月30日

盈利模式 融资融券或成行业剧变催化剂

　　展望2010年，几乎所有券商都对来年的业务转型充满期待，创新业务也被普遍视为券商未来业绩新的增长点。一些券商甚至将创新提升至公司战略的高度。某高管直言，创新将是未来券商核心竞争力的所在，一些在创新业务的探索上先行一步的券商必将在接下来的创新大潮中赢得先发优势。
　　

　　资管直投前景广阔

　　在即将迈入新的一年之际，人们不禁要问，证券行业又该选择一条什么样的道路突围呢？

　　在已有业务上，资产管理业务将首先承担开路先锋的作用。截至三季度末，券商集合理财产品数量达到70只，管理资产规模达到866亿元，涵盖了股票、债券、货币、FOF、混合型等多种形式。在社会财富日益增加、投资者对财富xxxx需求日见迫切的情况下，资管业务必将成为券商业绩增长的重要来源。

　　而随着创业板的推出，直投业务前景不可限量。直投业务将在一定程度上改变券商现有业务模式，增加券商盈利渠道，平滑因市场波动而造成的业绩波动，不但可以赚取传统的证券承销利润，并且有利于深层次地挖掘客户价值。

　　目前获得中国证监会批准拥有直投资格的证券公司已达16家，大部分已经设立直投子公司，且储备了不少项目。中信证券拥有完备的直投业务平台，金石投资以自有资金投资于昊华能源、中信地产、中油金鸿天然气输送、沈阳新松机器人等多个优质项目，部分项目正在申报IPO。海通证券通过中比基金的运作，也积累了丰富的直投业务经验，目前投资的项目中，辰州矿业、云海金属、金风科技、海利得4家公司已经上市。

　　随着进入门槛降低以及创业板的推出，直投业务有了{zj0}的退出通道。未来直投等创新业务将惠及更多券商，而在创业板正式运行和市场2010年出现单边下跌概率较小的背景下，这项创新业务的发展在2010年或将实现质的飞跃。

　　广发证券则看好券商“承销+直投”的业务模式，以及在从事直投业务方面的xx优势。广发证券研究员余晓宜预计，随着券商直投业务进入正轨，直投将为券商贡献稳定的业务收入。

　　融资融券或成行业催化剂

　　创新将带来证券行业的第二次革命，较之于国民经济快速证券化推动的行业{dy}次革命（2005-2007），这次革命将带来证券行业盈利模式的变革，这种变革是根本性的、全局性的，其意义要比{dy}次革命深远得多。而融资融券和股指期货预期的明朗无疑将是第二次革命的催化剂。

　　融资融券在成熟期净收入贡献可达到20%，而股指期货将直接为经纪业务带来经纪佣金及结算收入；同时，证券公司可以通过套利、套期保值等获得投资收益。

　　2010年上半年推出融资融券和股指期货的概率比较大，根据其测算，融资融券将在2010年为行业带来94.19亿-143.17亿元的增量业务收入。

　　此外，记者在调查过程中还发现，一种全新的服务模式也在逐渐兴起，这种模式以券商原有经纪业务中的咨询服务为模型，与传统的通道服务区别很大，而投资者也将以付费的方式来享受券商提供的各类咨询服务。业内人士，这项业务有望成为券商业绩增长的一个重要支点。