一、聚酯纤维历史价格定位

　　{dy}，聚酯产品介绍。

　　聚对苯二甲酸乙二醇酯(简称聚酯，PET)是以PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）为原料加工而成有机化合物。生产1吨PET需要 0.85—0.86吨的PTA和0.33—0.34吨的MEG。

　　聚酯包括聚酯纤维、纤维切片、瓶用切片和薄膜切片。国内市场中，有75%的PTA用于生产聚酯纤维；20%用于生产瓶级聚酯，主要应用于各种饮 料尤其是碳酸饮料的包装；5%用于膜级聚酯，主要应用于包装材料、胶片和磁带。

　　世界上90%以上的PTA用于生产聚酯。而国内市场中，有75%的PTA用于生产聚酯纤维。由此可见，聚酯纤维已成为PTA的主要下游延伸产 品。

　　聚酯纤维，俗称涤纶，是纺织行业的主要原料。涤纶主要分为长丝和短纤。涤纶长丝供纺织企业用来生产化纤布，涤纶短纤一般与棉花混纺。从2008 年的国内产量占比情况来看，涤纶长丝占聚酯纤维总产量的65%左右，而涤纶短纤只占到35%左右。

　　第二，聚酯纤维价格接近5年来平均价格水平。

　　2009年以来，涤纶短纤及长丝的价格虽然均出现了较大幅度上涨，但与2006年的高点相比仍具有一定的上涨空间。据CCF公布的统计数据测 算，直纺涤短1.4D及涤纶长丝DTY150D的上涨幅度分别达到了32.55%、40.61%。截至今年3月下旬，两者的现货价格已逼近近5年来的历史 平均水平10708元/吨和12306元/吨。

　　二、聚酯纤维与原料成本价差的季节性波动

　　{dy}，聚酯纤维与原料走势关系。

　　聚酯包括聚酯纤维的原料由PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）两部分组成。聚酯纤维价格走势很大程度上受到PTA及MEG成本价格波动的 影响，但影响程度表现不一。由于原料构成比重不同，PTA较MEG对聚酯纤维的价格影响更加明显，PTA与聚酯纤维价格也表现出更强的趋同性。

　　第二，聚酯纤维与原料成本价差呈现较为明显的季节性波动规律。

　　聚酯纤维价格主要受到成本波动及需求关系变化两方面因素影响，而其成本转嫁能力强弱则很大程度上取决于下游的需求状况。为了较好地考察聚酯纤维 成本转嫁能力的强弱变化，本文以聚酯纤维与原料成本的价差的分月走势作为参考指标。

　　涤纶长丝POY150D与原料成本月均价差走势

　　涤纶长丝FDY150D与原料成本月均价差走势

　　涤纶长丝DTY150D与原料成本月均价差走势

　　直纺涤短1.4D与原料成本月均价差走势

　　注:2008年9月由于原料PTA价格先于下游聚酯纤维价格大幅下挫，致使价差较大。

　　从涤纶长丝、涤纶短纤与原料成本价差走势来看，我们基本可以得到以下几个基本观点：

　　（1） 聚酯纤维产品与原料成本价差呈现较为明显的季节性差异，两者的价差处于季节性高点的月份主要集中在4—6、10、11月份，这与聚酯纤维本身的销售旺季较 为吻合。体现聚酯纤维成本转嫁能力与下游需求之间的较明显的正相关关系。

　　（2） 涤纶长丝POY与原料成本价差较涤纶长丝FDY、DTY与原料成本价差相比更具有弹性，价差波动相对较大，体现涤纶长丝POY受需求影响表现出更明显的敏 感性，而直纺涤短1.4D则相对最弱。

三、终端纺织服装需求对聚酯纤维价格的提升空间

　　{dy}，我国纺织服装业的季节性。

　　过去数年，出口一直是推动我国经济高速发展的重要力量。纺织服装作为最典型的出口型行业之一，其出口额在我国纺织服装消费额中占有{jd1}的地位。 最近几年，由于主要受到人民币升值、劳动力成本提高、原材料价格上涨等因素影响，以及由于国内城市化推进、人均GDP增长导致国内纺织服装消费增长相对较 快，纺织服装出口增速逐年下降，尤其是2008年金融危机爆发以后，全球经济的衰退导致我国纺织服装出口额增长急剧下降。

　　我国历年纺织服装出口额及出口增长率

　　相对于上游聚酯纤维，我国纺织服装出口也存在一定的季节性。从下图5年来纺织服装月出口额走势来看，出口旺季一般集中在7、8、9、12、1月 份，这与上游涤丝纤维销售旺季存在一定差异。由于涤丝纤维销售到纺织服装出口需要经过纺织服装的生产、加工、销售环节，纺织服装出口在旺季的季节性方面往 往较上游涤丝纤维延滞2—3个月。

　　国内纺织服装销售旺季相对比较集中在1、12月份，从时间上来推算，对上游聚酯纤维的采购性需求更可能集中在10、11月份。那么聚酯纤维的销 售旺季在10、11月份表现地更加明显。

　　我国纺织服装月出口额走势

　　国内纺织服装月批发和零售额走势

　　第二，内销旺盛，出口激增。

　　国家统计局公布的统计数据显示，2009年，国内纺织服装鞋帽类零售额为4622.4亿元，同比增长22.43%。其中，纺织类零售额 494.1亿元，同比增长15.93%；服装类零售额3274.8亿元，同比增长23.32%。国内纺织服装销售在2009年基本保持了较为稳定的持续增 长势头。另据商务部监测，今年春节期间，全国实现消费品零售额3400亿元，比去年春节黄金周增长17.2%，如此增速为近年之最。其中，服装、鞋帽销售 额同比分别增长17.7%和14.6%。从这些数据来看，国内纺织服装零售增速依然强劲，未来并无太多忧虑，这也与国内人均收入提升以及城市化的快速推进 等因素有关。

　　国内纺织服装零售销售额增长情况

　　2009年至今年2月纺织服装出口同比走势

　　相对于国内纺织服装销售的较快、稳定增长，出口形势则曲折反复，在经历了2009年的缓慢复苏过程后，终于迎来回升的拐点。2009年12月行 业出口额同比增长4.48%，全年累计降幅收窄至-9.81%。金融危机导致2009年行业出口持续负增长，12月份终回正增长轨道。

　　今年1、2月份纺织服装出口数据延续正增长态势。据海关总署公布的数据测算显示，今年1—2月份我国纺织品服装累计出口282.42亿美元，同 比激增28.98%。其中，纺织品累计出口101.59亿美元，同比增长39.47%；服装及其附件累计出口180.83亿美元，同比增长23.75%。

　　从1—2月份累计数据来看，纺织品服装出口额同比增长29%，说明当前需求确实在强劲复苏。目前，纺织品出口增速已经持续了6个月快于服装的增 长速度，纺织品出口量已经恢复到2008年同期水平。这说明随着国际需求尤其是欧美国家开始有所好转，全球纺织企业开工率进一步回升，纺织业景气度开始回 升。另外，当前不少出口企业普遍存在订单非常充足的情况。

　　不过，今年我国纺织服装出口将面临人民币升值、原材料价格上涨、劳动力成本提高等诸多不利因素，我国纺织服装出口竞争优势正在逐渐削弱。

　　第三，聚酯纤维成本转嫁能力有望提升。

　　2009年，聚酯纤维销售变化并未表现出较明显的季节性。我们可以看到，当年聚酯纤维与原料成本价差基本处于平均价差水平以下，体现聚酯纤维成 本转嫁能力偏弱，这在很大程度上反映了下游及终端纺织服装需求尤其是出口的疲弱。

　　今年我国纺织服装出口在前两个月出现了强劲反弹，并且二季度保持回升态势的可能性较大。而从聚酯纤维销售与纺织服装出口旺季的季节性差异情况来 看，聚酯纤维在今年4月份迎来传统销售旺季的可能性是比较大的。

　　另外，从今年1—3月份聚酯纤维与成本价差月均走势情况来看，价差有逐步拉大的迹象，尤其是在原料成本并未下降的情况下，表明下游需求在一定程 度上支撑了聚酯纤维价格走高。因此，4月份需求旺季的来临令聚酯纤维提价能力提升值得期待。